【国君环保】周观点:重视新型电力系统建设的投资机会

（以下内容从国泰君安《【国君环保】周观点:重视新型电力系统建设的投资机会》研报附件原文摘录）
　　导读 上周CEA成交25万吨，环比增长235%，周成交均价53元/吨。地方碳配额周成交205万吨，周成交均价53元/吨。全国CCER周成交11万吨，环比增长19%。 摘要 CEA周成交量环比增长235%，地方碳配额周成交205万吨。 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交量25万吨，较前一周增长235%，周成交均价53.37元/吨，较前一周下降9%。地方交易所碳配额上周成交量205万吨，较前一周下降3%，周成交均价为52.71元/吨，较前一周下降6%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京绿色交易所88.54元/吨，最低为海峡股权交易中心24.40元/吨。上周全国CCER成交量11万吨，较前一周增长19%。 碳中和信息速递 长三角示范区碳达峰实施方案提出，到2025年，在两区一县（上海青浦、江苏吴江、浙江嘉善）分别完成上级下达目标的基础上，力争示范区能耗强度较2020年降低15%左右、碳排放强度较2020年下降20%以上；到2030年前，整体率先实现碳达峰并稳步下降。 周度投资观点 我们发布报告，剖析德国电力系统，并以德国为鉴，展望中国新型电力市场的发展方向。德国为实现高比例风光电量上网，建立了电力现货交易市场与电力辅助服务市场并行的市场化资源配置体系，初步完成了高比例新能源消纳+维持电网运行灵活稳定+电力市场化定价的能源发展目标。中国新型电力系统未来也有望以市场化配置调峰调频资源及价格，火电灵活性改造+储能的市场规模以及释放速度将超预期。投资建议：以德国为鉴，我国也将加速建设以市场化资源调配为核心的新型电力系统，带动火电灵活性改造+储能市场快速释放。参照德国电力市场的发展路径，我们推荐：1）火电宽负荷改造将带来火电低温烟气治理设备的更新需求。推荐具备低温烟气脱硝技术的青达环保、龙净环保。2）储能具有响应时间短、调节速率快的特点，可协助火电厂进行联合调峰调频。推荐引入重力储能技术并已开展示范性项目的中国天楹；3）山西省的电力现货交易经验有望加速向全国推广，电力现货市场辅助交易需求将会显现，受益标的为国能日新。 环保板块上周涨跌幅 1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别上涨1.93%、8.04%、1.55%、2.97%；创业板指、上证综指、深证成指分别上涨1.40%、1.55%、1.22%。2）上周环保个股涨幅前五名分别为：仕净科技（+30.04%）、嘉澳环保（+28.45%）、深圳燃气（+15.65%）、宇通重工（+13.66%）、天壕环境（+13.01%）。3）跌幅前五名分别为：伟明环保（-7.50%）、*ST科林（-6.03%）、中国天楹（-4.89%）、*ST博天（-4.03%）、金海高科（-3.06%）。 风险提示 新能源装机并网进度不及预期、行业政策变化、技术迭代的风险、重力储能技术尚未通过示范性项目进行商业化验证的风险。 正文 周度投资观点 我们剖析德国可以兼顾新能源消纳同时保障电网稳定运行的核心原因，认为中国以市场化手段核心的新型电力系统建设还将提速，火电灵活性改造+储能需求将加速释放。详见已发布的报告《以德国为鉴，推演新型电力系统发展趋势》。 剖析德国电力系统：以市场化手段配置调峰、调频资源，实现兼顾新能源消纳的同时保证电网稳定。2020年德国风、光发电量占比提升至51%，高波动性的可再生能源已经成为德国发电侧基荷&腰荷的主要出力。为实现消纳新能源出力同时保证电网运行稳定性，德国建设了：①电力现货和衍生品交易市场（电能量市场），以匹配电能量供求关系，并兼顾调峰；②电力辅助服务市场，通过交易调频、备用、黑启动等辅助服务资源，保障电网安稳运行。这样的市场化调节手段之下，宽负荷火电的调峰、调频成本以及大型电化学储能的运行成本可以通过使用者付费的方式实现消化，实现了兼顾新能源消纳的同时保证电网稳定的目标。 中国新型电力系统将理顺市场化手段配置调峰调频资源及价格，火电灵活性改造+储能的市场规模以及释放速度将超预期。我国清洁能源转型，一方面要求电源端提升新能源装机规模和出力水平，另一方面要求输配端加大风光新能源消纳能力并维持电网稳定。在“保供+消纳”矛盾之下，效仿德国建设新型电力系统以提升电网自动平衡和调节能力是必然趋势。我们认为，在完善电力现货交易制度和电力辅助服务制度之后，市场化的调节手段将推动火电灵活性改造和储能的投资、运营意愿被彻底释放，其市场规模以及释放速度有望超预期。 电力现货市场开始连续交易，成功经验催化新型电力系统建设提速。从电力现货市场看，我国已开启两轮试点，涉及山西、山东、福建、广东等近20个省份；从电力辅助服务市场看，也实现了各区域、省级辅助服务市场全覆盖。