调研 | 2022年8月华东聚烯烃调研

（以下内容从新湖期货《调研 | 2022年8月华东聚烯烃调研》研报附件原文摘录）
　　调研地区：华东地区（宁波、杭州、上海） 调研企业：上游生产企业2家、贸易商3家、下游企业3家 调研时间：2022年8月9日-2022年8月12日 上游企业A： 企业信息：该企业是目前除两油以外炼油行业内产能最大的企业，下游配有420万吨乙烯、180万吨PP、90万吨LLDPE、65万吨HDPE、40万吨LDPE、30万吨EVA、40万吨ABS以及52万吨PC。该企业直销比例在38%左右，主要集中在华东地区。 生产情况:目前由于PDH装置开工较低，丙烯单体不足，PP产能并未完全释放。开工负荷的调整主要还是根据整体利润情况的变化。公司以销定产，会根据市场需求来设计排产计划。 销售情况：今年销售难度与往年相比有所提升，整体利润情况偏弱。 库存情况：企业自身库存水平不高，基本维持随行就市，以出货为主。但中下游的库存水平较高，有些贸易商甚至还在消化过年期间累积的库存。 对未来的看法：对下游的需求预期不太乐观，主要原因有以下几点：一是中美关系较差，中国出口受到制约，整体宏观环境较差；二是国内房地产需求偏弱，居民购房欲望较低，房地产企业资金链情况不佳，汽车家电由于有政策引导，相对会好一些；三是居民储蓄率上升，整体消费欲望下滑，短期经济形势好转难度较大。 上游企业B： 企业信息：该企业包含PP、PE和ABS在内的树脂产品年度销售量大约为700万吨，主要负责华东地区炼厂产品的销售，同时也会有一定华北以及华南的货源调配。 生产情况：今年高成本的问题一直对石化行业的生产情况有影响，目前聚烯烃产业链的利润压力较大。从长期来看，会逐渐出现产能淘汰的情况。 销售情况：目前下游订单情况并未出现明显好转的现象，对于今年需求的情况存在一定的担忧。 库存情况：在大量新产能投产的前提下，目前库存较往年偏低，并且计划继续维持低库存运行。只有在月底由于会留出2天结算不开单，会出现比较明显的累库情况。 对未来的看法：四季度国内经济情况略有好转，但国外制约因素较多，未来不确定性较大。 贸易商A： 企业信息：该企业主要以橡胶、棉花、塑料原料、液体化工、黑色金属等大宗商品及其制品的批发和零售为主营业务，其中聚烯烃业务占化工品业务的一半50%左右。聚烯烃的年贸易量大约在65万吨到70万吨左右，其中PP占比略大于PE。该企业的直销比例高达80%，主要辐射华东地区。 销售情况：由于上下游整体产业链的利润情况均较差，再加上近几年国内扩能速度较快，下游整体需求情况偏弱，对于该公司的销售进度有一定的影响。 进出口情况：前期由于进口窗口并未打开，进口货源有限。随着外盘价格的快速回落，进口量有所增加，未来进口量预计会继续增加，7月该公司进口了大约2万吨左右的外盘货源，较上半年增长较多，这一批货源预计到港的时间在8月底到9月。近期虽然美国报价也出现了较明显的下跌，但由于滞港问题暂时未能得到解决，暂时难以对中国市场造成冲击。 从2020年下半年开始一直到2021年，聚烯烃进出口呈现进口减量，出口增量的情况。这主要是因为外围需求扩张刺激需求的增加，再加上物流运输速度放缓，原来只需要7天的运输期延长到了14天，导致整体产业链补库增多。与2020年下半年到2021年不同，今年原料的出口情况欠佳。外围经济衰退，通货膨胀，自身需求疲软，再加上库存消化过程较弱，聚烯烃库存水平较高，在价格下跌的情况下高库存带来的负反馈表现明显，海外订单回落。 库存情况：目前国内的库存水平不高，但是很多贸易商已经接好了远期的美金盘，在途货源较多。下游由于订单情况偏弱，整体备货意愿较低，大多数企业选择将原料库存维持在一个较低的水平，但产成品库存较高。 