开源晨会0810丨券商行业金股的alpha挖掘;医美化妆品7月月报;百度集团、富佳股份等

（以下内容从开源证券《开源晨会0810丨券商行业金股的alpha挖掘;医美化妆品7月月报;百度集团、富佳股份等》研报附件原文摘录）
　　观点精粹 总量视角 【金融工程】券商行业金股的alpha挖掘——开源量化评论（61）-20220809 行业公司 【轻工】四部门发文鼓励家居产业高质量发展，关注家居板块估值修复——行业点评报告-20220809 【商贸零售】医美化妆品7月月报：深圳出台重磅政策，助力医美化妆品行业发展——行业点评报告-20220809 【家电：富佳股份(603219.SH)】吸尘器代工主业稳健，洗地机新品类打开成长空间——公司首次覆盖报告-20220809 【化工：华峰化学(002064.SZ)】氨纶底部迹象明显，己二酸有望率先复苏——公司信息更新报告-20220809 【海外：百度集团-SW(09888.HK)】立足AI再出发，布局智能云及ADAS——港股公司首次覆盖报告-20220809 【化工：金石资源(603505.SH)】Q2业绩环比大幅改善，高回收率锂云母矿选矿提锂技术获突破——公司信息更新报告-20220809 【医药：健之佳(605266.SH)】药店经营多元化新星，扩张即将进入收获期——公司首次覆盖报告-20220809 研报摘要 魏建榕 金融工程首席分析师 证书编号：S0790519120001 【金融工程】 券商行业金股的alpha挖掘——开源量化评论（61）-20220809 1、券商行业金股：数量逐渐增加，行业覆盖度高 券商行业金股数量和发布金股的行业团队逐渐增加，最新2022年7月份金股数量为655只，发布行业团队为224个。从所有行业团队单月推荐股票数量频数分布上看，大部分行业团队单月推荐金股数量不高，单月推荐一只金股的行业团队占比最高。 券商行业金股的行业覆盖度高，热门行业数量靠前。大部分月份行业金股组合对一级行业覆盖度高，从不同行业金股数量分布上来看，各个行业内部金股数量差异较大，金股数量靠前的行业分别为：医药生物（916只）、电子（717只）、电力设备（595只）、计算机（506只）、基础化工（423只）、机械设备（378只）。 2、券商行业金股组合具有超额收益 全部行业金股组合收益表现优于同期券商十大金股组合与基准指数。全时间区间内：全部行业金股组合年化收益率为15.3%，收益波动比为0.69；券商十大金股组合年化收益率为7.3%，收益波动比为0.34；沪深300指数和中证500指数年化收益率分别为-12.9%和1.3%。不同划分维度下各个细分行业金股组合收益表现存在差异。新进行业金股收益表现优于重复行业金股，新进行业金股组合年化收益率为29.9%，重复行业金股组合年化收益率为4.7%。 所有行业金股样本的行业内超额收益率均值为0.51%。整体来看，所有行业金股具有行业内超额收益，超额收益率均值为0.51%。分行业来看，银行、电力设备、有色金属、汽车、家用电器等行业金股的行业内超额收益水平相对较高，超额收益率均值分别为：2.08%、1.95%、1.84%、1.39%、1.35%。 3、券商行业金股组合增强：因子优选+行业优选 因子优选行业金股组合收益表现优于原始行业金股组合。我们选择开源金工独家分析师预期因子、理想振幅因子、小单残差因子，进行金股组合权重优化。分析师预期因子、理想振幅因子、小单残差因子在行业金股样本池中选股效果显著，IC均值分别为0.037、-0.024、-0.026，2分组多空对冲年化收益率分别为14.7%、6.6%、11.2%。因子优选行业金股组合年化收益率提升至24.8%，收益波动比提升至1.05。 行业优选金股组合收益表现优于原始行业金股组合。我们从行业维度出发，采用行业剔除的思路方法优选行业。