【国金晨讯】当前重点看好:大储/强alpha硅料龙头/组件设备三大细分方向;财政“续力”紧迫性提升

（以下内容从国金证券《【国金晨讯】当前重点看好:大储/强alpha硅料龙头/组件设备三大细分方向;财政“续力”紧迫性提升》研报附件原文摘录）
　　国金晨讯8月19日 音频： 进度条 00:00 07:27 后退15秒 倍速 快进15秒 目录 1. 当前重点看好：大储、强alpha硅料龙头、组件设备三大细分方向 2. 思瑞浦中报点评：电源管理芯片表现亮眼，双轮驱动格局显现 3. 和而泰中报点评：盈利拐点已现，募投资金助力新赛道业务起飞 4. 光庭信息中报点评：营收稳步增长，公司进入规模扩张期 5. 税友股份中报点评：税局业务H2有望反转，分层经营提升价值 6. 仙鹤股份中报点评：盈利拾级而上，多元布局成长动能充沛 7. 新秀丽中报点评：Q2表现超预期，预计全年业绩高增 8. 德赛西威中报点评：收入端逆势超预期，下半年高价智驾域控放量 9. 安图生物中报点评：业绩实现稳定增长，新品推出助力持续发展 10. 南微医学中报点评：疫情导致国内短期承压，创新产品拓展迅速 11. 一心堂中报快报点评：业绩指标持续恢复，辐射能力有望增强 12. 中通快递中报点评：盈利能力持续修复，资本开支节奏放缓 13. 中炬高新中报点评：基本面逐步改善，经营面催化可期 14. 财政“续力”紧迫性提升 15. 种植牙政策点评：强化服务价格调控，开展种植耗材集中采购 今日精选 【电子邵广雨】持续推荐思瑞浦，公司公告1H22实现营收9.98亿元，同增105.89%；扣非净利润1.93亿元，同增63.02%。单季度营收和净利润持续高增长。模拟芯片中AFE产品市场表现良好，多款信号链产品在新能源等细分市场得到广泛应用。业绩持续高增长归因于公司稳步推进平台化实现信号链与电源双轮驱动，高研发并持续拓宽技术与产品布局。 【通信罗露】持续推荐和而泰，公司公告1H22实现营收28.83亿元，同增 1.02%；归母净利润2.02亿元，同降26.96%，业绩基本符合预期。从利润端来看，基于有效价格传导及供应链缺货缓解，Q2 实现归母净利润1.3亿元。公司汽车电子业务主要聚焦增量市场，已与国内新势力、传统整车厂及海外Tier1博格华纳、尼德科等展开合作。 【通信罗露】持续关注光庭信息，公司公告1H22实现营收1.96亿元，同增16.09%，归母净利润0.05亿元，同降81.14%，收入基本符合预期。公司重点布局中国本土及欧美市场，主要客户包括日本电产、采埃孚、法雷奥、博格华纳、长城汽车等。汽车智能化软硬件解耦趋势下，公司有望持续提升在传统Tier1客户份额同时扩大与国内自主品牌OEM合作，未来三年业绩有望实现60%+增长。 【通信罗露】持续关注税友股份，22H1实现营收6.86 亿元，Y/Y 0.35%；归母净利润 7837.36 万元，Y/Y -16.12%。疫情影响下G端业务经营短期承压，仍加大费用投入。B端客户价值粘性双双提升，毛利率上升凸显经营成效。创新 SaaS客群总体营收较去年同比增长32.5%，势头强劲。新产品贡献未来业绩，预计阵痛期后公司可恢复15%+增长。 【轻工尹新悦】持续推荐仙鹤股份，1H22实现营收36.0亿元，同比+24.7%，归母净利润3.5亿元，同比-41.83%，业绩符合预期。公司不断优化产品结构，必选高性能消费纸基材提价顺利落地，吨盈利稳步修复。23年迎产能释放大年，中长期林浆纸一体化提升战略优势，成长动能充足。 【纺服杨欣】持续推荐新秀丽，海外强势复苏，国内7月降幅显著收窄至38.3%，环比大幅改善，亚太其他地区同比19年降幅亦收窄至16.1%。公司作为全球箱包龙头，显著受益于当前全球旅游出行强劲恢复，且伴随着产品、渠道结构优化，业绩有望逐季稳健修复。 【汽车邱长伟】持续关注德赛西威，22H1智能座舱收入52.4亿元，同比增长57%，毛利率为21.8%，同比下降3.8pct。