晨报0818 | 国联股份、图南股份、纺织服装

（以下内容从国泰君安《晨报0818 | 国联股份、图南股份、纺织服装》研报附件原文摘录）
　　0818 音频： 进度条 00:00 08:00 后退15秒 倍速 快进15秒 今 日 重 点 推 荐 【计算机】国联股份（603613）：业绩超预期高增，拟发行GDR夯实发展 维持“增持”评级，上调目标价至141.20元。公司业务及融资进展顺利，我们上调盈利预测，预计2022-24年公司EPS为2.09(+0.15)、3.53(+0.31)、5.64(+0.78)元。考虑估值切换，上调2023年目标价至141.20元，对应PE分别为67.56、40.00、25.04倍。 公司收入及利润持续高增，超出市场预期。公司发布中报，实现营收278.95亿元，同比增长98.76%；实现归母净利润4.27亿元，同比增长97.70%；收入及利润均超市场预期。多多平台继续推进纵向品类拓展及横向产业复制，交易规模持续高增，成长逻辑不断兑现。 毛利率水平趋稳叠加费用管控强化，推动公司净利率企稳。随着公司多多平台成交额及行业议价权的不断提升，公司毛利率逐渐趋稳，2022H1毛利率为3.02%，同比下降0.33pcts，降幅显著收窄。同时公司强化费用管控，期间费用率下降至0.73%，同比下降0.25pcts。随着收入与利润的剪刀差持续缩小，净利率逐渐企稳，2022H1净利率为1.85%，同比仅下降0.02pcts。 计划发行GDR，未来业绩有望超预期。8月8日公司公告拟在瑞士证券交易所发行GDR，将成为公司推进业务国际化发展、丰富融资渠道的新起点。相较在A股进行再融资，GDR可以突破30%的补流上限限制，帮助公司将更多募集资金用于发展交易业务，从而为公司未来业绩的持续高增增长奠定坚实基础，未来有望超预期。 风险提示：平台经济监管趋严，新平台拓展不顺，疫情冲击需求。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告国联股份（603613）：业绩超预期高增，拟发行GDR夯实发展，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【钢铁】图南股份（300855）：需求高景气，业绩超预期 维持“增持”评级。公司2022年上半年实现营收4.61亿元，同比升32.77%，实现归母净利润1.17亿元，同比升31.24%，公司业绩超预期。维持公司2022-24年EPS预测为0.74/1.00/1.12元，对应2022-24年归母净利润为2.24/3.03/3.38亿元。考虑到公司募投项目带来的业绩增量，参考同类公司，给予公司2022年80倍PE进行估值，上调公司目标价至59.2元（原40.92元），维持“增持”评级。 需求高景气，利润加速上升。2022年Q1、Q2公司分别实现营收2.12、2.49亿元，实现归母净利润0.40、0.77亿元，公司近三年季度营收、归母净利润呈明显的上升趋势。下游来看，随着航空发动机、燃气轮机、飞机等应用领域需求的增长及国家装备建设的加快推进，高温合金、特种不锈钢等高性能合金材料及其制品需求持续景气，公司下游市场空间广阔。 毛利率稳步上升，新品研发持续进行。22年2季度公司销售毛利率38.34%，环比1季度上升4.32个百分点；销售净利率30.81%，环比上升11.76个百分点，公司盈利能力稳步上升。21年公司完成DZ40M、 DZ417G定向铸造高温合金母合金，以及GH2132等变形高温合金棒丝材的验证，并已进入批产阶段。高端产品的持续研发，带来公司盈利能力的持续上升。 募投产能持续推进，公司远期发展空间广阔。受疫情影响，公司募投1000吨项目推迟至2022年底投产，预期23年贡献增量。而沈阳图南专注航空用中小零部件领域，是公司现有产品的有效补充，公司未来发展空间广阔。 风险提示：国防政策风险，新产能投产不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告图南股份（300855）：需求高景气，业绩超预期，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【纺织服装】收入增长利润承压，全年指引谨慎乐观 投资建议：无需过度担忧外需走弱风险，头部纺织制造公司深度回调后投资价值凸显。海外运动公司最新季度的收入普遍增长，大多维持对最新财年的收入指引，仅部分公司有所下调。因此我们认为海外纺织制造订单需求或存在走弱风险，但无需过度悲观，同时即便出现阶段性订单推迟或取消，预计主要影响中小型工厂，头部工厂订单的调整幅度将相对有限。由于担忧外需风险，悲观情绪持续发酵，近期纺织制造类标的调整较多，站在长期角度，我们认为部分优质制造标的当前位置性价比凸显，推荐长期竞争优势突出的制造龙头华利集团、浙江自然、伟星股份。此外从个股逻辑出发，继续推荐 2023 年业绩有望显著增厚的民用锦纶龙头台华新材。 海外运动公司发布最新财报，收入端普遍增长，利润端大多承压。从最新季度的业绩表现来看，海外运动公司的收入普遍增长，但增幅大多环比下降，主要由于全球经济增长放缓及通胀等因素导致消费疲软，同时中国的疫情不仅影响海外运动品牌在当地的销售情况，也影响了供应链的正常运转；利润端大多有所承压，主要由于海运费用高企，且全球通胀与中国的疫情导致运营效率下降。 分品牌来看，Lululemon及Puma的业绩表现最为亮眼。1）Lululemon：FY2022Q1收入同比+32%至16.1亿美元，高于此前指引（15.25-15.5亿美元），中国市场在疫情下仍实现双位数增长；归母净利润同比+31.1%至1.9亿美元。2）Puma：FY2022H1收入同比+19%至39.1亿欧元，除亚太市场外，其余市场均实现靓丽高增；归母净利润同比+30.3%至2.1亿欧元。分季度来看，FY2022Q2收入同比+18%至20.0亿欧元，单季度收入创历史新高；归母净利润同比+73.1%至0.8亿欧元（收入增速为固定汇率口径，归母净利润增速为非固定汇率口径）。 海外运动公司最新财年收入增速指引多为高单位数或双位数。本次财报发布后，Lululemon、Puma上调最新财年收入指引，Nike、VF、Skechers、Deckers及UA维持最新财年收入指引，Adidas、Columbia下调最新财年收入指引。针对最新财年，大部分公司的收入增速指引均为高单位数或双位数，在宏观外部环境不佳的情况下，指引普遍偏谨慎乐观，仅Adidas先后两次下调指引，目前最新的收入增速指引为中到高单位数。 风险提示：疫情反复影响终端消费，全球通胀超出预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告收入增长利润承压，全年指引谨慎乐观，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备 注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

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