【华创通信·公司点评】和而泰(002402)2022H1点评:业绩符合预期,毛利率环比改善明显,业绩逐季度向好趋势明确

（以下内容从华创证券《【华创通信·公司点评】和而泰(002402)2022H1点评:业绩符合预期,毛利率环比改善明显,业绩逐季度向好趋势明确》研报附件原文摘录）
　　4根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 文/华创证券研究所通信行业首席分析师：韩东 执业证号：S0360520060003 华创通信团队：韩东/李娜/李璟菲 事项 公司发布2022年半年报，公司上半年营业收入为28.83亿元，同比增长1.02%。归属于上市公司股东的净利润为2.02亿元，同比减少26.96%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.83亿元，同比减少23.32%。基本每股收益为0.2207元。 评论 上半年传统业务增速较慢，但收入侧环比恢复，利润率改善较为显著。上半年分版块看，传统业务家电/电动工具/智能家居上半年分别实现收入18.02/3.87/3.68亿元，同比增速为1.02%/-24.88%及1.38%。但公司单二季度随上游压力逐渐缓解，带动生产交付逐步恢复，业绩呈现向好趋势。公司单二季度实现营业收入16.42元，同比增长1.02%，环比一季度增长32.40%；归母净利润13.02亿元，同比下滑26.96%，环比提升82.16%；扣非后归母净利润12.52亿元，同比下滑23.32%，环比增长118.17%。公司单二季度毛利率环比提升3.03%，符合我们此前的判断—即随着原材料价格的回落，及公司高价库存的逐渐消化，公司未来几个季度的毛利率水平将逐季向好。 汽车控制器及储能业务高增，第二增长曲线逐步形成。1）汽车业务：公司上半年汽车业务完成收入1.30亿元，同比高增75.54%。公司汽车业务聚焦车身域及热管理两大业务板块，热管理业务上从集成式热管理、热泵、厚膜加热三方面进行研发，与博格华纳、尼得科等客户合作订单丰沛。同时公司在车身域领域聚焦增量市场，如自动驾驶方面的离手检测（HOD）、座椅的舒适系统、变色天幕控、及无钥匙进入系统（UWB）等产品；2）储能业务：公司进一步横向拓展控制器行业领域，积极布局BMS、PCS等核心部件以及大型储能设备的控制业务及家庭储能业务，上半年实现营业收入0.22亿元。公司汽车、储能业务加速放量，第二成长曲线逐步形成。 实控人拟全额认购6.5亿元定增，彰显管理层对未来发展的信心。本月初，公司发布2022年度非公开发行A股股票预案。非公开发行募集资金总额不超过人民币6.5亿元，募集资金净额用于汽车电子全球运营中心建设项目、数智储能项目及补充流动资金。本次非公开发行股票的对象为公司控股股东、实际控制人刘建伟先生，发行股票价格为13.92元/股，按照此价格计算，本次非公开发行股票的数量为46,695,402股。充分彰显了实控人对公司未来发展的信心。 投资建议：公司汽车及储能业务起量在即，22年芯片涨价及缺货有望边际缓解，带动利润水平逐季改善。我们预测公司2022-2024年归母净利润为6.76/8.53/11.08亿元（原值为6.79/9.05/12.04亿元）。参考可比公司估值给予公司2023年30倍PE估值，给予目标市值256亿元，对应目标价28.00元，维持“强推”评级。 风险提示：控制器原材料价格波动；人民币对美元汇兑波动；大客户业务份额拓展低于预期；海外业务扩展整合低于预期；我国毫米波民用市场发展进度低于预期。 附录 欢迎扫码创见小程序阅读全文 具体内容详见华创证券研究所8月19日发布的报告《和而泰（002402）2022年半年报点评：业绩符合预期，毛利率环比改善明显，业绩逐季度向好趋势明确》 通信团队介绍 组长、首席分析师：韩东 上海交通大学硕士、MBA，六年通信设备商工作经验。研究领域包括通信运营商、设备商、上游元器件，下游行业应用等。2019年5月加入华创证券研究所。 分析师：李娜 上海大学经济学硕士，中国农业大学电子信息工程学士，三年通信行业研究经验，主要关注物联网、通信运营商领域。