浙商甄选||“三年一倍股”第9弹:斯莱克(300382)
（以下内容从浙商证券《浙商甄选||“三年一倍股”第9弹:斯莱克(300382)》研报附件原文摘录）
甄选标的 机械行业——斯莱克（300382.SZ） 推荐首席 邱世梁 研究所联席所长 大制造组组长 机械、国防、汽车领域8次新财富最佳分析师（2次第一名）。 S1230520050001 王华君 浙商机械国防首席 新财富机械行业2次第一、5次前三，多次获水晶球、金牛奖前三名。 S1230520080005 推荐理由 易拉罐设备龙头转型新能源电池壳，打开数倍成长空间。新业务商业化进程顺利量产在即，不确定性下降。公司市占率有望持续提升，业绩有望超预期。 中期视角 公司业务结构调整，有望成为高景气赛道龙头之一：伴随公司布局的方壳业务与圆柱壳业务的投产放量，公司结构件市占率2025年将有望提升至15%和35%。预计2021-2025年，公司设备制造业务占收比由84%下降至24%，电池壳业务占收比由8%提升至73%。预计电池壳业务营收将由2021年的0.8亿元提升至2026年76亿元。电池壳赛道景气程度远高于传统易拉罐设备制造行业，公司成长性充分保障。 市场预期 市场认为公司技术在新能源电池壳领域应用有待验证，以及技术在大圆柱及方形电池壳领域的应用不畅，无法大规模量产。 独到前瞻 我们认为：公司有望成为电池结构件新势力，甚至凭借技术优势取代现有龙头科达利及震裕科技。公司凭借其独有的金属高速成型技术切入新能源电池壳领域属于降维打击。 传统电池壳生产采用国产或日本旭精机所生产的冲床，在同一台设备上完成落料、多道拉伸、剪切等工序直接完成成型。公司凭借掌握的高速超薄成型技术将行业原有以单机完成的整个拉伸工序改为自动化生产线，从而获得更高的产能、生产精度及一致性，大幅度实现电池壳生产的降本增效。以公司目前已量产的18650/21700小圆柱钢壳为例，公司自动化产线目前的生产效率为1200只/分钟，传统旭精机单机产能约为150只/分钟，相比原有方式生产效率提升了约10倍。 盈利预测 预计公司2022-2024年营收为20.3/35.7/51.4亿元，同比增长102%/76%/44%；归母净利润为1.8/3.1/4.9亿元，同比增长67%/73%/58%，对应PE为74/43/27倍。公司传统业务市占率稳步提升，新能源电池壳业务放量在即，有望打破现有竞争格局。公司未来三年业绩复合增速为66%，给予“买入”评级。 风险提示 1、新能源汽车渗透率不及预期。如果新能源汽车渗透率低于预期，则影响上游动力锂电池装机量需求，进而影响对于锂电池壳的需求。 2、大圆柱电池及方壳电池导入放量不及预期。公司大圆柱电池壳以及方壳研发进展存在慢于预期的风险，研发进展不及时，或者下游客户认可程度弱，均有可能导致公司大圆柱壳以及方壳电池的业务放量受到影响。 3、易拉罐/盖设备需求大幅下滑。如果金属两片罐需求增长不及预期，上游制罐、制盖需求将面临下滑态势，导致公司设备业务收入无法保障。 相关报告： 《浙商机械 || 斯莱克：转型新能源电池壳高成长赛道，技术革新迈向头部》 路演详情： 《浙商甄选三年一倍股||机械行业王华君推荐：斯莱克》 关于浙商甄选||三年一倍股 产品级别：AAA（最高） 产品亮点： 甄选好公司型的好股票，三年视角出发在β中找α，跟踪最紧、服务最优。 产品定义： 全所严格甄选出的“三年一倍”标的，深度研究、前瞻挖掘好公司型好股票。 往期回顾 《浙商甄选||“三年一倍股”第1弹：亚玛顿（002623）》 《浙商甄选||“三年一倍股”第2弹：乐惠国际（603076）》 《浙商甄选||“三年一倍股”第3弹：杭氧股份（002430）》 《浙商甄选||“三年一倍股”第4弹：新东方在线（1797.HK）》 《浙商甄选||“三年一倍股”第5弹：平安银行（000001）》 《浙商甄选||“三年一倍股”第6弹：金辰股份（603396）》 《浙商甄选||“三年一倍股”第7弹：上海机场（600009）》 《浙商甄选||“三年一倍股”第8弹：五粮液（000858）》 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！ 法律声明及风险提示 本公众号（“浙商证券研究所”）是浙商证券股份有限公司（下称“浙商证券”）研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点，所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的，需注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。
