周度 | 进击的3-5Y信用债

（以下内容从广发证券《周度 | 进击的3-5Y信用债》研报附件原文摘录）
　　8月第3周（8.15-8.19），8月15日央行意外降息10bp，推动收益率曲线向下平移，中长端利率下行空间打开。信用债收益率下行，5Y下行幅度最大，期限利差收窄，信用利差则走势分化。本周中短期票据各评级5Y下行11-14bp，1Y仅下行7bp；但1Y信用利差收窄4bp，3Y、5Y信用利差则大多被动走扩。分品种表现看，本周中高等级银行资本债、高等级5Y信用债表现占优。 本周3-5Y城投债表现占优。从存量债表现看，各省公募城投债收益率均下行，大多下行7-9bp左右。分期限看，大部分地区3-5年城投债收益率下行8-10bp，优于其他中短期限。分隐含评级看，AA-受益于降息，估值修复较为明显，其余评级表现相当。 本周银行资本债收益率全线下行，中高等级及长久期品种占优。信用利差来看，中高等级品种信用利差收窄，压缩幅度在1-8bp。低评级品种的信用利差分化，大多表现为1Y信用利差收窄，3Y和5Y利差被动走扩。目前，短久期银行资本债利差分位数依然处于低位，在2021年以来的1%以内。 盘点收益率3%以上的信用债，公募城投债省级3-5年加权平均收益率为3.03%、市级2-3年为3.06%，区县级1-2年为3.36%。国企地产债2-3年、3-5年加权平均收益率在3.1%-3.2%左右。其他产业的国企债除了5年以上，其余期限加权平均收益率均在3%以下，而民企债各期限收益率均高于3%。国股行二级资本债5年以上加权平均收益率在3.3%左右，城商行3-5年为3.46%，农商行各期限加权平均收益率均高于3.2%。 1 信用债收益率下行，5Y下行幅度最大 2 城投债收益率下行，3-5年下行幅度较大 3 各省公募城投债收益率及信用利差现状 4 各行业公募债2年以内分隐含评级收益率变动 5 银行资本债收益率下行，中高等级下行幅度较大 6 收益率3%以上信用债盘点 分析师： 刘郁，执业编号：S0260520010001，SFC CE No.BPM217，邮箱：shliuyu@gf.com. 广发固收研究 FIXED INCOME 欢迎关注郁言债市“微信公众号”、“微信小程序” 法律声明 请向下滑动参见广发证券股份有限公司有关微信公众平台推送内容的完整法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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