【开源能源开采-张绪成/陈晨】煤炭周报:俄煤禁令生效&秦港价格反弹,底部布局煤炭股

（以下内容从开源证券《【开源能源开采-张绪成/陈晨】煤炭周报:俄煤禁令生效&秦港价格反弹,底部布局煤炭股》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_煤炭行业周报_俄煤禁令生效&秦港价格反弹，底部布局煤炭股_能源建材团队_20220814》 摘要 俄煤禁令生效&秦港价格反弹，底部布局煤炭股 本周动力煤秦港（Q5500）平仓价报价1140元/吨，环比上涨5元/吨，涨幅0.44%。供给端：晋陕蒙442家煤矿开工率经历连续3周下调后略有反弹（环比仅0.2pct）,但各地仍出现矿难伤亡事件导致煤矿停产时有发生，产量释放仍受到一定障碍；进口煤1-7月同比下滑18.2%且跌幅扩大0.7个百分点，8月9日和8月11日欧盟削减天然气用量和制裁俄煤禁令相继正式生效，预期海外供给短缺而需求大涨将对中国进口煤造成很大压力。需求端：进入迎峰度夏高峰阶段，沿海八省日耗持续高位，当前日耗232.8万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.4天，接近2021年的低水平位，部分电厂补库需求显现，主要港口库存快速去库。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，海内外动力煤价格持续倒挂，且本周欧盟制裁俄罗斯能源的禁令正式生效，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，迎峰度夏以及复工和稳增长政策正在加速落地，全国用电量提升有望带动需求。炼焦煤方面，疫情影响蒙煤进口，近期钢铁价格反弹带动整体“煤焦钢”产业链反弹，螺纹钢现价小涨，焦炭价格提涨200元/吨，焦钢期现货均从前期的悲观预期中逐渐修复，且在钢厂利润修复后，钢厂焦化厂开工率均有所提升。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端需密切关注稳增长政策措施落地情况，预计基建发力及房地产预期修复有望带动上游焦煤需求反弹。政策方面，7月底政治会议对下半年的工作做了部署，经济方面要求经济大省要力争完成经济目标，实现最好结果，要在扩大需求上积极作为；稳地产、保交楼、稳民生；利用好专项债、信贷政策、基建投资基金等；综合来看政策仍是积极有为的。电煤年度长协补签已经完成，后续政策仍会对此做完善，预计年度长协比例会有进一步提升，但100%全覆盖仍有一定难度。当前影响煤炭板块走势主要来自于宏观层面预期隐忧，市场情绪恢复后，仍将回归“供紧需增”的基本面。当前旺季且复工&稳增长，可顺势做多煤炭板块，同时考虑到海外尤其是欧洲能源危机及非电煤有望进入旺季，可关注板块的结构性行情。海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业、电投能源；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、靖远煤电；焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；高成长标的：广汇能源；债务重组受益标的：永泰能源。 煤电产业链：本周动力煤港口价微涨，欧盟执行禁俄煤法案 本周（2022年8月8日-8月12日）秦港（Q5500）平仓报价1140元/吨，环比上涨5元/吨，涨幅0.44%。供给端：国内供应偏紧，长协推进导致市场煤供应减少，价格仍有支撑，8月10日欧盟制裁俄煤禁令开始生效，预期后期海外需求大涨对进口煤造成压力，IEA表示全球用煤将达到10年来最高水平，预计国际市场煤炭紧缺；需求端：沿海八省日耗持续高位，当前日耗232.8万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.4天，接近2021年的低水平位，部分电厂补库需求已开始显现。 煤焦钢产业链：本周焦炭涨焦煤稳，大中型焦企开工率大涨 焦炭方面：本周焦价提涨200元/吨。供给方面，大中型焦企开工率大涨；需求方面，当前全国钢厂开工率小涨。炼焦煤方面：本周焦煤港口价格环比持平。供给端：疫情影响蒙煤进口通关；需求端：随着经济恢复，焦炭提涨&钢价反弹，焦钢企业开工率提升，后续稳增长政策措施落地见效带动炼焦煤需求反弹。 风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险 1 投资观点：俄煤禁令生效&秦港价格反弹，底部布局煤炭股 煤电产业链：本周动力煤港口价微涨，欧盟执行禁俄煤法案。本周（2022年8月8日-8月12日）秦港（Q5500）平仓报价1140元/吨，环比上涨5元/吨，涨幅0.44%。