【国金电子】中微公司:订单同比大增,利润加速释放
（以下内容从国金证券《【国金电子】中微公司:订单同比大增,利润加速释放》研报附件原文摘录）
业绩简评 ？公司于8月10日发布2022年中报，2022H1公司实现营收19.72亿元，同比增长约47.30%；归母净利润4.68亿元，同比增长17.94%；扣非后净利润4.41亿元，同比增长615.26% 。 经营分析 n新订单31亿元，同比增长62%，ICP快速增长，MOCVD毛利率持续提升 n 分业务来看：公司CCP刻蚀设备收入同比增长14%至8.86亿元，ICP刻蚀设备收入同比增长414%至4.13亿元，MOCVD设备收入同比增长9.9%至2.41亿元。从毛利率来看，公司上半年毛利率为45.36%（同比+3.02pct），其中刻蚀设备毛利率为46.05%，MOCVD设备毛利率为35.42%（同比+4.65pct）。各项费用率均有所下降，盈利能力逐渐改善。归母净利润同比增速相对较低主要系非经常损益同比减少3.3亿元，其中政府补助同比减少2.1亿元，对中芯国际、天岳先进的股权投资产生的公允价值变动收益同比减少2亿元。 n研发持续投入，新品类持续顺利拓展 n逻辑方面公司刻蚀设备已运用在国际知名客户最先进的生产线上并用于5纳米、5纳米以下器件中若干关键步骤的加工；在3D NAND公司CCP、ICP均已应用于客户64层、128层及更高层数NAND的量产，同时公司根据客户的需求正在开发极高深宽比的刻蚀设备和工艺。此外，公司的钨填充CVD设备目前已通过关键客户的工艺验证进行量产验证。基于金属钨CVD设备，公司正进一步开发CVD和原子层沉积设备，实现更高深宽比和更小的关键尺寸结构的填充。公司外延设备（EPI）已进入样机的制造和调试阶段，面向28纳米及以下锗硅外延生长工艺。 投资建议 ？我们预测 2022-24 公司营收为47/65/85亿元，同比增长52%/38%/31%；2022-24年公司归母净利润为11/14/17亿元，维持“买入”评级。 风险提示 ？ 限售股解禁风险，重点客户资本开支增速趋缓的风险，MOCVD 设备需求及价格下跌风险。 投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 创新技术研究团队： 樊志远（电子首席）/赵晋/ 刘妍雪 /邵广雨/ 邓小路 欢迎阅读【国金电子】每日行情资讯 扫描下方二维码关注我们哦～ 声明：本公众号的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表任何机构立场，也不构成对阅读者的投资建议。本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本人事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对公众号内容进行任何有悖原意的删节或修改。投资有风险，入市需谨慎。
业绩简评 ？公司于8月10日发布2022年中报，2022H1公司实现营收19.72亿元，同比增长约47.30%；归母净利润4.68亿元，同比增长17.94%；扣非后净利润4.41亿元，同比增长615.26% 。 经营分析 n新订单31亿元，同比增长62%，ICP快速增长，MOCVD毛利率持续提升 n 分业务来看：公司CCP刻蚀设备收入同比增长14%至8.86亿元，ICP刻蚀设备收入同比增长414%至4.13亿元，MOCVD设备收入同比增长9.9%至2.41亿元。从毛利率来看，公司上半年毛利率为45.36%（同比+3.02pct），其中刻蚀设备毛利率为46.05%，MOCVD设备毛利率为35.42%（同比+4.65pct）。各项费用率均有所下降，盈利能力逐渐改善。归母净利润同比增速相对较低主要系非经常损益同比减少3.3亿元，其中政府补助同比减少2.1亿元，对中芯国际、天岳先进的股权投资产生的公允价值变动收益同比减少2亿元。 n研发持续投入，新品类持续顺利拓展 n逻辑方面公司刻蚀设备已运用在国际知名客户最先进的生产线上并用于5纳米、5纳米以下器件中若干关键步骤的加工；在3D NAND公司CCP、ICP均已应用于客户64层、128层及更高层数NAND的量产，同时公司根据客户的需求正在开发极高深宽比的刻蚀设备和工艺。此外，公司的钨填充CVD设备目前已通过关键客户的工艺验证进行量产验证。基于金属钨CVD设备，公司正进一步开发CVD和原子层沉积设备，实现更高深宽比和更小的关键尺寸结构的填充。公司外延设备（EPI）已进入样机的制造和调试阶段，面向28纳米及以下锗硅外延生长工艺。 投资建议 ？我们预测 2022-24 公司营收为47/65/85亿元，同比增长52%/38%/31%；2022-24年公司归母净利润为11/14/17亿元，维持“买入”评级。 风险提示 ？ 限售股解禁风险，重点客户资本开支增速趋缓的风险，MOCVD 设备需求及价格下跌风险。 投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 创新技术研究团队： 樊志远（电子首席）/赵晋/ 刘妍雪 /邵广雨/ 邓小路 欢迎阅读【国金电子】每日行情资讯 扫描下方二维码关注我们哦～ 声明：本公众号的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表任何机构立场，也不构成对阅读者的投资建议。本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本人事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对公众号内容进行任何有悖原意的删节或修改。投资有风险，入市需谨慎。
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