【国君固收王宇辰】走进世界屋脊——西藏城投平台梳理
（以下内容从国泰君安《【国君固收王宇辰】走进世界屋脊——西藏城投平台梳理》研报附件原文摘录）
王宇辰 国君固收资深分析师 微信 baying5959 邮箱 wangyuchen026137@gtjas.com 核心观点： 1.西藏自治区经济总量位居全国第31，经济增速高于全国平均水平，人均GDP偏低；财政实力位列全国下游；负债率和全口径债务率偏低。 2.西藏自治区下辖6个地级市、1个地区。从经济总量看，拉萨2021年GDP为742亿，占全自治区GDP的37.2%；GDP位于300亿-500亿之间的城市为日喀则；GDP位于200亿-300亿之间的城市为昌都、山南、林芝；GDP不足200亿的是那曲。从综合财力看，拉萨综合财力161亿，其余地市综合财力不足30亿。从宽口径债务率看，那曲、日喀则债务率较高，分别为1146.2%和849.8%；山南、林芝债务率较低，分别为158.7%、140.6%。 3.截至2022年7月，西藏自治区有存量债券的城投平台共有3家，存量债规模231亿。其中省级平台1家，存量规模合计13亿；拉萨市有城投平台1家，存量规模合计208亿；日喀则市有城投平台1家，存量规模合计10亿。 走进世界屋脊——西藏城投平台梳理 音频： 进度条 00:00 07:04 后退15秒 倍速 快进15秒 正文 1 西藏自治区经济财政债务概览 1.1 西藏自治区经济概览 西藏自治区地处中国西南地区，北邻新疆，东接四川，东北紧靠青海，东南连接云南；周边与缅甸、印度、不丹、尼泊尔、克什米尔等国家及地区接壤，陆地国界线4000多公里，是中国西南边陲的重要门户。面积122.84万平方公里。西藏下辖6个地级市、1个地区。 西藏自治区经济总量位居全国第31，经济增速高于全国平均水平，人均GDP偏低。2021年西藏自治区GDP为2080亿元，全国排名第31位。过去两年GDP平均增速为7.2%，增速高于全国平均水平。人均GDP为56831元，全国排名第24。固定资产投资过去两年平均增速-4.9%，增速处于全国靠后水平。 西藏自治区GDP构成中第三产业占比过半。产业结构方面，2021年第一产业、第二产业、第三产业产值为164亿元、757亿元、1159亿元，占比分别为7.9%、36.4%和55.7%。 1.2 西藏自治区财政概览 西藏自治区财政实力位列全国下游。2021年西藏一般预算收入216亿元，位列31位，同比下降-2.4%。一般预算收入中，税收占比为66%；2021年政府性基金收入46亿元，全国排名第31，同比下降-47.8%。 西藏自治区财政自给率处于偏低水平，对政府性基金和转移支付的依赖度较高。2021年西藏自治区财政自给率为10.6%，全国排名第31名，收支平衡性较低。 1.3 西藏自治区债务概览 西藏自治区负债率和全口径债务率偏低，债务负担较轻。西藏自治区2021年末负债率（政府债务余额/GDP）为23.8%，位列全国第24名。全口径债务率（地方债务余额+城投有息负债）/（一般预算收入+政府性基金收入+转移性收入）为35.6%，位列全国第31名，债务负担较轻。 2022年1月16日，《关于西藏自治区2021年预算执行情况和2022年预算草案的报告》指出，“夯实部门和单位化解地方政府隐性债务主体责任，坚决禁止增量，妥善化解存量，对化债不实、新增隐性债务的严肃问责，开展地市级隐性债务清零试点。有效防范基层财政运行风险，加大财力向基层倾斜，加强运行监控，合理调度资金，帮助基层解决实际困难和突发问题。” 2 西藏自治区下辖地市经济财政债务概览 2.1 西藏自治区下辖地市经济概览 西藏自治区下辖6个地级市、1个地区。根据《西藏自治区国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》，西藏自治区着力构建主体功能明显、优势互补、高质量发展的“一核一圈两带三区”发展新格局。