叮~您有一份周度观点待阅

（以下内容从中粮期货《叮~您有一份周度观点待阅》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号” 可以订阅哦！ 1.Macro 海外方面，美国非农数据超预期，同时最新发布的CPI同比及季调后CPI环比不及预期，主要是油价方面的下跌带动，市场呈反弹格局，CPI可能面临拐点，但这并不代表美国将明确放缓加息速度，本次宏观数据带来的或是短期交易逻辑；国内方面，在稳健政策的指引下，对货币政策略有松动，但预计不会出现大规模超发的情况，整体以稳为主，7月CPI、PPI上行不及预期，需求疲软仍是当前主矛盾。 2.Cu 反弹后留意下行风险：今年为宏观大年，市场对全球经济数据极为敏感，因此在美国CPI数据不及预期时，市场急速反弹，但后期宏观缺乏明确指引的情境下仍需注意消息面干扰。基本面上，限电也对浙江、安徽等地冶炼厂开工率造成影响，对需求面的影响则尚待评估。建议短期多头持有，中期逢高沽空，留意反弹结束后的下行风险。 3.Al 区间震荡：铝市在金属中升幅相对较小，主要是缘于其供应端的故事已经不太多了，而需求疲软是当前主要格局的具体体现，在铝价上升后下游拿货情绪更为低落，铝在经历软逼仓后目前没有较强的上升动能，以区间波动为主，建议逢高沽空。 4.Zn 多头继续维持，择机止盈出场：目前锌价受消息面影响颇深，供应端仍有较多变量，同时对于低库存格局，市场也逐步将预期打满，现货市场升水高企。目前锌仍以看多为主，上方阻力位提升至26000，多头可以继续持有，但仍需关注减产方面进一步消息的发布，资金情绪相对较为主观，谨慎的投资者可以逐步获利了结，不宜过度追高。 5.Pb 区间震荡：铅价验证上周回归震荡观点，以15000一线上下波动，目前铅社会库存有所增加，下游旺季边际支撑，预计铅价维持震荡格局。 6.Ni/SS 逢高沽空：镍价维持逢高沽空观点，当前由于宏观情绪改善，镍价再度试图冲高，但仍未突破上方阻力位，究其原因仍是前期的基本面逻辑以及经历伦镍事件后市场对镍价偏谨慎的态度。目前中间品仍偏过剩，而镍板偏紧，内部结构分歧较大，短期镍价宽幅震荡下逢高布空较为稳妥。不锈钢则维持弱势，由于自身基本面不佳，目前操作空间较小。 7.Coking Coal/ Coke 产业逻辑：本周美国核心CPI等数据使加息预期降温，大宗商品延续回升格局，上周我们也提到了，焦煤近2周基差修复至相对中性位置，库存方面，港口库存小幅回落，绝对值处在历史低位，焦化厂库存持续去化，基本面支撑前期悲观情绪的修复。观点上，仍然以震荡看涨为主。 8.Iron Ore 或成拖油瓶：铁矿与焦煤格局类似，宏观偏暖，基本面钢厂库存偏低，但港口库存高位，后市虽然随着需求复苏，会有一定补库需求，但显然短期内港口库存消化需要时间，不足以支撑铁矿进一步大幅上涨，从基差看，期货小幅贴水现货，若有其他消息面配合，有一定的上涨空间，但中长期或呈现板块内相对偏弱的走势，铁矿或在接下来与钢材走出分化趋势，以震荡甚至偏弱格局为主。 9.Rebar/ HRC 需求转暖：观点不变，需求转暖，社库、钢厂库存持续回落，基差小幅升水，结合当前各地疫情情况，我们偏向需求转暖的逐步确认，后市驱动主要仍在需求端。近期以偏多观点为主。 10.Crude Oil 需求疲软，但有结构性矛盾：本周受宏观利好价格小幅提振，但库存方面呈现累库，累库幅度与战略库存减量基本持平，若趋势可以持续，原油价格或难以为继，不过也需要关注到美汽油去库趋势仍在持续，结构性矛盾仍然存在，后续继续观察高频数据的变化，暂以震荡对待。 说明：以上策略观点系研究员依据掌握的资料做出，仅供投资者参考。 作者简介 刘伯源 能源及黑色分析师 投资咨询资格证号：Z0014884 赵奕 有色分析师 投资咨询资格证号：Z0016384 免责声明 1. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 2. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 3. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

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