[国君建筑韩其成]永福股份:H1净利润增228%,构建“新能源&储能”产业链_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然

（以下内容从国泰君安《[国君建筑韩其成]永福股份:H1净利润增228%,构建“新能源&储能”产业链_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然》研报附件原文摘录）
　　导读 国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然:永福股份进军户用光伏市场,与宁德时代合作,积极构建“新能源+储能”产业链;22H1营收增59%净利润增228%;EPC营收同增83%,省外营收增241%国外营收增899%。 行业观点回顾 国君建筑韩其成团队2021年11月至今141场电话会议、162篇报告（20页以上36篇）。 （一）新能源基建：最早提出2022年是新能源电力建设大年，首推BIPV等新能源基建。 （1）2021年11月7日《能源电力等碳达峰方案或将发布，2022年新能源电力建设大年》。12月10日88页年度策略报告《绿电引领新能源基建，氢能加速碳中和技改》最早提出2022年是新能源电力建设大年，首推风光水核/BIPV/电网/绿色交通/碳汇/元宇宙等五个新基建。 （2）5月24日推出新能源基建系列多篇报告《4月光伏等新增装机加速,中国电建4月新签增121%超预期》主推BIPV等新能源电力。6月28日《政策加码BIPV景气高，推荐异质结电池杭萧钢构/中国电建》，7月12日69页深度《新能源电力/BIPV/新能源汽车/智能驾驶等新基建推荐七个方向》，7月21日37页深度《异质结钙钛矿电池杭萧钢构年底投建》，8月10日76页深度《BIPV的发展空间/商业模式与竞争格局》。 （3）5月以来区间最大涨幅：上证指数涨7.69%、建筑指数涨3.02%、全行业排名29。 新能源基建龙头公司（公司电话会议43场/公司报告47篇）杭萧钢构涨63%、江河集团涨95%、永福股份涨116%、华电重工涨36%、中国化学涨26%、东珠生态涨39%。 （二）稳增长基建：最早提出基建底部确立，最坚定看多(141场电话会议/139篇报告) （1）2021年11月以来市场最早和最坚定推荐稳增长建筑行情（累计138篇报告、139场电话会议），11-12月行情最底部跳升初期召开22场会议最早提升机会和最坚定看多。 （2）2021年11月28日提出《基建当下再迎加仓时机，预期宏观政策将更加积极》，12月5日《底部确立开启新一轮上涨，首推新能源电力为主碳达峰新基建》。 （3）3月29日56页基建央企深度《复盘五次稳增长,央企业绩将加速,估值历史底部》，6月29日53页深度《基建央企估值未反映业绩超预期弹性和持续性》。 （4）21年11月至22年5月区间最大涨跌幅：上证指数跌14.1%、建筑指数涨4.72%、全行业排名第3。 一是央企（公司电话会议36场/公司报告50篇）中国建筑最高涨39%、中国中铁最高涨40%、中国交建涨63%、中国电建12月至2月最高涨64%、中国铁建涨24%、中国能建涨46%、中国核建涨37%。 二是地方国企（公司电话会议15场/公司报告9篇）安徽建工4月至今最高涨84%、山东路桥涨97%、粤水电涨125%、四川路桥涨36%、隧道股份涨19%。 三是设计公司（公司电话会议11场/公司报告10篇）华设集团涨60%、设计总院涨56%。 （三）地产链（公司电话会议8场/公司报告9篇）2022年4-7月最大涨幅：志特新材涨102%、深圳瑞捷涨47%。 永福股份评论 1、国君建筑维持增持。维持公司2022-24年EPS为1.00/1.36/1.76元增速357/35/30%。维持目标价83.95元，对应2022年84倍PE。 2、永福股份22H1营收增59%净利润增228%。1) 22H1营收9.04亿元(+59%)因加大新能源市场开拓力度和项目执行力度，净利润0.42亿元(+228%)。22Q1-Q2营收增速105/33%，净利润增速95/502%。2) 毛利率18.52%(-4.6pct)，净利率4.64%(+2.4pct)；3）四费率16.28%(-8.12pct)，其中管理8.25%(-5.07pct)/财务2.17%(-1.07pct)/研发3.19%(-1.25pct)；4）经营性现金流0.17亿元(+5%)，负债率58.75%(-2.63pct)，ROE3.68%(+2pct)。 3、永福股份EPC工程总承包营收同增83%占比85%，省外/海外业务显著提升。1）营收分业务看，电力勘察设计（含规划咨询）1.19亿元（-10%）占比13%，EPC工程总承包7.65亿元（+83%）占比85%，智慧能源0.13亿元（+6%）占比1%；2）分地区看，福建省内3.11亿元（-28%）占比34%，福建省外4.21亿元（+241%）占比47%，国外1.73亿元（+899%）占比19%。 4、永福股份积极构建“新能源+储能”产业链生态，进军户用光伏市场。1）积极构建“新能源+储能”产业链生态，引入宁德时代为第二大股东，陆续投资多家上下游公司，汇聚优质资源协同发展；2）拥有电力自动化和信息技术团队，提供数字能源、数字储能、智能电网、城市智慧能源网等领域集成解决方案和软硬件产品。3）以“设计标准化+产品工业化+运维智能化”为核心，推出面向千家万户的装配式户用光伏电站产品。 