浙商「重大推荐」第18弹:南山铝业(金属新材料马金龙推荐)

（以下内容从浙商证券《浙商「重大推荐」第18弹:南山铝业(金属新材料马金龙推荐)》研报附件原文摘录）
　　重点推荐 金属新材料行业——南山铝业（600219.SH） 推荐起始日期：2022年8月16日 推荐首席 马金龙 浙商证券金属新材料首席 11年央企和工信部原材料司工作经验，2次新财富金属和金属新材料第二名。 S1230520120003 浙商证券金属新材料团队 团队特色：深耕新材料，发掘新趋势 标签推荐：新兴铸管、金洲管道、赣锋锂业 团队成员：马金龙、刘岗、马野、巩学鹏 推荐理由 公司是汽车、消费用铝材龙头企业，预计随着电解铝盈利底部回升带来公司业绩和估值双修复。 超预期点 1、盈利底部出现。 2、公司估值同比行业属低估，估值底部。 驱动因素 1、我们认为，7月份由于美国加息以及衰退预期铝价超跌，一度出现全行业亏损。但是，考虑到电解铝供给刚性强，随着9月份旺季来临以及后期稳增长效果逐步落地，电解铝盈利超预期恢复，带动公司盈利底部反转。随着铝价及行业盈利回升，将催化公司行情。 2、公司主要产品面向消费和汽车等成长行业，今年估值仅15倍，同行业均20倍以上，且公司产品结构未来持续提升，应享受更高估值。随着公司在建印尼氧化铝项目，国内汽车板项目逐步投产，产品结构进一步优化。 盈利预测 未来三年业绩分别为30.24亿元、40.97亿元、49.94亿元，现价估值15倍。高端铝材鼎胜新材28倍、中端铝材豪美新材18倍。 估值分析 按照不同产品属性，我们采用分步估值法，印尼氧化铝板块8倍PE，高端核心产品（包括汽车铝板、航空板、动力电池箔）30倍PE，中端铝加工产品（包括罐料、包装箔、型材）20倍PE。对应2022年、2023年、2024年市值622亿元、 820亿元、1030亿元，现价对于空间42%、87%、135%。 风险提示 宏观经济持续下滑以及公司扩产进度不及预期。 相关报告： 《浙商金属新材料 || 南山铝业：行业盈利底部回暖，公司汽车用铝等高端铝材严重低估》 路演详情： 《浙商重大推荐 ‖ 金属新材料行业马金龙推荐：南山铝业》 关于浙商重大推荐/重点推荐 产品级别：AAA（最高） 产品亮点：研究员最强信心推荐，研究所最严格把关，全所最高标准的推荐。 认准【浙商重大推荐/重点推荐】标识。 产品定义： 「重大推荐」①逻辑特别清晰；②股价位置合适，一般底部推荐。 「重点推荐」①逻辑特别清晰；②上涨趋势明朗，一般右侧推荐。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！ 法律声明及风险提示 本公众号（“浙商证券研究所”）是浙商证券股份有限公司（下称“浙商证券”）研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点，所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的，需注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。

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