【招商化工】光威复材:二季度业绩环比大幅增长,高端碳纤维及复材占比提升

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　事件：公司发布2022年中报，上半年实现营收13.14亿元，同比增长2.42%，归母净利润5.06亿元，同比增长16.48%，其中二季度单季实现营收7.24亿元，同比增长9.9%，归母净利润2.98亿元，同比增长38.27%，环比增长43.27%。 评论 ？ 1）非定型碳纤维产品贡献增加，业绩环比大幅增长。 报告期内公司拓展纤维板块实现收入8.01亿元，同比增长9.72%，毛利率73.39%，同比下降2.1 pct，其中定型产品稳定交付，募投项目实现稳定生产，非定型碳纤维产品及其贡献增加，缓解定型纤维降价的影响；包头项目一期现已开始设备安装，工程进度50%。目前碳纤维价格水平较高，导致其在部分下游应用领域的应用范围受限，未来随着碳纤维价格下降，凭借其优异的力学性能和化学稳定性，其在风电、汽车、氢能、轨道交通以及其他新领域的渗透率将大幅提升。碳梁板块实现收入3.21亿元，同比增长3.03%，公司继续加强新项目、新客户的开发，已通过部分国内、国外客户碳梁验证程序，同时公司积极开拓原材料来源渠道，保证原材料供应，碳梁板块毛利率22.54%，同比提高12.82 pct。 ？ 2）依托全产业链优势，向高端碳纤维复材领域延伸。 预浸料板块实现收入1.36亿元，同比下降31.61%，主要受上年同期风电预浸料阶段性订单影响，毛利率35.5%，同比提高6.65 pct；复合材料板块实现收入0.29亿元，同比增长5.46%，先进复合材料研发中心一期、二期已全面投入使用，航空工作梯和地面保障装备等批产业务稳定交付，复合材料制件、无人机等多个重点项目进展顺利。报告期内公司完成对威海光晟的增资和北京蓝科的收购，光晟科技参与的航天火箭发动机壳体、翼型风帆等各个研发项目进展顺利，基础设施建设有序推进，报告期内贡献925.3万元收入。 ？ 3）股权激励计划利好公司长期发展。 公司推出2022年限制性股票激励计划，拟授予激励对象625万股，占公告日总股本的1.21%，首次授予对象为公司核心骨干，该激励计划以2021年为基期，考核年度净利润增长率，2022-2025年目标值分别为15%、40%、70%、100%，对应净利润为8.7、10.6、12.9、15.2亿元，触发值分别为10%、35%、60%、90%，对应净利润为8.3、10.2、12.1、14.4亿元，该计划有助于充分调动员工积极性，利好公司长期发展。 ？ 4）维持“强烈推荐”投资评级。 预计公司2022-2024年归母净利润分别为9.80亿、12.37亿、15.12亿元，EPS分别为1.89、2.39、2.92元，当前股价对应PE分别为39.6、31.4、25.7倍，维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示： 产品价格下降、新产品开发不畅、新产能投产不及预期 。 本报告日期：2022年8月15日 - END - 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 周铮：招商证券化工行业首席分析师。金融学硕士，2015年加入招商证券。曾供职于天相投顾、华创证券、方正证券。 曹承安：招商证券化工行业高级分析师。上海交通大学硕士，2020年加入招商证券，曾供职于中化国际、浙商证券。 赵晨曦：招商证券化工行业研究员。化学工程硕士，2021年加入招商证券，曾供职中国节能、首创证券。 连莹：招商证券化工行业研究员。复旦大学化学博士，2022年加入招商证券。 姚姿宇：招商证券化工行业研究员。香港科技大学硕士，2022年加入招商证券，曾供职于中泰证券。 实习生 施苏展 浙江大学 周弋惟 清华大学 张 洋 天津大学 史雨禾 华东师范大学 吴怡霏 香港浸会大学 杨淑童 复旦大学 潘奕璇 浙江大学 张经纬 清华大学 陈劲材 北京大学 陈 霞 上海财经大学 从婉宁 上海财经大学 免责声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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