公司是国内英伟达自动驾驶芯片落地最受益的Tier1，公司基于英伟达Orin芯片的IPU04产品已累计获得超过10家主流车企的项目定点，IPU04单价高（预计1.5万左右），伴随着下半年理想、上汽等相应车型上市交付，公司智能驾驶收入增速进一步提升。 【医疗袁维】持续关注安图生物，疫情影响下常规诊疗受较大影响，业绩仍保持稳定增长，盈利能力增强。医分子诊断领域持续推进，丰富公司业务布局。报告期内高通量全自动化学发光免疫分析仪、全自动生殖道分泌物分析仪等多款产品获批，为公司持续发展赋能。 【医疗袁维】持续关注南微医学，公司公告1H22实现营收9.60亿元，同增10%；实现扣非归母净利润1.19亿元，同降12%。上半年局部疫情反复影响院内需求，但可视化平台开拓迅速。公司持续加大研发投入，新产品注册证不断获批。上半年公司开发的胆道镜及延伸产品、支气管镜相继获得国内注册，一次性输尿管肾镜等其他一次性内镜产品研发进展顺利。 【医疗袁维】持续关注一心堂，公司公告1H22实现营收79.7亿元，同增19%，归母净利润为4.18亿元，同减20%。随着线下门店的有序营业以及“四类药品”的逐步恢复销售，公司业绩确定性较强，叠加去年低基数影响，我们看好公司业绩环比持续改善。公司会员运营精细化程度不断提高，现有顾客关系加强的同时潜在顾客得到有效开发，公司盈利能力有望进一步提高。 【交运郑树明】持续关注中通快递，Q2单票收入大幅增长，盈利能力明显提升。2022Q2公司单票收入同比上升10.5%，单票成本同比增长6.2%，盈利能力继续修复，毛利率增加2.6pct至25.4%，净利率增加2.9pct至20.3%。2022Q2公司业务量增速高于行业9pct，市占率进一步提升至23%，公司为电商快递龙头公司，业务量增速有望持续高于行业。 【宏观赵伟】财政“续力”紧迫性提升：一般财政收入改善主因退税影响减弱，政府基金收入持续低迷、完成度较低。一般财政收入改善、政府性基金拖累放缓，共同推动广义财政收入压力边际缓解。税收收入改善或主因留抵退税影响减弱，非税收收入维持较高增长。财政收支压力加快显现下，政府性基金支出放缓，若后续不对财政收入进行补充，支出强度或进一步下降。 【医疗袁维】种植牙集采：规范口腔种植医疗服务和耗材收费方式；强化口腔种植等医疗服务价格调控，将全流程价格中种植体植入手术及牙冠植入价格占比控制在60%左右，检查设计价格占比控制在 10%左右；组织开展种植牙耗材集中，有望快速提升渗透率，拉动牙周科、牙体牙髓科等体量。优秀机构可通过打造改善型需求定价项目形成新的增长点。 ？ 持续推荐 ？ 当前重点看好：大储、强alpha硅料龙头、组件设备三大细分方向 姚遥/宇文甸 姚遥 新能源与汽车研究部 新能源与电力设备首席分析师 新能源：继续重点看好受益硅料放量、降价、利润转移的方向：大储能、电站EPC/运营商、扩产阶段性慢于硅料的主辅材环节、跟踪支架、大逆变器；同时维持推荐：具备强alpha的硅料龙头（产业链延伸、差异化技术路线），受益技术迭代和海外扩产的设备环节。结合当前市场预期及股价位置，重点看好：大储、强alpha硅料龙头、组件设备三大细分方向。 电力设备：投资加速逻辑持续验证：1-7月国网投资增长19%，6-7月投资持续超预期，继南网上调全年投资指引后，国网将全年投资指引上调300亿+。Q3为电网重点项目加速推进时点，核心环节招标有望在8-10月密集落地，看好板块龙头与核心高增长细分环节。 风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期；政策调整、执行效果低于预期；全球疫情超预期恶化。 ？ 中报业绩 ？ 思瑞浦中报点评：电源管理芯片表现亮眼，双轮驱动格局显现 邵广雨/樊志远 邵广雨 创新技术与企业服务研究中心 半导体行业研究员 业绩：8月18日晚，公司上半年实现营收9.98亿元，同比+105.89%；归母净利润2.35亿元，同比+51.89%；扣非净利润1.93亿元，同比+63.02%。 点评：单季度营收和净利润持续高增长。