下游旺季预期持续改善中

（以下内容从华创证券《下游旺季预期持续改善中》研报附件原文摘录）
　　是新朋友吗？记得关注我们公众号哦 根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 首席分析师：周冠南，SAC：S0360517090002 联系人：靳晓航，SAC：S0360120080042 摘要 8月第二周，工业价格进一步回升，同时高温扰动延续，但下游需求预期、备货情绪继续好转。钢材库存连降七周，钢厂进一步扩大增产范围的前提下，社会库存去化斜率边际依然维持，说明下游备货情绪较前期明显好转。与此同时，旺季临近推动玻璃产销持续改善，而玻璃销量通常对应地产竣工需求，也意味着“保交楼”对地产竣工活动的提振，最早或由8月数据验证。 通胀高频：食品通胀跌幅收窄。本周猪肉价格环比涨0.2%，蔬菜价格环比跌0.9%，本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数均环比跌0.7%、跌0.9%。 进出口高频：集运、干散货运价指数连续回调。SCFI、CCFI环比跌4.7%、跌2.9%，跌幅扩大，集运价格表现继续弱于前周；BDI指数、CDFI指数环比分别跌9.7%、6.0%，跌幅略有收窄。 工业高频：下游备货情绪进一步好转 1、动力煤：煤炭价格持平前周。高温天气延续，用电负荷保持高位，沿海八省日耗保持在230万吨/日，存煤可用天数继续缩减。周内煤炭供给缩量与终端采购压价情绪相互博弈，煤炭成交价格整体持稳。 2、钢铁：钢价涨幅收窄，开工率继续上行。本周Mysteel钢价指数环比上涨0.3%，涨幅收敛，螺纹钢库存环比下降5.6%，去库幅度略有收窄，表观消费量继续回升。厂库因增产范围扩大，去化斜率略有放缓，但社会库存继续维持偏快的去库节奏。钢铁供给恢复速度整体仍领先于需求的改善。 3、玻璃：玻璃价格继续推涨，下游备货积极性较高。多数玻璃厂商上调出厂价格，叠加旺季临近，下游备货采购积极性提高，各地玻璃产销均有好转，其中华东、华北、华中改善显著。 4、铜：铜价延续上涨，涨幅持平前周。周内美国公布通胀数据表现低于预期，美元指数下跌、高价对需求的抑制预期转弱，共同推动铜价上涨。 投资高频：水泥价格涨幅扩大，主因供给缩量。本周水泥价格环比涨0.18%，涨幅扩大。多地水泥企业继续限产停窑，供给持续收缩支撑水泥价格进一步上涨，但华中、西南、华东地区实际发运量一般，水泥涨价持续性仍需观察。 地产方面，8月5日-8月11日期间，30大中城市商品房销售面积环比-25%，各线城市全面回落；拿地方面，8月1日-7日，100大中城市土地成交面积环比-23%，其中二线城市受济南、天津集中土拍带动，土地成交环比转正。 消费高频：8月首周，汽车消费同比延续高增。8月1日-7日，汽车零售销量环比7月首周增长3%，同比增21%，车辆购置税减半优惠政策效应边际递减，8月同比增速虽较7月同期有所放缓，但仍在高位，汽车消费表现依然不弱。 国际油价震荡回升。国际能源署上调石油消费需求预测，同时OPEC+增产幅度较低，美国CPI增速低于市场预期抑制加息幅度预期及美元指数表现，共同提振国际油价。 风险提示：极端高温天气持续，或扰动开工表现。 正文 一 每周高频跟踪：下游旺季预期持续改善中 （一）通胀相关：食品通胀跌幅收窄，猪价反弹 猪肉价格小幅反弹。本周，农业部公布的全国猪肉平均批发价为29.2元/公斤，环比涨0.2%，上周跌1.1%，由跌转涨，主要受到养殖户挺价情绪偏强的影响，但就基本面看，供强需弱的格局仍未扭转，猪肉价格难以进一步走高，预计短期内将偏弱震荡。 蔬菜价格跌幅收窄。