中国建筑兴业半年报点评:业绩大幅增长,毛利率稳步上升【招商建筑】

（以下内容从招商证券《中国建筑兴业半年报点评:业绩大幅增长,毛利率稳步上升【招商建筑】》研报附件原文摘录）
　　签约客户可长按扫码阅读报告： 新签合同金额增速迅猛，在手订单充裕。 2022年上半年公司新签合同额60.09亿港元，同增32.1%，其中港澳地区新签合同占比74.6%，内地占比16.0%，分别增长 46.64%和9.13%。新签合同额增速迅猛主因幕墙业务增长快，带动新签合 同额高速成长，其中幕墙工程新签合同约为52.46亿港元，同比增长51.01%，占新签订单总额87.30%。截止2022年6月30日，公司在手合同额130.13亿港元，同比上升23.1%，在手未完订单充分保障未来业绩稳定增长，其中海外占 比由2021年同期15.3%降至5.7%，主因集团收缩海外的经营策略。 公司业绩持续高增，盈利能力稳步提升。 2022年上半年公司实现营收38.06亿港元，同增40.8%，主因建筑工程进度加快以及新签合约工程开工，若按业务划分其中幕墙业务实现28.99亿港元，同增56.5%；总承包业务实现3.05亿港元，同增5.17%；运营管理业务实现6.02亿港元，同增7.31%。若按地区分布，2022年上半年公司港澳幕墙营业收入为19.41亿港元，同增74.9%，主因公司较强的竞争优势且港澳市场的高景气度；公司内地幕墙专注于中高端项目，实现收入6.70亿港元，同增65.4%；海外业务占比持续收窄，截止2022年上半年，海外业务占主营收入比重仅为9%；2022年上半年公司毛利润为5.36亿港元，其中主营业务贡献占比大幅提升，同比提升26.2个百分点，达到75.2%，主营业务毛利率为12.3%，同比提升2.7个百分点，主因海外占比不断收缩、港澳幕墙业务的持续扩大以及港澳幕墙业务的高毛利率。 期间费用率上升，净利润大幅增长。 2022年上半年期间费用率为4.57%，同比上升0.69个百分点，其中行政、销售及其他经营费用率为4.26%，同升0.85个百分点，主因幕墙工程业务的扩张；财务费用率为0.32%，同降0.17个百分点，主因优化贷款组合。综合起来，2022年上半年公司归母净利为3.22亿元，同增42.50%，公司“十四五”经营目标为达成10亿港元净利润，5年复合增长率39%，预计未来净利润将呈稳步上升态势。 资产负债率稳步下降，BIPV订单释放。 公司上半年资产负债率为78.7%，同比下降1.2个百分点， 主因资产增加的同时负债变化不大。 公司积极与股东共享收益，上半年每股派息为14.90港仙，同增42.2%，股票收益率为6.93%。公司根据经营状况，不断提高派息比率。此外公司积极挖掘新的增长动能，目前BIPV光伏餐厅已进入运营阶段，每年可生产绿电3.9万度，且8月中标公司首个商业幕墙及BIPV项目，合约额约1.0亿港元，光伏装机容量414KW，预计首年可发绿电24万度。 投资建议： 公司在手订单充裕，支撑业绩快速增长。不断开拓新业务，未来BIPV渗透率提升以及幕墙市场规模的迅速增长或将助力业绩、盈利的快速增长。预计公司2022-2024年公司EPS为0.18、0.25、0.36港元/股，对应的PE为12.2、8.6和6.0倍，维持“增持”评级。 风险提示： 疫情反复风险、BIPV业务拓展不及预期、与龙焱合作不及预期。 证券研究报告：《中国建筑兴业半年报点评：业绩大幅增长，毛利率稳步上升》 对外发布时间：2022年8月18日 报告发布机构：招商证券股份有限公司 本报告分析师：唐笑 SAC执业证书编号：S1110517030004 / 岳恒宇 SAC执业证书编号：S1110517040005 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 唐笑 首席分析师 联系电话：15002199686 邮箱：tangxiao2@cmschina.com.cn 岳恒宇 资深分析师 CPA 联系电话：13021250915 邮箱：yuehengyu@cmschina.com.cn 贾宏坤 分析师 CFA/FRM 联系电话：18916920590 邮箱：jiahongkun@cmschina.com.cn

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