单季度数据看，22Q2公司实现营收5.56亿元，同比+74.84%，环比+25.79%；实现净利润1.44亿元，同比+16.13%，环比+58.24%。业绩持续高增长归因于公司稳步推进平台化实现信号链与电源双轮驱动，高研发并持续拓宽技术与产品布局。分业务看，22H1信号链芯片实现营收6.97亿元，同比+68.12%，电源管理芯片营收3.01亿元，同比+328.79%，毛利率50.08%，较上年同期提高3.6pct。 风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧；原材料涨价；股票解禁风险等。 和而泰中报点评：盈利拐点已现，募投资金助力新赛道业务起飞 罗露/金晶 罗露 创新技术与企业服务中心 通信行业首席分析师 业绩：8月18日晚，公司发布22H1业绩，实现营收28.83亿元，同增1.02%；实现归母净利润2.02亿元，同降 26.96%，业绩基本符合预期。 点评：从分业务来看，家电营收18.02亿元，同增0.96%，智能家居营收3.68亿元，同增1.38%，电动工具营收3.87亿元，受到下游客户去库存影响，同减24.88%，汽车电子营收1.3亿元，受益于国产化及多客户拓展，同增75.54%，储能业务营收0.22亿元，子公司铖昌科技T/R芯片业务收入1.14亿元，同比增长42.65%。受到疫情等多因素影响上半年营收基本持平，但公司通过提前备货加快交付，22Q2开始好转，实现营收16.42亿元，环比增长32.40%。盈利拐点已现，单二季度毛利率/净利率稳步回升。实控人现金认购6.5亿元彰显信心。 风险提示：智控器业务竞争加剧；新业务进展不及预期。 光庭信息中报点评：营收稳步增长，公司进入规模扩张期 罗露/金晶 罗露 创新技术与企业服务中心 通信行业首席分析师 业绩：公司2022年上半年实现营业收入1.96亿元，同比增长16.09%；实现归母净利润0.05亿元，同比下降 81.14%，收入基本符合预期。 点评：营收稳步增长，座舱业务表现亮眼。报告期内公司智能座舱业务表现亮眼，实现收入1.14亿元，同比增长72.52%，占比58.18%；智能驾驶业务整合原有的智能网联汽车测试和移动地图数据服务业务，实现收入0.53亿元，占比26.81%；新能源业务基于原智能电控业务整合，涵盖动力域、底盘域、车身域电控软件业务，实现收入0.23亿元，占比11.72%，同比减少23.29%，主要系原日系业务增长不及预期，公司已实施战略调整，重点布局中国本土及欧美市场。持续加大研发，规模扩大剪刀差显现，紧抓赛道洗牌机遇，公司进入快速成长期。 风险提示：人力成本上升毛利率下行，研发进展不及预期等。 税友股份中报点评：税局业务H2有望反转，分层经营提升价值 罗露/金晶 罗露 创新技术与企业服务中心 通信行业首席分析师 业绩：8 月 18 日公司发布 22H1 业绩，实现营收6.86 亿元，Y/Y 0.35%；归母净利润 7837.36 万元，Y/Y -16.12%；扣非5463.06万元，Y/Y -20.59%。 点评：疫情影响下G端业务经营短期承压，仍加大费用投入。报告期内受疫情影响，G端业务交付和验收延迟，实现营收2.4亿元，同比下降10.02%；应收账款同比增长71.22%，存货同比增长65.14%，主要系部分开发项目验收与收到回款延迟。目前疫情常态化，G端业务恢复正常推进，下半年有望提升验收进度。销售、管理、研发费用分别增长25.64%/2.49%/7.7%，主要系公司报告期加大拓宽销售渠道和市场，增加销售与研发费用投入所致。 风险提示：税务部门资本开支不达预期、市场竞争激烈、企业端市场拓展不及预期、新税收政策落地迟缓、募投项目进展不及预期、技术研发或遇瓶颈。 