【华创交运】航空行业7月数据点评:航司业务量环比显著修复;国际航线持续优化,强调板块投资机会

（以下内容从华创证券《【华创交运】航空行业7月数据点评:航司业务量环比显著修复;国际航线持续优化,强调板块投资机会》研报附件原文摘录）
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b）1-7月累计来看：春秋（73.8%，同比-10.6%，较19年-17.9%）>吉祥（67.2%，同比-11.6%，较19年-18.3%）>南航（65.6%，同比-8.6%，较19年-17.2%）>东航（61.9%，同比-9.6%，较19年-20.7%）>国航（61.7%，同比-9.4%，较19年-19.3%）。 3）机队引进：7月，5家上市航司合计净增飞机9架，22年1-7月，合计净增15架，较21年底增幅0.6%。 3、我们认为市场在供给逻辑确信的前提下，会逐步关注需求端表现，而国际航线是其中重要环节。 1）近期国际航线优化持续推进：民航局宣布进一步优化国际客运航班熔断政策；中英直飞航班陆续复航，多航司宣布恢复多条国际航线。我们认为国际线恢复的节奏，将围绕“航班恢复先行—>预期旅客出行恢复—>实际旅客恢复”三阶段展开，实际旅客出行恢复阶段是对业绩实质性修复的阶段，而对于周期性行业，投资节奏会领先于业绩表现。 2）假设国际航线逐步恢复，如何传导投资节奏？我们分析对航空公司影响路径在于两个维度： 其一、朴实的认知：国际航线占比高、受损大，则弹性大。国航是未来国际航线放开预期受益最显著的公司。同时提示，春秋航空并没有宽体机以及洲际航线，在东南亚、日韩航线恢复阶段，春秋亦将展现自身弹性。 其二、国际航线有将助于消化宽体机运力，一方面提升宽体机运营效率，另一方面则降低国内市场压力。该维度下，我们建议特别关注吉祥航空，一旦787可以更好的执飞洲际航线，对吉祥在成本端和收入端的双优化预期将推动业绩弹性。 4、投资建议 ： 核心推荐：国航、春秋；特别关注吉祥、华夏。 5、风险提示： 疫情影响不确定性、油价大幅上升、人民币贬值。 附：重点公司2022年7月运营数据 1、南方航空：7月客座率70.0%，同比减少6.6pts，较19年减少13.1pts 7月： ASK同比减少12.2%，较19年减少35.4%；其中国内同比减少12.1%，国际减少13.5%； RPK同比减少19.8%，较19年减少45.6%；其中国内同比减少20.4%，国际增加8.1%； 客座率70.0%，同比减少6.6个百分点，较19年减少13.1个百分点，其中国内70.0%，同比减少7.3个百分点，国际68.3%，同比增加13.6个百分点。 1-7月： ASK同比减少30.6%，较19年减少51.7%；其中国内同比减少30.8%，国际减少25.3%； RPK同比减少38.7%，较19年减少61.7%；其中国内同比减少39.5%，国际减少4.8%； 客座率65.6%，同比减少8.6个百分点，较19年减少17.2个百分点，其中国内65.8%，同比减少9.5个百分点，国际60.9%，同比增加13.1个百分点。 2、中国国航：7月客座率66.2%，同比减少7.6pts，较19年减少14.9pts 7月： ASK同比减少21.9%，较19年减少50.1%；其中国内同比减少20.5%，国际减少21.4%； RPK同比减少30.0%，较19年减少59.3%；其中国内同比减少29.1%，国际减少12.1%； 客座率66.2%，同比减少7.6个百分点，较19年减少14.9个百分点，其中国内66.6%，同比减少8.1个百分点，国际54.5%，同比增加5.8个百分点。 1-7月： ASK同比减少42.3%，较19年减少65.9%；其中国内同比减少42.7%，国际减少23.9%； RPK同比减少50.0%，较19年减少74.1%；其中国内同比减少50.2%，国际减少31.8%； 客座率61.7%，同比减少9.4个百分点，较19年减少19.3个百分点，其中国内62.7%，同比减少9.4个百分点，国际38.9%，同比减少4.5个百分点。 