我们选择开源金工行业景气度模型，计算所有金股行业的景气得分，并剔除40%低景气度行业的金股，最终优化得到行业优选金股组合。对比行业优选金股组合和原始行业金股组合的收益表现，行业优选后金股组合年化收益率提升至24.0%，收益波动比提升至0.98。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 吕明 可选消费首席分析师 证书编号：S0790520030002 【轻工】 四部门发文鼓励家居产业高质量发展，关注家居板块估值修复——行业点评报告-20220809 1、高层政策频出弱化家居承压因素，板块估值性价比凸显 四部门发文推进家居产业高质量发展行动方案，奠定家居产业高质量、智能化、绿色化发展方向，同时鼓励家居产业深潜下沉市场，努力挖掘农村家居消费需求。此次高层的政策支持外加近日政治局提出的“保交楼”政策给当前受断贷影响预期低迷的家居市场一剂强心剂。站在当前时点，我们不改地产弱复苏的逻辑，作为地产后周期的家居板块当前估值已偏底部，估值性价比凸显。 2、四部门发文奠定家居产业发展，锁定行业高质量/绿色化/智能化方向 工信部、住建部、商务部、市场监管总局发布《关于印发推进家居产业高质量发展行动方案的通知》，文件指出到2025年，反向定制、全屋定制、场景化集成定制等个性化定制比例稳步提高，绿色、智能、健康产品供给明显增加，智能家居等新业态加快发展。在家居产业培育50个左右知名品牌、10个家居生态品牌，建立500家智能家居体验中心，培育15个高水平特色产业集群，以高质量供给促进家居品牌品质消费。此外文件强调了要拓展三、四线城市家居消费市场，支持企业结合线上线下、AI赋能和深度体验等场景构建，创新营销模式，提供一站式购物体验，促进耐用消费品更新换代。 3、多地出台“保交楼”政策不改地产弱复苏逻辑，7月家居企业订单边际改善 7月28日政治局会议首提“保交楼”，随后7月29日继郑州出台房地产纾困基金（规模暂定100亿元）设立运作方案后，九江/东莞/长沙/青岛/上海/河南等各地陆续出台楼市相关纾困政策。根据我们跟踪的家居企业月度订单数据，7月家居企业订单边际改善：顾家家居（预计7月整体同比增长10~15%，其中内贸15%+）、欧派家居（预计7月整体同比增长约10%）、索菲亚（预计7月整体同比双位数增长）、喜临门（预计7月整体同比增长接近15%）、金牌橱柜（预计7月整体同比个位数增长）、志邦家居（预计7月整体同比增长小个位数）。 4、板块估值被下杀至中枢附近，龙头家居估值性价比凸显 受地产销售下滑及断贷等因素影响，家居板块估值下杀明显，当前板块估值已至历史估值中枢附近（成品家居当前PE-TTM26.09倍，位于历史估值21%分位数；定制家居板块当前PE-TTM39.49倍，位于历史估值41%分位数），板块估值性价比凸显。我们推荐顾家家居、欧派家居、喜临门、金牌橱柜、志邦家居、索菲亚，当前股价对应2022年PE估值分别为17.8X/23.0X/15.5X/9.1X/10.2X/10.9X，受益标的慕思股份、江山欧派，当前股价对应2022年PE估值分别为19.6X/14.2X（2022年净利润采用Wind一致预测）。 风险提示：政策落地不及预期、地产销售持续低迷、家居企业拓店不及预期。 黄泽鹏 商贸零售首席分析师 证书编号：S0790519110001 【商贸零售】 医美化妆品7月月报：深圳出台重磅政策，助力医美化妆品行业发展——行业点评报告-20220809 1、板块行情回顾 医美（选取9家上市公司）：7月个股涨幅靠前为朗姿股份（+15.7%）、医美国际（+12.2%）、奥园美谷（+2.8%）；化妆品（选取14家上市公司）：7月个股涨幅靠前为水羊股份（+31.7%）、华熙生物（+12.0%）、科思股份（+7.0%）。 