【国金电新-周观点】IRA法案获两院投票通过,美国光伏市场开启黄金十年;广东燃料电池示范城市细则落地

（以下内容从国金证券《【国金电新-周观点】IRA法案获两院投票通过,美国光伏市场开启黄金十年;广东燃料电池示范城市细则落地》研报附件原文摘录）
　　行业观点 本周重要事件： 新能源：美国IRA消减通胀法案获参众两院投票通过；山东省印发《风电、光伏发电项目并网保障实施办法（试行）》征求意见稿，将储能容量配置比例作为风光项目并网的最优先条件；华能弃标0.19元/度低价海风项目；硅料散单成交价继续小幅上升；奥特维半年报业绩发布超预期；TCL中环认购MAXN可转债+发布员工持股计划。 电力设备与工控：1-7月国网投资同增19%，全年指引调增至5364亿元；下半年国网规划开工“四交四直”8条特高压线路，加快“一交五直”6条特高压线路前期工作。 氢能与燃料电池：广东燃料电池示范城市群细则落地；《上海市能源电力领域碳达峰实施方案》发布，规划2025年加氢站数量达到70座；广州首批24辆氢能环卫车投运；三一氢能公司成立，工程机械巨头三一集团布局氢能赛道；广州黄埔区4项氢能补贴开始申报；第7批工信部推荐目录发布，新企持续涌入燃料电池产业。 核心周观点： 光伏：美国IRA通胀消减法案正式通过参众两院投票，美国光伏市场将开启黄金十年发展，终端、制造、设备、原料供应商多角度受益；产业链上游价格维持坚挺，年内需求支撑力度保持强势并仍可能超预期；山东风光并网政策进一步提升配储优先级，大储放量趋势明确。当前重点看好：大储、强alpha硅料龙头、组件设备三大细分方向。 北京时间8月13日上午，美国众议院以220票赞成，207票反对，通过了《通货膨胀削减法案》（IRA），下一步将提交至白宫，由总统正式签署立法。这一计划将在未来十年为美国能源安全和气候变化计划提供3690亿美元的支持。在光伏领域，法案主要针对集中式及分布式发电项目、本土制造方面推出了一系列税收抵免及补贴措施。要点包括： 投资税收抵免（ITC）政策延期10年大幅提升美国需求持续性，开启美国新能源装机黄金十年。 1）分布式项目（及储能）：ITC补贴政策延期10年，抵免比例由现阶段26%提高至30%，10年后在三年内按比例退出。首次将独立分布式储能系统囊括在ITC政策之内，释放出分布式储能更多应用场景。 2）集中式项目：通过审批后60天之内开始建设的项目，2022年～2024年享受30%的投资税收抵免；通过审批后60天之后开始建设的项目，享受6%的投资税收抵免且逐渐递减；同时，项目也可以选择PTC形式的度电补贴；满足用人要求或者使用美国制造，可额外获得抵免。 对制造端补贴力度较大，或将刺激国内头部企业赴美投资设厂。 1）ITC额外支持：设施和设备投资提供30%的投资税收抵免，期限与基础ITC一致； 2）直接补贴：光伏制造产业链具体环节提供补贴，主要环节包括：多晶硅、硅片、电池、组件、逆变器等（2022年～2029年，之后每年递减25%，2033年退出）。 多晶硅3美元/kg；硅片12美元/m2；电池4美分/W；组件7美分/W；薄膜组件4美分/W；背板0.4美元/m2； 逆变器制造环节补贴：大型：0.25美分/W；集中式1.5美分/W；工商业2美分/W；户用6.5美分/W；微逆11美分/W； 储能电池环节补贴：电极活性材料生产成本的10%；电池35美元/kWh；模组10美元/kWh；关键材料生产成本的10%。 IRA法案受益程度排序：逆变器/户储≥组件/支架≥设备商≥其他主辅材。 1）逆变器/户储：阳光电源、昱能科技、禾迈股份、德业股份、派能科技、锦浪科技、固德威、科士达（代工）、拓邦股份（代工）、铭利达（代工）。 2）组件/支架：隆基绿能、晶科能源、天合光能、晶澳科技、中环股份、意华股份（代工）。 3）受益于美国制造的上游供应商：金晶科技、亚玛顿。 4）受益于美国本土制造业投资的设备商：奥特维、金辰股份、京山轻机。 