供给端：国内供应偏紧，长协推进导致市场煤供应减少，价格仍有支撑，8月10日欧盟制裁俄煤禁令开始生效，预期后期海外需求大涨对进口煤造成压力，IEA表示全球用煤将达到10年来最高水平，预计国际市场煤炭紧缺；需求端：沿海八省日耗持续高位，当前日耗232.8万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.4天，接近2021年的低水平位，部分电厂补库需求已开始显现。 煤焦钢产业链：本周焦炭涨焦煤稳，大中型焦企开工率大涨。焦炭方面：本周焦价提涨200元/吨。供给方面，大中型焦企开工率大涨；需求方面，当前全国钢厂开工率小涨。炼焦煤方面：本周焦煤港口价格环比持平。供给端：疫情影响蒙煤进口通关；需求端：随着经济恢复，焦炭提涨&钢价反弹，焦钢企业开工率提升，后续稳增长政策措施落地见效带动炼焦煤需求反弹。 后期投资观点。本周动力煤秦港（Q5500）平仓价报价1140元/吨，环比上涨5元/吨，涨幅0.44%。供给端：晋陕蒙442家煤矿开工率经历连续3周下调后略有反弹（环比仅0.2pct）,但各地仍出现矿难伤亡事件导致煤矿停产时有发生，产量释放仍受到一定障碍；进口煤1-7月同比下滑18.2%且跌幅扩大0.7个百分点，8月9日和8月11日欧盟削减天然气用量和制裁俄煤禁令相继正式生效，预期海外供给短缺而需求大涨将对中国进口煤造成很大压力。需求端：进入迎峰度夏高峰阶段，沿海八省日耗持续高位，当前日耗232.8万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.4天，接近2021年的低水平位，部分电厂补库需求显现，主要港口库存快速去库。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，海内外动力煤价格持续倒挂，且本周欧盟制裁俄罗斯能源的禁令正式生效，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，迎峰度夏以及复工和稳增长政策正在加速落地，全国用电量提升有望带动需求。炼焦煤方面，疫情影响蒙煤进口，近期钢铁价格反弹带动整体“煤焦钢”产业链反弹，螺纹钢现价小涨，焦炭价格提涨200元/吨，焦钢期现货均从前期的悲观预期中逐渐修复，且在钢厂利润修复后，钢厂焦化厂开工率均有所提升。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端需密切关注稳增长政策措施落地情况，预计基建发力及房地产预期修复有望带动上游焦煤需求反弹。政策方面，7月底政治会议对下半年的工作做了部署，经济方面要求经济大省要力争完成经济目标，实现最好结果，要在扩大需求上积极作为；稳地产、保交楼、稳民生；利用好专项债、信贷政策、基建投资基金等；综合来看政策仍是积极有为的。电煤年度长协补签已经完成，后续政策仍会对此做完善，预计年度长协比例会有进一步提升，但100%全覆盖仍有一定难度。当前影响煤炭板块走势主要来自于宏观层面预期隐忧，市场情绪恢复后，仍将回归“供紧需增”的基本面。当前旺季且复工&稳增长，可顺势做多煤炭板块，同时考虑到海外尤其是欧洲能源危机及非电煤有望进入旺季，可关注板块的结构性行情。海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业、电投能源；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、靖远煤电；焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；高成长标的：广汇能源；债务重组受益标的：永泰能源。 2 煤炭板块回顾：本周大涨8.48%，跑赢沪深300 行情：本周大涨8.48%，跑赢沪深300指数7.66个百分点 本周（2022年8月8日-8月12日）煤炭指数大涨8.48%，沪深300指数微涨0.82%，煤炭指数跑赢沪深300指数7.66个百分点。主要煤炭上市公司均上涨，涨幅前三名公司为：山煤国际（+20.17%)、兖矿能源（+17.8%)、郑州煤电（+16.86%)。 估值表现：本周PE为9.3，PB为1.57 截至2022年8月12日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为9.3倍，位列A股全行业倒数第三位；市净率PB为1.57倍，位列A股全行业倒数第七位。 3 煤市关键指标速览 4 煤电产业链：本周港口价格微涨，秦港库存小跌 国内动力煤价格：本周港口价格微涨，产地持平，期货微涨 港口价格微涨。截至8月10日，环渤海动力煤综合价格指数为731元/吨，环比持平。截至8月12日，秦皇岛Q5500动力煤现货价为1140元/吨，环比上涨5元/吨，涨幅0.44%。截至8月12日，广州港神木块库提价为1716元/吨，环比上涨15元/吨，涨幅0.88%。 