【国君交运】吉祥航空:航网长期价值凸显,经营改善将超预期_公众号研报

（以下内容从国泰君安《【国君交运】吉祥航空:航网长期价值凸显,经营改善将超预期》研报附件原文摘录）
　　【报告导读】公司十余年打造高品质干线航网，近期干线需求持续恢复。市场低估公司下半年经营改善节奏，以及时刻航网的长期价值。【投资要点】一、经营改善将超预期，风险收益比具吸引力吉祥打造高品质干线航网，成本管控媲美廉航。疫情不改长期盈利根基，且下半年经营改善将显著超出市场预期，催化估值修复。维持2020-22年EPS预测为-0.39/0.44/0.62元。维持目标价15.38元，维持“增持”评级。二、国庆长假出游旺盛，量价表现或优于行业根据去哪儿网统计，2019年乘机国人当中，约3/4上半年尚未乘机出行。国内疫情防控成功，出行意愿逐步恢复，国庆假期将集中释放旅游探亲需求。一方面，民航局批复较多加班，预计国内客流同比将首度转正。另一方面，根据目前预售情况，行业票价同比降幅有望延续9月趋势。吉祥主力市场长三角区域，航空市场量价表现有望继续优于全行业平均水平。三、干线需求持续恢复，经营改善将超预期上半年因私出行早复苏，近期公商务需求启动。公司干线占比高，有望受益两类需求叠加，加速周转与收益回升；国际占比低，意味着国内三四线增投压力有限。预计下半年公司经营改善节奏有望明显超市场预期。四、市场低估公司航网长期价值航线准入放松，时刻仍是稀缺资源。吉祥是干线时刻资源积累最为丰厚的民营航司。十余年间聚焦干线市场，把握战略布局机遇，持续优化高品质航网，成本管控媲美廉航，内生盈利能力行业居前。疫情不改长期价值，更将增强相对竞争实力。五、风险提示疫情持续风险，经济下行，汇率油价，安全事故风险。免责声明《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过此页面发布的本图文消息仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！吉祥航空中报点评：干线需求稳步复苏，减亏节奏将超预期（2020-08-21）吉祥航空更新报告：现金流冲击缓解，机队周转早回升（2020-05-14）吉祥航空深度报告：高品质网络，低成本运营（2018-03-13）

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