5）美国市场对组件价格承受力最高，美国出口占比的提升将提高下游对原材料价格承受能力，最利好紧缺环节的利润扩张（通威股份、协鑫科技、联泓新科、石英股份），其次是受益于需求高增的主辅材（中环股份、福斯特、海优新材、鹿山新材、信义光能、福莱特）。 国内方面，山东省近日印发《风电、光伏发电项目并网保障实施办法（试行）》征求意见稿，将储能容量配置比例作为风光项目并网的最优先条件，并对新能源直供等模式提出了支持。从文件内容来看，风光项目将分为保障性、市场化与就地消纳三类，未来根据不同项目类型、市场化程度和行业发展需要分类并网。文件明确：除根据国家和省有关政策要求予以保障性并网范围内的户用/工商业分布式、2023/2025年底前并网的海风/海光项目可豁免外，基本上配储成为后续山东省内风光项目并网的必要条件，并且市场化项目将根据储能容量比例、技术路线方式等参数折算后根据评分高低按顺序获得并网规模资格。山东省的此份文件，无疑进一步明确了在后续组件价格下行的趋势下，新能源配储的强制性和规模高增的确定性。 投资建议：继续重点看好受益硅料放量、降价、利润转移的方向：大储能、电站EPC/运营商、扩产阶段性慢于硅料的主辅材环节、跟踪支架、大逆变器；同时维持推荐：具备强alpha的硅料龙头（产业链延伸、差异化技术路线），受益技术迭代和海外扩产的设备环节。结合当前市场预期及股价位置，重点看好：大储、强alpha硅料龙头、组件设备三大细分方向。 风电：华能弃标超低电价海风项目，预计后续海风电价将回归合理化；军演负面情绪消化，东部领海活动增加不改海风优质资源+临近负荷中心+成本持续下降的长期发展逻辑；长期渗透率提升叠加装机周期性转向成长，驱动风电板块估值持续提升。 本周大宗商品价格有所回升。2022年8月12日中厚板、铸造生铁、废钢、螺纹钢分别为4277元/吨、3900元/吨、2850元/吨、4220元/吨，周变动幅度分别为+0.1%/+0.0%/+11.3%/+1.9%。 本周军演负面情绪消化，东部领海活动不改海风优质资源+临近负荷中心+成本持续下降的长期发展逻辑。我国海风资源禀赋充裕，海上风力发电是实现我国双碳目标的重要力量。预计未来阶段性演练将常规化，对长期海风建设不会产生较大影响。十四五期间，福建、粤东等地本身规划新增装机体量并不大，分别为4.1GW，5GW（预计），部分项目的延迟并不影响整体海风建设进度。我们维持2022-2025年我国海风新增装机合计将达50GW的预测。 华能弃标0.19元/度超低电价海风项目。福建省发展和改革委员会于8月8日发布文件，表示连江外海（700MW）项目的中选企业中国华能集团有限公司与福建省投资开发集团有限责任公司联合体已放弃中选资格，其投标报价为最低价，0.19元/度。本次递补中选企业为中广核风电有限公司、华润（集团)有限公司二家企业组成的联合体，其投标报价为0.26元/度。我们认为：1）新电价下，项目IRR或可达6%+，满足运营商内部收益率要求：该项目预计在2024-2025年施工，2025年并网。若项目年利用小时达5000h，建设成本降至11元/W，基准利率为3.5%，在0.26元/度的电价下，IRR可达6.1%，满足运营商内部收益率要求；2）海风电价回归合理化：目前我国海风未实现全面平价，超低价海风项目不具有普适性，非理性低价竞标有一定概率致使项目难以真正落地。合理电价才能维持海风可持续性发展；3）马祖岛外项目仍需持续跟踪：除连江外海项目外，此前国能投中标的马祖岛外项目（300MW）申报电价也较低，为0.20XX元/度。该项目后续进展仍需持续跟踪。 投资建议：风电长周期景气明确，风电零部件龙头盈利有望随原材料跌价持续释放。我们持续推荐三条主线：1）海风相关产业链；2）全球供应以及国产化替代的高成长零部件；3）受益行业景气环节。 