仙鹤股份中报点评：盈利拾级而上，多元布局成长动能充沛 尹新悦/谢丽媛 尹新悦 消费升级与娱乐研究中心 轻工行业研究员 业绩：8月18日公司发布中报业绩，1H22实现营收36.0亿元，同比+24.7%，归母净利润3.5亿元，同比-41.83%，扣非归母净利润3.1亿元，同比-47.78%；其中，2Q22实现营收19.2亿元，同比+41.2%，归母净利2.08亿元，扣非归母净利1.75亿元，同比-44.6%，业绩符合预期。 点评：不断优化产品结构，必选高性能消费纸基材提价顺利落地。2Q营收19.2亿元（同比+41.2%，环比+14.4%）。1）销量：1H销量39.2万吨（同比+16.6%）；2）吨价：平均吨价9183元/吨（环比+580元）。以1Q19万吨计算，2Q销量20万吨，2Q平均吨价9515元/吨（同比+1013元，环比+683元）。3）分品类：1H食品&医疗包装纸销额6.44亿元，同比+31.6%。电解电容器/标签离型/热转印材料营收同比+19.3%/+57.1%/+26.9%。 风险提示：下游需求疲软导致提价落地不及预期的风险；新增产能投放进度不达预期；原料价格长期高位运行导致盈利承压的风险。 新秀丽中报点评：Q2表现超预期，预计全年业绩高增 谢丽媛 杨欣 消费升级与娱乐研究中心 纺服&免税行业研究员 业绩：公司8.17发布1H22业绩，实现收入12.70亿美元，较21年增长75.3%，较19年下滑20.4%（均剔除俄罗斯及Speck业务）；实现归母净利0.56亿美元，同比扭亏，较19年+14.3%。其中2Q22实现营收6.97亿美元，同比21年增长75.6%，同比19年缺口收窄至16.1%；实现归母净利0.40亿美元，较19年+53.8%，表现超预期。 点评：分地区：海外强势复苏，国内7月降幅显著收窄。2Q22北美/亚洲/欧洲/拉丁美洲销售额同比21年增长39.7%/46.3%/152.8%/150.1%，同比19年分别-17%/-34.5%/+9.9%/+34.6%，其中亚洲恢复落后主要受到国内封控拖累，剔除后亚洲同比21年增108%，同比19年下滑26.2%。中国市场Q2同比19年下滑62.3%，但随着疫情好转叠加假期出行增加，7月降幅收窄至38.3%，环比大幅改善，亚太其他地区同比19年降幅亦收窄至16.1%。分品牌：新秀丽、美旅增速领先。Q2主品牌/Tumi/美旅实现收入3.49/1.54/1.26亿美元，分别同增69.6%/37.9%/81.6%，Tumi在去年较快恢复基础上增长环比略有放缓，新秀丽及平价品牌美旅仍维持较快增长。 风险提示：全球疫情加剧或反复、居民消费意愿下降、原材料涨价。 德赛西威中报点评：收入端逆势超预期，下半年高价智驾域控放量 邱长伟 邱长伟 新能源与汽车研究部 汽车与汽车零部件高级分析师 业绩：公司8月18日发布中报，2022年上半年实现收入64亿元，同比增长57%；归母净利润5.3亿元，同比增长41%。Q2实现收入32.6亿元，同比/环比+60%/+4%，归母净利润同比/环比+44%/-36%。二季度在行业销量增速环比下滑12%的背景下，公司Q2收入增速环比提升，超预期。 点评：智能座舱和智能驾驶高速增长。上半年智能座舱收入52.4亿元，同比增长57%，主要是第三代智能座舱域控制器、4K高清屏等座舱产品快速放量所致；毛利率为21.8%，同比下降3.8pct，主要是竞争加剧、会计口径调整等导致。智能驾驶收入8.6亿元，同比增长51%，主要是IPU01-IPU03等域控制器的销量提升所致；毛利率为23.2%，同比提升4.1pct，主要是域控制器放量所致。 风险提示：配套车型销量不及预期；来自科技巨头的竞争；芯片供给改善不及预期。 安图生物中报点评：业绩实现稳定增长，新品推出助力持续发展 袁维 袁维 医药健康研究中心 医疗首席分析师 业绩：8月17日，公司发布半年度报告，2022年H1实现收入20.7亿元（同比+23%），归母净利润5.34亿元（同比+29%），扣非归母净利润5.05亿元（同比+25%）。Q2单季度实现收入10.39亿元（同比+21%），归母净利润2.94亿元（同比+21%），扣非归母净利润2.73亿元（同比+17%）。 