请回答2022|华创固收·周冠南:逻辑比结论更重要

（以下内容从华创证券《请回答2022|华创固收·周冠南:逻辑比结论更重要》研报附件原文摘录）
　　首席问答 请回答 Q 研究心法之辩 市场有效论VS卖方研究的价值 如何定义优秀的企业 基本面投资VS叙事与噪音 A 周冠南认为： 市场有效论VS卖方研究的价值 一是，逻辑比结论更重要。卖方研究更应注重研究逻辑，为投资者提供缜密的研究框架，帮助其在瞬息万变的市场环境之中，不断调试，输入不同的变量以试错修正，寻求最准确最贴近市场运行规律的结果。 二是，发挥杠杆的撬动效用。详细的数据和复盘，微观的调研等可以成为投资的撬动点和发掘投资的价值的利器。因此，敏锐发现微观视角中的规律，通过数据以小见大进行分析是一个分析师非常重要的能力。 三是，提供敏锐的新视角。投资的本质是寻找价值发掘机会，对市场的敏感性和持续的跟踪使得分析师能够提供带有预见性的分析，及时提示前瞻性的变化，给投资者启发。 团队介绍 1 研究风格 华创固收团队致力于为投资者提供立足于数据基础、着眼于市场热点、发散于机构创新的研究内容。宏观利率板块从基本面、流动性、政策跟踪、机构行为四个方面构建深度研究框架体系，把脉利率行情走势。在此基础上，进一步挖掘超额收益、提高投资弹性。在信用债和可转债方面，从自下而上识别风险与自上而下发现价值两个维度，构建信用与转债特色研究框架。 2 成员介绍 重点研究成果 1 2022债券行业发展特点 利率：债券市场延续 “低趋势、窄波动”，年初政策利率降息兑现后，债市收益率创年内低点，随后进入2.7%-2.85%的窄区间震荡形态，期间宽信用进程的“一波三折”成为主导债市收益率运行的主线，关注下半年宽信用生效带来的利率上行风险。 信用：结构性资产荒特征凸显，以弱资质国企、城投为代表的版块出现利差大幅压缩和资金抢筹显示出泛国企版块持续信用修复，叠加地产债在基本面恶化下砸盘不断发生，信用债市场在结构性资产荒行情的主导下喜忧参半。 转债：转债指数走出“V”型走势。年初多重利空因素共振，转债跟随正股经历较大的回撤，估值主动压缩后又被动抬升；5月转债跟随正股反弹，个券估值有所复。正股方面，涨价链和新能源引领业绩回升，行业表现较分化。 2 年度投研矩阵 3 重点研究报告 《债市“U型底”，延续和拐点——2022年利率债中期策略报告》 《信用“冰与火”中的风险与机遇——2022年信用债中期策略报告》 《高溢价率下，转债市场的破局与布局——2022年可转债中期策略报告》 《宽松的潮水何去何从？——2022 年流动性中期展望》 《疫情如何影响“宽信用”的节奏？——宽信用观察系列之一》 《资管新规四周年，行业转型再出发——机构行为系列专题之十二》 《一文尽览城投政策与所处历史周期——城投策论系列之一》 《城投债“小而美”的择券思路》 《深度篇：银行业监管规则与风险案例全览 ——银行业2022年债券投资手册之二》 《中资美元债：打开境外融资渠道的“功夫债”》

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