电网：投资加速逻辑持续验证：1-7月国网投资增长19%，6-7月投资持续超预期，继南网上调全年投资指引后，国网将全年投资指引上调300亿+。Q3为电网重点项目加速推进时点，核心环节招标有望在8-10月密集落地，看好板块龙头与核心高增长细分环节。 8月初国网召开重大项目建设推进会议，提出：1）1-7月国网投资2364亿元，同增19%，年底前预计再投资3000亿元；2）下半年规划开工“四交四直”8条特高压线路，加快“一交五直”6条特高压线路前期工作。1-7月国网投资增速保持高位，持续验证电网投资加速逻辑，据规划信息，全年预计完成5364亿元，较年初5012亿元规划进一步调增。6月以来板块催化较多，考虑到两网陆续上调投资规划、电网投资逆周期调节作用等因素，持续看好下半年电网投资。 近三年新能源加速并网，而网侧投资增速明显低于源侧，电网建设已滞后，新能源消纳能力、系统可靠性&灵活性、资源配置效率等环节亟待加强，看好电网设备技术升级与更新迭代加速，推荐数字化、变压器节能改造、特高压、配网升级等投资方向，具体分析如下： 1）配电变压器节能改造：我国在网运行变压器规模大、不满足节能标准（2021年6月《电力变压器能效限定值及能效等级》GB 20052-2020）占比高，“十四五”器件配电变压器存量节能改造预计加速。看好两个方向： a）新能效标准下非晶带材节能效果与性价比更优，21Q4以来配网变招标中非晶占比回升，尤其在1级能效变压器招标中更为明显，2022-2023年非晶渗透率有望进一步提升。22H1国网非晶变压器招标超过1万台，较去年同期翻倍增长，22Q3第二批配电变压器招标预计陆续开启，看好下半年招标超预期。非晶带材格局较好，龙头企业份额高，有望充分受益。 b）双碳驱动节能减排加速，21年以来变压器、电机新能效标准陆续落地，低损耗&高磁感的高牌号取向硅钢激增，如配电变节能改造领域，1/2级能效要求075/085及以上牌号取向硅钢。下半年国网计划开工4交4直特高压线路，带来额外需求增量。而行业主要新增供给预计24年开始释放，近两年高牌号取向硅钢供需偏紧，盈利能力有望超预期，看好民企龙头弹性。 2）特高压：稳增长的重要抓手，据规划信息，下半年国网规划开工包括金上湖北、陇东山东、宁夏湖南、哈密重庆直流线路在内的 “四交四直”8条特高压项目，总投资超1500亿元，并将加快“一交五直”6条特高压线路前期工作，总投资约1100亿元。Q3起核心设备招标有望密集落地，换流阀、保护系统、换流变、GIS等设备环节集中度高，看好特高压订单弹性。 3）配网数字化：在新能源发电占比提升、特高压输送通道加速建设、分布式电源加速接入、电力市场化改革等多重因素下，配网数字化与灵活性将迎来较大挑战，配网投资与数字化升级预计加速，新技术及新产品迭代速度有望超预期。住建部、发改委印发“十四五”全国城市基础设施建设规划，提出开展城市韧性电网和智慧电网建设，配网升级预计加速。 4）南网赛道：南网十四五及2022年投资增速高于国网，且市场化程度、新技术应用较快，储能、虚拟电厂、辅助服务市场等建设有望超预期，聚焦南网赛道的公司业绩弹性较大。 5）智能电表：在存量电表新标准替换、物联表渗透加速等因素下，电表招标金额进入新一轮上行期，20A/21A/22H1国网招标金额分别为121/201/155亿元。电表企业订单高增，22年起交付有望加速，业绩弹性较大。 投资建议：1）看好Q3电网投资，板块龙头企业经营提速；2）看好配电变节能改造、特高压、南网、配网数字化、新能源配套赛道等核心赛道。 工控：Q3工控需求有望回升，国产化进程继续提速，2023年有望进入新一轮上行周期，看好工控板块龙头标的与新能源布局较快企业。 需求方面，随着疫情好转、经济持续修复，考虑到稳增长刺激等因素，看好Q3工控需求回暖，2023H1有望迎来新一轮工控上行周期，板块估值修复弹性较大。 国产替代方面，考虑到核心器件短缺、内外环境扰动因素，内资品牌交付、服务、响应优势凸显，2022H1核心产品内资份额持续提升，看好2022H2国产化进程继续加速。