2、医美：深圳出台重磅政策，助力医美行业发展 （1）行业动态：7月26日，深圳发改委印发《深圳市促进大健康产业集群高质量发展的若干措施》，其中针对医美行业，一方面“产品+服务”双管齐下，不仅提出支持电子类医美产品（医用激光、光子等）、生物类医美产品（抗衰老药物、肉毒素等），还提出支持医美服务发展（建设国际性、专业化、规范化医美机构，打造医美之都），另一方面则计划通过完善执业标准、成立深圳医美质量控制中心等措施促进行业健康有序发展。（2）行业观点：有别于过往针对“黑医美”的高压整治，本次《措施》以鼓励优质合规供给为主要导向。我们认为，一方面疏堵结合的监管有利于支持鼓励合规医美企业创新，引导行业长期健康规范发展，另一方面自2021年八部委联合进行医美专项整治以来，板块情绪持续受到压制，《措施》释放出的积极信号也将为板块注入信心，缓解市场对高强度医美监管的顾虑。此外，从行业恢复情况看，受益于需求高粘性及较宽松的出行政策，7月医美终端消费恢复较好，先前受疫情影响的递延需求有望在三季度得到释放。医美产业链中，我们相对看好具备较高技术、资质壁垒的医美产品龙头厂商。 3、化妆品：头部企业经营数据亮眼，行业马太效应凸显 （1）数据：7月抖音品牌排行榜TOP10中，珀莱雅（11180万元）、薇诺娜（5525万元）分别位列护肤品类第一、八名，花西子（9501万元）、完美日记（4376万元）分列彩妆品类第一、四名。（2）行业动态：7月华熙生物、珀莱雅、鲁商发展先后发布2022年上半年业绩/经营数据，在上半年疫情等不利因素背景下，三家公司化妆品业务均保持良好增长（作为参照，2022年上半年限额以上单位化妆品零售额同比下滑2.5%，整体承压），可以看出，龙头公司经营表现显著优于行业整体，映衬出龙头持续提升的综合竞争力。（3）行业观点：展望未来，在化妆品行业监管趋严和超头格局变化等渠道流量变革背景下，国货龙头公司凭借优秀的产品力、品牌力和渠道运营能力，有望进一步提升市占率，实现“强者恒强”。此外，化妆品产业链上游的原料厂商和龙头代工厂也有望受益。 4、投资建议：医美化妆品品牌龙头强者恒强 （1）化妆品板块关注皮肤学级和功效性护肤品细分赛道，重点推荐国货美妆龙头品牌贝泰妮、珀莱雅，受益标的化妆品上游原料龙头科思股份等；（2）医美产业链关注竞争壁垒深厚的医美产品龙头，重点推荐爱美客。 风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升；行业竞争加剧。 吕明 可选消费首席分析师 证书编号：S0790520030002 【家电】 富佳股份(603219.SH)：吸尘器代工主业稳健，洗地机新品类打开成长空间——公司首次覆盖报告-20220809 1、吸尘器代工稳健发展，洗地机打开成长空间，首次覆盖，给予“买入”评级 公司起家于吸尘器代工，通过深度绑定JS环球生活快速发展；公司聚焦国内拓客户和拓品类，并积极实现降费提效，实现净利率持续提升。我们看好公司在关税减免等利好下吸尘器代工主业保持稳健增长，以ODM模式切入高景气洗地机赛道，借助与方太厨具、JS环球生活及顺造科技的合作，持续构筑收入增量；在原材料价格下行、人民币贬值趋势下，看好公司利润率修复机会。我们预计公司2022-2024年归母净利润2.88/3.74/4.64亿元，对应EPS分别为0.72/0.93/1.16元，当前股价对应PE为26.9/20.7/16.7倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 2、深度合作JS环球生活、入股小米生态链，看好吸尘器基本盘稳健发展 全球吸尘器市场规模稳步提升，市场品牌格局稳固。公司深度绑定全球清洁电器龙头JS环球生活拓展北美及欧洲市场，此外公司也积极拓展国内市场，与顺造科技等小米生态链企业合作逐步深化。