【国信宏观固收】宏观经济周报:国信高频宏观扩散指数持续上升
（以下内容从国信证券《【国信宏观固收】宏观经济周报:国信高频宏观扩散指数持续上升》研报附件原文摘录）
分析师：李智能 S0980516060001 分析师：董德志 S0980513100001 核心观点 国信高频宏观扩散指数持续上升： 本周国信高频宏观扩散指数A维持正值，指数B大幅上升。本周指数B走势仍强于季节性，已连续3周超季节性上升，或表明国内经济复苏进一步加快。 截止2022年8月12日，国信高频宏观扩散指数A为0.7，指数B录得107.7，指数C录得-3.5%（+0.0pct.）。构建指标的七个分项中，全钢胎开工率、焦化企业开工率、螺纹钢产量、PTA产量、水泥价格、建材综合指数均较上周上升，30大中城市商品房成交面积较上周下行。 周度价格高频跟踪: （1）本周食品价格继续下跌，非食品价格小幅上涨。2022年8月食品价格环比或持平季节性，非食品价格环比或低于季节性。预计8月CPI食品环比约为1.5%，CPI非食品环比约为零，CPI整体环比约为0.3%，今年8月CPI同比或继续上升至2.9%。 （2）8月上旬国内流通领域生产资料价格仍在下跌，但下跌幅度明显收窄，与此同时九大分类中有六个分类的价格在8月上旬出现上涨，此轮流通领域生产资料价格下跌或已到尾声。预计8月国内PPI环比维持负值，但幅度有所收窄，高基数带动下PPI同比继续明显下行至2.9%。 风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。 以下为正文： 经济增长高频跟踪：国信高频宏观扩散指数大幅上升 本周国信高频宏观扩散指数A维持正值，指数B大幅上升。本周指数B走势仍强于季节性，已连续3周超季节性上升，或表明国内经济复苏进一步加快。 截止2022年8月12日，国信高频宏观扩散指数A为0.7，指数B录得107.7，指数C录得-3.5%（+0.0pct.）。构建指标的七个分项中，全钢胎开工率、焦化企业开工率、螺纹钢产量、PTA产量、水泥价格、建材综合指数均较上周上升，30大中城市商品房成交面积较上周下行。 CPI高频跟踪：食品价格继续下跌,非食品小幅上涨 食品高频跟踪：食品价格继续下跌 本周（2022年8月6日至8月12日）农业部农产品批发价格200指数拟合值较上周继续下跌1.0%。分项来看，本周蛋类、禽类、肉类、蔬菜、水产品、水果价格均下跌。 截至8月5日，商务部农副产品价格8月环比为0.5%，低于历史均值1.3%。 （1）农业部农产品批发价格 本周（2022年8月6日至8月12日），农业部农产品批发价格 200 指数拟合值（根据我们估计的分项权重加权的结果，不是农业部直接公布的200指数）较上周继续下跌1.0%。 分项来看，本周蛋类、禽类、肉类、蔬菜、水产品、水果价格均下跌。 截至8月12日，农业部农产品批发价格200指数拟合值8月环比为-0.2%，低于历史均值2.9%。 （2）商务部农副产品价格 2021年统计局采用新的基期计算CPI各分项权重，我们将高频跟踪模型全部换成最新权重。 7月30日至8月5日当周，商务部农副产品价格指数较上周下跌0.3%。 分项中，7月30日至8月5日当周与前一周相比，油脂、乳类、调味品、蛋类、糖类、禽类、肉类、水产品价格上涨；蔬菜、水果价格下跌；粮食价格维持不变。 截止本周，从全月累计均值环比来看，商务部农副产品价格8月环比为0.5%，低于历史均值1.3%。分项中，8月商务部粮食、油脂、蛋类、糖类、调味品、乳类、肉类、蔬菜价格环比低于历史均值；禽类、水产品、水果价格环比高于历史均值。 非食品高频跟踪：非食品价格小幅上涨 本周（8月6日至8月12日）非食品综合高频指数小幅上涨0.1%。分项来看，本周黄金饰品、中药、建材价格上涨；电子产品价格下跌；柴油指导价维持不变。 