对未来的看法：目前的背景环境是经济衰退，欧美地区经济情况较差。这是一个货币收缩的过程，需求被动挤出，整体需求转弱。国内的话疫情有所好转，边际情况有改善，但改善程度有限。由于聚烯烃与宏观经济的关联度较强，在经济衰退叠加产能扩张周期的情况下，需求的边际改善较弱，从短期来看下游需求偏弱。从长线来看，目前的价格已经很接近成本了，未来价格的走势主要看上游生产成本的变化、进口供应的冲击情况以及国内需求情况。 贸易商B： 企业信息：该企业主要有聚酯、聚烯烃、芳烃三条化工品事业部，国内销售地区主要为华东地区，出口销售地区以东南亚为主。该公司一年的聚烯烃贸易量大约在170万吨左右，其中PP占据大约一半的量。该企业对于标品的直销率没有固定要求，对于专用料的直销率比较看重。 销售情况：目前市场销售情况偏弱，前期有较多点价单，但是近期并没有出现大规模点价的情况。 进出口情况：该企业去年PP的进口量在10万吨左右，其中90%是均聚料，均聚中80%是拉丝料，其余为非标品。今年进口比例占30%左右。 下游需求情况：下游消费的韧性还在，内需相对稳定，预计四季度环比有所好转。但是就目前的情况来看，传统的需求旺季临近，一般来说8月需求环比会有所好转，但暂时还没有出现比较明显的好转迹象。下游对于现货的需求较小，更加愿意接相对远期的货源。 目前PP下游行业整体需求偏弱，汽车家电行业较差，接单情况不佳，均聚下游有相对稳定的内需，目前环比有所好转，预计今年的需求情况与历年差不多。PE下游行业刚需相对稳定，但整体也是偏弱。农膜虽然刚需仍存，但是在经济情况较差的时候可以降低更换频率，从一年一换变为两年一换。由于订单不足，农膜企业的原料库存水平远低于往年。 库存情况：目前该企业库存水平不高，在途货源较多。下游因为订单较差，原料库存水平较低，同时成品库存较高。 对未来的看法：从资金层面来看并不是特别悲观。虽然宏观经济形势不好对市场的心态有一定打击，海外单体以及汽柴油价格回落，但是从目前的指标来看，短期还是看多的，上方空间主要看原油价格的走势。目前8月市场的供需表现比较宽松。 贸易商C： 企业信息：该企业主要致力于塑化原料供应链，已经建立起了覆盖全国的塑化分销服务网络，并且在海外设立了境外公司，开产塑化原料国际分销业务。根据今年上半年的销售情况来看，该公司PP的贸易量大约为230万吨/年，PE的贸易量大约为170万吨/年。 进出口情况：该企业一年的PP进口量大约在8-9万吨左右，出口量在7-8万吨左右。主要出口地区为东南亚，其次为南亚以及南美等地区。最近出口窗口关闭，出口量明显减少。 下游需求情况：一般来说8月是下游需求好转的过渡时期，9到11月下游需求逐步好转。但目前除了个别行业情况尚可，其余大部分下游需求均未出现明显的好转。主要有以下几个原因：一是今年出口订单受阻，海外需求走弱，这一点可以参考华南地区的价格走势，华南地区出口企业较多，但由于出口情况偏弱，华南地区价格下跌较明显，以制品出口为主的企业承受的压力较大；二是下游利润情况较差，由于上游原油价格水平较高，今年下游利润压缩较为严重，在低利润的情况下下游的采购意愿偏弱；三是传统的季节性需求旺季目前暂无迹象，再加上部分地区限电的影响，需求环比偏弱，需要关注一下9月市场的需求情况。 分行业来看，PP下游BOPP行业的成品库存较高，但近期可能环比会有所好转。汽车家电的销售情况偏弱。薄壁注塑需求相对较好，主要是因为快餐盒等需求较好，但是薄壁注塑企业大多已经提前备货。纤维行业需求偏弱，内需基本稳定，海外需求基本已经没有了。 该企业认为01合约上再次出现密集点价的可能性较低，主要原因是下游需求疲软，并且下游工厂的点价能力也有所下降。 