【国君互联网传媒】2022年第32期:电影市场逐步回暖,博纳影业上市在即

（以下内容从国泰君安《【国君互联网传媒】2022年第32期:电影市场逐步回暖,博纳影业上市在即》研报附件原文摘录）
　　导读 2022年暑期档票房回暖，多类型影片定档、1亿元观影消费券发放有望持续提振电影市场，建议关注上市在即的博纳影业及其他影视院线标的。 报告摘要 上周传媒（申万）指数上涨2.46%，位居31个行业第13名。强于创业板指（上涨0.20%）、深证成指（上涨1.39%）、上证中小（上涨1.97%）、上证指数（上涨1.71%） 。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的三七互娱、完美世界、心动公司、芒果超媒等，以及受益于流量及人口年龄结构重构的腾讯控股、快手、泡泡玛特、哔哩哔哩等。 暑期档票房回暖，国家电影局发放消费券激发观影需求。根据猫眼专业版数据，2022年暑期档（6月1日-8月12日）票房达72.4亿元，较2021年同期增长15.5%，恢复至2019年同期的50.7%；平均票价达38.8元，较2021年同期增长7.2%。8月以来犯罪剧情电影《断·桥》、进口动画电影《小黄人大眼萌：神偷奶爸前传》等多类型影片陆续定档，有望持续提振电影市场。此外，8月11日国家电影局宣布开展2022年电影惠民消费季，未来将推动更多新片大片加快上映，联合猫眼、淘票票、抖音等电影票务平台发放共计1亿元观影消费券，并推动各项纾困政策落地。 博纳影业上市在即，主旋律电影商业化优势显著。公司是首家从事电影发行业务的民营企业，多年积淀的发行经验使公司敏锐把握观众观影偏好及社会热点，并借此向上游投资延伸。自2014年起，公司将我国主流价值观与观影需求相结合，打造出一系列票房可观的商业化影片。2019年初公司取得电影院线牌照，进而向产业链下游延伸，截至2021年末已开设108家加盟影院。2021年公司实现收入31.2亿元，与2019年收入相近，其中《长津湖》、《中国医生》分别为公司带来9.2亿、3亿毛利，占投资及发行业务总体毛利的比例分别达65.4%、21.4%，是公司的重要利润来源，在其带动下2021年公司扣非后归母净利润同比增长139%至3亿元，对应利润率提升至9.6%。上市募集资金后，公司拟将16.8亿元投资《智取威虎山前传》《红海行动2》等10部影片，另外拟将2.1亿元用于影院装修、银幕等升级改造，有望推动其投资、发行、影院业务持续增长。受益标的：博纳影业（待上市）、光线传媒、万达电影、中国电影、横店影视等。 风险提示：新游流水不及预期，其他可选消费对文娱需求影响超预期等。 报告目录 正文部分 01 电影市场逐步回暖，博纳影业上市在即 上周传媒（申万）指数上涨2.46%，位居31个行业第13名。强于创业板指（上涨0.20%）、深证成指（上涨1.39%）、上证中小（上涨1.97%）、上证指数（上涨1.71%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的三七互娱、完美世界、心动公司、芒果超媒等，以及受益于流量及人口年龄结构重构的腾讯控股、快手、泡泡玛特、哔哩哔哩等。 1.1. 暑期档票房回暖，国家电影局发放消费券激发观影需求 2022年暑期档票房回暖，多类型影片定档、1亿元观影消费券发放有望持续提振电影市场。根据猫眼专业版数据，2022年暑期档（6月1日-8月12日）票房达72.4亿元，较2021年同期增长15.5%，恢复至2019年同期的50.7%；平均票价达38.8元，较2021年同期增长7.2%。8月以来多类型影片陆续定档，如8月3日犯罪剧情电影《断·桥》宣布定档8月13日,8月8日进口动画电影《小黄人大眼萌：神偷奶爸前传》宣布定档8月19日,不断丰富的影片供给有望持续提振电影市场。此外，8月11日国家电影局宣布开展2022年电影惠民消费季，未来将推动更多新片大片加快上映，联合猫眼、淘票票、抖音等电影票务平台发放共计1亿元观影消费券，并推动减税退税、房租减免等各项纾困政策落地。 1.2. 博纳影业上市在即，主旋律电影商业化优势显著 博纳影业以发行起家、向产业链上下游延伸，在主旋律题材上树立商业化运作标杆。公司是首家从事电影发行业务的民营企业，2000年初以来助力《无间道》《窃听风云》等多部港产影片在大陆市场发行，多年积淀的发行经验使公司敏锐把握观众观影偏好及社会热点，并借此向上游投资延伸。