截至目前的统计数据，8月非食品综合高频指数环比为-2.3%，低于历史均值-0.1%。分项中， 黄金饰品、中药价格环比高于历史均值,柴油、电子产品、建材价格环比低于历史均值。 CPI同比预测：8月CPI同比或继续上行至2.9% 截至8月5日，商务部农副产品价格8月环比为0.5%，低于历史均值1.3%，历史经验表明后续食品价格会有所上涨，2022年8月食品价格环比或持平季节性水平。截至8月12日，8月非食品高频指标环比为-2.3%，低于历史均值-0.1%，预计8月整体非食品环比或低于季节性水平。 预计8月CPI食品环比约为1.5%，CPI非食品环比约为零，CPI整体环比约0.3%，今年8月CPI同比或继续上行至2.9%。 PPI高频跟踪：8月上旬价格上涨的产品数量明显增加 流通领域生产资料价格高频跟踪：8月上旬继续回落 根据统计局发布24个省（区、市）流通领域9大类50种重要生产资料市场价格，我们分别编制了9大类生产资料价格旬度定基指数，在此基础上，将9大类指数环比的算术平均值作为整体流通领域生产资料价格总指数的环比，编制出PPI高频跟踪的流通领域生产资料价格总指数。 2022年8月上旬流通领域生产资料价格总指数较7月下旬继续下跌0.5%。 流通领域生产资料九大产品类别中，8月上旬黑色金属、有色金属、非金属建材、石油天然气、大宗农产品、林产品价格均上涨；化工产品、煤炭、农业生产资料价格下跌幅度较大。 PPI同比预测：8月PPI同比或继续明显下行至2.9% 6、7月海外主要经济体货币政策加速紧缩，带动大宗商品价格明显回落，7月上、中、下旬国内流通领域生产资料价格持续明显下跌，8月上旬国内流通领域生产资料价格仍在下跌，但下跌幅度明显收窄，与此同时九大分类中有六个分类再8月上旬出现上涨，此轮流通领域生产资料价格下跌或已到尾声。预计8月国内PPI环比维持负值，但幅度有所收窄，PPI同比继续明显下行至2.9%。
分析师：李智能 S0980516060001 分析师：董德志 S0980513100001 核心观点 国信高频宏观扩散指数持续上升： 本周国信高频宏观扩散指数A维持正值，指数B大幅上升。本周指数B走势仍强于季节性，已连续3周超季节性上升，或表明国内经济复苏进一步加快。 截止2022年8月12日，国信高频宏观扩散指数A为0.7，指数B录得107.7，指数C录得-3.5%（+0.0pct.）。构建指标的七个分项中，全钢胎开工率、焦化企业开工率、螺纹钢产量、PTA产量、水泥价格、建材综合指数均较上周上升，30大中城市商品房成交面积较上周下行。 周度价格高频跟踪: （1）本周食品价格继续下跌，非食品价格小幅上涨。2022年8月食品价格环比或持平季节性，非食品价格环比或低于季节性。预计8月CPI食品环比约为1.5%，CPI非食品环比约为零，CPI整体环比约为0.3%，今年8月CPI同比或继续上升至2.9%。 （2）8月上旬国内流通领域生产资料价格仍在下跌，但下跌幅度明显收窄，与此同时九大分类中有六个分类的价格在8月上旬出现上涨，此轮流通领域生产资料价格下跌或已到尾声。预计8月国内PPI环比维持负值，但幅度有所收窄，高基数带动下PPI同比继续明显下行至2.9%。 风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。 以下为正文： 经济增长高频跟踪：国信高频宏观扩散指数大幅上升 本周国信高频宏观扩散指数A维持正值，指数B大幅上升。本周指数B走势仍强于季节性，已连续3周超季节性上升，或表明国内经济复苏进一步加快。 截止2022年8月12日，国信高频宏观扩散指数A为0.7，指数B录得107.7，指数C录得-3.5%（+0.0pct.）。构建指标的七个分项中，全钢胎开工率、焦化企业开工率、螺纹钢产量、PTA产量、水泥价格、建材综合指数均较上周上升，30大中城市商品房成交面积较上周下行。 