国内山西电力现货交易市场已经初步搭建起了“中长期+现货+辅助服务”的交易体系，并实现不间断运行，期间降低发电受阻容量约50%，“山西模式”向全国推广，将带来国内电力现货以及辅助服务市场建设的进一步加速。 投资建议：以德国为鉴，我国也将加速建设以市场化资源调配为核心的新型电力系统，带动火电灵活性改造+储能市场快速释放。参照德国电力市场的发展路径，我们推荐：1）火电宽负荷改造将带来火电低温烟气治理设备的更新需求。推荐具备低温烟气脱硝技术的青达环保、龙净环保。2）储能具有响应时间短、调节速率快的特点，可协助火电厂进行联合调峰调频。推荐引入重力储能技术并已开展示范性项目的中国天楹；3）山西省的电力现货交易经验有望加速向全国推广，电力现货市场辅助交易需求将会显现，受益标的为国能日新。 碳中和板块跟踪 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交量25万吨，较前一周增长235%，周成交均价53.37元/吨，较前一周下降9%。地方交易所碳配额上周成交量205万吨，较前一周下降3%，周成交均价为52.71元/吨，较前一周下降6%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京绿色交易所88.54元/吨，最低为海峡股权交易中心24.40元/吨。上周全国CCER成交量11万吨，较前一周增长19%。 长三角示范区碳达峰实施方案印发 《方案》提出，到2025年，在两区一县（上海青浦、江苏吴江、浙江嘉善）分别完成上级下达目标的基础上，力争示范区能耗强度较2020年降低15%左右、碳排放强度较2020年下降20%以上；到2030年前，整体率先实现碳达峰并稳步下降，为实现碳中和目标奠定坚实基础。 信息来源： http://js.news.cn/2022-08/10/c_1128902863.htm 环保板块上周涨跌幅 市场行情概览：上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别上涨1.93%、8.04%、1.55%、2.97%；创业板指、上证综指、深证成指分别上涨1.40%、1.55%、1.22%。 涨幅前五名：仕净科技（+30.04%）、嘉澳环保（+28.45%）、深圳燃气（+15.65%）、宇通重工（+13.66%）、天壕环境（+13.01%）。 跌幅前五名：伟明环保（-7.50%）、*ST科林（-6.03%）、中国天楹（-4.89%）、*ST博天（-4.03%）、金海高科（-3.06%）。 环保行业上周重要事件回顾 财政部下达2022年城市管网及污水处理补助资金 财政部下达2022年城市管网及污水处理补助资金61.2亿元，用于支持“十四五”第二批系统化全域推进海绵城市建设示范工作。此次下达了14个东、中部地级及以上城市，每个2.2亿元；9个西部地级及以上城市，每个3亿元；东部县级城市1个，下达1.4亿元；西部县级城市1个，下达2亿元。 信息来源： https://www.163.com/dy/article/HEKRU8UO0552C2FY.html 环保上市公司上周大事公告 业绩快报 【钱江水利】公司2022年半年度实现营业收入7.91亿元，同比增长13.18%；归属于上市公司股东的净利润8,211.78万元，同比下降12.02%；基本每股收益0.23元，同比下降11.54%。 融资 【碧水源】公司发行了2022年度第三期超短期融资券（科创票据），发行金额3亿元，债券期限90天。 股权收购与转让 【碧水源】中国城乡及其一致行动人向除收购人及其一致行动人以外的碧水源全体股东发出的部分要约收购，要约价格为6.00元/股，要约收购股份数量为4.07亿股，占碧水源总股本的11.24%。 【富春环保】南昌市交通投资集团有限公司下属全资子公司水天集团持有的富春环保20.49%股权无偿划转至市政集团。本次国有股权无偿划转后，公司控股股东将由水天集团变更为市政集团，公司实际控制人不变，仍为南昌市国资委。 增持与减持 【凯龙高科】公司股东天津力合创赢股权投资基金合伙企业（有限合伙）及其一致行动人计划以集中竞价方式或大宗交易方式合计减持本公司股份591.45万股（占公司总股本比例5.28%）。 其他 【建工修复】公司参与联合体中标原江门市化工厂历史遗存（填埋）场地固废治理和土壤修复项目。公司所组成的联合体中标马（合）钢中部A区、C区片区污染土壤修复项目-2标段。 【中持股份】公司参与联合体为江西于都工业园区罗坳工业小区污水处理厂及配套管网设施建设工程的中标单位，项目总投资约为2.29亿元。 【盈峰环境】公司全资子公司长沙中联重科环境产业有限公司收到了成都天府环境新能源有限公司新能源环卫车辆采购项目的中标通知书，中标金额为1.02亿元。 风险提示 新能源装机并网进度不及预期、行业政策变化、技术迭代的风险、重力储能技术尚未通过示范性项目进行商业化验证的风险。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 备注：封面图片来自网络

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