2021年加入华创证券研究所。 研究员：李璟菲 美国凯斯西储大学金融硕士，2020年加入华创证券研究所。 往期文章 行业深度报告 物联网行业深度报告： 物联网深度系列（二） 物联网深度系列（一） 数据中心行业深度报告： 数据中心专题研究（二） 数据中心专题研究（一） 卫星互联网行业深度报告： 卫星互联网深度报告 策略报告合集： 2022年度投资策略 2021年度投资策略 公司深度和点评 和而泰： 和而泰公司深度 和而泰2021三季报点评 和而泰2021半年报点评 和而泰2021半年报预告点评 和而泰2021一季报点评 和而泰2021一季报预告点评 和而泰分拆所属子公司浙江铖昌科技股份有限公司至A股上市预案点评 和而泰2020年报点评 和而泰发布发布股权激励计划点评 和而泰2020三季报点评 和而泰2020半年报点评 上海瀚讯： 上海瀚讯公司深度 上海瀚讯2021三季报点评 上海瀚讯2021半年报点评 上海瀚讯2021半年报预告点评 上海瀚讯2020年报&2021一季报点评 光环新网： 光环新网公司深度 光环新网2020年报&2021一季报点评 光环新网2020年报预告点评 光环新网关于开展基础设施公募REITs申报发行工作议案点评 光环新网2020三季报点评 光环新网2020半年报点评 光环新网2020半年报预告点评 拓邦股份： 拓邦股份公司深度 拓邦股份2021年报点评 拓邦股份2021三季报点评 拓邦股份2021三季报预告点评 拓邦股份2021半年报点评 拓邦股份2021半年报预告点评 拓邦股份2021一季报点评 拓邦股份2021一季报预告点评 拓邦股份2020年报点评 拓邦股份2020年报快报点评 拓邦股份2020年报预告点评 拓邦股份2020三季报点评 拓邦股份2020半年报点评 移为通信： 移为通信公司深度 移为通信2021三季报点评 移为通信2021半年报点评 移为通信2020三季报点评 移为通信2020半年报点评 移远通信： 移远通信公司深度 移远通信2021三季报点评 移远通信2021半年报点评 移远通信2020年报&2021一季报点评 移远通信2020年报预告点评 移远通信2020三季报点评 移远通信定增预案点评 移远通信2020半年报点评 亿联网络： 亿联网络公司深度 亿联网络2021三季报点评 亿联网络2021三季报预告点评 亿联网络2021半年报点评 亿联网络2021半年报预告点评 亿联网络发布事业合伙人激励基金计划重大事项点评 亿联网络2020年报&2021一季报点评 亿联网络2021一季度预告点评 亿联网络2020年度业绩快报点评 亿联网络2020年报预告点评 宝信软件： 宝信软件公司深度 宝信软件2021三季报点评 宝信软件2021半年报点评 宝信软件2021半年报预告点评 宝信软件2021一季报点评 宝信软件2020年报点评 能科股份： 能科股份公司深度 七一二： 七一二公司深度 七一二2021三季报点评 城地股份： 城地股份公司深度 城地香江2020年报预告点评 城地香江2020三季报点评 城地股份2020半年报点评 城地股份2020半年报预告点评 广和通： 广和通2021三季报点评 广和通2021半年报点评 广和通发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案点评 广和通2021一季报点评 广和通2020年报点评 广和通2020年报预告点评 广和通2020三季报点评 广和通2020半年报点评 中国电信： 中国电信公司深度 中国电信公司2021三季报点评 能科股份： 能科股份2020半年报点评 华为： 华为2021半年报点评 基金持仓报告 2021Q2基金持仓报告 2020Q4基金持仓报告 2020Q3基金持仓报告 2020Q2基金持仓报告 上下滚动查看更多 欢迎扫码关注华创通信研究 法律声明： 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。 上下滚动查看更多

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