本周蔬菜价格环比跌0.9%，前周跌3.7%，跌幅收窄。其他二级子项方面，水果跌幅收窄至0.9%，鸡蛋价格环比涨幅扩大至5.3%，受猪价反弹、蔬菜价格跌势收敛的影响，本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比跌幅收窄，分别为-0.7%、-0.9%。 （二）进出口相关：集运、干散货运价指数连续回调 出口方面，集运价格跌幅走扩。本周CCFI指数环比跌2.9%，SCFI指数环比跌4.7%，集运价格表现继续弱于前周。 BDI指数环比跌幅扩大。本周中国进口干散货运价指数（CDFI）环比跌6.0 %， BDI指数均值环比跌9.7%，跌幅收窄。沿海散货市场方面，本周高温天气延续，电厂日耗水平继续上升，稳增长预期渐浓，非电用煤需求逐步释放，补库拉运节奏不减，船东挺价情绪偏强。铁矿石方面，在高温天气影响下，终端开工受到负面影响，钢材需求韧性一般，市场情绪偏弱，铁矿石运输成交冷清，小船运力供给相对过剩，运价小幅下跌。 （三）工业相关：下游备货情绪进一步好转 煤炭价格持平前周。本周环渤海动力煤均价报731元/吨，环比持平前周。保供稳价监管下，坑口煤价持稳运行，但强势高温天气延续，旺季用电负荷依旧较高，沿海八省电厂日耗保持在230万吨左右高位，电厂存煤可用天数环比继续缩减，叠加煤炭主产区暴雨天气，调运效率受到影响，港口库存回落、贸易商挺价情绪增强。下游仍以长协兑现为主，加之国际煤价下跌，终端采购压价现象增多，市场煤成交价格僵持，整体持稳。 PTA开工率微升，整体仍在低位。PTA需求淡季，下游织造、聚酯开工率低位徘徊，国内PTA大厂有意维持低位负荷、装置检修较多，开工率整体仍在低位，后续关注PTA装置重启，以及下游聚酯去库改善情况。 钢价涨幅收窄，开工率继续上行。本周Myspic综合全国钢铁价格指数环比上涨0.3%，涨幅收窄；螺纹钢、热卷、线材价格环比分别+0.1%、+0.6%、+0.04%；螺纹钢库存环比下降5.6%，去库幅度略有收窄，建筑钢材成交情绪较上周略有回落，本周，唐山高炉开工率环比上升1.3%至54%，产量继续回升。产业方面反映，钢材虽已连续七周降库，但下游仍处于消费淡季，伴随供给回升，厂库去化幅度趋缓；而社会库存在刚需和投机需求好转的支撑下，去化速度基本维持，整体上供给恢复速度仍领先于需求好转速度。 玻璃价格持续推涨。本周，南华玻璃期货价格指数环比涨1.9%；现货方面，本周多数玻璃厂商上调出厂价格，加之旺季即将来临，下游备货积极性提高，各区域玻璃产销均有好转，华东、华北、华中地区改善幅度明显，去库速度较快。供给方面，厂商检修意愿降低，同时前期下游库存偏低，当前存在补货需求，预计短期内玻璃现货价格将延续偏强格局，以涨促销的现象或持续。 铜价维持上涨，涨幅持平前周。本周，LME铜、长江有色铜周度均价较上周分别环比上涨2.6%左右，涨幅基本持平前周。周内美国公布的CPI、PPI数据不及预期，美元指数下跌、高价对需求的抑制预期转弱，共同推动铜价上涨。 （四）投资相关：供给缩量推涨水泥价格，商品房成交再度回落 多地供给缩量，水泥价格继续提涨。本周，水泥价格环比上涨0.18%，环比涨幅继续扩大。华东地区因企业限产、停窑，供给端收紧推动水泥价格小幅上涨，实际需求改善有限；华北京津冀地区基建施工发力，对水泥需求有一定支撑，叠加环保检查影响供应端、原料成本较高，水泥价格整体仍在高位；华中、西南等地水泥发运量表现一般；西北、东北地区厂商执行错峰生产同时推涨，但价格落实情况有待观察。 本周地产销售面积环比下滑25.2%。8月5日 -8月11日期间，30大中城市商品房成交面积230.7万平方米，环比下降25.2%，其中一、二、三线城市环比分别-23%、-30%、-14%。 