自2014年起，公司将我国主流价值观与观影需求相结合，打造出《智取威虎山》《红海行动》《中国机长》《长津湖》等一系列票房可观的商业化影片。2019年初公司取得电影院线牌照，进而向产业链下游延伸，截至2021年末已开设108家加盟影院。 公司主要业务为投资、发行、影院，2021年收入恢复至2019年水平。2021年公司实现收入31.2亿元，同比增长93.8%，与2019年收入相近，从结构上看，影片的投资与发行、下游影院为主要收入来源，其中投资收入占比近1/2。 头部影片贡献重要利润，公司扣非后归母净利润率持续提升。2021年《长津湖》、《中国医生》分别创造57.8亿、12.7亿票房，分别为公司带来9.2亿、3亿毛利，占投资及发行业务总体毛利的比例分别达65.4%、21.4%，是公司的重要利润来源，在其带动下2021年公司扣非后归母净利润同比增长139%至3亿元，对应利润率提升至9.6%。 公司拟将18.9亿元投入电影、影院项目，多部大片有望在未来上映。上市募集资金后，公司拟将16.8亿元投资《智取威虎山前传》《红海行动2》等10部影片，第一年至第三年拟投资金额分别为7.4亿元/4.9亿元/4.5亿元，另外拟将2.1亿元用于影院装修、银幕等升级改造。 02 一周行业及公司要闻 2.1. 互联网/元宇宙 Meta首次发行100亿美元债券 8月10日消息，Facebook母公司Meta周二表示，已在其首次债券发行中筹集了100亿美元，这是Meta第一次发行债券，债券期限从5年至40年不等，Meta会用这笔资金回购股票，投资改善业务。（新浪科技） 国家网信办集中整治涉虚拟货币炒作乱象 8月9日消息，36氪获悉，据网信中国微信公众号，按照《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》精神，国家网信办督促指导主要网站平台切实落实主体责任，持续保持对虚拟货币交易炒作高压打击态势，加大对诱导虚拟货币投资等信息内容和账号自查自纠力度。微博、百度等网站平台根据用户协议，关闭@ICE暴雪创始人、@币圈爆爷等1.2万个违规用户账号，清理“投资比特币轻松赚钱”等违规信息5.1万余条。（36氪） Meta同意推迟收购VR公司Within Unlimited 8月7日消息，一份法庭文件显示，Facebook母公司Meta Platforms已同意推迟完成对VR公司Within Unlimited的收购。后者旗下产品包括健身应用Supernatural。2022年7月，美国联邦贸易委员会（FTC）提起诉讼，寻求阻止该交易，并要求旧金山联邦法院的法官下达临时限制令，阻止这次收购。在日期为8月4日的联合法庭文件中，Meta公司同意在2022年底前，或在法官决定这起案件是否可以继续进行后的第一个工作日之前，不完成这笔交易。（新浪财经） 2.2. 短视频/长视频 迪士尼订阅用户增长超预期，公司公布新定价结构 8月11日消息，华特迪士尼公司报告称，第三财季迪士尼+订阅总数增至1.521亿，高于分析师预测的1.47亿。在第三财季末，Hulu拥有4620万用户，而ESPN+拥有2280万用户。当天，迪士尼公布了一种新的定价结构，其中包含广告支持的 Disney+。从 12月8日在美国开始，有广告的 Disney+的价格为每月7.99美元，无广告Disney+的价格将上涨38%至10.99美元。（新浪财经） Sensor Tower：7月抖音及海外版TikTok全球吸金超2.9亿美元，为2021年同期1.7倍 8月10日消息，36氪获悉，Sensor Tower商店情报数据显示，2022年7月抖音及海外版TikTok在全球App Store和Google Play吸金超过2.9亿美元，是2021年同期的1.7倍，蝉联全球移动应用（非游戏）收入榜冠军。其中大约45%的收入来自中国版本抖音；美国市场排名第二，贡献了16.2%的收入。YouTube以将近1.31亿美元的收入，位列榜单第二名，相较2021年同期增长34.1%。（36氪） TikTok电商上半年GMV超10亿美元 8月10日消息，TikTok电商在2022年上半年的GMV （商品交易总额）已超10亿美元，与其在2021年全年的体量相当。其中，印尼市场的月均GMV达2亿美元；英国市场月均GMV达2400万美元。