点评：报告期内多款产品获批，为公司持续发展赋能。4月新一代高通量全自动化学发光免疫分析仪 AutoLumo A6000 获批，进一步丰富了化学发光产品线。5月全自动生殖道分泌物分析仪AutowoMO W500、AutowoMO W500S获批，采用干化学酶法和显微形态学法，对人体生殖道分泌物样本进行定性、半定量检测分析，拓展了公司在微生物领域的布局。公司推出全新自主研发生产的自动化流水线Autolas X-1 Series，提升了线体多项关键性能指标，成本更加可控，满足实验室需求。新产品推出促进公司业绩增长。 风险提示：新冠疫情对公司经营业绩影响；政策致产品大幅降价风险；原材料供应风险；新产品市场拓展不及预期风险等。 南微医学中报点评：疫情导致国内短期承压，创新产品拓展迅速 袁维 袁维 医药健康研究中心 医疗首席分析师 业绩：2022年8月18日，公司发布2022年半年度报告。2022H1公司实现收入9.60亿元，同比+10%；实现归母净利润1.25亿元，同比-13%；实现扣非归母净利润1.19亿元，同比-12%。从单二季度来看，2022年Q2公司实现收入5.18亿元，同比+8%，归母净利润0.81亿元，同比+7%；扣非归母净利润0.76亿元，同比+5%。 点评：局部疫情反复影响院内需求，可视化平台开拓迅速。上半年国内部分城市因疫情带来的阶段性封控情况，导致上半年胃肠镜诊疗数量下降，影响公司传统消化类内镜耗材产品的销售，中国大陆消化类内镜耗材营收约4亿元，同比减少约 15.3%。但同时可视化产品贡献了新的收入增量，可视化业务营收约 1.02 亿元，快速完成了一次性内镜在消化领域的营销布局。海外市场稳步增长，渠道改革逐步完善。上半年美洲市场实现11.7%的业绩增长，公司实现了对美洲销售团队激励方式的改革，不断提升美洲市场营销专业性和覆盖率；欧洲、中东及非洲（EMEA）市场实现了5.8%的业绩增长，英国、法国、荷兰子公司团队建设及销售网络搭建日趋完善，预计未来海外市场产品持续增长动力较强。 风险提示：医保控费政策风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外销售渠道建设不达预期风险；汇兑风险。 一心堂中报快报点评：业绩指标持续恢复，辐射能力有望增强 袁维 袁维 医药健康研究中心 医疗首席分析师 业绩快报：8月17日，公司发布2022年半年度业绩快报，上半年实现营收79.7亿元，同比增长19%；归母净利润为4.18亿元，同比下降20%。单二季度，公司实现营收39.7亿元，，同比增长21%；归母净利润2.39亿元，同比下降9%。 点评：经营指标持续恢复，下半年业绩确定性提高。公司一季度受疫情影响业绩承压，目前整体处于持续恢复中：2022年Q2实现营收39.7亿元（+20%）；归母净利润2.39亿，同比下降9%，环比Q1增长33%；净利率为6.0%，环比Q1增长1.5%。随着线下门店的有序营业以及“四类药品”的逐步恢复销售，公司业绩确定性较强，叠加去年低基数影响，我们看好公司业绩环比持续改善。 风险提示：门店发展不及预期；处方外流不达预期；带量采购对药店品种价格负面影响；线上药店对线下药店的冲击不确定性。 中通快递中报点评：盈利能力持续修复，资本开支节奏放缓 郑树明 郑树明 资源与环境研究中心 交运团队负责人 业绩：8月18日，中通快递发布2022年第二季度业绩公告。2022Q2公司实现收入86.6亿元，同比增长18.2%；调整后净利润17.6亿元，同比增长38.2%。2022Q2公司业务量为62亿件，同比增长7.5%，市场份额提升2.0pct至23%。 点评：Q2单票收入大幅增长，盈利能力明显提升。价格监管持续，收入端，2022Q2公司单票收入同比上升10.5%。成本端，2022Q2公司单票成本同比增长6.2%。其中，单票运输成本增长2%，系柴油价格飙升及新冠疫情反复导致业务量下降。单位分拣成本增长9%，系Q2受疫情影响件量低于预期，单票折旧成本增加及工资上涨。