电力信息化系列研究之七 | 朗新科技:营销2.0推广在即,能源互联网星辰大海——华创计算机王文龙团队

（以下内容从华创证券《电力信息化系列研究之七 | 朗新科技:营销2.0推广在即,能源互联网星辰大海——华创计算机王文龙团队》研报附件原文摘录）
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用电侧营销系统更新迭代，营销2.0下半年有望全面推广。公司目前营销1.0覆盖全国22个省/自治区/直辖市，超2.7亿电力终端用户，市占率领先。随着电力市场化推进及新型电力系统的构建需求凸显，电力营销系统面临升级改造。公司全面参与国家电网对营销1.0的重构升级，凭借电力营销系统的积累，先后参与国网营销2.0系统在江苏和浙江两省的试点，投入运营在即。随着两期试点落地，预计营销2.0系统有望在2022年下半年启动全面性推广工作。 ？ 新生业务多元扩展，新电途持续超预期。2014年和蚂蚁合作进入水电燃气等生活缴费领域，打造能源互联网平台，并逐步将业务扩展至聚合充电、光伏电站运营，光储充一体化等新兴业务场景中，平台正走向多元化，构筑新的业绩增长点。目前缴费服务覆盖超过400个城市、5100家机构、3.5亿家庭用户，月活1300万、每天超550万笔在线交易。“新电途”聚合充电平台充电桩覆盖量约50万，服务新能源车主数约380万，2022年H1聚合充电量近8.3亿度，公共充电市占率达到10%，平台预购电GMV超过3亿度。光伏云平台已累计接入各类光伏电站超过1.5万座，装机容量近10GW，累计绿色发电近165亿kWh。未来聚合充电、光伏运营、光储充一体化等领域仍具备非常大的市场空间，公司的业绩潜在增长动力十足。 ？ 电网投入强确定性，能源结构转型助力新能源行业发展。国家电网和南方电网“十四五”电网投资近3万亿元，主要用于推进电网升级转型、加快数字电网建设进程。十一五以来电网智能化投入占比持续提升，预计2024年电力信息化投入近712亿元，2019年至2024年的复合年增长率为18.2%。“双碳”背景下，构建新能源为主的多元化能源供应体系和全面推进电气化是大势所趋。能源结构转型背景下，未来新能源车和分布式光伏等行业前景可观。 ？ 投资建议：受益于营销2.0系统升级改造，同时新电途、光储充新业务快速增长，首次覆盖给予目标价41.2元。“双碳”背景下我国风光新能源和电气化率持续提升，公司作为能源数字化领域的龙头，能源互联网平台正不断多元化发展，公司业绩有望保持快速稳定增长。我们预计公司2022-2024年营收分别为？58.92亿元、73.76亿元、92.60亿元，归母净利润为10.82亿元、13.82亿元、17.64亿元，对应当前EPS分别1.03、1.32、1.68元。考虑公司储能业务的高增长带来业绩的较高成长性，给予2022年40xPE，对应目标市值432.8亿元，对应目标价41.2元，首次覆盖给予“强推”评级。 ？ 风险提示：少数集团客户依赖、聚合充电等新业务拓展不及预期、行业竞争加剧。 报告目录 报告正文 1 电网端升级改造持续，能源端探索“储、充、售”闭环运作 朗新科技一直服务于电力能源消费领域，商业模式B2B2C。公司通过完整的解决方案，助力国家电网、南方电网、燃气集团、光伏电站等客户实现数字化升级；另一方面，公司通过构建自有的能源互联网服务平台，开展能源需求侧的运营服务，通过支付宝、银联、城市超级APP等入口，为终端用户提供多种能源服务新场景，包括家庭能源消费、电动汽车充电、能效管理等服务。 目前，公司主要有3块业务： 1、能源数字化业务：助力新型电力系统建设和能源互联网创新升级 ？ 