【国君家电|周观点】地产放松推动估值修复,空调和洗地机销售表现优异——2022W32家电行业周报

（以下内容从国泰君安《【国君家电|周观点】地产放松推动估值修复,空调和洗地机销售表现优异——2022W32家电行业周报》研报附件原文摘录）
　　报告导读：地产政策放松有望推动地产后周期家电股估值修复，7月空调和洗地机销售表现优异，家电出口同比降幅收窄明显。 摘要： 地产政策放松有望推动地产后周期家电股估值修复。保交楼政策有利于房地产市场的稳定。在7月28日的中央政治局会议上，提出要稳定房地产市场，明确要压实地方政府责任，保交楼、稳民生。多座城市出台政策下调首付比例，有望刺激购房需求。南京、苏州和无锡均下调二套房首付比例。近期出台的地产稳定和放松政策有望推动地产后周期家电股估值修复。 7月多数品类线上量额同比反弹，空调和洗地机表现优异。7月多数家电品类线上的销量和销额同比均由负转正。其中反弹较为明显的品类包括空调、冰箱、洗衣机、油烟机、燃气灶和洗碗机。7月高温带动空调需求提升，线上销额同比+25.37%，前值为-22.84%；线下销额有所恢复，同比-6.06%，前值为-8.16%。洗地机7月线上同比高速增长，同比分别+54.71%，6月同比值为6.96%。 7月整体出口同比涨幅扩大，家电出口同比降幅收窄明显。中国7月出口金额为3329.60亿美元，同比增长18.00%，6月同比增长17.90%。7月家电出口数量和金额当月同比的降幅均有所收窄，同比分别-4.6%/-7.7%，前值分别-11.3%/-13.1%。 投资建议：地产政策放松有望推动地产后周期家电股估值修复，7月空调和洗地机销售表现优异，家电出口同比降幅收窄明显。考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段，我们认为前期被压制的估值有望得到修复，基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升，家电板块有望修复，在地产放松政策频出的背景下注重地产后周期的公司。个股方面推荐解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（15.2X）、产品优化，七夕节促销热卖的飞科电器（36.8X）、清洁电器龙头科沃斯（20.6X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（15.1X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（11.6X）、激光显示技术龙头海信视像（11.3X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（22.5X）、扩品类+扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔（16.2X）、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（12.0X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（16.8X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动。 目录 1.本周核心观点 1.1. 地产政策放松有望推动地产后周期家电股估值修复 保交楼政策有利于房地产市场的稳定。在7月28日的中央政治局会议上，提出要稳定房地产市场，明确要压实地方政府责任，保交楼、稳民生。郑州、苏州、重庆等多座城市积极推出多项保交楼举措，包括成立房地产专项纾困基金、派遣工作组督促项目复工、返还未动工项目土地款和规范预售资金监管等。银保监会积极参与保交楼工作，与住建部、央行配合推动保交楼工作，并对保交楼进行金融支持。此外，中国华融等5家金融资产管理公司也参与救助受困房企。 多座城市出台政策下调首付比例，有望刺激购房需求。南京、苏州和无锡均下调二套房首付比例。南京、苏州和无锡开始执行新的住房贷款政策，南京和苏州名下一套住房但未结清贷款的购房者，二套房首付最低60%；贷款已结清的购房者，二套房首付比例最低30%。无锡名下一套住房但未结清贷款的购房者，二套房首付最低50%；贷款已结清的购房者，二套房首付比例最低30%。首付比例下调有望进一步刺激消费者的购房需求。 近期出台的地产稳定和放松政策有望推动地产后周期家电股估值修复。保交楼和下调首付比例的政策出台有利于地产市场恢复。家电销售的改善一般滞后地产改善3-6个季度，地产稳定和放松政策频出有望推动地产后周期家电股的估值修复。 1.2. 多数品类线上量额同比反弹，空调和洗地机表现优异 7月多数品类线上量额同比由负转正，出现较大反弹。相比6月数据，多数家电品类线上的销量和销额同比均由负转正。其中反弹较为明显的品类包括空调、冰箱、洗衣机、油烟机、燃气灶和洗碗机。其中空调、冰箱和洗衣机线上销额同比分别+25.37%/+6.36%/+8.29%，6月同比值分别为-22.84%/-10.64%/-11.79%。