伴随关税减免、人民币贬值、叠加塑料粒子等原材料价格进一步回落等利好，看好公司吸尘器代工主业基本盘平稳发展。 3、ODM模式切入高景气洗地机赛道，公司拓品类进展顺利 2022年上半年国内洗地机市场规模57.8亿，同比增长84%。公司依托深耕清洁电器积累的技术优势，通过和方太厨具合作米博洗地机V6切入洗地机赛道，针对传统拖布易发臭的痛点，主打差异化的无滚布地刷设计。根据奥维云网，6月米博洗地机V6销额达3612.6万元，销额市占率达3.5%。此外，我们预计公司将以ODM业务方式与方太厨具推出米博第二代洗地机、Shark品牌洗地机、顺造品牌洗地机等新品，打开成长空间，并在后续有望推出自有品牌清洁保姆新品。 4、募资解决产能瓶颈，助力拓品类以及客户关系深化 公司通过IPO募资约6亿元，主用于产能扩张、研发投入和补充流动资金。其中扩产能计划约在国内实现130万台无线锂电吸尘器及20万台有线吸尘器的产能扩张，同时在越南设厂规避关税波动影响，进一步深化与JS环球生活的合作。 风险提示：外销需求回落风险；新品拓展不及预期风险；原材料价格上涨风险。 金益腾 化工首席分析师 证书编号：S0790520020002 【化工】 华峰化学(002064.SZ)：氨纶底部迹象明显，己二酸有望率先复苏——公司信息更新报告-20220809 1、氨纶、己二酸需求不振拖累业绩，未来成长性仍明显，维持“买入”评级 根据公司半年报，2022年H1公司实现营业收入138.38亿元，同比+7.31%；实现归母净利润23.95亿元，同比-37.81%。对应Q2单季度，实现营业收入65.45亿元，同比-7.83%；实现归母净利润10.32亿元，同比-53.30%，环比-24.22%。2022年H1，氨纶、己二酸双双景气下行，公司业绩同比下降。我们下调2022年-2024年盈利预测，预计归母净利润分别为40.10（-17.18）、43.01（-16.79）、58.47（-5.43）亿元，EPS分别为0.81（-0.34）、0.87（-0.34）、1.18（-0.11）元，当前股价对应PE分别为9.2、8.6、6.3倍，公司未来拟扩产30万吨氨纶，打开未来成长空间，维持公司“买入”评级。 2、原料成本、产品价格、价差已跌至历史低位，氨纶行业景气底部或已至 2022年Q2，氨纶产业链各品种价格持续下行，产业链底部特征较为明显。根据Wind数据，截至2022年8月8日，PTMEG、BDO、氨纶40D价格已分别下跌至2014年以来价格区间的29.38%、12.63%、8.65%；氨纶价差为11,307元/吨，位于2014年以来历史分位的7.06%。随着氨纶失去成本支撑，产品价格进一步下跌至历史低位，中小企业大幅亏损，氨纶行业开工率进一步下降。根据百川盈孚数据，截至8月5日，氨纶行业开工率为65.83%，创2021年以来的新低。氨纶行业正重新寻求供求关系再平衡，价格有望进一步止跌，行业底部或已至。 3、己二腈顺利完成国产化，尼龙66或大量扩产，带动己二酸底部突围 根据Wind数据，截至8月8日，己二酸-纯苯价差已下跌至2,388元/吨，为2014年以来历史分位值的7.57%。疫情冲击己二酸需求，己二酸价格大幅下跌。根据百川盈孚数据，截至8月5日，己二酸行业开工率大幅下降至59.72%。根据公司公告，天辰齐翔20万吨己二腈装置打通全流程，己二腈完成国产化突破，未来尼龙66产能将大量扩产，有望带动己二酸率先完成底部景气反转。公司为己二酸行业龙头，未来或充分受益于己二酸景气复苏。 风险提示：项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。 