【开源食饮】白酒龙头强者恒强,大众品关注成长性标的——行业周报

（以下内容从开源证券《【开源食饮】白酒龙头强者恒强,大众品关注成长性标的——行业周报》研报附件原文摘录）
　　核心观点：名优酒企更加稳定，成长性食品公司更受青睐 8月8日- 8月12日，食品饮料指数涨幅为0.3%，一级子行业排名第24，跑输沪深300约0.5pct，子行业中预加工食品（+2.4%）、零食（+1.5%）、软饮料（+1.2%）表现相对领先。受到疫情影响市场仍担心白酒中秋节日动销，本周板块表现不佳。目前多数酒企都在积极推动经销商打款，出台相应配套支持政策。我们判断名酒企业中秋大概率按既定节奏完成回款，节后的动销成为我们观测的核心指标。当前消费能力与信心仍然较弱，白酒需求也呈现结构性分化：高端与低端需求稳定性较强，次高端需求波动性较大。同时行业受到外部冲击，市场份额向龙头集中。从投资角度，建议关注高端白酒与地产酒的头部公司，如贵州茅台、洋河股份、古井贡酒等，以及具有品牌张力，正处于全国扩张阶段的山西汾酒。 大众品分化较大，建议更多关注成长性标的。本周甘源食品公布中报，二季度营收快速增长，主因低基数以及新品铺货共同作用。往下半年看河南工厂新品将持续导入渠道，同时公司已与零食很忙等多家零食系统合作，积极拥抱更具性价比、更碎片化的下沉渠道变革趋势，预计下半年将为公司贡献较大增量；另外会员店等高端渠道同样持续推进，为公司口味性坚果产品贡献增长。东鹏饮料近期销售较好，除了高温天气利好饮料动销外，公司自身开发新网点、加快冰冻化陈列以及持续组织1元乐享活动，都是推动销量提升的重要因素。往后续展望，功能性饮料行业仍在扩容，公司处于全国扩张黄金阶段，叠加原料价格有走弱趋势，利润压力减轻，值得重点关注。 推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、海天味业、青岛啤酒 （1）贵州茅台中报业绩符合之前预告，公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（2）山西汾酒玻汾配额增加，保证Q2业绩稳定增长，终端动销较为顺畅，全年业绩仍有超预期可能。（3）海天味业受疫情影响动销压力增大。近期加快回款与出货速度，争取在消费复苏时期抢到更多市场。考虑到同期低基数，预计二季度可加速增长，建议底部布局并长期持有。（4）青岛啤酒：疫情得到有效控制，天气炎热利好啤酒销售，青岛啤酒销量呈现较高弹性。提价与结构升级是公司中期主要逻辑，考虑到成本压力逐步缓解，公司盈利改善确定性较强。 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 1. 每周观点：名优酒企更加稳定，成长性食品公司更受青睐 8月8日- 8月12日，食品饮料指数涨幅为0.3%，一级子行业排名第24，跑输沪深300约0.5pct，子行业中预加工食品（+2.4%）、零食（+1.5%）、软饮料（+1.2%）表现相对领先。受到疫情影响市场仍担心白酒中秋节日动销，本周板块表现不佳。目前多数酒企都在积极推动经销商打款，出台相应配套支持政策。我们判断名酒企业中秋大概率按既定节奏完成回款，节后的动销成为我们观测的核心指标。当前消费能力与信心仍然较弱，白酒需求也呈现结构性分化：高端与低端需求稳定性较强，次高端需求波动性较大。同时行业受到外部冲击，市场份额向龙头集中。从投资角度，建议关注高端白酒与地产酒的头部公司，如贵州茅台、洋河股份、古井贡酒等，以及具有品牌张力，正处于全国扩张阶段的山西汾酒。 大众品分化较大，建议更多关注成长性标的。本周甘源食品公布中报，二季度营收快速增长，主因低基数以及新品铺货共同作用。往下半年看河南工厂新品将持续导入渠道，同时公司已与零食很忙等多家零食系统合作，积极拥抱更具性价比、更碎片化的下沉渠道变革趋势，预计下半年将为公司贡献较大增量；另外会员店等高端渠道同样持续推进，为公司口味性坚果产品贡献增长。东鹏饮料近期销售较好，除了高温天气利好饮料动销外，公司自身开发新网点、加快冰冻化陈列以及持续组织1元乐享活动，都是推动销量提升的重要因素。