【国君环保】三峰环境2022年中报点评:经营稳健,业绩剔除基数影响同比增30%
（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
导读 公司经营稳健，在建项目顺利推进，新项目持续开拓。剔除2021同期一次性收入影响后，2022H1净利润同比增长30%。 投资要点 维持“增持”评级。 我们维持对公司2022-2024年的预测净利润分别为12.98、15.52、16.88亿元，对应EPS分别为0.77、0.92、1.01元。维持目标价13.13元，维持“增持”评级。 剔除2021同期一次性收入影响，2022H1净利润同比增长30%。 1）2022H1实现收入28.57亿，同比下滑8%；归属净利润5.90亿，同比下滑22%；扣非归属净利润5.80亿，同比下滑23%。2）收入利润表观同比下滑，主要是去年同期一次性确认百果园、涪陵、库尔勒项目以前年度可再生能源补贴收入所致；剔除上述一次性确认的补贴收入影响后，公司2022H1归属净利润同比增长30%，扣非归属净利润同比增长30%，业绩符合预期。 经营稳健，垃圾处理量同比增长21%。 2022H1公司控股项目合计完成垃圾处理量605万吨，同比增长21%；实现发电量24.17亿度，同比增长24%；上网电量21.25亿度，同比增长23%。经营数据维持行业优秀水平。2022H1综合毛利率32.36%，净利润率21.36%，与2021年基本持平。 在建项目顺利推进，新项目持续开拓。 1）2022H1公司控股的秀山、西昌二期及武隆项目正式投运，合计新增投运1600吨；参股的抚顺、安阳及焦作项目并网；公司截至2022H1末合计已投43150吨，其中控股合计35000吨；其他在建合计13700吨，在建工程顺利推进中。2）2022H1公司新增垃圾焚烧项目800吨/日，海外及国内的垃圾焚烧、餐厨、废水等设备合同也有所斩获。在建和新拓展项目为未来业绩增长打下坚实基础。 风险提示 项目进度低于预期、行业政策变化等。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 备注：封面图片来自网络
导读 公司经营稳健，在建项目顺利推进，新项目持续开拓。剔除2021同期一次性收入影响后，2022H1净利润同比增长30%。 投资要点 维持“增持”评级。 我们维持对公司2022-2024年的预测净利润分别为12.98、15.52、16.88亿元，对应EPS分别为0.77、0.92、1.01元。维持目标价13.13元，维持“增持”评级。 剔除2021同期一次性收入影响，2022H1净利润同比增长30%。 1）2022H1实现收入28.57亿，同比下滑8%；归属净利润5.90亿，同比下滑22%；扣非归属净利润5.80亿，同比下滑23%。2）收入利润表观同比下滑，主要是去年同期一次性确认百果园、涪陵、库尔勒项目以前年度可再生能源补贴收入所致；剔除上述一次性确认的补贴收入影响后，公司2022H1归属净利润同比增长30%，扣非归属净利润同比增长30%，业绩符合预期。 经营稳健，垃圾处理量同比增长21%。 2022H1公司控股项目合计完成垃圾处理量605万吨，同比增长21%；实现发电量24.17亿度，同比增长24%；上网电量21.25亿度，同比增长23%。经营数据维持行业优秀水平。2022H1综合毛利率32.36%，净利润率21.36%，与2021年基本持平。 在建项目顺利推进，新项目持续开拓。 1）2022H1公司控股的秀山、西昌二期及武隆项目正式投运，合计新增投运1600吨；参股的抚顺、安阳及焦作项目并网；公司截至2022H1末合计已投43150吨，其中控股合计35000吨；其他在建合计13700吨，在建工程顺利推进中。2）2022H1公司新增垃圾焚烧项目800吨/日，海外及国内的垃圾焚烧、餐厨、废水等设备合同也有所斩获。在建和新拓展项目为未来业绩增长打下坚实基础。 风险提示 项目进度低于预期、行业政策变化等。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 备注：封面图片来自网络
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