【国君固收#点评】政府性基金预算收支差继续扩大——7月财政数据点评
（以下内容从国泰君安《【国君固收#点评】政府性基金预算收支差继续扩大——7月财政数据点评》研报附件原文摘录）
作者：覃汉、胡建文 核心观点： 根据财政部公布的7月财政数据：1-7月累计，全国一般公共预算收入124981亿元，扣除留抵退税因素后增长3.2%，按自然口径计算下降9.2%。全国一般公共预算支出146751亿元，同比增长6.4%；全国政府性基金预算收入33384亿元，同比下降28.9%。全国政府性基金预算支出64062亿元，同比增长29.8%。 7月，一般公共预算收入累计同比转好，当月同比降幅继续收窄。7月一般公共预算收入当月录得19760亿元，同比下降4.1%，降幅继续收窄，对应一般公共预算收入累计同比下降9.2%，下降速度放缓,但排除留抵退税因素影响后的一般公共预算收入当月同比增速较6月下滑。 7月公共财政支出当月值同比上行9.9%，一般公共财政支出进度达55%。7月全国一般公共预算支出当月值为17864亿元，同比增速9.9%，相较于6月份边际上行。1-7月全国一般公共预算累计支出146751亿元，累计增长6.4%，较上月上升0.5%。 总体而言，随着留抵退税进度完成以及疫情对经济负面影响下降，一般公共预算收入增速逐步好转。虽然一般公共预算支出累计增速仍不及年初预算支出增速，但7月当月同比增速已经超过8.4%，后续若能保持节奏依然能完成既定目标。政府性基金预算方面，尽管土地出让收入仍带动政府性基金预算收入增速下行，但专项债带动的政府性基金支出占比正逐渐上升，7月28日政治局会议提出“用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额”，关注未使用完限额的省份专项债落地进度。 政府性基金预算收支差继续扩大——7月财政数据点评 音频： 进度条 00:00 10:56 后退15秒 倍速 快进15秒 正文 根据财政部公布的7月财政数据：1-7月累计，全国一般公共预算收入124981亿元，扣除留抵退税因素后增长3.2%，按自然口径计算下降9.2%。从央地结构上看，中央一般公共预算收入57441亿元，扣除留抵退税因素后增长2.1%，按自然口径计算下降11.2%；地方一般公共预算本级收入67540亿元，扣除留抵退税因素后增长4.1%，按自然口径计算下降7.6%。从收入结构上看，全国税收收入102667亿元，扣除留抵退税因素后增长0.7%，按自然口径计算下降13.8%；非税收入22314亿元，同比增长19.9%。 7月，一般公共预算收入累计同比转好，当月同比降幅继续收窄。7月一般公共预算收入当月录得19760亿元，同比下降4.1%，降幅继续收窄，对应一般公共预算收入累计同比下降9.2%，下降速度放缓,但排除留抵退税因素影响后的一般公共预算收入当月同比增速较6月下滑。二者出现背离的原因在于：一方面，排除留抵退税影响后的税收收入当月同比少收额下滑，留抵退税对财政收入的负面影响减少以及非税收入7月累计同比上升1.9%至19.9%，这些因素使得一般公共预算收入当月同比与累计同比降幅收窄；另一方面，尽管非税收入当月同比增速上升2.9%至36.3%，但由于21年7月非税收入绝对额较小，因此22年7月非税收入当月值绝对数上较6月减少，带动7月非税收入对一般公共预算收入增速的贡献幅度下降，进而使得排除留抵退税因素影响后的一般公共预算收入当月同比增速下滑。 细化到各税种上看，受疫情反复和地产风波影响，部分主要税种以及与地产相关税种同比增速边际下滑。1-7月，全国税收收入102667亿元，扣除留抵退税因素后累计增长0.7%，按自然口径计算累计下降13.8%，前者较6月下行0.2%，主要因为疫情反复和地产风波带来相关税收少收，后者较6月上升1%，主要因为留抵退税对增值税的负面影响持续下降。受疫情反复影响，7月消费税，进口环节增值税和消费税皆边际下滑，反映国内消费需求不足，与7月社消总额当月同比下滑0.4%至2.7%相呼应。而7月的地产风波也对房地产市场带来负面影响，商品房销售面积累计同比下滑至23.1%，与地产相关税项（包括房产税，契税，土地增值税，城镇土地使用税，耕地占用税）当月同比增速皆边际下滑。 7月公共财政支出同比上行9.9%，一般公共财政支出进度达55%。7月全国一般公共预算支出当月值为17864亿元，同比增速9.9%，相较于6月份边际上行。1-7月全国一般公共预算累计支出146751亿元，累计增长6.4%，较上月上升0.5%，尽管目前累计同比增速仍低于全年的预算支出增速8.4%，但后续如果保持7月当月同比增速，仍能完成既定支出目标。