TikTok电商团队还在2022年定下了5年内实现4700亿美元（将近3万亿元人民币） GMV的目标。（晚点LatePost） 03 传媒上市公司公告 【完美世界】 8月12日晚间，公司发布2022年半年报，公司上半年实现营业收入39.23亿元，同比下降6.73%，归母净利润为11.37亿元，同比增长341.51%，每股收益为0.6元。 【华媒控股】 8月12日晚间，公司发布公告称，公司董事会于2022年8月12日审议相关议案，同意聘任张韶衡为公司总经理。张韶衡2015年5月至今，任公司常务副总经理;2016年10月至今，任公司董事。 【元隆雅图】 8月12日盘后，公司发布公告称，近日，公司收到实际控制人孙震先生及其一致行动人李素芹女士出具的《股份减持进展告知函》。截至本公告日，孙震先生累计减持公司股份196.99万股，减持比例0.89%，李素芹女士未减持股份。本次股份减持计划期限已届满。 【昆仑万维】 8月12日盘后，公司发布公告称，参投公司趣睡科技上市。全资子公司霍尔果斯昆诺天勤创业投资有限公司于2016年投资趣睡科技，目前持有趣睡科技普通股461,850股，占其发行后总股本的1.1546%。 8月8日晚间，公司发布公告称，根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号——回购股份》以及公司回购方案，公司决定注销回购专用证券账户中的股份2323.78万股。 【迅游科技】 8月10日晚间，公司发布公告称，公司持股5%以上股东章建伟计划自减持计划公告之日起15个交易日后的3个月内(即自2022年9月2日起至2022年12月1日止)通过集中竞价交易、大宗交易或法律法规许可的其他方式减持公司股份不超过203.2万股(占公司目前总股本的1%)。 【力盛体育】 8月9日晚间，1）公司发布公告称，公司于近日携参股子公司悦动天下与西虹桥导航在上海签署了《北斗在数字运动领域应用产业培育合作协议合作协议》。三方将共同在中国北斗产业技术创新西虹桥基地建设上海市北斗导航研发与转化功能型平台智慧体育、智慧健身、AI体育教育和智慧康养领域的“北斗应用试验场”项目；发挥各自优势，共同探索打造基于体育运动的Web3.0应用场景，探索全民健身“运动银行”运动积分与节能减排碳积分的有效联动； 2）公司发布2022年半年报，公司上半年实现营业收入7709.17万元，同比下降33.92%，归母净亏损为3866.12万元，同比止盈转亏，2021年同期净利693.85万元，每股收益为-0.2486元。 【三人行】 8月9日晚间，公司发布2022年半年报，公司上半年实现营业收入20.33亿元，同比增长44.85%，归母净利润为2.16亿元，同比增长29.51%，每股收益为2.8800元。 【蓝色光标】 8月8日晚间，公司发布公告称，持股5%以上股东拉卡拉支付股份有限公司计划自公告披露之日起十五个交易日后的六个月内以集中竞价方式减持公司股份不超过49,750,775股，即不超过公司总股本扣除公司回购专户股份后的股份数量的2%。 【天下秀】 8月8日晚间，公司发布公告称，近日，公司分别收到庥隆金实和澄迈新升《关于减持股份计划实施情况告知函》，截止本公告披露日，本次减持计划实施时间届满，庥隆金实和澄迈新升通过集中竞价方式累计减持公司股份1597.52万股，占公司总股本的0.8837%。 04 行业主要数据更新 05 风险提示 政策监管趋紧，其他可选消费对文化娱乐需求的影响与冲击超预期等。 团队介绍 陈筱 首席分析师 邮箱：chenxiao@gtjas.com 电话：021-38675863 证书编号：S0880515040003 陈俊希 分析师 邮箱：chenjunxi@gtjas.com 电话：021-38032025 证书编号：S0880520120009 张昱 分析师 邮箱：zhangyu022992@gtjas.com 电话：021-38032027 证书编号：S0880521080001 李芓漪 分析师 邮箱：liziyi@gtjas.com 电话：021-38038428 证书编号：S0880121080005 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 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