嘉诚国际定增点评 | 筑巢引凤,汽车和跨境电商物流双翼齐飞!【天风交运】

（以下内容从天风证券《嘉诚国际定增点评 | 筑巢引凤,汽车和跨境电商物流双翼齐飞!【天风交运】》研报附件原文摘录）
　　点评摘要 事件：嘉诚国际披露2020年度非公开发行预案修订稿，本次发行对象为段容文、黄艳婷、黄平、广祺贰号、万宝长睿等5名投资者，拟认购金额分别为1,060万元、7,860万元、4,480万元、4,000万元及3,000万元，其中前三名为公司实际控制人，募资总额不超过2.04亿元。 募资金额将用于嘉诚国际港（二期）与汽车零部件智慧物流中心。公司本次募资金额为2.04亿元，主要投向为嘉诚国际港（二期）（1.54亿元）与汽车零部件智慧物流中心（0.5亿元）。其中： 1）嘉诚国际港（二期）：建成后，将用于保税物流、代理报关报检、海运和跨境电商快递配送等业务。嘉诚国际港（二期）总面积33.3万平方米，预计达产后年均营收7.28亿元，利润总额1.92亿元。2）汽车零部件智慧物流中心：本项目建设将依托嘉诚国际港（二期），计划使用2号仓库的6万平方米。该中心将实时对接公司的汽车配件生产制造客户，以实现公司在汽车零部件供应链方面收入的增长。项目预计达产后年均营收1.40亿元，利润总额3050.52万元。 引入广汽集团、广州工控旗下平台作为战略投资者，打开汽车、工业领域物流服务市场。公司本次定增项目所引入的股东方包括段容文、黄艳婷、黄平（以上为公司实控人），此外包括广祺贰号与万宝长睿。其中： 1）广祺贰号：为广汽资本控股，本次广祺贰号参与公司定增的资金均为自有资金。综合估算广汽集团物流成本超过200亿元。公司已于2020年4月28日与盈蓬投资、广汽资本签署《附条件生效的战略合作协议》，共同探索在未来与广汽集团在汽车供应链方面的合作。 2）万宝长睿：万宝长睿是广州工业投资控股集团有限公司的产业投资平台，由广州钢铁集团、广州万力集团、广州万宝集团联合重组而成。公司已与广州工控下属公司开展业务，2017-2020H1，相关物流收入分别为2.5、1.9、1.8与0.6亿元。 利用区位优势，卡位跨境电商行业拐点。公司所有的数据接口能够做到与海关对接，并接受海关对物流场所的全面监管。广州是全国跨境电商规模最大的城市，广州南沙则为重点区域，占据广州8成左右进口。菜鸟、唯品会等都已在南沙区域设立业务，公司已与阿里进行深入合作。公司有望在今年四季度继续增加在南沙区域的产能面积，扩大与跨境电商平台合作。我们预计公司新投产的嘉诚二期与三期将在2021、2022年分别贡献1.8、3.0亿并表业绩。 投资建议：本次定增，公司有望引入广汽集团与广州工控集团背景的股东方，为公司未来在汽车供应链、高端制造供应链方面的业务产生协同效应。利用区位优势，卡位跨境电商行业拐点。公司具备跨境电商进出境物流全部的资质及庞大的信息系统，在跨境电商领域里非常稀缺，信息系统与海关及中国电子口岸及电商平台实现全面对接。广州是全国跨境电商第一城，广州南沙则为重点区域，占据广州8成左右进口。菜鸟、京东、唯品会等都已在南沙区域设立业务，公司已与阿里进行深入合作。公司有望在今年四季度继续增加在南沙区域的产能面积，扩大与跨境电商平台合作。我们预计新投产的嘉诚二期与三期将在2021、2022年至少贡献1.8、3.0亿并表业绩，维持2020-2022年归母净利润预测分别为1.7、3.6与5.1亿，维持买入评级。 风险提示：项目投产时间不及预期；跨境电商行业需求不及预期；公司与阿里合作不及预期 正 文 1事件 嘉诚国际披露2020年度非公开发行预案修订稿，本次发行对象为段容文、黄艳婷、黄平、广祺贰号、万宝长睿等5名投资者，拟认购金额分别为1,060万元、7,860万元、4,480万元、4,000万元及3,000万元，其中前三名为公司实际控制人，募资总额不超过2.04亿元 2点评 募资金额将用于嘉诚国际港（二期）与汽车零部件智慧物流中心 公司本次募资金额为2.04亿元，主要投向为嘉诚国际港（二期）（1.54亿元）与汽车零部件智慧物流中心（0.5亿元）。其中： 1） 嘉诚国际港（二期）：建成后，将用于保税物流、代理报关报检、海运和跨境电商快递配送等业务。项目紧靠南沙自贸区，临近南沙港和白云机场，距离高速出入口仅2.1km。嘉诚国际港（二期）总面积33.3万平方米，预计达产后年均营收7.28亿元，利润总额1.92亿元。 2） 汽车零部件智慧物流中心：本项目建设将依托嘉诚国际港（二期），计划使用2号仓库的6万平方米。该中心将引入EPC物联网编码技术、RFID射频识别技术、无线通信技术、GIS技术等，并采用包括高速自动化分拣线和码垛机器人等在内的多种自动化设备，实时对接公司的汽车配件生产制造客户，以实现公司在汽车零部件供应链方面收入的增长。项目预计达产后年均营收1.40亿元，利润总额3050.52万元。 表1：公司本次定增募资对象及其股权结构、资金来源与战略作用 资料来源：公司公告，天风证券研究所 公司本次定增项目所引入的股东方包括段容文、黄艳婷、黄平（以上为公司实控人），此外包括广祺贰号与万宝长睿。