3、东方航空：7月客座率67.0%，同比减少7.9pts，较19年减少15.0pts 7月： ASK同比减少32.8%，较19年减少54.1%；其中国内同比减少32.7%，国际减少20.9%； RPK同比减少39.9%，较19年减少62.5%；其中国内同比减少40.0%，国际减少5.7%； 客座率67.0%，同比减少7.9个百分点，较19年减少15.0个百分点，其中国内67.2%，同比减少8.2个百分点，国际55.7%，同比增加8.9个百分点。 1-7月： ASK同比减少45.7%，较19年减少64.3%；其中国内同比减少46.0%，国际减少34.7%； RPK同比减少53.0%，较19年减少73.2%；其中国内同比减少53.5%，国际减少17.7%； 客座率61.9%，同比减少9.6个百分点，较19年减少20.7个百分点，其中国内62.3%，同比减少10.0个百分点，国际49.2%，同比增加9.9个百分点。 4、春秋航空：7月客座率78.5%，同比减少12.3pts，较19年减少12.8pts 7月： ASK同比减少7.6%，较19年减少7.9%；其中国内同比减少7.2%，国际减少21.8%； RPK同比减少20.1%，较19年减少20.9%；其中国内同比减少19.9%，国际减少4.7%； 客座率78.5%，同比减少12.3个百分点，较19年减少12.8个百分点，其中国内78.5%，同比减少12.4个百分点，国际70.0%，同比增加12.6个百分点。 1-7月： ASK同比减少28.1%，较19年减少25.8%；其中国内同比减少27.7%，国际减少49.5%； RPK同比减少37.1%，较19年减少40.3%；其中国内同比减少37.0%，国际减少48.1%； 客座率73.8%，同比减少10.6个百分点，较19年减少17.9个百分点，其中国内73.8%，同比减少10.8个百分点，国际52.3%，同比增加1.3个百分点。 5、吉祥航空：7月客座率70.7%，同比减少12.5pts，较19年减少15.3pts 7月： ASK同比减少15.5%，较19年减少25.0%；其中国内同比减少14.8%，国际减少28.2%； RPK同比减少28.2%，较19年减少38.3%；其中国内同比减少27.9%，国际减少17.6%； 客座率70.7%，同比减少12.5个百分点，较19年减少15.3个百分点，其中国内70.9%，同比减少12.9个百分点，国际59.7%，同比增加7.7个百分点。 1-7月： ASK同比减少42.6%，较19年减少46.1%；其中国内同比减少42.4%，国际减少44.0%； RPK同比减少51.1%，较19年减少57.6%；其中国内同比减少51.1%，国际减少39.7%； 客座率67.2%，同比减少11.6个百分点，较19年减少18.3个百分点，其中国内67.4%，同比减少12.0个百分点，国际53.5%，同比增加3.8个百分点。 具体内容详见华创证券研究所2022年8月16日发布的报告《航空行业7月数据点评：航司业务量环比显著修复；国际航线持续优化，强调板块投资机会》 附：华创交运|航空复苏之路系列研究 2022/6【华创交运|深度】春秋航空：“流量-成本-价格”：揭秘低成本航空龙头的超额扩张之路——航空复苏之路系列（五） 2022/4【华创交运】南方航空：亚洲最大航司，静待行业复苏下的周期弹性——交运转债标的巡礼系列（二） 2022/3【华创交运*行业工具书】如何理解核心枢纽机场资产价值？——华创证券行业研究工具书之机场篇 2022/2【华创交运*深度】航空股相对强势的背后：预期弹性足够大——航空复苏之路系列研究（四） 2022/1【华创交运*深度】价格弹性：周期魅力！——航空业复苏之路系列研究（三） 2021/12【华创行业联合深度】否极、能否泰来？酒旅、航空、餐饮、电影行业年度展望——掘金后疫情时代系列（一） 2021/12航空供给侧逻辑能否上演？——航空业复苏之路系列研究（二） 2021/11后疫情时代海外航司面面观——航空复苏之路系列研究（一） 2021/8【华创交运*行业工具书】华创证券周期行业研究工具书之航空运输篇 法律声明： 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 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