吴柳燕 海外首席分析师 证书编号：S0790521070001 【海外】 百度集团-SW(09888.HK)：立足AI再出发，布局智能云及ADAS——港股公司首次覆盖报告-20220809 1、移动生态用户基本盘稳固，云+智能驾驶打开增长空间 百度是中国最大的搜索引擎及领先的AI技术公司，移动端搜索领域份额90.9%。凭借搜索优势地位及数据积累，百度重度研发投入聚焦“AI+云+智能驾驶”。未来随宏观经济回暖广告业务增速有望回正，智能云借助差异化优势增速或持续高于行业，中长期看智能汽车量产及自动驾驶商业化空间广阔，叠加百度降本增效成果逐步显现，我们预计百度2022-2024年non-GAAP净利润分别为162、202、267亿元人民币，对应EPS5.8、7.2、9.5元，同比增速分别为-13.9%、+24.7%、+32.3%。公司当前股价135.5港币分别对应2022/2023/2024年19.7/16.0/12.2倍PE。首次覆盖给予“买入”评级。 2、AI助力差异化，百度智能云增速高于行业 智能云是百度中期增长引擎。2022Q1百度智能云收入39亿元，同比增长45%，高于行业平均增速的21%。根据Canalys数据，2022Q1百度智能云在国内云计算市场份额8.4%，排名第四。客户结构方面百度智能云更偏向渗透率较低的传统行业，未来工业、智慧交通、智慧城市等细分行业渗透率及份额有望持续提升。 3、全面布局智能驾驶，长期空间广阔 百度智能驾驶业务全面覆盖产业链各环节，包括自动驾驶、智能汽车、智驾地图及车联网。借助产业链布局及AI技术优势，百度完成算法-算力-数据闭环从而建立核心竞争力：截至2021年6月，百度自动驾驶专利申请及授权量、自动驾驶测试牌照、测试里程、实测区域及较高的MPI数据全国领先。商业化方面，短期以解决方案及智能汽车为主，前瞻性布局robotaxi：（1）软件方面，2020年小度车载新车搭载量达119.89万辆，智能交通方案已落地35个城市；（2）硬件方面，2022年集度汽车首款车型ROBO-01发布，预计2023年开始交付；（3）百度Robotaxi目前已初步达到L4级别，截至2022年6月，萝卜快跑已在10座城市进行商业化运营。 风险提示：宏观经济增长放缓、智能驾驶变现不及预期、竞争加剧、监管变动。 金益腾 化工首席分析师 证书编号：S0790520020002 【化工】 金石资源(603505.SH)：Q2业绩环比大幅改善，高回收率锂云母矿选矿提锂技术获突破——公司信息更新报告-20220809 1、Q2单季度业绩同比增长5.9%，经营情况环比大幅改善，维持“买入”评级 公司2022H1实现营收4.2亿元，同比上升0.61%；实现归母净利润9,387.4万元，同比下降6.31%。其中，Q2单季实现营收2.7亿元，同比增长9.71%，环比增长84.75%；实现归母净利润6,129.1万元，同比增长5.90%，环比增长88.11%。我们维持公司盈利预测不变，预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.00、6.37、8.71亿元，EPS分别为0.92、1.47、2.00元/股（摊薄后修正），当前股价对应PE分别为40.4、25.4、18.6倍，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。 2、Q2萤石产销环比大幅上升，价格有所回暖，各项目顺利推进 产销量方面：2022H1公司各类萤石产量为19.92万吨，同比增长近1万吨；销量（含贸易）为19.20万吨，同比减少约3,700吨。其中Q2单季度，公司萤石产量、销量（自产）环比分别上升46.53%、79.50%。价格方面：2022H1公司酸级萤石精粉均价2,342元/吨（不含税，下同），同比上升35元/吨；高品位萤石块矿均价1,946元/吨，同比上升65元/吨。