油烟机、燃气灶和洗碗机线上销额同比分别+7.79%/+2.02%/+4.02%，6月同比值分别为-4.69%/-12.18%/-5.32%。 空调和洗地机销售表现优异。7月高温带动空调需求提升，线上销额同比+25.37%，前值为-22.84%；线下销额有所恢复，同比-6.06%，前值为-8.16%。洗地机7月线上同比高速增长，同比分别+54.71%，6月同比值为6.96%。 1.3. 整体出口同比涨幅扩大，家电出口同比降幅收窄明显 7月整体出口同比涨幅扩大。海关总署发布7月中国出口数据。中国7月出口金额为3329.60亿美元，同比增长18.00%，6月同比增长17.90%。1-7月出口累计同比增长14.60%，1-6月累计同比增长14.20%。尽管面对海外需求回落的影响，出口数据仍然表现亮眼。 7月家电出口同比降幅收窄明显。7月家电出口数量和金额当月同比的降幅均有所收窄，同比分别-4.6%/-7.7%，前值分别-11.3%/-13.1%；1-7月家电出口数量累计同比降幅略有收窄，出口金额累计同比降幅略有扩大，同比分别-7.3%/-7.4%，前值分别-7.7%/-7.2%。 1.4. Sharp 4-6月业绩同比有所增长 海外家电公司Sharp发布4-6月业绩，4-6月归母净利润同比有所增长。 Sharp 4-6月营收同比回落，归母净利润同比有所增长。22年4-6月公司营收5621.74亿日元，同比下降8.1%；归母净利润为269.26亿日元，同比增长24.3%。 营收同比下滑的原因为信息通信技术业务和电子设备业务下滑明显。22年4-6月信息通信技术业务营收为700亿日元，同比下降12.7%；电子设备业务营收689亿日元，同比下降28.6%。 归母净利润增长的主要原因为汇兑收益和收购收益。在269.26亿日元的归母净利润中，汇兑收益贡献了其中的130亿日元，收购收益贡献了其中的124亿日元。 投资建议：地产政策放松有望推动地产后周期家电股估值修复，7月空调和洗地机销售表现优异，家电出口同比降幅收窄明显。考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段，我们认为前期被压制的估值有望得到修复，基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升，家电板块有望修复，在地产放松政策频出的背景下注重地产后周期的公司。个股方面推荐解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（15.2X）、产品优化，七夕节促销热卖的飞科电器（36.8X）、清洁电器龙头科沃斯（20.6X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（15.1X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（11.6X）、激光显示技术龙头海信视像（11.3X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（22.5X）、扩品类+扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔（16.2X）、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（12.0X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（16.8X）。 2.行业重点数据更新 2.1. 8月8日-8月12日板块走势：家电板块跑赢大盘 本周沪深300指数+0.82%，创业板指数+0.27%，中小板指数+1.42%，家电板块+1.6%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+0.71%、+2.53%、+0.53%。 个股中，涨幅前五名是日出东方、汉宇集团、海联金汇、银河电子、海信家电；跌幅前五名是倍轻松、新宝股份、和而泰、飞科电器、创维集团。 2.2. 原材料价格更新：铝、塑料价格环比上升 2022年8月12日，SHFE铜均价为63070元/吨，SHFE铝均价为18670元/吨，环比上周分别+4.25%、+0.76%；2022年8月12日，最新中塑指数为904.66，最新钢材综合价格指数为114.72，最新WTI原油价格为92.09美元/桶，环比上周分别-0.66%、+0.19%、+3.46%。2022年至今，SHFE铜、SHFE铝、塑料、钢材、WTI原油价格累计上涨-9.76%、-7.16%、-8.9%、-12.96%、+19.61%。 2.3. 零售端数据更新：干衣机、冰柜增幅扩大较为明显 22W32（2022/08/01-2022/08/07）奥维端零售年累计同比数据显示：线上和线下干衣机表现较好，干衣机线上线下销量同比为53.24%/9.75%，销额同比+57.74%/+14.88%;线上干衣机、冰箱、洗碗机、冰柜表现较好，销额同比分别为+53.24%/+3.66%/+0.97%/+17.79%，空调有所恢复，销额同比-24.91%，前值为-25.58%；线下干衣机、洗地机表现亮眼，销额同比为+14.88%/+79.25%，大部分品类呈恢复态势，其中空调、燃气灶恢复态势较好，销额同比分别-17.56%/-17.11%，前值为-18.25%/-17.20%。 