从进度上看，今年财政支出进度已达到55%，较往年偏低，考虑到今年地产行业不振，下半年经济增长更需要基建支撑，后续财政支出仍有发力空间。 7月科学技术支出和基建相关支出增长较快。关于财政支出的具体投向， 7月同比增长较快的是科学技术（48.5%），交通运输（24.8%）、社会保障和就业（24.2%）等，增长较慢的是农林水事务（-4.4%）、节能环保（-2.2%）体育与传媒文化旅游（-1.6%）。除农林水事务之外，基建相关支出包括交通运输、城乡社区事务支出较快，反映经济下行压力下基建的支撑作用。 7月土地出让金收入增速下行带动政府性基金收入下滑。1-6月全国政府性基金预算收入累计33384亿元，累计同比下降28.9%，其中，国有土地使用权出让收入28279亿元，累计同比下降31.7%，7月地产风波使土地出让收入进一步下行。在政府性基金预算“以收定支”的原则下，收入减少意味着相关支出减少，7月全国政府性基金支出累计同比下滑至29.8%。这一点也可以从今年以来国有土地使用权出让支出在地方本级政府基金支出中的占比逐渐降低看出，由地方专项债带动的支出占比逐渐上升。 从收支差来看，一般公共预算收支差收窄，而政府性基金预算收支差继续扩大。从一般公共预算收支上看，至7月财政收支差额来到-21770亿元，较6月边际收窄，但差额绝对值仍大于往年。7月一般公共预算收支差收窄主要是因为留抵退税政策对收入端的负面影响逐步减弱；而从政府性基金预算收支上来看，财政收支差额来到-30678亿元，远大于往年。政府性基金预算不设赤字，采用“以收定支”原则，因此上半年政府性基金支出主要依靠地方债的发行与拨付，7月地方专项债发行额缩量至仅613亿元，但政府性基金预算收支差仍扩大明显，反映之前发行的地方专项债仍在持续拨付支出。 总体而言，随着留抵退税进度完成以及疫情对经济负面影响下降，一般公共预算收入增速逐步好转。虽然一般公共预算支出累计增速仍不及年初预算支出增速，但7月当月同比增速已经超过8.4%，后续若能保持节奏依然能完成既定目标。政府性基金预算方面，尽管土地出让收入仍带动政府性基金预算收入增速下行，但专项债带动的政府性基金支出占比正逐渐上升，7月28日政治局会议提出“用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额”，关注未使用完限额的省份专项债落地进度。 （完）
作者：覃汉、胡建文 核心观点： 根据财政部公布的7月财政数据：1-7月累计，全国一般公共预算收入124981亿元，扣除留抵退税因素后增长3.2%，按自然口径计算下降9.2%。全国一般公共预算支出146751亿元，同比增长6.4%；全国政府性基金预算收入33384亿元，同比下降28.9%。全国政府性基金预算支出64062亿元，同比增长29.8%。 7月，一般公共预算收入累计同比转好，当月同比降幅继续收窄。7月一般公共预算收入当月录得19760亿元，同比下降4.1%，降幅继续收窄，对应一般公共预算收入累计同比下降9.2%，下降速度放缓,但排除留抵退税因素影响后的一般公共预算收入当月同比增速较6月下滑。 7月公共财政支出当月值同比上行9.9%，一般公共财政支出进度达55%。7月全国一般公共预算支出当月值为17864亿元，同比增速9.9%，相较于6月份边际上行。1-7月全国一般公共预算累计支出146751亿元，累计增长6.4%，较上月上升0.5%。 总体而言，随着留抵退税进度完成以及疫情对经济负面影响下降，一般公共预算收入增速逐步好转。虽然一般公共预算支出累计增速仍不及年初预算支出增速，但7月当月同比增速已经超过8.4%，后续若能保持节奏依然能完成既定目标。政府性基金预算方面，尽管土地出让收入仍带动政府性基金预算收入增速下行，但专项债带动的政府性基金支出占比正逐渐上升，7月28日政治局会议提出“用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额”，关注未使用完限额的省份专项债落地进度。 政府性基金预算收支差继续扩大——7月财政数据点评 音频： 进度条 00:00 10:56 后退15秒 倍速 快进15秒 正文 根据财政部公布的7月财政数据：1-7月累计，全国一般公共预算收入124981亿元，扣除留抵退税因素后增长3.2%，按自然口径计算下降9.2%。从央地结构上看，中央一般公共预算收入57441亿元，扣除留抵退税因素后增长2.1%，按自然口径计算下降11.2%；地方一般公共预算本级收入67540亿元，扣除留抵退税因素后增长4.1%，按自然口径计算下降7.6%。从收入结构上看，全国税收收入102667亿元，扣除留抵退税因素后增长0.7%，按自然口径计算下降13.8%；非税收入22314亿元，同比增长19.9%。 