往后续展望，功能性饮料行业仍在扩容，公司处于全国扩张黄金阶段，叠加原料价格有走弱趋势，利润压力减轻，值得重点关注。 2. 市场表现：食品饮料跑输大盘 8月8日-8月12日，食品饮料指数涨幅为0.3%，一级子行业排名第24，跑输沪深300约0.5pct，子行业中预加工食品（+2.4%）、零食（+1.5%）、软饮料（+1.2%）表现相对领先。个股方面，*ST麦趣、劲仔食品、张裕A涨幅领先；百润股份、绝味食品、华统股份等跌幅居前。 3.上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 8月2日，GDT拍卖全脂奶粉中标价3544美元/吨，环比-5.7%，同比-1.5%，奶价同比下降。8月3日，国内生鲜乳价格4.1元/公斤，环比0.0%，同比-5.5%。中短期看国内奶价已在高位略有回落。 8月12日，生猪价格21.3元/公斤，同比+51.1%，环比-1.4%；猪肉价格29.0元/公斤，同比+34.7%，环比0.0%。2022年6月，能繁母猪存栏4277万头，同比-6.3%，环比+2.2%。2022年6月生猪存栏同比-1.9%。当前看猪价上行趋势持续，预计拐点可能在年中出现。2021年12月29日，白条鸡价格22.1元/公斤，同比+1.7%，环比+0.3%。 2022年6月，进口大麦价格363.4美元/吨，同比+23.3%。进口数量44万吨，同比-56.0%。受到乌俄战争以及中国对澳洲大麦增加关税影响，后续进口大麦价格可能出现波动。 8月12日，大豆现货价5875.8元/吨，同比+12.8%。8月3日，豆粕平均价格4.4元/公斤，同比+16.1%。预计2022年大豆价格可能走高。 8月12日，柳糖价格5790.0元/吨，同比+1.8%；8月5日，白砂糖零售价格11.5元/公斤，同比+1.7%。长期看全球白糖进入增长期间，白糖价格可能在高位偏弱运行。 4.酒业数据新闻：衡水老白干终端零售指导价上调至19.8元/瓶 8月7日，凯度消费者指数大中华区总经理虞坚表示，酒类消费在2022年1-2月已处于恢复状态，但3-5月受疫情影响再度下行，较2021年同期下滑，尤其在3月，白酒销售额下滑约15%，整个酒类销售额下滑约10%。但从6月开始，白酒及整个酒类市场的销售额均有所回升，其中白酒销售恢复更快（来源于微酒）。 8月8日，嘉士伯得益于欧洲和亚洲的强劲表现及其它原因，上调了2022年的营业利润增长预期。嘉士伯预计，2022年营业利润将实现高个位数的有机增长（来源于云酒头条）。 8月9日，河北衡水老白干酿酒（集团）有限公司北京销售分公司发布通知，自2022年10月1日起，衡水老白干（62度500ml白干酒）终端供货价上调10元/箱，终端零售指导价上调至19.8元/瓶（来源于云酒头条）. 5. 备忘录：关注8月18日舍得酒业中报披露 下周（8月15日-8月21日）将有26家公司进行中报披露，8家公司召开股东大会。 6. 风险提示 宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2022.08.14 开源食品饮料团队： 张宇光：15814062021 证书编号：S0790520030003 方 勇：18320770836 证书编号：S0790520100003 逄晓娟：15253166077 证书编号：S0790120040011 叶松霖：13008829196 证书编号：S0790120030038 陈钟山：18602156078 证书编号：S0790120070045 张恒玮：19117250984 证书编号：S09790122020008 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 _ 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 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