电力行业，为包括国家电网、南方电网在内的大型企业客户提供用电服务核心系统等解决方案，电力客户覆盖全国22个省/自治区/直辖市，电力终端用户超过2.7亿。 ？ 燃气行业，为华润燃气、中国燃气等大型燃气企业提供核心系统解决方案。 2、能源互联网业务（子公司邦道科技）：能源即服务，促进终端能源消费电气化 1）居民能源消费服务领域： ？ 2013年通过与支付宝等流量入口合作构建互联网生活缴费场景，为居民提供水电燃热等公共事业的“查询·缴费·账单·票据”线上闭环服务。 ？ 打造第三方聚合充电服务平台“新电途”，通过具备数亿活跃用户的“支付宝/高德地图/城市超级APP”形成聚合充电服务入口，为新能源车主提供充电服务。 2）企业能源运营服务领域： ？ 2015年布局“新耀光伏云平台”，以能源物联网技术支撑众多分布式光伏电站更高效发电及运营。 ？ 开发BSE智慧节能系统，以能源物联网和大数据技术为支撑帮助企业实现节能降耗。 3、互联网电视（子公司易视腾）： 1）与运营商中国移动、牌照方未来电视及地方广电合作，负责互联网电视平台建设、系统维护、运营支撑、大数据分析、业务推广、售后及客服等保障家庭用户的正常收视。 2）智能终端：主要包括互联网电视智能终端等产品。截止2021年末，互联网电视在线用户数超过6,500万，日活用户数约2,300万。 (一) 用电侧营销系统更新迭代，营销2.0下半年有望逐步落地 公司主要集中于用电端的信息化领域，纵向上覆盖输电、配电及电力调度智能化业务领域。 1、营销2.0 有望迎来升级替换 营销1.0系统面临换代。营销1.0系统经历了“SG-186”项目建设和“SG-ERP”专业化完善提升的两大阶段，共建成24个系统。随着电网各环节接入设备的数量和类型不断增加，电网形态发生变化，一直以来使用的电网营销1.0逐渐开始显现出硬软件设备高负载、需求响应不及时、数据一致性差且模型标准不统一等弊端。随着电力市场开放、输配电价降低等因素影响，电力的商品属性被逐步还原，电网需要打造多边市场应对挑战。 新一代能源互联网营销服务系统（营销2.0）应运而生：由国网营销部和国网数字化部以“业务+技术”双牵头的方式组织实施，涉及电子发票服务平台、电力交易系统、供电营业厅综合服务平台等9套外围集成系统升级改造。（数据来源：北极星电力网） ？ 满足日常数据化需求、优化客户主数据模型、实现工单中心全融合、业务门禁规则全覆盖、提升数据资产管理水平； ？ 在同一系统中处理营销全业务；部门列表中增设供电所单位，便于报表统计；业务流程条件配置灵活，适用于各地供电所的管理模式；通过多种渠道派单，解决营销1.0日常工作需设置虚拟账号的问题； ？ 实现工单热点分析数字化、工单回单自动化、精准研判智能化、高频传统业务线上化。 营销2.0和营销1.0的差异主要体现在2方面： 1）技术结构差异 a）与营销1.0相比，营销2.0基于国网云平台，采用云架构和微服务技术体系，应用RPA机器人、图像识别、低代码编排等新技术；建成“一前台+两中台+一中心+两服务+五平台”，实现技术复杂、功能广泛、数据交互的核心业务系统构建； b）营销2.0采用业务中台架构，形成组装灵活、高效复用的模块化能力中心，能够借助数据中台实现客户数据和业务数据汇聚，并连接前端产品，根据场景和应用渠道灵活编排。 2）系统量级差异 以浙江省试点为例，营销2.0示范项目涵盖业扩接入、电费结算、资产管理、客户服务等23个业务种类，融合替代营销1.0的13套总部统推系统和18套省级自建系统，最终集成51套外围系统。