【民生能源】中曼石油:量价齐驱,单季业绩创上市新高

（以下内容从民生证券《【民生能源】中曼石油:量价齐驱,单季业绩创上市新高》研报附件原文摘录）
　　【民生能源】 2022年8月18日 总览 投资评级：推荐 维持评级 一、事件概述 2022年8月17日，公司发布2022年半年度报告。2022年上半年公司实现营业收入13.96亿元，同比增长85.72%；归母净利润2.12亿元，同比增长778.01%；扣非归母净利润2.11亿元，同比增长879.56%。 二、分析与判断 ？ 22Q2公司归母净利润创上市新高。 2022Q2，公司实现营业收入7.92亿元，同比增长87.69%；归母净利润为1.40亿元，同比增长290.23%，是公司上市以来的最高利润水平。 ？ 原油上产不断提速，量价齐驱业绩释放。 2022年上半年，原油价格持续高位，同时，公司上产开发不断提速，产量得到明显提升。22H1公司原油板块收入占比55.54%，毛利占比99.79%，原油业务成为公司主要的盈利来源。1）产量方面，22H1公司温宿项目实现原油产量19.79万吨，同比增长294.22%，环比增长65.19%，已完成全年产量目标的51.4%；其中，Q1产油量为8.41万吨，Q2产油量为11.38万吨。2）价格方面，22H1公司原油单位售价为3917元/吨，同比增长130.85%，按照2022年上半年美元兑人民币的即期汇率均值6.4832人民币/美元和原油1桶=6.85吨来计算，单位售价为88.19美元/桶。 ？ 一体化产业链竞争力强，低成本优势突出。 公司油气勘探开发、油服工程服务、石油装备制造三位一体，三大业务板块衔接紧密、相互依托，形成强劲的一体化产业链竞争力。2022H1，公司原油单位成本为803.01元/吨，即18.08美元/桶，桶油毛利率79.50%，低成本优势明显。 ？ 三大区块勘探进程稳步推进。 2022年上半年，公司装备制造业务收入为0.63亿元，同比下滑66.80%，毛利率为19.86%，同比减少5.05pct；油服工程业务实现收入5.49亿元，同比增长18.46%，毛利率为-2.78%。然而该两项业务的毛利占比仅为0.21%，对公司的业绩影响较小。 ？ 非主力业务盈利能力下滑，但对业绩影响较小。 2022年上半年，公司装备制造业务收入为0.63亿元，同比下滑66.80%，毛利率为19.86%，同比减少5.05pct；油服工程业务实现收入5.49亿元，同比增长18.46%，毛利率为-2.78%。然而该两项业务的毛利占比仅为0.21%，对公司的业绩影响较小。 三、投资建议 公司原油勘探业务成本优势突出，且处于增储上产的成长期，我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为5.24/7.66/10.82亿元，对应EPS分别为1.31/1.91/2.71元/股，对应2022年8月17日收盘价的PE分别为16倍、11倍、8倍，维持“推荐”评级。 四、风险提示 油价大幅下降风险；勘探和收购进程不达预期的风险；海外疫情反复影响海外油田作业的风险。 盈利预测与财务指标 公司财务报表数据预测汇总 相关报告 中曼石油（603619.SH）2022年半年报点评：量价齐驱，单季业绩创上市新高-2022/08/18 报告作者： 周泰 执业证号：S0100521110009 邮箱：zhoutai@mszq.com 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F； 200120 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层； 100005 深圳：广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元； 518026

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