产地价格持平。截至8月12日，鄂尔多斯Q6000坑口报价1020元/吨，环比上涨10元/吨，涨幅0.99%；陕西榆林Q5500坑口报价780元/吨，环比持平；山西大同Q5600坑口报价810元/吨，环比持平。 期货价格微涨。截至8月12日，动力煤期货主力合约报价850元/吨，环比上涨5元/吨，涨幅0.62%。现货价格1140元/吨，环比上涨5元/吨，涨幅0.44%。 国际动力煤价格：国际港口价格大跌 国际港口价格大跌。截至8月5日，欧洲ARA港报价343美元/吨，环比下跌19.4美元/吨，跌幅5.35%；理查德RB报价370美元/吨，环比持平；纽卡斯尔NEWC报价392.8美元/吨，环比下跌28.1美元/吨，跌幅6.68%。 煤矿生产：产量微涨，开工率微涨 煤矿产量微涨。2022年8月1日至8月7日，晋陕蒙三省合计煤矿产量2772万吨，环比增加0.2%，其中山西省煤矿产量914万吨，环比减少0.3%；内蒙古煤矿产量1188万吨，环比增加1%；陕西省煤矿产量670万吨，环比减少0.4%。 煤矿开工率微涨。2022年7月24日至7月31日，晋陕蒙三省合计煤矿开工率83.5%，环比增加0.2个百分点。 沿海八省电厂日耗：本周电厂库存小跌，日耗小跌，天数小涨 电厂库存小跌。截至8月9日，沿海八省电厂库存合计2890.8万吨，环比下跌35.9万吨，跌幅1.2%。 电厂日耗小跌。截至8月9日，沿海八省电厂日耗合计232.8万吨，环比下跌6.3万吨，跌幅2.6%。 电厂库存可用天数小涨。截至8月9日，沿海八省电厂库存可用天数12.4天，环比上涨0.2天，涨幅1.6%。 动力煤库存：本周港口库存继续下跌 秦港库存小跌，广州港大跌，长江口小跌。截至8月12日，秦港库存530万吨，环比下跌21万吨，跌幅3.81%；广州港库存150万吨，环比下跌16万吨，跌幅9.84%；长江口库存421万吨，环比下跌17万吨，跌幅3.88%。 秦港煤炭铁路调入量：本周秦港铁路调入量大跌 秦港煤炭铁路调入量大跌。截至8月13日，本周秦皇岛港铁路调入量295万吨，环比下跌54.9万吨，跌幅15.67%。 国内海运费价格变动：本周海运费价格小涨 海运费价格小涨。截至8月12日，秦皇岛-广州运费60.8元/吨，环比下跌1.2元/吨，跌幅1.94%；秦皇岛-上海运费35.7元/吨，环比上涨1.2元/吨，涨幅3.48%。 5 煤焦钢产业链：本周焦炭涨焦煤稳，钢厂开工率小涨 国内炼焦煤价格：本周港口持平，产地持平，期货大涨 港口价格持平。截至8月12日，京唐港主焦煤报价2350元/吨，环比持平。 产地价格持平。截至8月12日，山西产地，吕梁主焦煤报价1950元/吨，环比持平；古交肥煤报价2100元/吨，环比持平。截至8月12日，河北产地，邯郸主焦煤报价2310元/吨，环比持平。 期货价格大涨。截至8月12日，焦煤期货主力合约报价2190元/吨，环比上涨102元/吨，涨幅4.86%；现货报价1950元/吨，环比持平；期货升水240元/吨，升水幅度上升。 国内喷吹煤价格：本周大涨 喷吹煤价格大涨。截至8月12日，长治喷吹煤车板价报价1470元/吨，环比上涨70元/吨，涨幅5%；阳泉喷吹煤车板价报价1495元/吨，环比持平。 国际炼焦煤价格：本周海外煤价大涨，中国港口到岸价持平 海外焦煤价格大涨。截至8月12日，峰景矿硬焦煤报价249美元/吨，环比上涨27美元/吨，涨幅12.16%。 中国港口到岸价持平。截至8月12日，京唐港主焦煤（澳洲产）报价2340元/吨，环比持平；京唐港主焦煤（山西产）报价2350元/吨，环比持平；国内焦煤价格与国外价差10元/吨。 焦&钢价格：本周焦炭现货价大涨，螺纹钢现货价小涨 焦炭现货价格大涨。截至8月12日，焦炭现货报价2450元/吨，环比上涨200元/吨，涨幅8.89%；焦炭期货主力合约报价2982元/吨，环比上涨168元/吨，涨幅5.95%；期货升水532元/吨，升水幅度下降。 螺纹钢现货价格小涨。截至8月12日，螺纹钢现货报价4220元/吨，环比上涨80元/吨，涨幅1.93%；期货主力合约报价4150元/吨，环比上涨114元/吨，涨幅2.82%；期货贴水70元/吨，贴水幅度下降。 炼焦煤库存：本周总量小涨，天数小跌 炼焦煤库存总量小涨。截至8月12日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤库存803万吨，环比上涨38万吨，涨幅5.02%；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存811万吨，环比上涨9万吨，涨幅1.07%。炼焦煤库存总量小涨。 炼焦煤库存可用天数小跌。