甄选标的 机械行业——斯莱克（300382.SZ） 推荐首席 邱世梁 研究所联席所长 大制造组组长 机械、国防、汽车领域8次新财富最佳分析师（2次第一名）。 S1230520050001 王华君 浙商机械国防首席 新财富机械行业2次第一、5次前三，多次获水晶球、金牛奖前三名。 S1230520080005 推荐理由 易拉罐设备龙头转型新能源电池壳，打开数倍成长空间。新业务商业化进程顺利量产在即，不确定性下降。公司市占率有望持续提升，业绩有望超预期。 中期视角 公司业务结构调整，有望成为高景气赛道龙头之一：伴随公司布局的方壳业务与圆柱壳业务的投产放量，公司结构件市占率2025年将有望提升至15%和35%。预计2021-2025年，公司设备制造业务占收比由84%下降至24%，电池壳业务占收比由8%提升至73%。预计电池壳业务营收将由2021年的0.8亿元提升至2026年76亿元。电池壳赛道景气程度远高于传统易拉罐设备制造行业，公司成长性充分保障。 市场预期 市场认为公司技术在新能源电池壳领域应用有待验证，以及技术在大圆柱及方形电池壳领域的应用不畅，无法大规模量产。 独到前瞻 我们认为：公司有望成为电池结构件新势力，甚至凭借技术优势取代现有龙头科达利及震裕科技。公司凭借其独有的金属高速成型技术切入新能源电池壳领域属于降维打击。 传统电池壳生产采用国产或日本旭精机所生产的冲床，在同一台设备上完成落料、多道拉伸、剪切等工序直接完成成型。公司凭借掌握的高速超薄成型技术将行业原有以单机完成的整个拉伸工序改为自动化生产线，从而获得更高的产能、生产精度及一致性，大幅度实现电池壳生产的降本增效。以公司目前已量产的18650/21700小圆柱钢壳为例，公司自动化产线目前的生产效率为1200只/分钟，传统旭精机单机产能约为150只/分钟，相比原有方式生产效率提升了约10倍。 盈利预测 预计公司2022-2024年营收为20.3/35.7/51.4亿元，同比增长102%/76%/44%；归母净利润为1.8/3.1/4.9亿元，同比增长67%/73%/58%，对应PE为74/43/27倍。公司传统业务市占率稳步提升，新能源电池壳业务放量在即，有望打破现有竞争格局。公司未来三年业绩复合增速为66%，给予“买入”评级。 风险提示 1、新能源汽车渗透率不及预期。如果新能源汽车渗透率低于预期，则影响上游动力锂电池装机量需求，进而影响对于锂电池壳的需求。 2、大圆柱电池及方壳电池导入放量不及预期。公司大圆柱电池壳以及方壳研发进展存在慢于预期的风险，研发进展不及时，或者下游客户认可程度弱，均有可能导致公司大圆柱壳以及方壳电池的业务放量受到影响。 3、易拉罐/盖设备需求大幅下滑。如果金属两片罐需求增长不及预期，上游制罐、制盖需求将面临下滑态势，导致公司设备业务收入无法保障。 相关报告： 《浙商机械 || 斯莱克：转型新能源电池壳高成长赛道，技术革新迈向头部》 路演详情： 《浙商甄选三年一倍股||机械行业王华君推荐：斯莱克》 关于浙商甄选||三年一倍股 产品级别：AAA（最高） 产品亮点： 甄选好公司型的好股票，三年视角出发在β中找α，跟踪最紧、服务最优。 产品定义： 全所严格甄选出的“三年一倍”标的，深度研究、前瞻挖掘好公司型好股票。 往期回顾 《浙商甄选||“三年一倍股”第1弹：亚玛顿（002623）》 《浙商甄选||“三年一倍股”第2弹：乐惠国际（603076）》 《浙商甄选||“三年一倍股”第3弹：杭氧股份（002430）》 《浙商甄选||“三年一倍股”第4弹：新东方在线（1797.HK）》 《浙商甄选||“三年一倍股”第5弹：平安银行（000001）》 《浙商甄选||“三年一倍股”第6弹：金辰股份（603396）》 《浙商甄选||“三年一倍股”第7弹：上海机场（600009）》 《浙商甄选||“三年一倍股”第8弹：五粮液（000858）》 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！ 法律声明及风险提示 本公众号（“浙商证券研究所”）是浙商证券股份有限公司（下称“浙商证券”）研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点，所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的，需注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。
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