“一核”指拉萨核心增长极；“一圈”指以拉萨为中心，辐射日喀则、山南、林芝、那曲的三小时经济圈；“两带”指边境沿线发展带、铁路经济带；“三区”指藏中南重点开发区、藏东清洁能源开发区、藏西北生态涵养区。 从经济总量看，拉萨2021年GDP为742亿，占全自治区GDP的37.2%；GDP位于300亿-500亿之间的城市为日喀则；GDP位于200亿-300亿之间的城市为昌都、山南、林芝；GDP不足200亿的是那曲。 从经济增速看，地市过去两年GDP平均增速在6%以上。增速在7%-8%之间的是昌都、山南、林芝、拉萨和日喀则；增速在6%-7%之间的为那曲。 从产业结构看，三产占比在50%以上的地市为那曲、林芝、拉萨；而日喀则、昌都、山南三产占比在40%-50%之间。 2.2 西藏自治区下辖地市财政概览 从综合财力看，其中拉萨综合财力161亿，其余地市综合财力不足30亿。 从财政自给率看，各地市财政自给率均在30%以下，其中财政自给率在20%-30%的是拉萨；财政自给率在10%-20%的是林芝、山南；财政自给率在10%以下的是昌都、日喀则、那曲。 2.3 西藏自治区下辖地市债务概览 从负债率看，那曲负债率较高，为51.7%；林芝、拉萨负债率较低，分别为11.5%、10.8%。 从宽口径债务率看，那曲、日喀则债务率较高，分别为1146.2%和849.8%；山南、林芝债务率较低，分别为158.7%、140.6%。 3 西藏自治区城投平台梳理 截至2022年7月，西藏自治区有存量债券的城投平台共有3家，存量债规模231亿。其中省级平台1家，存量规模合计13亿；拉萨市有城投平台1家，存量规模合计208亿；日喀则市有城投平台1家，存量规模合计10亿。 3.1 省级城投平台梳理 3.2 各地市城投平台梳理 3.2.1 拉萨市 3.2.2 日喀则市 （完）
王宇辰 国君固收资深分析师 微信 baying5959 邮箱 wangyuchen026137@gtjas.com 核心观点： 1.西藏自治区经济总量位居全国第31，经济增速高于全国平均水平，人均GDP偏低；财政实力位列全国下游；负债率和全口径债务率偏低。 2.西藏自治区下辖6个地级市、1个地区。从经济总量看，拉萨2021年GDP为742亿，占全自治区GDP的37.2%；GDP位于300亿-500亿之间的城市为日喀则；GDP位于200亿-300亿之间的城市为昌都、山南、林芝；GDP不足200亿的是那曲。从综合财力看，拉萨综合财力161亿，其余地市综合财力不足30亿。从宽口径债务率看，那曲、日喀则债务率较高，分别为1146.2%和849.8%；山南、林芝债务率较低，分别为158.7%、140.6%。 3.截至2022年7月，西藏自治区有存量债券的城投平台共有3家，存量债规模231亿。其中省级平台1家，存量规模合计13亿；拉萨市有城投平台1家，存量规模合计208亿；日喀则市有城投平台1家，存量规模合计10亿。 走进世界屋脊——西藏城投平台梳理 音频： 进度条 00:00 07:04 后退15秒 倍速 快进15秒 正文 1 西藏自治区经济财政债务概览 1.1 西藏自治区经济概览 西藏自治区地处中国西南地区，北邻新疆，东接四川，东北紧靠青海，东南连接云南；周边与缅甸、印度、不丹、尼泊尔、克什米尔等国家及地区接壤，陆地国界线4000多公里，是中国西南边陲的重要门户。面积122.84万平方公里。西藏下辖6个地级市、1个地区。 西藏自治区经济总量位居全国第31，经济增速高于全国平均水平，人均GDP偏低。2021年西藏自治区GDP为2080亿元，全国排名第31位。过去两年GDP平均增速为7.2%，增速高于全国平均水平。人均GDP为56831元，全国排名第24。