截至8月12日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数11.5天，环比下跌0.4天，跌幅3.36%；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存可用天数13.09天，环比下跌0.11天，跌幅0.83%。独立焦化厂和钢厂合计库存可用天数小跌。 焦炭库存：本周总量大跌 焦炭库存总量大跌。截至8月12日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存570万吨，环比下跌7万吨，跌幅1.28%。 钢铁库存：总量小跌 钢铁库存总量小跌。截至8月12日，国内主要钢厂钢铁库存275万吨，环比下跌3.43万吨，跌幅1.23%。 焦&钢厂需求：本周大中型焦厂开工率大涨，唐山钢厂开工率小涨 大中型焦厂开工率大涨。截至8月12日，焦化厂开工率按产能大小划分情况为：产能小于100万吨为63.2%，环比上涨3个百分点；产能100-200万吨为66.9%，环比上涨4.4个百分点；产能大于200万吨为74.6%，环比上涨5.3个百分点。 唐山钢厂高炉开工率小涨。截至8月12日，全国钢厂高炉开工率为76.24%，环比上涨3.54个百分点；唐山高炉开工率为53.97%，环比上涨1.59个百分点。 6 无烟煤：价格下跌 国内无烟煤产地价格：晋城下跌，阳泉下跌 晋城沁水无烟煤价格下跌。截至8月5日，晋城沁水Q7000无烟中块坑口报价1740元/吨，环比持平；晋城沁水Q6200无烟末煤坑口报价1095元/吨，环比下跌30元/吨，跌幅2.67%。 阳泉无烟煤价格下跌。截至8月5日，阳泉Q7000无烟中块车板价报价1720元/吨，环比持平；阳泉Q6500无烟末煤车板价报价1050元/吨，环比下跌30元/吨，跌幅2.78%。 7 公司公告回顾 【山西焦煤】2022年半年度报告 山西焦煤2022年上半年实现营业收入277亿元，同比增加44%；实现归母净利润56.9亿元，同比增加193.5%；实现扣非归母净利润56.7亿元，同比增加193.5%。 【开滦股份】关于为参股公司提供财务资助的公告 开滦股份本次通过发放委托贷款的方式为山西倡源提供财务资助6,000万元的委托贷款。公司向山西倡源公司提供委托贷款，有利于保证其公司正常的资金需求。该笔贷款期限自 2022年8月5日至2023年8月4日止，贷款利率为4.44%，贷款期限为一年。公司本次提供的财务资助资金为公司自有资金。公司通过山西中通公司持有山西倡源公司41%的股权。 【华阳股份】分公司二矿复产的公告 分公司二矿因2022年7月25日发生一起1人死亡事故而停产。停产期间，公司认真做好煤矿停产整顿工作，对所查问题和隐患进行了整改复查。经市联合验收组验收，8月10日，公司收到了阳泉市应急管理局《关于山西华阳集团新能股份有限公司二矿恢复生产的通知》，同意二矿恢复生产。二矿严格落实有序恢复生产的实施方案和安全技术措施，于2022年8月11日开始平稳有序恢复生产。 【盘江股份】关于向贵州盘江恒普煤业有限公司增加投资的公告 经公司第六届董事会2022年第四次临时会议审议通过，同意恒普公司投资建设配套选煤厂，建设规模为入选原煤120万吨/年。为了加快发耳二矿一期项目（90万吨/年）及配套选煤厂项目建设，公司拟向恒普公司增加投资49,238.50万元，其中46,632万元认缴其新增注册资本46,632万元，其余2,606.50万元计入其资本公积。 【盘江股份】关于全资子公司投资建设盘江普定2×66万千瓦燃煤发电项目的公告 经公司第六届董事会2022年第三次临时会议审议公司投资设立了全资子公司普定公司，负责开展盘江普定2×66万千瓦燃煤发电项目前期工作。 【盘江股份】关于投资设立新能源发电公司的公告 公司获得安顺市区域内2022年风电光伏发电年度建设规模项目共21个，规模合计258万千瓦，预计总投资98.95亿元，拟成立新能源关岭公司、新能源普定公司、新能源西秀公司、新能源镇宁公司。 【神火股份】河南神火煤电股份有限公司关于发行股份及支付现金购买资产预案披露后的进展公告 公司拟以发行股份及支付现金方式购买神火集团、河南资产商发神火绿色发展基金（有限合伙）持有的云南神火铝业有限公司40.10%股权，并向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。 【陕西煤业】2022年7月份主要运营数据公告 陕西煤业7月实现煤炭产量1211万吨，同比增加8.7%，实现煤炭销量1957.8万吨，同比减少14.8%；其中实现自产煤销量1238.8万吨，同比增加12.1%。 8 行业动态 两部门：停止审批晋陕蒙新建和改扩建后产能低于120万吨/年的煤矿。8月10日，应急管理部、国家矿山安全监察局发布《关于印发<“十四五”矿山安全生产规划>的通知》。