CPI高频跟踪：食品价格继续下跌,非食品小幅上涨 食品高频跟踪：食品价格继续下跌 本周（2022年8月6日至8月12日）农业部农产品批发价格200指数拟合值较上周继续下跌1.0%。分项来看，本周蛋类、禽类、肉类、蔬菜、水产品、水果价格均下跌。 截至8月5日，商务部农副产品价格8月环比为0.5%，低于历史均值1.3%。 （1）农业部农产品批发价格 本周（2022年8月6日至8月12日），农业部农产品批发价格 200 指数拟合值（根据我们估计的分项权重加权的结果，不是农业部直接公布的200指数）较上周继续下跌1.0%。 分项来看，本周蛋类、禽类、肉类、蔬菜、水产品、水果价格均下跌。 截至8月12日，农业部农产品批发价格200指数拟合值8月环比为-0.2%，低于历史均值2.9%。 （2）商务部农副产品价格 2021年统计局采用新的基期计算CPI各分项权重，我们将高频跟踪模型全部换成最新权重。 7月30日至8月5日当周，商务部农副产品价格指数较上周下跌0.3%。 分项中，7月30日至8月5日当周与前一周相比，油脂、乳类、调味品、蛋类、糖类、禽类、肉类、水产品价格上涨；蔬菜、水果价格下跌；粮食价格维持不变。 截止本周，从全月累计均值环比来看，商务部农副产品价格8月环比为0.5%，低于历史均值1.3%。分项中，8月商务部粮食、油脂、蛋类、糖类、调味品、乳类、肉类、蔬菜价格环比低于历史均值；禽类、水产品、水果价格环比高于历史均值。 非食品高频跟踪：非食品价格小幅上涨 本周（8月6日至8月12日）非食品综合高频指数小幅上涨0.1%。分项来看，本周黄金饰品、中药、建材价格上涨；电子产品价格下跌；柴油指导价维持不变。 截至目前的统计数据，8月非食品综合高频指数环比为-2.3%，低于历史均值-0.1%。分项中， 黄金饰品、中药价格环比高于历史均值,柴油、电子产品、建材价格环比低于历史均值。 CPI同比预测：8月CPI同比或继续上行至2.9% 截至8月5日，商务部农副产品价格8月环比为0.5%，低于历史均值1.3%，历史经验表明后续食品价格会有所上涨，2022年8月食品价格环比或持平季节性水平。截至8月12日，8月非食品高频指标环比为-2.3%，低于历史均值-0.1%，预计8月整体非食品环比或低于季节性水平。 预计8月CPI食品环比约为1.5%，CPI非食品环比约为零，CPI整体环比约0.3%，今年8月CPI同比或继续上行至2.9%。 PPI高频跟踪：8月上旬价格上涨的产品数量明显增加 流通领域生产资料价格高频跟踪：8月上旬继续回落 根据统计局发布24个省（区、市）流通领域9大类50种重要生产资料市场价格，我们分别编制了9大类生产资料价格旬度定基指数，在此基础上，将9大类指数环比的算术平均值作为整体流通领域生产资料价格总指数的环比，编制出PPI高频跟踪的流通领域生产资料价格总指数。 2022年8月上旬流通领域生产资料价格总指数较7月下旬继续下跌0.5%。 流通领域生产资料九大产品类别中，8月上旬黑色金属、有色金属、非金属建材、石油天然气、大宗农产品、林产品价格均上涨；化工产品、煤炭、农业生产资料价格下跌幅度较大。 PPI同比预测：8月PPI同比或继续明显下行至2.9% 6、7月海外主要经济体货币政策加速紧缩，带动大宗商品价格明显回落，7月上、中、下旬国内流通领域生产资料价格持续明显下跌，8月上旬国内流通领域生产资料价格仍在下跌，但下跌幅度明显收窄，与此同时九大分类中有六个分类再8月上旬出现上涨，此轮流通领域生产资料价格下跌或已到尾声。预计8月国内PPI环比维持负值，但幅度有所收窄，PPI同比继续明显下行至2.9%。
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