【华创电子 耿琛团队#葛星甫&王帅】中微公司2022年半年报点评:新增订单持续高增,盈利能力快速释放
(以下内容从华创证券《【华创电子 耿琛团队#葛星甫&王帅】中微公司2022年半年报点评:新增订单持续高增,盈利能力快速释放》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事件 2022年8月10日,公司发布2022年半年度报告: 1)公司2022H1实现营业收入19.72亿元,同比+47.30%;实现毛利率45.36%,同比+3.03pct;实现归母净利润4.68亿元,同比+17.94%;实现扣非后归母净利润4.41亿元,同比+615.26%; 2)公司2022Q2实现营业收入10.23亿元,同比+39.08%;实现毛利率45.27%,同比+1.76pct;实现归母净利润3.51亿元,同比+35.44%;实现扣非后归母净利润2.54亿元,同比+403.47%。 点评 新增订单金额持续高增长,公司盈利能力快速释放。受益于设备市场发展以及公司产品竞争优势,公司2022Q2实现营业收入10.23亿元,同比+39.08%,环比+7.74%;实现毛利率45.27%,同比+1.76pct,环比-0.20pct;实现归母净利润3.51亿元,同比+35.44%,环比+199.18%;实现扣非后归母净利润2.54亿元,同比+403.47%,环比+36.41%。公司上半年新签订单金额同比增长约61.83%达30.57亿元,在手订单充沛为后续收入增长提供保障;同时Q2季度扣非后归母净利率水平已达到24.87%,环比+5.22pct,公司盈利能力正加速释放。 行业持续高景气叠加国产替代加速,国产半导体设备厂商份额持续提升。成熟制程供不应求带动国内晶圆厂加速扩产,中美贸易摩擦背景下设备国产化趋势明显,2021年中国大陆半导体设备销售额同比+58.2%至296.2亿美元,为全球第一大设备支出地区。以中微公司为代表的国内半导体设备厂商加大产品开拓力度,下游晶圆厂积极配合设备验证导入,随着下游客户的持续扩产及先进制程设备的研发及验证,国产半导体设备厂商份额有望持续提升。 公司刻蚀设备持续受益于行业高景气,MOCVD业务有望迎来拐点。刻蚀设备方面,公司CCP设备竞争优势明显,ICP设备快速突破,公司2022H1刻蚀设备收入为12.99亿元,同比增长约51.48%,毛利率达到46.05%;其中CCP刻蚀设备收入8.86亿元,同比增长13.98%,ICP刻蚀设备收入4.13亿元,同比增长414.08%;公司ICP产品已在超过15家客户的生产线上进行100多个ICP刻蚀工艺的验证,未来有望成为公司刻蚀业务新的增长点。MOCVD设备方面,公司2022年上半年MOCVD设备收入为2.41亿元,同比增长约9.90%,毛利率达到35.42%,同比增长约4.65%。随着下游客户持续加码Mini LED技术,公司凭借技术优势有望显著受益于行业需求提升。 投资建议:全球半导体设备市场持续高景气,公司显著受益于刻蚀设备需求增长;同时Mini LED技术趋于成熟,下游LED芯片厂商积极扩产,公司MOCVD设备业务将迎来业绩拐点。考虑到公司新增订单金额持续高增长,我们将公司2022-2024年营业收入预期由44.0/60.0/ 81.0亿元上修至45.0/61.0/81.4亿元,结合公司历史估值区间及行业平均估值水平,给予2022年24.6倍PS,对应目标价为179.63元,维持“强推”评级。 风险提示:中美贸易摩擦加剧;下游客户扩产放缓;上游零部件供应短缺。 注:文中报告节选自华创证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告 《中微公司(688012)2022年半年报点评:新增订单持续高增,盈利能力快速释放》 对外发布时间 2022年8月11日 华创电子 王火的科技酒馆 耿琛 S0360517100004 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事件 2022年8月10日,公司发布2022年半年度报告: 1)公司2022H1实现营业收入19.72亿元,同比+47.30%;实现毛利率45.36%,同比+3.03pct;实现归母净利润4.68亿元,同比+17.94%;实现扣非后归母净利润4.41亿元,同比+615.26%; 2)公司2022Q2实现营业收入10.23亿元,同比+39.08%;实现毛利率45.27%,同比+1.76pct;实现归母净利润3.51亿元,同比+35.44%;实现扣非后归母净利润2.54亿元,同比+403.47%。 点评 新增订单金额持续高增长,公司盈利能力快速释放。受益于设备市场发展以及公司产品竞争优势,公司2022Q2实现营业收入10.23亿元,同比+39.08%,环比+7.74%;实现毛利率45.27%,同比+1.76pct,环比-0.20pct;实现归母净利润3.51亿元,同比+35.44%,环比+199.18%;实现扣非后归母净利润2.54亿元,同比+403.47%,环比+36.41%。公司上半年新签订单金额同比增长约61.83%达30.57亿元,在手订单充沛为后续收入增长提供保障;同时Q2季度扣非后归母净利率水平已达到24.87%,环比+5.22pct,公司盈利能力正加速释放。 行业持续高景气叠加国产替代加速,国产半导体设备厂商份额持续提升。成熟制程供不应求带动国内晶圆厂加速扩产,中美贸易摩擦背景下设备国产化趋势明显,2021年中国大陆半导体设备销售额同比+58.2%至296.2亿美元,为全球第一大设备支出地区。以中微公司为代表的国内半导体设备厂商加大产品开拓力度,下游晶圆厂积极配合设备验证导入,随着下游客户的持续扩产及先进制程设备的研发及验证,国产半导体设备厂商份额有望持续提升。 公司刻蚀设备持续受益于行业高景气,MOCVD业务有望迎来拐点。刻蚀设备方面,公司CCP设备竞争优势明显,ICP设备快速突破,公司2022H1刻蚀设备收入为12.99亿元,同比增长约51.48%,毛利率达到46.05%;其中CCP刻蚀设备收入8.86亿元,同比增长13.98%,ICP刻蚀设备收入4.13亿元,同比增长414.08%;公司ICP产品已在超过15家客户的生产线上进行100多个ICP刻蚀工艺的验证,未来有望成为公司刻蚀业务新的增长点。MOCVD设备方面,公司2022年上半年MOCVD设备收入为2.41亿元,同比增长约9.90%,毛利率达到35.42%,同比增长约4.65%。随着下游客户持续加码Mini LED技术,公司凭借技术优势有望显著受益于行业需求提升。 投资建议:全球半导体设备市场持续高景气,公司显著受益于刻蚀设备需求增长;同时Mini LED技术趋于成熟,下游LED芯片厂商积极扩产,公司MOCVD设备业务将迎来业绩拐点。考虑到公司新增订单金额持续高增长,我们将公司2022-2024年营业收入预期由44.0/60.0/ 81.0亿元上修至45.0/61.0/81.4亿元,结合公司历史估值区间及行业平均估值水平,给予2022年24.6倍PS,对应目标价为179.63元,维持“强推”评级。 风险提示:中美贸易摩擦加剧;下游客户扩产放缓;上游零部件供应短缺。 注:文中报告节选自华创证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告 《中微公司(688012)2022年半年报点评:新增订单持续高增,盈利能力快速释放》 对外发布时间 2022年8月11日 华创电子 王火的科技酒馆 耿琛 S0360517100004 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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