在煤矿方面，停止审批山西、内蒙古、陕西新建和改扩建后产能低于120万吨/年的煤矿，宁夏新建和改扩建后产能低于60万吨/年的煤矿，其他地区新建和改扩建后产能低于30万吨/年的煤矿；停止审批新建和改扩建后产能低于90万吨/年的煤与瓦斯突出煤矿；停止审批新建开采深度超1000米和改扩建开采深度超1200米的大中型及以上煤矿，新建和改扩建开采深度超600米的其他煤矿；停止审批新建和改扩建产能高于500万吨/年的煤与瓦斯突出煤矿，新建和改扩建产能高于800万吨/年的高瓦斯煤矿和冲击地压煤矿。高瓦斯、煤（岩石）与瓦斯（二氧化碳）突出、冲击地压、水文地质类型复杂极复杂等灾害严重的煤矿不得核增生产能力。 新疆阿克苏地区首个煤炭储备调节库投用。8月8日，记者从地区发改委了解到，近日，随着自治区发展改革委完成对阿克苏经济技术开发区华鑫煤炭有限公司煤炭储备调节库项目的竣工验收，标志着地区首个煤炭储备调节库正式投入使用。 欧盟对俄罗斯煤炭禁运正式生效。从当地时间11日开始，欧盟对俄罗斯煤炭禁运正式生效。2022年4月，欧盟决定对俄罗斯实施煤炭禁运，欧盟最初提出给成员国90天过渡期，但在德国等国要求下延长至120天。这意味着，过渡期于当地时间本月10日午夜期满结束，禁运从11日开始正式生效。对俄煤炭禁运是欧盟第五轮对俄制裁系列措施之一，也是乌克兰危机发生以来欧盟首次针对俄罗斯能源实施制裁。目前，欧盟正加大力度从南非等国采购煤炭，希望弥补市场空缺。不过，欧盟内部普遍认为，尽管可从其他国家和地区进口煤炭，但成本将上涨；对俄煤炭禁运还意味着欧盟地区将面对电价上涨。 安徽：到2025年煤矿核定产能1.3亿吨/年，产量1.1亿吨。安徽省发改委近日发布的《安徽省能源发展“十四五”规划》提出，到2025年非化石能源消费比重达到15.5%以上，非化石能源发电量比重提高到18.1%左右，电能占终端能源消费比重达到30%左右。具体到能源保障方面，规划明确，到2025年能源综合生产能力达到1亿吨标准煤左右，煤炭产量维持在1.1亿吨左右，电力总装机达到1.1亿千瓦左右，能源安全储备体系进一步完善。 2022年7月份工业生产者出厂价格同比上涨4.2%，环比下降1.3%。2022年7月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨4.2%，环比下降1.3%；工业生产者购进价格同比上涨6.5%，环比下降0.9%。1—7月平均，工业生产者出厂价格比2021年同期上涨7.2%，工业生产者购进价格上涨9.8%。 END 【能源建材团队】 张绪成 13511050600 陈 晨 18721974090 薛 磊 19512397628 黄金海 15201519769 朱思敏 18617585820 张绪成，开源证券能源建材行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭&石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 陈晨，开源证券能源建材行业分析师，南京大学商学院硕士，2016-2021年供职于中泰证券研究所，2019年新财富能源开采行业最佳分析师第四名团队成员。 执业证书编号：S0790522040001。 薛磊，开源证券能源建材行业分析师，罗切斯特大学Simon商学院金融学硕士，波士顿大学Questrom商学院工商管理学士。2021年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790121120050。 黄金海，开源证券能源建材行业分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，2022年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790122020033。 朱思敏，开源证券能源建材行业分析师，上海财经大学经济学院西方经济学硕士，华中科技大学经济学院金融学学士，2022年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790122050026。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成能源&建材研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于能源&建材行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券能源&建材行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的能源&建材行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 END

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