华创非银 徐康团队 | 系列深度研究品牌之四:“保险深改”

（以下内容从华创证券《华创非银 徐康团队 | 系列深度研究品牌之四:“保险深改”》研报附件原文摘录）
　　2022 华创非银金融 徐康团队 “保险深改” 根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 研究风格：华创非银团队组建于2016年，六年以来我们秉持长期、深入、独立的研究价值观，对券商、保险、多元金融及金融科技等行业展开深入研究，风格上以基本面研究见长。在研究方法上从自上而下的角度出发，综合行业周期及高贝塔的属性，使用更长维度的宏观和周期逻辑来判断行业的演进方向，力争做到独立前瞻，新颖客观。我们始终保持对政策变化的高度敏感，重视个股基本面研究，挖掘行业重要公司的稀缺阿尔法。2022年，我们相继推出“财管十年”、“资管十年”、“养老中国”、“保险深改”、“寻找阿尔法”、“前瞻研究”六大研究品牌，力求深度判断并跟踪行业的变革路径。 保险深改 1 主题简介 近五年，在宏观及政策环境的重大变化中，深化改革一直是保险行业的核心命题。无论是寿险渠道转型，还是商业车险的综合费改都是保险公司发展进程中的一次大考。当前，寿险行业正处在痛苦的渠道转型中，并在经济、市场、产品、渠道的多重压力之下真正开始关注长期能力的构建。华创非银团队继续探究并陪伴保险行业深化改革，通过产品、渠道的一系列深度报告，探索人身险业转型发展的关键方向。 2 主题系列报告展示 《产品和渠道竞争之外的战场与风口：医疗健康管理与服务》 在当前重疾险竞争加剧、同质化严重、产品形态快速迭代的背景下，本篇报告从健康医疗行业角度分析与保险行业契合度，力图寻找保险+健康管理实现价值闭环的关键，探寻产品和竞争之外的战场与风口。我们认为未来有两类保险公司可以穿越周期，突破瓶颈，迎来新的增长，一类是在健康养老服务基础设施上形成壁垒的公司；另一类拥有真正突出资产管理能力，特别是长期资金管理能力的公司。行业和各公司需要做好基础设施、产品、运营等方面的建设和布局，等风来。 《保险行业深度报告：探究典型国家特征，拨开人身险渠道发展迷雾》 人身险业步入转型发展关键时刻，从卖方市场转向买方市场，整个市场急于摆脱以往“渠道为王”的发展思路。行业大变局下，哪个渠道才最值得下注？报告通过深度挖掘典型国家人身险渠道特征，逐一分析了主要渠道的发展背景与优势壁垒形成关键，以及该渠道在我国发展的土壤条件，试图拨开我国目前渠道发展的迷雾。在不同社会体制、金融特征、经济文化因素下人身险渠道发展有较大差异，我国人身险渠道所面临的状况与上世纪90年代的日本相似。报告明确指出：严控资质入口，提升代理人专业能力、注重培训，优化组织架构、激励制度是当时的日本和当前我国寿险行业和公司必然选择。 《保险行业深度报告：人身险产品改革方向展望：结构优化顺势而为，健康管理顺风而起》 历经四十年发展变迁，当前我国人身险市场正处于新一轮的转型阶段，既站在旧周期的尾巴上，更处于新时期的萌芽中，本篇报告从放眼海外和审视自身两个角度对寿险产品及服务进行了全面的分析，提出了我国人身险产品改革的展望方向。我们全面梳理了美国、日本、中国台湾和中国香港等成熟寿险市场的产品形态变迁历程，并参考美国健康险行业龙头联合健康的成功经验，认为构建“保险+健康管理”闭环有助于寿险公司形成盈利增长的第二曲线，不仅能够提升客户体验，增加客户黏性，而且可以大幅拓宽上下游产业链的市场空间，助力险企形成差异化竞争优势。目前在国内保险行业中，中国平安是最接近“HMO 管理式医疗模式”的保险公司，有望实现以医疗健康打造价值增长新引擎。 3 团队介绍 欢迎关注 华创非银金融 徐康团队 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

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