固定资产投资过去两年平均增速-4.9%，增速处于全国靠后水平。 西藏自治区GDP构成中第三产业占比过半。产业结构方面，2021年第一产业、第二产业、第三产业产值为164亿元、757亿元、1159亿元，占比分别为7.9%、36.4%和55.7%。 1.2 西藏自治区财政概览 西藏自治区财政实力位列全国下游。2021年西藏一般预算收入216亿元，位列31位，同比下降-2.4%。一般预算收入中，税收占比为66%；2021年政府性基金收入46亿元，全国排名第31，同比下降-47.8%。 西藏自治区财政自给率处于偏低水平，对政府性基金和转移支付的依赖度较高。2021年西藏自治区财政自给率为10.6%，全国排名第31名，收支平衡性较低。 1.3 西藏自治区债务概览 西藏自治区负债率和全口径债务率偏低，债务负担较轻。西藏自治区2021年末负债率（政府债务余额/GDP）为23.8%，位列全国第24名。全口径债务率（地方债务余额+城投有息负债）/（一般预算收入+政府性基金收入+转移性收入）为35.6%，位列全国第31名，债务负担较轻。 2022年1月16日，《关于西藏自治区2021年预算执行情况和2022年预算草案的报告》指出，“夯实部门和单位化解地方政府隐性债务主体责任，坚决禁止增量，妥善化解存量，对化债不实、新增隐性债务的严肃问责，开展地市级隐性债务清零试点。有效防范基层财政运行风险，加大财力向基层倾斜，加强运行监控，合理调度资金，帮助基层解决实际困难和突发问题。” 2 西藏自治区下辖地市经济财政债务概览 2.1 西藏自治区下辖地市经济概览 西藏自治区下辖6个地级市、1个地区。根据《西藏自治区国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》，西藏自治区着力构建主体功能明显、优势互补、高质量发展的“一核一圈两带三区”发展新格局。“一核”指拉萨核心增长极；“一圈”指以拉萨为中心，辐射日喀则、山南、林芝、那曲的三小时经济圈；“两带”指边境沿线发展带、铁路经济带；“三区”指藏中南重点开发区、藏东清洁能源开发区、藏西北生态涵养区。 从经济总量看，拉萨2021年GDP为742亿，占全自治区GDP的37.2%；GDP位于300亿-500亿之间的城市为日喀则；GDP位于200亿-300亿之间的城市为昌都、山南、林芝；GDP不足200亿的是那曲。 从经济增速看，地市过去两年GDP平均增速在6%以上。增速在7%-8%之间的是昌都、山南、林芝、拉萨和日喀则；增速在6%-7%之间的为那曲。 从产业结构看，三产占比在50%以上的地市为那曲、林芝、拉萨；而日喀则、昌都、山南三产占比在40%-50%之间。 2.2 西藏自治区下辖地市财政概览 从综合财力看，其中拉萨综合财力161亿，其余地市综合财力不足30亿。 从财政自给率看，各地市财政自给率均在30%以下，其中财政自给率在20%-30%的是拉萨；财政自给率在10%-20%的是林芝、山南；财政自给率在10%以下的是昌都、日喀则、那曲。 2.3 西藏自治区下辖地市债务概览 从负债率看，那曲负债率较高，为51.7%；林芝、拉萨负债率较低，分别为11.5%、10.8%。 从宽口径债务率看，那曲、日喀则债务率较高，分别为1146.2%和849.8%；山南、林芝债务率较低，分别为158.7%、140.6%。 3 西藏自治区城投平台梳理 截至2022年7月，西藏自治区有存量债券的城投平台共有3家，存量债规模231亿。其中省级平台1家，存量规模合计13亿；拉萨市有城投平台1家，存量规模合计208亿；日喀则市有城投平台1家，存量规模合计10亿。 3.1 省级城投平台梳理 3.2 各地市城投平台梳理 3.2.1 拉萨市 3.2.2 日喀则市 （完）
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