对未来的看法：9-10月份整体供需的问题不大。上游生产负荷偏低，成品油销售情况不佳，在整体利润修复之前，这种降负荷的情况预计将会继续存在，而整体利润的修复情况主要还是要依靠原油价格的下滑。在进口供应方面，该企业认为PP的进口资源并不多，进口低价货源对PP市场的冲击力度会低于市场的预期。按照目前的情况来看，供应端有利好存在，但下游需求低于预期，9月的PP供需情况偏向平衡，在检修恢复之后，市场会进入供过于求的局势。 下游企业A： 企业信息：该企业主营管材与型材，是国内最大的管材型材制造商之一。该公司型材管材年度销量大约在80万吨左右，年销额大约为20亿左右。该公司一年所需的原料量为PVC60万吨左右，聚烯烃20万吨以上，其中PE用量较大，在10万吨以上，PP用量大约4万吨。 下游需求情况：今年房地产和基建的订单情况均偏弱。由于上海地区的需求占据了华东地区订单的一半以上，前期上海疫情对于需求的影响力度较大，并且也并没有出现订单延后的情况。今年西北地区的基建需求相对较好。 库存情况：由于对下半年的需求情况持相对悲观的态度，因此基本上将成品库存和原料库存保持在一个较低的水平，产成品库存大约为十几天，处于较低水平。目前完全是按需备货，正常情况下会有一定的常备库存，但今年由于订单较差并且预期也偏弱，所以常备库存的量有所减少。 生产情况：目前管材的开工维持在三成到四成，往年同期基本在六成到七成附近，今年整体订单的利润情况不太好。由于限电政策多为错峰停车，再加上本身订单情况不佳，限电对生产情况的影响较小。 对未来的看法：对长期需求的看法比较悲观，相对而言认为聚烯烃管材行业的需求会强于型材行业。正常情况下，8月订单情况会逐渐开始好转，但今年还没有出现明显好转的迹象。8月订单环比有一定的改善，但同比往年仍然较差。房地产政策对于下游需求会有一定影响，但实际上很难快速传导到管材行业。 下游企业B： 企业信息：该企业主要生产汽车相关的改性塑料部件。全球共有4家工厂，共计年产能大约50万吨左右，主要使用原料为PP、PC、ABS以及工程塑料，其中PP占比较大，在70%左右。 生产情况：目前开工情况较好，基本满负荷开车并且还无法满足现有需求。政策的利好对于汽车的需求带动明显。 库存情况：目前原料库存接近一个月左右，产成品库存在15-20天，处在比较正常的水平，目前暂无大幅备货，但是确实有考虑备货，可能会保持高频少量的补仓。前期由于需求较差，产成品库存较高，在一个月以上。 对未来的看法：对下半年的汽车需求相对比较看好，主要是国家政策的提振。 下游企业C： 企业信息：该企业主要生产用于家电以及汽车行业的改性塑料。在江苏昆山有60万吨的产能，主要负责家电和汽车相关的生产，在上海有20到25万吨的产能，主要负责汽车相关的生产，上海二期工厂正在建设中，建成后会增加40万吨的改性产能。 生产情况：开工率大约在八成左右，其中汽车相关的开工负荷较高，家电行业情况较差。 库存情况：主要根据行情变化来进行采购，在行情不好的时候以降库存为主，按需采购，一般会保证20到30天的常备原料库存。在大多数情况下成品库存水平较低，基本上是以销定产。 对未来的看法：对于汽车行业的需求相对比较乐观，认为下半年汽车行业能保持现在这个较好的需求，但是对家电行业相对悲观一些，今年与往年相比要差一些。 新湖能化团队 电话：0571-87782183 免责申明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。

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