开源晨会0811丨神州数码、奕东电子、山西焦煤、保利发展

（以下内容从开源证券《开源晨会0811丨神州数码、奕东电子、山西焦煤、保利发展》研报附件原文摘录）
　　观点精粹 行业公司 【煤炭开采：山西焦煤(000983.SZ)】煤价大涨致业绩高增，关注焦煤价格修复及资产注入——公司中报点评报告-20220810 【计算机：神州数码(000034.SZ)】云与信创助力腾飞——公司首次覆盖报告-20220810 【电子：奕东电子(301123.SZ)】连接器零组件起家，受益新能源FPC+连接器——公司首次覆盖报告-20220810 【地产建筑：保利发展(600048.SH)】销售恢复较弱，拿地力度显著提升——公司信息更新报告-20220809 研报摘要 张绪成 煤炭建材首席分析师 证书编号：S0790520020003 【煤炭开采】 山西焦煤(000983.SZ)：煤价大涨致业绩高增，关注焦煤价格修复及资产注入——公司中报点评报告-20220810 1、煤价大涨致业绩高增，关注焦煤价格修复及资产注入，维持“买入”评级 公司发布2022年半年报，2022年上半年公司实现营业收入277.1亿元，同比+44.1%；实现归母净利润56.9亿元，同比+192.9%；实现扣非归母净利润56.7亿元，同比+193.5%；其中Q2实现归母净利润32.4亿元，同比+213%，环比+32%。受益于国内煤炭价格同比大涨，且下半年受稳增长政策支持，煤焦钢产业链利润有望修复，我们维持盈利预测，不考虑本次资产注入，预计2022-2024年实现归母净利润95.9/101.2/106亿元，同比增长130.2%/5.5%/4.8%；EPS分别为2.34/2.47/2.59元，对应当前股价PE为5.0/4.7/4.5倍。除煤炭价格有望维持高位外，集团资产注入可期，看好公司外延增长潜力。维持“买入”评级。 2、炼焦煤价格维持高位，煤炭板块业绩持续释放 2022年H1古交2号焦煤均价2978元/吨，同比增长74%，古交肥煤车板价均价2830元/吨，同比增长90%。公司炼焦煤采用“年度定量，季度调价”方式，2022年Q1长协价延续2021年Q4价格，未随市场下调，Q2长协价格略有上涨，公司上半年炼焦煤价格维持高位助力煤炭板块业绩释放。2022年上半年公司煤炭板块实现营业收入164.4亿元，同比+51.4%；煤炭板块营业成本48.7亿元，同比-9.3%，毛利率70.4%，同比增加19.8个百分点，公司降本增效成果明显。2022年Q3公司炼焦煤长协价格环比基本保持平稳，煤炭板块盈利有望持续释放。 3、稳地产保交楼政策&稳增长发力，炼焦煤价格有望持续修复 供给端：国内炼焦煤难有增量，且进口煤也面临着下滑。需求端：上半年受疫情影响下游需求较弱，经济受到较大影响。2022年7月28日，政治局会议对稳地产保交楼做出部署，地产链有望修复，此外下半年稳增长政策有望逐步落实炼焦煤需求存在改善预期，炼焦煤价格有望修复。 4、集团资产证券化规划有望助推公司产能外延增长 集团煤炭资产正加速注入。公司拟通过发行股份及支付现金方式购买焦煤集团持有的华晋焦煤51%股权和李金玉、高建平持有的明珠煤业49%股权，受前独立财务顾问因素影响交易暂停，公司已更换独立财务顾问，后续收购流程有望重新启动。华晋焦煤总产能1110万吨/年，公司收购完成后权益产能将增加513万吨/年，产能增长16%。除此之外，集团煤炭资产仍有证券化需求，公司外延产能增长可期。 风险提示：经济恢复不及预期；煤价下跌超预期；集团重组不及预期。 陈宝健 计算机首席分析师 证书编号：S0790520080001 【计算机】 神州数码(000034.SZ)：云与信创助力腾飞——公司首次覆盖报告-20220810 1、国内IT产品、技术解决方案和服务商，首次覆盖给予“买入”评级 公司致力于为国内各类企业客户提供国内外的IT产品、技术解决方案和服务。近几年公司传统IT分销业务维持稳定发展，同时积极拓展云服务业务及信创业务，取得显著成效。我们预计公司2022-2024年归母净利润为10.73、12.74、14.92亿元，EPS分别为1.62、1.92、2.25元/股，当前股价对应PE分别12.5、10.5、9.0倍。公司估值低于同行可比公司估值，首次覆盖给予“买入”评级。 2、市场需求旺盛，云计算和数字化转型业务加速发展 在多云/混合云、云原生、大数据需求推动下，云管理服务市场快速增长。IDC预测，中国第三方云管理服务在2020年到2025年间将保持40.6%的复合增长率，2025年市场规模预计达到37.4亿美元。2017年公司通过收购云角正式切入云服务市场，2019年公司云业务集团成立，首度把旗下云角、神州云计算及原有各业务单元中所有云及数字化相关业务进行系统性整合，加速云战略转型。目前公司已经在中国第三方云管理服务市场中名列前茅，云服务收入有望持续高速增长。 3、背靠华为鲲鹏计算产业，快速布局信创领域 鲲鹏计算产业是基于鲲鹏处理器的基础软硬件设施、行业应用及服务，涵盖从底层硬件、基础软件到上层行业应用的全产业链条。目前鲲鹏计算生态已经成为国内信创产业发展不可或缺的重要力量。2020年以来公司紧抓信创机遇，围绕展开基于“鲲鹏+昇腾”自主品牌的全新布局，并迅速成为产业引领者之一。