【公司点评报告】光威复材(300699.SZ)

（以下内容从中银证券《【公司点评报告】光威复材(300699.SZ)》研报附件原文摘录）
　　盈利能力提升，扩产项目稳步推进 盈利能力提升明显。公司发布2022中报，实现营业收入13.14亿元，较上年同期增长2.42%；归属于上市公司股东的净利润5.06亿元，较上年同期增长16.48%。二季度单季度实现营业收入7.24亿元，同比增长9.90%，环比增长22.46%；归属于上市公司股东的净利润2.98亿元，同比增长38.27%，环比增长43.65%。公司2022上半年销售毛利率为55.06%，同比提升4.53pcts；销售净利率为38.25%，同比提升4.50pcts。公司盈利能力提升明显，非定型碳纤维收入贡献增加，扩产项目稳步推进，维持买入评级。 支撑评级的要点 碳梁业务毛利率大幅提升。分产品来看，2022上半年公司碳纤维及织物板块实现收入8.01亿元，同比增长9.72%；毛利率为73.39%，同比下降2.1pcts。定型产品稳定交付，定型纤维销售合同的合同执行率26.25%，募投项目正常投入使用并实现稳定生产，非定型碳纤维产品及其贡献的增加，缓解了量产定型纤维降价带来的影响。2022上半年公司碳梁业务收入约3.21亿元，同比增长3.03%；毛利率为22.54%，同比上升12.82pcts，面对碳纤维资源紧张、价格上涨等情况，公司积极开拓碳梁原材料来源渠道，保证原材料供应。2022上半年公司预浸料业务收入约1.36亿元，同比下降36.61%；毛利率为35.5%，同比增长6.65pcts，主要由于2021年同期风电预浸料大订单对业绩产生较大贡献。 包头项目预计年内投产。公司在包头的“万吨级碳纤维产业化项目”仍在推进中，产品结构有所调整，将生产包括24k在内的高级别碳纤维产品，预计年内投产。M55J级纤维产能30吨与实验线改造T700G/T800H级碳纤维生产线项目稳步推进。复合材料板块、精密机械板块、光晟科技板块的多个重点项目进展顺利，营收均实现了同比增长。随着新兴板块的日益成熟，公司碳纤维及复合材料全产业链的资源协同优势将进一步得到体现。同时，碳纤维新增产能逐步投放，军用民用两翼发展，公司业绩有望实现稳健增长。 估值 公司2022上半年盈利能力提升明显，扩产项目稳步推进，维持盈利预测，预计2022-2024年EPS分别为1.79元、2.22元、2.51元，对应PE分别为42.7倍、34.4倍、30.4倍。维持买入评级。 评级面临的主要风险 军品销售占比较高带来的业绩波动的风险；军品新产品开发的风险；产品销售价格波动的风险；安全生产管理风险；疫情影响的风险。 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。 中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。 评级体系说明 以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准: 公司投资评级: 买 入：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 20%以上; 增 持：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 10%-20%; 中 性：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间; 减 持：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上; 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 行业投资评级： 强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数; 中 性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平； 弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数; 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 沪深市场基准指数为沪深300指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500指数。 风险提示及免责声明 本订阅号仅面向中银证券客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者，若非前述专业投资者，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息,中银证券及其雇员不因接收人收到本信息而视其为服务对象。 本订阅号所载信息均选自中银证券已发布的证券研究报告，为免对报告摘编产生歧义，请以报告发布当日的完整内容为准。须关注的是，本信息所含观点仅代表报告发布当日的判断，中银证券可在不发出通知的情形下发布与本信息所含观点不一致的证券研究报告。 本订阅号所载信息仅供参考，在任何情况下不构成对任何机构或个人的具体投资建议，中银证券及其雇员不对任何机构或个人使用本信息造成的后果承担任何法律责任，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。 本订阅号所载信息版权均属中银证券。任何机构或个人未经中银证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本订阅号所载信息。如因侵权行为给中银证券造成任何直接或间接损失，中银证券保留追究一切法律责任的权利。

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