综合影响下，2022Q2公司盈利能力继续修复，毛利率增加2.6pct至25.4%，净利率增加2.9pct至20.3%。 风险提示：电商增长不及预期风险、人工油价成本大幅增长风险、价格战超预期。 中炬高新中报点评：基本面逐步改善，经营面催化可期 刘宸倩/李茵琦/李本媛 刘宸倩 消费升级与娱乐研究中心 食品饮料首席分析师 业绩：公司于8月18日发布22年半年报，22H1公司实现营收26.52亿元，同比+14.52%；归母净利实现3.13亿元，同比+11.91%。其中单22Q2实现营收13.05亿元，同比+23.98%；归母净利1.55亿元，同比+47.58%。 点评：低基数+疫后修复快，主业增速超预期。美味鲜22Q2营收同比+23.11%，系大本营疫情影响可控，且5月环比改善，料酒、蚝油等品类高速增长。分产品来看，22Q2酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他品类分别同比+21.24%/+7.52%/+60.45%/+26.00%，其中酱油、食用油高增主要系去年同期低基数，另外食用油今年5月提价致经销商囤货。分地区来看，22Q2东部/南部/中西部/北部营收分别同比+21.17%/+18.70%/+31.19%/+28.58%，薄弱区域加速开拓。 风险提示：食品安全风险、原材料价格上涨风险、疫情反复风险、股权变更风险。 ？ 今日关注 ？ 财政“续力”紧迫性提升 赵伟/杨飞/马洁莹 赵伟 总量研究中心 首席经济学家 核心观点：财政收支压力加快显现下，政府性基金支出放缓，若后续不对财政收入进行补充，支出强度或进一步下降。7月，广义财政收支累计差额扩大至7.3万亿元，收支压力拖累政府性基金支出放缓，但稳增长诉求依旧较强，财政续力紧迫性提升。近期，政治局会议“支持地方用好用足专项债限额”与经济形势座谈会“依法盘活债务限额空间”，或指向使用剩余债务限额是补充财政收入的可能途径。财政“续力”，使用过往剩余债务限额或是潜在方式，后续或需关注地方人大常委会会议， 9月或是重要观察窗口期。过往经验显示，地方使用过往剩余债务限额需经过同级人大常委会会议审批、报备财政部；下次地方人大常委会议或大多在9月召开，届时需关注各地会议是否审议使用过往专项债务剩余限额。 风险提示：政策效果不及预期、疫情反复。 种植牙政策点评：强化服务价格调控，开展种植耗材集中采购 袁维 袁维 医药健康研究中心 医疗首席分析师 核心观点：2022年8月18日，国家医保局结合前期调研和征求行业意见的情况，发布了《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知（征求意见稿）》，按照九部委联合印发《2022年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点》的要求，开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理，切实降低种植牙医疗服务和耗材虚高价格，减轻人民群众费用负担。我们认为在老龄化程度加速背景下，种植牙作为牙列缺失的有效治疗手段，存在深厚的民生价值，近期受到政府部门高度重视。在前期充分调研的基础上，开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理，有望切实降低种植牙医疗服务和耗材虚高价格，目前我国种植牙渗透率仍处于较低水平，专项治理开展后有望快速提升，同时还进一步将拉动牙周科、牙体牙髓科等种植相关科室业务体量，满足患者大量的隐藏口腔医疗需求。除此之外，未来优秀的口腔医疗服务机构也可以通过打造改善型需求定价项目形成新的增长点。 风险提示：疫情反复影响诊疗节奏的风险；政策环境变化风险；医疗服务纠纷事件的风险。

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