另外，公司当前各项目顺利推进：（1）预计2022年年底，包钢金石选矿项目将形成60万-80万吨/年萤石精粉生产规模；（2）江山金石锂电新材料项目预计施工和安装工作在9-10月份完成；（3）庄村矿业取得探矿权许可证、龙泉砩矿长垄尾矿库尾砂再选工程预计9月份可投产。 3、高回收率锂云母矿选矿提锂技术在实验室及中试取得重大突破 报告期内，公司以提高回收率为目的的锂云母矿选矿提锂技术在实验室及中试取得重大突破。公司与江西九岭锂业股份有限公司就瓷土锂云母选矿回收利用达成合作协议，拟在江西宜春成立合资公司，开展锂云母含锂细泥选矿回收业务。合资公司注册资本1亿元，由公司控股（公司51%股权）。目前，正在进行合资公司选址以及生产线筹建的前期准备工作。此技术或将为公司带来更多发展可能。 风险提示：项目进展不及预期，产品价格大幅下滑，下游需求不及预期。 蔡明子 医药首席分析师 证书编号：S0790520070001 【医药】 健之佳(605266.SH)：药店经营多元化新星，扩张即将进入收获期——公司首次覆盖报告-20220809 1、立足云南，深耕西南，逐步走向全国，首次覆盖，给予“买入”评级 公司深耕西南地区，加强川渝桂拓展，布局河北、辽宁市场，自建与收购双轮驱动提升门店规模，实现全渠道营销，以“专业性”为核心提供差异化服务，通过精细化管理提升营业效率，业绩有望持续增长。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.52/4.17/4.93亿元，对应EPS分别为3.55/4.20/4.97元，当前股价对应P/E分别为12.6/10.7/9.0倍，健之佳内生外延并进，未来成长空间大，与同行业公司相比估值具备性价比，首次覆盖，给予“买入”评级。 2、门店扩张布局六大省市，差异化开启“药店+便利店”等多元化店型经营 省内市场：公司已实现云南省内16个州市全覆盖，县区渗透率达到81%，仍具备进一步深耕下沉市场的空间。省外市场：从门店数来看，2021Q1省外门店占比18.47%。当前省外门店覆盖川渝桂地区，拟收购河北唐人659家门店进一步推动跨省扩张。从经营情况来看，广西、重庆地区已实现盈利，净利率水平有望进一步提升，贡献业绩。大量新店、次新店为后续持续发展奠定基础：截至2022Q1新店、次新店占比达34.52%，新店、次新店在培育期对公司短期业绩带来压力，也为后续盈利及持续发展奠定基础，公司新开门店80%以上能在24月内实现盈利。多元化门店经营与药房业务协同：公司店型以药房为主，便利店为辅，同时针对居民健康需求，设立了中医诊所、社区诊所、体检中心等健康医疗服务机构。 3、精细化管理能力不断加强，费用把控能力与盈利能力持续提升 精细化管理能力持续提升：公司依托标准化连锁经营管理体系和精细化营运体系的不断完善与创新，保障整体效益的稳步提升，2017-2021年公司零售药店坪效由32.67元/平方米提升至39.75元/平方米。费用把控能力强：营业成本处于业内较低水平，单店租金逐年下降，由2016年19.80万元/家降至2021年14.77万元/家。不断提升专业服务能力：公司通过专业的基础药学服务和健康管理服务相结合提升顾客黏性，同时公司完善慢病管理体系。持续提升盈利能力：公司采用商超模式，针对年轻客群提供创新化服务，同时发展贴牌商品，挖掘差异化需求。 风险提示：市场竞争加剧，并购整合不及预期，新店次新店盈利不及预期等。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2022.08.09 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 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