其中： 1） 广祺贰号：为广汽资本控股，本次广祺贰号参与公司定增的资金均为自有资金。本次募投项目中的汽车零部件智慧物流中心项目的建设，将为汽车物流产业赋能，为价值链增值，并最终打造由大数据支撑、网络化共享、智能化写作的全自动无人智慧汽车物流中心。广汽集团联同合营、联营公司营业收入超过4000亿元，综合估算其物流成本超过200亿元。公司有望在原材料、生产、成品及逆物流等环节服务于广汽集团。与此同时，公司已于2020年4月28日与盈蓬投资、广汽资本签署《附条件生效的战略合作协议》，共同探索在未来与广汽集团在汽车供应链方面的合作。 2） 万宝长睿：万宝长睿是广州工业投资控股集团有限公司的产业投资平台，由广州钢铁集团、广州万力集团、广州万宝集团联合重组而成，意图打造千亿级“工业航母”，业务遍布装备及化工、制冷家电以及新材料。公司过去已与广州工控下属的万力轮胎、万宝集团、日立万宝空调、广州日立冷机有限公司等公司开展业务，2017-2020H1，公司与其相关的物流收入分别为2.5、1.9、1.8与0.6亿元。公司可为工控集团企业提供原材料物流、生产物流、成品物流、逆物流等服务。 公司本次非公开发行股票的战略投资者具备国际国内领先的市场、渠道、品牌和核心技术等战略资源，与嘉诚国际属于同行业产业链上下游关系，有望与公司产生上下游协同效应。 表2：公司本次定增募资对象及其股权结构、资金来源与战略作用 资料来源：公司公告，天风证券研究所 跨境电商：监管走向规范的巨型市场 当前网经社统计的跨境电商规模超10万亿，海关统计下的跨境电商市场规模接近2000亿，口径原因导致官方数字较小。未来随着跨境电商对传统贸易渗透加强，监管的强度和种类大概率将增强，我们认为跨境电商的本轮浪潮下，将会有新的物流服务商做大。其核心竞争力在于： 1） 通关能力，三单合一和海关的对接：跨境电商B2C进出口的商品必须要完成商品订单、物流单和支付订单的三单合一，这就要求从事跨境电商物流的企业能够在数据上与海关和电商平台完成对接，且对于报关事宜拥有丰富经验。 2） 跨境电商进口的大趋势是跨境保税模式，该模式下核心资产是保税类型仓库。拥有经济发达的腹地、靠近海港、地方政策有所扶持的保税仓库尤为稀缺。 嘉诚国际：利用区位优势，卡位跨境电商行业拐点 我们认为，理解嘉诚国际的核心竞争力与理解行业的需求是一体的。嘉诚国际的核心竞争力，一在公司丰富的国际物流经验，二在南沙的稀缺区位。 从业务能力上，公司从2004年开始为松下等国际制造业巨头提供进出口物流服务，积累下了大量与海关合作的经验，所有的数据接口能够做到与海关对接，并接受海关对物流场所的全面监管。 其次则是区位资源，卡位南沙。广州是全国跨境电商规模最大的城市，占全国交易额比重的约1/5，广州南沙则为重点区域，占据广州8成左右进口。菜鸟、唯品会等都已在南沙区域设立业务，公司已与阿里进行深入合作。放眼未来，公司有望在今年四季度继续增加在南沙区域的产能面积，扩大与跨境电商平台之间的合作。我们预计公司新投产的嘉诚二期与三期将在2021、2022年分别贡献1.8、3.0亿并表业绩。 3投资建议 本次定增，公司有望引入广汽集团与广州工控集团背景的股东方，为公司未来在汽车供应链、高端制造供应链方面的业务产生协同效应。利用区位优势，卡位跨境电商行业拐点。公司具备跨境电商进出境物流全部的资质及庞大的信息系统，在跨境电商领域里非常稀缺，信息系统与海关及中国电子口岸及电商平台实现全面对接。广州是全国跨境电商第一城，广州南沙则为重点区域，占据广州8成左右进口。菜鸟、唯品会等都已在南沙区域设立业务，公司已与阿里进行深入合作。公司有望在今年四季度继续增加在南沙区域的产能面积，扩大与跨境电商平台合作。我们预计新投产的嘉诚二期与三期将在2021、2022年至少贡献1.8、3.0亿并表业绩，维持2020-2022年归母净利润预测分别为1.7、3.6与5.1亿，维持买入评级。 4风险提示 项目投产时间不及预期；跨境电商行业需求不及预期；公司与阿里合作不及预期 注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告 筑巢引凤，汽车和跨境电商物流比翼齐飞！ 对布时间 2020年10月8日 报告发布机构 天风证券股份有限公司 （已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 姜明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516110002 黄盈 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080007 高晟 联系人 研究报告法律声明 证券研究报告（以下统称“本报告”）署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 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