5、风险提示：政策超预期紧缩，疫情反复等 近期相关报告： （20）[韩其成]光伏76页深度:BIPV的发展空间/商业模式与竞争格局_新赛道系列3_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （19）[国君建筑韩其成]中国电建:BIPV等全球最大新能源EPC,全年业绩有望超预期_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （18）[国君建筑韩其成]杭萧钢构:BIPV异质结钙钛矿电池发展潜力被低估_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （17）[国君建筑韩其成]中国能建:上半年新能源订单增117%,加速转型新能源_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （16）[国君建筑韩其成]永福股份:转型电力能源综合服务商,拓展户用光伏/储能_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （15）[国君建筑韩其成]江河集团:布局光伏幕墙投资异型光伏组件,BIPV提速_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （14）[国君建筑韩其成]森特股份:携手隆基推出BIPV产品,打造业内领先系统化BIPV解决方案_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （13）[国君建筑韩其成]周观点:央行重点发力支持基建,工业碳达峰支持光伏+储能_第269期周报_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （12）[国君建筑韩其成]杭萧钢构21页深度:BIPV异质结钙钛矿电池发展潜力被低估_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （11）[国君建筑韩其成]中国化学:己二腈顺利开车成功,打破海外垄断产出优级产品_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （10）[国君建筑韩其成]周观点:7月PMI经济回落但建筑加快,国家要求积极扩大投资需求_第268期_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （9）[国君建筑韩其成]中国中铁66%空间:设计增119%预示下半年订单加速,风光新能源订单如火如荼_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （8）[国君建筑韩其成]中国建筑63%空间:Q2订单改善好于预期,地产销售额连续两月为正_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （7）[国君建筑韩其成]中国铁建85%空间:Q2新签增45%超预期彰显央企优势,估值近十年新低待重估_国君建筑韩其成团队 （6）[国君建筑韩其成]周观点:国常会部署持续扩大有效需求政策,新能源电力增速最快_第267期_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （5）[国君建筑韩其成]新能源基建系列:6月电源工程投资增37%(光伏增362%),推荐中国电建/杭萧钢构等_国君建筑韩其成团队 （4）[国君韩其成]新赛道系列37页深度:异质结钙钛矿电池杭萧钢构年底投建_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （3）[国君建筑韩其成]中国电建91%空间:6月新签增129%持续超预期,定增获受理发力新能源投资运营_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （2）[国君建筑韩其成]电力拉动基建投资增12%超预期,稳增长加码将继续高增_深挖基建系列28_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （1）[国君建筑韩其成]政策加码BIPV拉动储能,中国电建/杭萧钢构/永福股份待重估_新能源基建系列_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 成员介绍 韩其成： 建筑行业首席分析师（获11次新财富最佳） 从业17年，上海财经大学国民经济（投资）学硕士，2005年加入国泰君安先任银行/石化/策略研究助理，曾兼任建材/建筑两个首席，作为首席同时多次获得新财富建材第一和建筑第二（累积11次新财富最佳），8次水晶球最佳分析师、5次金牛最佳分析师、两次II最佳分析师。2011年国泰君安证券全公司最佳员工。2016年至今国泰君安证券研究所建筑行业首席分析师。 满静雅： 建筑行业资深分析师 （2021年新财富核心成员） 英国华威商学院管理学硕士，具备3年头部房企战略规划与投资方向的从业经验，海外留学及工作经验获得国际化开阔视野，拥有实业投研及二级市场行研复合背景，擅长从产业的角度挖掘建筑行业及其上下游的发展机会。 郭浩然： 建筑行业资深分析师 清华大学建筑环境与能源应用工程专业学士、硕士，建筑工程和成本管理实业背景，具备建筑光伏等建筑领域低碳技术的研究经验。 郑重声明 国泰君安证券建筑研究员韩其成未创建任何形式针对个人投资者的荐股群或实时行情分析群或演播活动，请广大投资者朋友们知悉。研究观点仅通过国泰君安证券研究所证券研究报告对外发布，此外可参见公众号是“乐建其成”。 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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