公司先后中标包括“中国移动2021年至2022年人工智能通用计算设备集中采购”、“中国移动2021年至2022年PC服务器集中采购”在内的多个标杆项目，在运营商、金融、政府、教育、能源等多个行业取得落地，自主品牌产品及服务受到广泛客户信赖。 风险提示：市场竞争加剧风险；供应链风险；应收账款管理风险。 刘翔 电子首席分析师 证书编号：S0790520070002 【电子】 奕东电子(301123.SZ)：连接器零组件起家，受益新能源FPC+连接器——公司首次覆盖报告-20220810 1、连接器零组件起家，扩张FPC+连接器业务，首次覆盖，给予“买入”评级 公司从连接器零组件起家，现已形成FPC、连接器零组件、LED背光模组三大类产品，其中FPC软板已进入国内核心客户宁德时代供应链，有望受益于新能源汽车动力电池管理系统及储能电池管理应用，连接器零组件业务已切入全球头部的安费诺、申泰、莫仕等客户供应链，面向通讯类下游产品，未来有望配套供应其他应用。我们预测公司2022-2024年营业收入分别为19.6/25.2/31.9亿元,归母净利润分别为2.8/3.7/4.7亿元，YoY+37.5%/33.0%/26.7%，EPS为1.19/1.58/2.01元，当前股价对应PE为25.8/19.4/15.3倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 2、动力电池+储能应用，驱动新能源FPC产品渗透 新能源汽车中，FPC取代传统线束方案，用于动力电池电芯温度、电压采集。新能源汽车续航里程增加，推动电池模组中电芯集成度上升，对应FPC软板用量增长。储能领域，政策拉动新型储能市场加快发展，而储能电池市场竞争格局集中，宁德时代在国内外市场份额领先。公司与宁德时代开展合作，动力电池及储能电池应用FPC业务有望加快发展，动力电池管理系统产品结构性上升有望提高单价，公司持续优化工艺结构推动盈利上升。 3、连接器：龙头厂商受益于通信应用，公司盈利稳健 连接器下游应用广泛，根据Bishop&Associate的统计，预计2023年全球连接器市场规模将超过900亿美元，年复合增速达到12.8%，通信与汽车是下游主要应用，分别占比23.1%及22.6%。通信连接器领域随着5G网络建设及6G预研向高频段、模块化、小型化发展，板对板射频连接器、高速背板连接器、I/O连接器等市场需求有望释放。公司具备全流程生产能力，凭借精密模具设计制造和冲压技术与安费诺等客户深度合作，盈利水平超越同行。 风险提示：连接器零组件行业竞争加剧、FPC需求不及预期、原材料价格上涨、核心客户依赖度提升。 齐东 地产建筑首席分析师 证书编号：S0790522010002 【地产建筑】 保利发展(600048.SH)：销售恢复较弱，拿地力度显著提升——公司信息更新报告-20220809 1、行业竞争格局改善，经营能力保持优秀 保利发展发布7月销售情况简报，公司7月拿地力度有明显改善，且拿地利润率可观，土地市场竞争格局改善明显。随着地产放松政策的持续出台，我们认为行业基本面或将逐步回归正常。公司作为经营管理能力优秀的龙头央企，已经深耕核心城市群多年，在未来的行业竞争中具有较大优势。我们维持盈利预测不变，预计2022-2024年保利发展归母净利润分别为264.8、281.4、324.7亿元，EPS分别为2.21、2.35、2.71元，当前股价对应P/E估值分别为7.3、6.9、6.0倍，维持“买入”评级。 2、7月销售环比稍有下降，同比恢复依旧偏弱 2022年7月，公司实现签约面积206.88万平方米，同比减少33.86%；实现签约金额330.01亿元，同比减少21.72%。2022年1-7月，公司实现签约面积1514.19万平方米，同比减少23.68%；实现签约金额2432.21亿元，同比减少25.70%。相较6月，公司7月单月销售环比稍有下降，同比降幅修复依旧不明显。行业整体恢复偏弱依旧是制约公司销售的核心原因。当前市场需求依旧偏弱，居民购房信心不足，随着未来房企纾困政策的落地，行业停工现象有望显著改善，缓解购房者对购买期房的担忧，但市场的全面恢复仍需时日。 3、公司拿地力度提升明显，测算毛利率水平可观 7月公司拿地力度提升明显，公司7月新增上海、成都、宁波、佛山等14个项目，对应总规划容积率面积138.95万方，总土地成交价款287.75亿元，同比下降37.06%，但环比提升57.95%；权益地价174.54亿元，同比增长6.54%，环比增长92.45%。公司1-7月累计新增土地规划容积率面积555.27万方，对应土地总价909.16亿元，权益地价575.66亿元。公司1-7月拿地金额与销售金额之比为24%。根据我们测算，公司7月新增14个项目中有11个项目的毛利率水平高于20%，土地市场竞争格局持续改善。 风险提示：行业恢复不及预期，政策放松不及预期，公司销售恢复不及预期。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2022.08.10 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 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