7月，一般公共预算收入累计同比转好，当月同比降幅继续收窄。7月一般公共预算收入当月录得19760亿元，同比下降4.1%，降幅继续收窄，对应一般公共预算收入累计同比下降9.2%，下降速度放缓,但排除留抵退税因素影响后的一般公共预算收入当月同比增速较6月下滑。二者出现背离的原因在于：一方面，排除留抵退税影响后的税收收入当月同比少收额下滑，留抵退税对财政收入的负面影响减少以及非税收入7月累计同比上升1.9%至19.9%，这些因素使得一般公共预算收入当月同比与累计同比降幅收窄；另一方面，尽管非税收入当月同比增速上升2.9%至36.3%，但由于21年7月非税收入绝对额较小，因此22年7月非税收入当月值绝对数上较6月减少，带动7月非税收入对一般公共预算收入增速的贡献幅度下降，进而使得排除留抵退税因素影响后的一般公共预算收入当月同比增速下滑。 细化到各税种上看，受疫情反复和地产风波影响，部分主要税种以及与地产相关税种同比增速边际下滑。1-7月，全国税收收入102667亿元，扣除留抵退税因素后累计增长0.7%，按自然口径计算累计下降13.8%，前者较6月下行0.2%，主要因为疫情反复和地产风波带来相关税收少收，后者较6月上升1%，主要因为留抵退税对增值税的负面影响持续下降。受疫情反复影响，7月消费税，进口环节增值税和消费税皆边际下滑，反映国内消费需求不足，与7月社消总额当月同比下滑0.4%至2.7%相呼应。而7月的地产风波也对房地产市场带来负面影响，商品房销售面积累计同比下滑至23.1%，与地产相关税项（包括房产税，契税，土地增值税，城镇土地使用税，耕地占用税）当月同比增速皆边际下滑。 7月公共财政支出同比上行9.9%，一般公共财政支出进度达55%。7月全国一般公共预算支出当月值为17864亿元，同比增速9.9%，相较于6月份边际上行。1-7月全国一般公共预算累计支出146751亿元，累计增长6.4%，较上月上升0.5%，尽管目前累计同比增速仍低于全年的预算支出增速8.4%，但后续如果保持7月当月同比增速，仍能完成既定支出目标。从进度上看，今年财政支出进度已达到55%，较往年偏低，考虑到今年地产行业不振，下半年经济增长更需要基建支撑，后续财政支出仍有发力空间。 7月科学技术支出和基建相关支出增长较快。关于财政支出的具体投向， 7月同比增长较快的是科学技术（48.5%），交通运输（24.8%）、社会保障和就业（24.2%）等，增长较慢的是农林水事务（-4.4%）、节能环保（-2.2%）体育与传媒文化旅游（-1.6%）。除农林水事务之外，基建相关支出包括交通运输、城乡社区事务支出较快，反映经济下行压力下基建的支撑作用。 7月土地出让金收入增速下行带动政府性基金收入下滑。1-6月全国政府性基金预算收入累计33384亿元，累计同比下降28.9%，其中，国有土地使用权出让收入28279亿元，累计同比下降31.7%，7月地产风波使土地出让收入进一步下行。在政府性基金预算“以收定支”的原则下，收入减少意味着相关支出减少，7月全国政府性基金支出累计同比下滑至29.8%。这一点也可以从今年以来国有土地使用权出让支出在地方本级政府基金支出中的占比逐渐降低看出，由地方专项债带动的支出占比逐渐上升。 从收支差来看，一般公共预算收支差收窄，而政府性基金预算收支差继续扩大。从一般公共预算收支上看，至7月财政收支差额来到-21770亿元，较6月边际收窄，但差额绝对值仍大于往年。7月一般公共预算收支差收窄主要是因为留抵退税政策对收入端的负面影响逐步减弱；而从政府性基金预算收支上来看，财政收支差额来到-30678亿元，远大于往年。政府性基金预算不设赤字，采用“以收定支”原则，因此上半年政府性基金支出主要依靠地方债的发行与拨付，7月地方专项债发行额缩量至仅613亿元，但政府性基金预算收支差仍扩大明显，反映之前发行的地方专项债仍在持续拨付支出。 总体而言，随着留抵退税进度完成以及疫情对经济负面影响下降，一般公共预算收入增速逐步好转。虽然一般公共预算支出累计增速仍不及年初预算支出增速，但7月当月同比增速已经超过8.4%，后续若能保持节奏依然能完成既定目标。政府性基金预算方面，尽管土地出让收入仍带动政府性基金预算收入增速下行，但专项债带动的政府性基金支出占比正逐渐上升，7月28日政治局会议提出“用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额”，关注未使用完限额的省份专项债落地进度。 （完）
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