棉花棉纱 · 当市场响起了USDA的吆喝声
（以下内容从中信建投期货《棉花棉纱 · 当市场响起了USDA的吆喝声》研报附件原文摘录）
本报告观点和信息仅供符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 作者 | 吴新扬 中信建投期货农产品分析师 本报告完成时间 | 2022年8月13日 01 市场分歧与展望 USDA月报中，对美棉减产幅度的预估超出市场预期，美棉涨停应对。8月报告中，着重对美棉产量进行了下调，众所周知，受干旱影响，美棉生长优良率持续下滑，本次调整将美棉弃种率调整到了42.86%，为近十年来最大值，单产小幅下调至846磅/英亩，略高于过去十年均值水平，22/23年度美棉整体产量预估较7月下调64万吨至274万吨。尽管8月报告继续下调全球22/23年度消费量，但减产预期升温依然支撑周五晚间美棉盘面涨停。 但如此高价带来下游明显负反馈，USDA大幅调降美棉新年度产量的背后，美棉出口出现明显的滞销。21/22棉花年度结束后，美棉累计装运出口297万吨，低于本月预估21/22年度美棉出口总量的319万吨。作为重要美棉买家，中国、越南、巴基斯坦和孟加拉等国21/22年度对美棉的进口量出现了明显下滑，虽然东南亚纺织产能承接了疆棉禁令后棉纺织生产订单，但东南亚开工率发展与中国呈现出同样的走势：尽管蛋糕分配偏颇，但蛋糕却在明显缩小。 在美棉市场中，如此夸张的美棉减产能否顺利落地，高价带来的负反馈又该如何收场，将是未来美棉盘面博弈的焦点。这时我们不得不思考，棉花新年度的供需会紧张吗？会，但也不会。新疆棉花禁令的延续和未来扩大化的可能性存在，加剧了两个市场在供应层面的分化：新疆增产预期和得州减产预期同时存在，但二者却难以在全球供需平衡表上做出简单的加减法。与此同时，消费层面的趋势正在加剧：美国6月服装及面料批发商累库加速，同比增幅达到59.97%，美国5月服装及服装配饰零售库存同比增幅达23.02%。 总结一下，第一段描述了美国农业部的预估，而第二、三段描述了美国农业部以及相关机构给出的实际数据，市场处于现实和预期的博弈中，但要等到完全反转，可能需要全产业链从被动累库转向至主动去库的阶段。代表偏弱供需格局的郑棉，逐渐向现实靠拢的近月合约是比较好的做空标的。 02 棉纺产业回顾 棉纺产业回顾：本周国内棉花现货价格稳中上涨，现货交投较上周继续好转，除纺企采购外周四郑棉大涨期间贸易商采购低价一口价也较好，近期轧花厂走货持续加快。纯棉纱市场本周成交尚可，偏低支普梳纱成交相对顺畅，精梳纱成交依旧较为清淡但也有所改善，纯棉纱价格方面依旧下跌主导，虽走货量增加，但基本以低价成交为主，下游压价较为严重，纺企及贸易商去库意愿也较强，导致成交重心不断下滑。全棉坯布市场需求仍未好转，局部针织布市场打样订单略有增加，但织厂信心依旧不足，价格方面依旧稳中偏弱主导。 03 其它数据 1、期货市场 2、生产供应端情况 3、需求替代品情况 4、内外价差情况 5、国内棉纺织行业情况 6、国内服装业销售情况 7、海外棉纺织运行情况 免责声明 向上滑动阅览 本报告内容仅供符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。在任何情形下都不构成对接收本报告内容投资者的任何投资建议，投资者应充分了解各类投资风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出投资决策并自行承担投资风险。中信建投期货不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投期货的客户，投资者依据本报告内容作出的任何决策与中信建投期货或作者无关。 本报告发布内容如属于系列解读，则投资者可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解，提请投资者参阅我司已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险。 中信建投期货对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，本报告意见仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据我司后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 本报告发布内容为中信建投期货所有。未经我司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经我司书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。 长按图片即可识别二维码 多家银行发布暂停贵金属业务公告，投资黄金、白银还有其他渠道吗？ 中信建投期货微资讯 ，赞 4 点个【赞】、【在看】· 遇见更多精彩
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