华创非银 徐康团队 | 系列深度研究品牌之六:“前瞻研究”

（以下内容从华创证券《华创非银 徐康团队 | 系列深度研究品牌之六:“前瞻研究”》研报附件原文摘录）
　　2022 华创非银金融 徐康团队 “前瞻研究” 根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 研究风格：华创非银团队组建于2016年，六年以来我们秉持长期、深入、独立的研究价值观，对券商、保险、多元金融及金融科技等行业展开深入研究，风格上以基本面研究见长。在研究方法上从自上而下的角度出发，综合行业周期及高贝塔的属性，使用更长维度的宏观和周期逻辑来判断行业的演进方向，力争做到独立前瞻，新颖客观。我们始终保持对政策变化的高度敏感，重视个股基本面研究，挖掘行业重要公司的稀缺阿尔法。2022年，我们相继推出“财管十年”、“资管十年”、“养老中国”、“保险深改”、“寻找阿尔法”、“前瞻研究”六大研究品牌，力求深度判断并跟踪行业的变革路径。 前瞻研究 1 主题简介 除传统证券、保险、资管、信托等非银金融主体外，华创非银团队前瞻性研究更广义金融业的星辰大海。2021年以来团队以金融科技为切入点，关注隐私计算技术、海外互联网券商及数字人民币三个发展方向，解析潜在投资机会。 2 主题系列报告展示 《隐私计算技术在金融科技领域的能与不能——金融科技系列报告之一》 报告重点探讨隐私计算技术的优势与应用。目前我国数据领域存在用户与平台之间以及平台之间的问题。隐私计算技术基于安全硬件、统计原理或不可逆数学变换等手段实现数据“可用不可见”，主要技术路线有多方安全计算、联邦学习、数据脱敏等。隐私计算技术可应用于数据流通的超级账户和个人合格投资者身份核验等领域，直接表现为金融意义上的数据评级、估值与定价。此外，还可以在保护好个人投资者隐私和金融机构商业秘密的同时，实现个人投资者金融资产、收入流水等相关数据安全合规融合。隐私计算技术的商业模式有两种，一是软件销售和服务，二是搭建隐私计算服务平台。未来，随着个人隐私保护政策、隐私技术和数据资产的确权与定价机制的发展完善，可能实现个人完全拥有数据主权。 《金融科技系列研究报告：海外互联网券商面临牌照和数据出境监管严周期》 报告重点梳理了海外互联网券商可能存在的业务风险点，分析各风险点的解决方案，并参考类似业务监管处理方案给出展望。2021年11月，海外互联网券商面临监管政策收严，以富途和老虎证券为代表，跌幅较大。此背景下牌照与人格信息保护最为关键。海外互联网券商可能存在利用国外宽准入，国内宽监管的特点，迂回海外拿到金融牌照、再通过数字平台给境内提供金融服务，进行监管套利的风险。监管上，国内跨境个人信息传输需要获得网信办和证监会的批准。解决方案上，存在发牌合法化、清理整顿和温和处理三种可能。 《金融科技研究专题：详解数字人民币、三个关键问题解答和投资机会分析》 重点解释了有关数字人民币的三个问题，并对相关行业的投资机会进行分析和推荐。三个问题中，在与支付宝及微信支付的关系上，重点阐述了数字货币是“货币“”而非“支付手段”的结论；在是否可以实现人民币国际化上，分析得出当前的数字人民币重点在国内，对国际化的作用较少；在与区块链的关系上，数字人民币有吸收区块链技术的经验，但不完全依附于区块链。投资机会上，大机会是多个市场多个产业的联动升级；小机会是社会配套业务的升级换代。伴随着数字人民币的发展，数据价值也将得到进一步的释放。 3 团队介绍 欢迎关注 华创非银金融 徐康团队 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

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