2.4. 资金流向：北上增持美的，减持格力、海尔 美的集团北上资金增持4.02亿元； 格力电器北上资金减持1.46亿元；海尔智家北上资金减持1.59亿元。 3. 重点公告及行业动态 3.1. 重点公告 1.【海信视像】公司发布关于调整2021年限制性股票激励计划回购价格的公告。因公司2021年度拟向全体股东每 10 股派发现金红利 0.87 元(含税)，共计分配 1.13 亿元（含税），公司2021年限制性股票激励计划回购价格由8.295元/股调整为8.208元/股。 2.【海尔智家】公司发布关于2021年度利润分配方案调整每股分配比例的公告。此前，公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.60元（含税）。在公司A股回购、H股可转债转股后，公司保持分配总额43.2亿元（含税）不变的情况下，可参与利润分配的公司总股本93.6亿股，对应每股分配比例调整为每10股派发现金股利4.61元。 3.【火星人】公司发布向不特定对象发行可转换公司债券发行结果公告。本次发行的可转换公司债券简称为“火星转债”，债券代码为“123154”，发行的可转债规模为5.3亿元。本次发行向原股东优先配售总计3.9亿元；网上投资者缴款认购1.4亿元；保荐机构（主承销商）包销可转债的包销金额为209.6万元。 4.【小熊电器】公司发布向不特定对象发行可转换公司债券发行提示性公告。本次发行5.4亿元可转债，每张面值为100元，共计536万张。可转换公司债券简称为“小熊转债”，债券代码为“127069”。募集资金净额将全部用于广东小熊精品电器有限公司新建智能小家电制造基地（二期）项目。本次发行的原股东优先配售日和网上申购日为8月12日。 5.【海联金汇】公司为上海和达汽车配件有限公司提供5000万元、为宁波泰鸿冲压件有限公司提供3000万元担保。担保后，公司及控股子公司累计对外担保总额为5.3亿元，占公司2021年度经审计净资产的12.24%。 6.【TCL科技】公司决定于7月26日至8月22日按照相关规定办理回售债券的转售，拟转售债券数量不超过980万张。截至8月11日，本期债券完成转售数量为980万张，转售加权平均价格为净价100.0元/张，其中通过深交所交易系统“回售转售”栏目完成债券转售数量为980万张。 3.2. 重点行业新闻 iRobot成亚马逊“亲儿子”引对手担忧（中国家电网） https://dwz.date/ftvP 全国家电消费季力挺绿色智能，海尔智家为用户再次抢跑（环球家电网） http://m6z.cn/64rjG5 四美国芯片法案 大手笔还是毛毛雨（家电网） https://dwz.date/ftzE 高端双升且最高！卡萨帝空调又发新品夯实冠军地位（环球家电网） https://dwz.date/ft39 又一知名品牌入局洗地机 清洁类家电成为行业新赛道（中国家电网） https://dwz.date/ft3A 4. 投资建议 投资建议：地产政策放松有望推动地产后周期家电股估值修复，7月空调和洗地机销售表现优异，家电出口同比降幅收窄明显。考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段，我们认为前期被压制的估值有望得到修复，基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升，家电板块有望修复，在地产放松政策频出的背景下注重地产后周期的公司。个股方面推荐解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（15.2X）、产品优化，七夕节促销热卖的飞科电器（36.8X）、清洁电器龙头科沃斯（20.6X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（15.1X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（11.6X）、激光显示技术龙头海信视像（11.3X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（22.5X）、扩品类+扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔（16.2X）、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（12.0X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（16.8X）。 5.风险提示 原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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