【平安金融&金融科技|周报】7月社融数据不及市场预期,永续债提升险企核心偿付能力充足率

（以下内容从平安证券《【平安金融&金融科技|周报】7月社融数据不及市场预期,永续债提升险企核心偿付能力充足率》研报附件原文摘录）
　　核心观点 2022年7月金融数据出炉，社融回落、不及市场预期。8月12日，央行发布7月金融数据：新增社融0.76万亿，市场预期为1.38万亿，社融增速环比下降0.1pct至10.7%；新增人民币贷款0.68万亿，市场预期1.15万亿；货币供给方面，7月M0同比增长13.9%，M1同比增长6.7%，M2同比增长12.0% 。7月金融数据整体弱于预期，社融存量回落、人民币贷款需求不足。1)先看社融：总量上，7月新增社融创6年新低，同比减少3191亿。结构上，6月社融反弹主要是由于政府债券和政策性信贷的支撑，7月政府债券发行量回落、信贷需求减弱后社融支撑因素有限，导致市场融资需求疲软；2）再看信贷：7月新增信贷中，企业贷款新增2877亿元，同比少增1457亿元，企业中长期贷款需求放缓；居民贷款新增1217亿元，同比少增2842亿元，主要受消费和购房意愿不足影响。 永续债细则落地，助力提升险企核心偿付能力充足率。8月12日，央行、银保监会发布《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》，明确永续债核心要素、发行管理等规定，自2022年9月9日起实施；有助于完善险企资本补充机制、拓宽险企资本补充渠道，提高保险业风险抵御能力；有助于进一步丰富金融市场产品，优化金融体系结构。偿二代二期下，险企偿付能力有所承压，尽管目前险企资本补充工具多样，可以通过普通股、优先股、资本公积和债务性资本工具等方式进行资本补充，近年来众多险企发行资本补充债券；但优先股可以计入核心二级资本，资本补充债券、次级定期债券属于附属一级资本，无法补充核心资本。永续债可补充核心二级资本、提升核心偿付能力充足率。 交强险2021年业务情况公布，保障功能充分发挥。8月12日，银保监会发布2021年度交强险业务情况，各经营交强险业务的保险公司共承保机动车3.23亿辆，交强险保费收入2374亿元，赔付成本1763亿元，交强险承保亏损44亿元，分摊的投资收益86亿元。2021年是车险综合改革后交强险经营的第一个完整年度，交强险社会服务保障功能进一步凸显。1）交强险覆盖面扩宽，保额大幅增长。2021年交强险参保机动车同比增加7.3%；保费收入同比增长4.6%；交强险保额64万亿元，同比增加48.8%；2）赔付力度明显增强。交强险赔付金额同比增长27.4%；3）车均保费进一步下降。2021年车均保费767元，同比下降1.8%，合计为客户降低保费82亿元；4）保险公司承保利润下滑，符合“不盈利、不亏损”基本原则。 投资建议：1、银行：估值具备安全边际，静态拐点信号。目前板块PB静态估值水平仅0.57x，仍处于历史绝对低位，板块安全边际充分，向上弹性等待经济实质改善信号的出现。2、非银：1）证券：政策发力稳住经济大盘，流动性保持合理充裕；资本市场改革加快推进，有望催化板块估值回归。当前市场情绪波动较大、板块轮动明显，但券商板块估值水平仍处低位，具备配置价值；2）保险：业绩拐点未现，寿险转型仍在磨底。目前行业估值和机构持仓处于历史绝对底部，具备安全边际和配置价值。 风险提示：1）金融政策监管风险；2）宏观经济下行风险；3）利率下行风险；4）海内外疫情超预期蔓延、国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动。

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