华创非银 徐康团队 | 系列深度研究品牌之二:“资管十年”

（以下内容从华创证券《华创非银 徐康团队 | 系列深度研究品牌之二:“资管十年”》研报附件原文摘录）
　　2022 华创非银金融 徐康团队 “资管十年” 根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 研究风格：华创非银团队组建于2016年，六年以来我们秉持长期、深入、独立的研究价值观，对券商、保险、多元金融及金融科技等行业展开深入研究，风格上以基本面研究见长。在研究方法上从自上而下的角度出发，综合行业周期及高贝塔的属性，使用更长维度的宏观和周期逻辑来判断行业的演进方向，力争做到独立前瞻，新颖客观。我们始终保持对政策变化的高度敏感，重视个股基本面研究，挖掘行业重要公司的稀缺阿尔法。2022年，我们相继推出“财管十年”、“资管十年”、“养老中国”、“保险深改”、“寻找阿尔法”、“前瞻研究”六大研究品牌，力求深度判断并跟踪行业的变革路径。 资管十年 1 主题简介 经济发展、居民财富增加以及投资理念的逐步成熟和投资渠道拓宽共同推动了资产管理行业蓬勃发展，催生出了历史上少见的“公募基金牛市”。市场总有波动、指数总有涨跌，但展望未来十年，资管行业仍是景气度极高的赛道之一。这个过程中，我们既是见证者，也希望是更好的观察者。基于此，华创非银团队推出海内外资产管理系列专题报告，既有历史发展的脉络探析，也有最新趋势和数据的跟踪解读，同时对国内外资管行业发展进行横行和纵向对比研究，以他山之石而攻玉。 2 主题系列报告展示 《资管行业系列跟踪报告（第一期）：受益全球市场景气，基金业蓬勃发展——资管行业系列报告之海外基金业发展回顾》 以美国和欧洲为主的海外资产管理行业引领全球资管行业发展，尤其是美国资管行业作为当前共同认可的发展标杆，成为全球各地区资管行业的风向标。本篇报告重点探讨美国及全球的基金行业发展。美国资管行业实现强劲增长的原因包括：资产增值、家庭财富增加、美国人口老龄化和养老金体系的演变。在不考虑2018年养老资产有小幅回落的情况下，美国养老金资产规模逐年递增，屡创新高。美国资产管理公司管理规模引领全球，基金管理机构以独立基金顾问为主，共同基金占美国基金业总规模的90%以上。 《资管行业系列跟踪报告（第二期）：市场繁荣，转型与创新并存——资管行业系列报告之二》 随着资管新规的发布实施，过度依赖通道业务的各类资产管理机构面临巨大的转型压力，资管行业未来发展回归资产管理本质，监管套利、多层嵌套和牌照资源优势的通道业务将发展受限。本篇报告重点探讨中国资产管理行业的发展情况。资产管理规模保持较高增速，储蓄向理财转换空间依然较大。公募基金因具备强大的主动管理能力，同时较低的认购门槛和渠道创新使其在资管行业中占据有利竞争地位。资管新规的颁布为私募基金提供发展契机，未来行业有望步入加速整合阶段，国内外私募基金有望实现协同发展。保险资管具备广泛的资金来源，受益保费的稳健增长。银行理财业务稳步推进子公司模式和净值化转型。 《资产管理系列专题报告（第三期）：基金投顾：实现普惠理财自由，告别理财焦虑——资产管理系列专题报告之三》 报告重点探讨中国基金投资顾问的发展情况。分析了基金业务投顾试点推出的原因和价值，对比了不同试点机构投顾品牌的优势及进展情况。公募基金可持续财富效应及普惠金融特征凸显，促使公募基金在资管行业中占据有利竞争地位。公募基金长期可持续回报和践行普惠金融的特点，成为个人投资理财产品的首选。基金投顾业务试点获批机构因机构类型不同，所以业务进展会有所差异，基金投顾发展需要各类财富管理机构的共同推动。目前基金投顾业务发展仍处于经验积累及蓄势发力阶段，客户接受度仍在培育中。虽然基金投顾试点实施至今的时间尚短，但“买方投顾”的投资理念已受到市场上的广泛关注。投顾大军即将迎来“扩容”，未来将拥有广阔的蓝海市场。 《非银金融资产管理系列专题报告（第四期）：御风而行，未来可期》 报告重点探讨美国基金投顾行业以及三家海外投顾代表机构的发展情况，分别是嘉信理财、摩根士丹利和高盛集团。通过分析海外投顾业务的发展历程和特点，为国内投顾业务提供发展思路。美国投顾业务成为财富管理重要运作模式之一。现阶段，美国投顾行业仍是浪潮之巅，投顾服务成为美国家庭投资共同基金的主要渠道。国内投顾业务发展初期，首先需要改变投顾机构的商业模式和激励导向，实现中介机构与客户利益一致性。从“投”到“顾”，在投教中逐步引导客户行为，并培育客户长期投资、为专业服务付费的投资理念。客户投后“顾”服务有待加强，提高客户投资体验，以客户复购率和资产规模为导向，进一步挖掘单客收入贡献。 3 团队介绍 欢迎关注 华创非银金融 徐康团队 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

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