拿地方面，前周（0801-0807），100大中城市土地成交面积1644.1万平方米，环比-22.8%，一、二、三线环比分别-49%、+12%、-35%，周内，深圳、天津、济南等城市进行第二轮集中土拍。其中，深圳土拍热度偏高，但溢价率整体较首轮土拍有所下降；天津、济南本轮土拍供给面积较高，带动二线城市成交金额环比上升。 （五）消费相关：汽车消费同比维持高增，国际油价回升 8月第一周，汽车零售销量环比上升3%。8月1日-7日，汽车日均零售约4.1万辆，同比+21%，环比7月同期高3%。批发方面，日均批发量4.0万辆，同比+18%、环比-2%，环比降幅收窄。？车辆购置税减半政策效果在政策实施前期（6月份）较突出，随后进入平稳期，拉动消费的边际效果逐步转弱，叠加8月初车企假期，汽车零售同比增速较7月继续放缓，但环比来看，汽车零售表现仍然不弱。 国际油价震荡回升。截至周五，布伦特、WTI原油价格分别+3.4%、+3.5%，周内呈现宽幅震荡态势。一是，国际能源署预测天然气价格高企或刺激替代品石油消费需求，上调2022年全球石油需求增速预测；二是，OPEC+会议同意9月增产10万桶/日，幅度远不及近月增产量；三是，美国CPI增速低于预期，指向9月议息会议加息75bp概率下降，美元指数回落，提振油价表现。 总结来看，8月第二周，工业价格进一步回升。通胀方面，猪肉价格反弹，蔬菜价格跌势收敛，带动食品通胀跌幅收窄；外贸方面，集运价格、干散货运输价格指数进一步回调。投资方面，水泥价格涨幅扩大，但仍以供给缩量这一因素为主导，需求修复呈现分化特征；商品房成交面积环比下滑25%，销售修复基础仍不牢固；深圳、济南、天津进行第二轮土拍，二线城市成交表现相对回升。消费方面，8月第一周汽车消费延续同比高增，环比亦有改善，本周国际油价震荡回升，市场多空博弈情绪较浓。 综合而言，高温扰动延续，但下游需求预期、备货情绪继续好转。钢材库存连降七周，钢厂进一步扩大增产范围的前提下，社会库存去化斜率边际依然维持，说明下游备货情绪较前期明显好转。与此同时，旺季临近推动玻璃产销持续改善，而玻璃销量通常对应地产竣工需求，也意味着“保交楼”对地产竣工活动的提振，最早或由8月数据验证。 具体内容详见华创证券研究所8月13日发布的报告《下游旺季预期持续改善中——每周高频跟踪》 往期回顾 局部解封，需求有限修复——每周高频跟踪【华创固收丨周冠南团队】 物流改善、复工复产，需求边际改善——每周高频跟踪【华创固收 | 周冠南团队】 节前补库需求弱于同期——每周高频跟踪【华创固收丨周冠南团队】 南方强降雨扰动需求——每周高频跟踪【华创固收 | 周冠南团队】 地产销售小幅企稳——每周高频跟踪【华创固收丨周冠南团队】 需求延续缓慢爬坡——每周高频跟踪【华创固收 | 周冠南团队】 下游预期边际企稳——每周高频跟踪【华创固收丨周冠南团队】 上海复工，需求增量有限——每周高频跟踪【华创固收|周冠南团队】 需求不济、钢厂减产，地产销售反弹——每周高频跟踪【华创固收|周冠南团队】 地产销售加速改善——每周高频跟踪【华创固收|周冠南团队】 猪价涨幅扩大，需求恢复仍慢于生产 ——每周高频跟踪【华创固收丨周冠南团队】 施工淡季显化，汽车消费冲高——每周高频跟踪【华创固收|周冠南团队】 地产销售连周回落——每周高频跟踪【华创固收 | 周冠南团队】 天气拖累转弱，需求边际回暖 钢材消费连周回暖 多类工业品价格探涨 冠南固收视野 精度/深度/热度/高度 华创固收 · 周冠南团队 法律声明 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