PLC、流程工业是工控产品/下游国产化进程较慢环节，在外资品牌供货偏紧、稳增长政策机遇下，PLC国产化进程、流程工业渗透有望实现较大突破。 投资建议：双碳大背景下十四五工控需求长期向好，看好Q3起需求回升，当前工控板块整体估值处于较低水平。考虑到1）新能源等高景气下游带来结构性增长机遇、2）疫情后传统需求有望触底回升、3）疫情及海外扰动下国产化继续加速，内资工控品牌订单及业绩有望继续较快增长，板块性价比凸显。继续看好工控龙头企业以及重点布局新能源等高景气下游的工控企业。 氢能与燃料电池：广东示范城市群细则终落地，FCV放量确定性再增强；7月FCV产销持续高增长，下半年FCV月度产销上千，全年5-6千已成大概率事件，利好燃料电池系统及核心零部件企业；示范城市群和非示范城市群政策频出，共同推动氢能产业高速发展，产业持续高热度。 广东燃料电池示范城市群细则落地，FCV放量确定性增强。8月12日，广东省发改委印发《广东省加快建设燃料电池汽车示范城市群行动计划（2022-2025年）》的通知，计划实现推广1万辆以上燃料电池汽车目标，年供氢能力超过10万吨，建成加氢站超200座，车用氢气终端售价降到30元/公斤以下。至此，首批示范城市群FCV推广细则均已全部落地，FCV今年实现5000-6000辆放量的确定性进一步增强，预计在细则的推动下，预计明后年FCV增量将连年翻番。1）较少的补贴金额将加速推动FCV市场化竞争，利好核心零部件头部企业持续发展。前1万辆FCV单车3000元/kW的补贴，单车最高33万元的补贴，1万辆后续补贴政策另行制定，前1万辆FCV单车补贴力度有限，对企业控制成本的能力提出了挑战，进一步推动产业链各环节市场化竞争，预计广东城市群将是首批城市群中市场化程度最高的地区；2）广东城市群内地级市FCV规划量加总已远超补贴规划量，1万台仅为放量的开始。广东各地级市FCV规划加总已超2万，在当前补贴仅明确1万辆的背景下，叠加后续补贴金额下滑的可能，预计前1万辆FCV短期内将出现抢装潮，FCV将迎来放量高峰；3）降低用氢成本至30元/公斤以下，助力FCV的放量和运营，同时鼓励站内电解水制氢，绿氢渗透率将逐步上升。 7月 FCV 产销持续高增长，下半年 FCV 月度产销上千辆已成大概率事件。7月，FCV产销分别完成292辆和245辆，同比分别增长4.6倍和13.4%；1-7月，FCV产销分别完成2094辆和1633辆，累计同比分别增长2.1倍和1.3倍，对比2021年全年产销状况，2022年1-7月累计产销量已超过2021年全年产销量，中长期规划与政策成效逐步显现，我们认为7月FCV装机量将延续增长势头，下半年FCV单月产销上千，全年5-6千已成大概率事件，预计产业转折点即将到来。 ①FCV产量盈余叠加产业复苏及下半年出货的特点，FCV装机量有望在7月及之后月份逐步释放。1-6月FCV产销和装机量差值为773辆，6月FCV产销量近300辆，基于当月的装机量和当月的产销差值较小，FCV出货集中于下半年，当前FCV的产量盈余和积压量有望于下半年持续释放，去年1-7月FCV销量仅为全年40%左右，今年1-7月累计产销已超过去年全年数据，预计7月装车量将延续增长势头。 ②示范规划首年目标将加速落地。当前北京、上海、广东示范城市群 2022 年推广计划累计均在千台左右，当前燃料电池汽车示范城市群首年推广计划与累计装车数据差值近2000辆，预计下半年三大示范城市群将填补近2000辆的差值以完成规划目标。 ③非示范城市群规划数量不容小视。山东、江苏、内蒙、四川、湖北等省份十四五期间也有几千至上万辆不等的规划，将为燃料电池车推广提供额外增量。 示范城市群和非示范城市群齐发力，氢能产业高速发展。