海康威视:三大BG短期承压,海外和创新业务表现强劲——华创计算机王文龙团队
(以下内容从华创证券《海康威视:三大BG短期承压,海外和创新业务表现强劲——华创计算机王文龙团队》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 公司发布2022年H1业绩:2022年H1营业收入372.6亿元,同比增长10%,归母净利润57.6亿元,同比减少11%;扣非净利润56.5亿元,同比减少9%。22年Q2实现营业收入207.4亿元,同比增长4%;归母净利34.8亿元,同比减少19%;归母扣非净利润34.4亿元,同比减少18%。 评论 1、海外业务和创新业务依旧增长强劲。上半年公司海外业务和创新业务增长依旧较为强劲,其中:境外业务实现营收117.1亿元,同比增长24%,其中境外主业实现营收96.9亿元,同比增长19%,主要得益于海外市场对视频和物联网设备的需求持续释放,公司凭借较强竞争力获得较好的增长。创新业务整体收入70.1亿元,同比增长26%,占公司营收比重达到18.81%(21H1为16.46%),创新业务发展势头良好,为公司长期可持续发展不断注入新动力。结构来看,智能家居和存储业务等to c业务增速略有放缓,增速分别为5%、7%,但机器人、汽车电子、热成像等具备工业属性的to b业务仍保持强劲增长,同比增速分别为 45%、49%、64%。 2、三大BG上半年暂时承压。2022年上半年国内防疫形势对国内经济带来持续挑战,造成公司三大BG业务短期承压,PBG、EBG、SMBG营收分别为69.8、68.3、62.9亿元,同比-1%、3%、4%,其中EBG中工商业企业增速有所下滑,但能源冶金等行业增长较好。随着6月后防疫形势逐步好转,我们预计公司三大BG业务有望回暖,带动公司整体回归稳健增长。 3、持续加大研发创新,加强内部运营管理。针对智能物联领域行业需求碎片化的特征,公司持继续加大研发投入来丰富智能产品线,打造系统能力,夯实长期可持续发展的基础。2022年上半年,公司研发投入46.75亿元,同比增长20.56%。内部运营管理上,公司在组织体系、流程变革上不断优化,提升运营能力和运营效率。 4、投资建议:海外、创新业务强劲增长持续,三大BG业务市场下半年有望回暖。我们预计22~24年的收入增速分别为17.5%,18.4%,18.3%,收入分别为956.3亿,1132.1亿,1339.5亿元,22~24年的归母净利润分别为197.2亿,234.3亿,279.6亿。EPS分别为2.09/2.48/2.96元/股。以22年8月13日收盘价计算市盈率分别为16/13/11倍。维持目标价52.25元/股不变,对应22年25倍PE,维持“强推”评级。 5、风险提示:法律合规风险;汇率波动风险;全球经营风险。 财务附录 具体内容详见华创证券研究所8月14日发布的《海康威视(002415)重大事项点评:三大BG短期承压,海外和创新业务表现强劲》。 团队介绍 组长、首席分析师:王文龙 香港城市大学金融与精算数学硕士,7年计算机研究经验,曾任职于广发证券、太平洋证券,2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名;2015-2017年所在团队取得新财富第六名/第四名/第三名;2019年金麒麟新锐分析师。 研究员:邓怡 厦门大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名。 研究员:戴晨 南京大学理学博士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员:梁佳 上海财经大学经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。 欢迎关注 华创计算机 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 公司发布2022年H1业绩:2022年H1营业收入372.6亿元,同比增长10%,归母净利润57.6亿元,同比减少11%;扣非净利润56.5亿元,同比减少9%。22年Q2实现营业收入207.4亿元,同比增长4%;归母净利34.8亿元,同比减少19%;归母扣非净利润34.4亿元,同比减少18%。 评论 1、海外业务和创新业务依旧增长强劲。上半年公司海外业务和创新业务增长依旧较为强劲,其中:境外业务实现营收117.1亿元,同比增长24%,其中境外主业实现营收96.9亿元,同比增长19%,主要得益于海外市场对视频和物联网设备的需求持续释放,公司凭借较强竞争力获得较好的增长。创新业务整体收入70.1亿元,同比增长26%,占公司营收比重达到18.81%(21H1为16.46%),创新业务发展势头良好,为公司长期可持续发展不断注入新动力。结构来看,智能家居和存储业务等to c业务增速略有放缓,增速分别为5%、7%,但机器人、汽车电子、热成像等具备工业属性的to b业务仍保持强劲增长,同比增速分别为 45%、49%、64%。 2、三大BG上半年暂时承压。2022年上半年国内防疫形势对国内经济带来持续挑战,造成公司三大BG业务短期承压,PBG、EBG、SMBG营收分别为69.8、68.3、62.9亿元,同比-1%、3%、4%,其中EBG中工商业企业增速有所下滑,但能源冶金等行业增长较好。随着6月后防疫形势逐步好转,我们预计公司三大BG业务有望回暖,带动公司整体回归稳健增长。 3、持续加大研发创新,加强内部运营管理。针对智能物联领域行业需求碎片化的特征,公司持继续加大研发投入来丰富智能产品线,打造系统能力,夯实长期可持续发展的基础。2022年上半年,公司研发投入46.75亿元,同比增长20.56%。内部运营管理上,公司在组织体系、流程变革上不断优化,提升运营能力和运营效率。 4、投资建议:海外、创新业务强劲增长持续,三大BG业务市场下半年有望回暖。我们预计22~24年的收入增速分别为17.5%,18.4%,18.3%,收入分别为956.3亿,1132.1亿,1339.5亿元,22~24年的归母净利润分别为197.2亿,234.3亿,279.6亿。EPS分别为2.09/2.48/2.96元/股。以22年8月13日收盘价计算市盈率分别为16/13/11倍。维持目标价52.25元/股不变,对应22年25倍PE,维持“强推”评级。 5、风险提示:法律合规风险;汇率波动风险;全球经营风险。 财务附录 具体内容详见华创证券研究所8月14日发布的《海康威视(002415)重大事项点评:三大BG短期承压,海外和创新业务表现强劲》。 团队介绍 组长、首席分析师:王文龙 香港城市大学金融与精算数学硕士,7年计算机研究经验,曾任职于广发证券、太平洋证券,2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名;2015-2017年所在团队取得新财富第六名/第四名/第三名;2019年金麒麟新锐分析师。 研究员:邓怡 厦门大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名。 研究员:戴晨 南京大学理学博士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员:梁佳 上海财经大学经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。 欢迎关注 华创计算机 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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