1）辽宁省发布《氢能产业发展规划（2021-2025）》，到2025年/2035年FCV保有量达2000辆/15万辆以上，燃料电池叉车保有量1000辆/5万辆以上，加氢站30座/500座以上。非示范城市群持续发力，为FCV提供额外增量；2）北京经信局发布《北京市关于支持氢能产业发展的若干政策措施》，将氢气售价控制在30元/公斤及以下，用氢成本的逐步下降将保障FCV的放量和运营；3）嘉兴市嘉善县发布《加快推进氢能产业发展的若干政策意见》，对未获得国家或省市补助的燃料电池公交车和物流车给予不低于国家的补贴，对氢气给予15元/公斤补贴，嘉善补贴细则的出台将助力上海示范城市群完成首年千辆FCV的目标。 利好环节： ①上游：FCV 的放量将推动氢气需求增长，考虑当前主要氢气供给多为副产氢，FCV的放量将利好当前布局副产氢的企业；在政策的支持与相关电解制氢项目的开展下，随着电解槽技术的突破以及副产氢的区域和资源限制，电解氢的渗透率将逐步提升，建议关注布局电解槽企业。 ②中游：在地方政策规划持续加码下，加氢站建设加速，为FCV的放量和运营做出保障，建议关注布局加氢站建设和设备企业。同时叠加订单的增长，FCV将持续放量，带动核心零部件领域放量，燃料电池核心零部件的发展将加快燃料电池产业市场化进程，建议关注燃料电池核心零部件头部企业IPO进度。 ③下游：FCV 迎来放量，利好燃料电池系统及核心零部件企业。 推荐组合： 由于平台审核原因，本平台周报不再列出推荐标的，具体推荐组合请以国金证券正式对外发布的报告口径为准。 本周主要报告： 8月8日 联泓新科公司点评； 8月9日 光伏EVA树脂行业深度报告； 8月9日 奥特维半年报业绩点评（超预期）； 8月11日 光伏产业链价格周度评析； 8月12日 TCL中环事件点评； 8月13日 美国《通胀消减法案》点评； （国金电新团队） 往期回顾： 01 ● 【国金电新】阳光电源深度：逆变器驱动短期业绩高增，平台优势打开长期成长空间 ？ 点击阅读 02 ● 探寻光伏行业“确定性”系列之三： “拥硅为王”再现，平价时代硅料逻辑重塑 ？ 点击阅读 03 ● 【国金电新_2022年光伏年度策略】看好供给瓶颈、受益放量、格局改善、技术迭代 ？ 点击阅读 04 ●【国金电新_晶科能源深度】老牌组件龙头迎业绩拐点，回A上市再次腾飞 ？ 点击阅读 05 ●【国金电新深度】平价时代效率为王，新技术迭代大势所趋——高效太阳能电池系列深度（一） ？ 点击阅读 06 ● 【国金电新】奥特维深度报告：串焊机领域绝对龙头，多点布局打开成长空间 ？ 点击阅读 07 ●【国金电新】光伏板块2021年报及2022一季报总结——行业高景气延续，各环节表现分化 ？ 点击阅读 _、、 _ 08 ● 【国金电新深度】光伏盛世，剖析龙头系列报告之一：通威股份——精益管理成就硅料电池龙头，稳步扩张巩固竞争优势 ？ 点击阅读 _ _ 09 ● 【国金电新 重磅深度】2022年光伏中期策略——全球光伏需求迎盛世，寻找高景气中的高景气 ？ 点击阅读 10 ● 【国金电新】美畅股份深度：技术、规模领先，金刚线龙头优势渐显 ？ 点击阅读 11 ● 【国金电新】昱能科技深度：MLPE龙头，昱光前行 ？ 点击阅读 _ 12 ● 【国金电新】天合光能深度：渠道优势制胜，产业链横纵延伸 ？ 点击阅读 _ 姚 遥 yaoy@gjzq.com.cn 宇文甸 yuwendian@gjzq.com.cn 李轩宇 lixuanyu@gjzq.com.cn 张嘉文 zhangjiawen@gjzq.com.cn 张哲源 zhangzhey@gjzq.com.cn 胡竞楠 hujingnan@gjzq.com.cn 商鸿宇 shanghy@gjzq.com.cn 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 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