采用规则引擎技术，实现近3600个业务场景的嵌入稽核规则，并拥有更高的数字化风险控制能力；融合近1300个江浙差异点拓展上百个算法组件，获得更强软件适配力、更优服务体系及客户体验（数据来源：中国电力网）。 目前公司已完成了江苏、浙江两省试点，并进入最后整合阶段。营销2.0系统由中电普华牵头，公司参与联合研发，借助在国内电力行业营销管理信息化建设中已建立起来的牢固优势，先后参与国网营销2.0系统在江苏和浙江两省的试点运行，目前处于整合阶段，有望在2022年下半年启动全面性推广工作。 我们预计营销2.0建设周期约1年。浙江营销2.0项目建设时长为15个月（数据来源：国家电网报），考虑到试点项目定制化程度较高，磨合周期较长，我们预计随着江苏和浙江的营销2.0试点项目完成经验总结后，后续营销2.0的实施周期有望更短，预计在在1年左右。 2、横纵向拓展，打造多条产品线体系 1）纵向上：从营销到营销+采集双核心业务。公司用电信息采集系统是集电力营销技术为一体的综合实时信息采集与分析处理系统，以通过多种通讯方式实现系统主站和现场终端之间的数据通讯，具备数据采集、远程控制、用电异常信息报警、电能质量监测、线损分析、无功电压管理和负荷监控管理等功能。目前用电采集2.0作为营销2.0的重点参与环节之一也在逐步推广的过程当中，公司承建了多个省市电力采集主站系统。 2）横向上：公司积极探索水务及燃气市场营销业务。公司在智慧水务领域有提供 SaaS 服务如水务移动抄表计费系统，在燃气行业与华润燃气、中国燃气、港华燃气、沈阳燃气、晋煤集团、浙能集团等大型燃气企业形成合作关系，提供能源数字化解决方案，满足阶梯气价、预付费多种业务模式，协助为终端客户提供更便捷优质的服务体验。 3）配网营销管理系统：综合国家电网、南方电网和海外电力营销系统的建设经验，针对园区配网售电管理特点而开发的营销管理平台。平台充分体现园区电力营销、配网管理、市场化售电等园区“营、配、售”一体化管理需求，整合实现配网资产管理、客户管理、电能管理、计费收费管理及移动作业等应用功能。 3、能源生活缴费业务 蚂蚁集团系公司第二大股东。蚂蚁集团通过公司股东上海云鑫、上海云矩控制公司17959.19万股，占公司总股本的17.12%，系公司第二大股东。 自2013年起，公司通过与支付宝等入口构建互联网生活缴费场景，研发自有的能源互联网服务平台，提供水电燃热等公共事业的“查询·缴费·账单·票据”线上闭环服务。截至2021年底，平台业务已覆盖全国超过400个城市，为5300多家水电燃热等公共事业机构以及超3.5亿家庭用户提供互联网生活缴费服务。平台日活用户超过1300万，每天超过550万笔在线交易，是全国最具规模的线上家庭能源消费服务平台。 (二) 新生业务多元扩展，新电途表现超预期 1、第三方聚合充电平台“新电途”已经起量 “新电途” 是邦道科技旗下第三方聚合充电服务平台，借助支付宝、高德地图、百度地图、城市超级APP等拥有数亿活跃用户的流量入口，打造第三方的聚合充电服务入口，为新能源车主提供距离近、价格低、充电快、体验好的充电服务。截止2022年5月，“新电途”平台业务已成功覆盖全国超350座城市及95%在运营充电桩，覆盖率为行业第一。 聚合充电平台已打通头部主流充电桩运营商。公司聚合充电平台已经完成了国家电网、南方电网、特来电、星星充电、云快充等头部运营商的平台打通。2022年5月，top5公共充电桩运营商占市场比重为70.4%，其中，top 4运营商为公司合作伙伴，占比高达65.4%。 “新电途”平台表现优异，市场份额持续扩大。截止2022年二季度末，朗新“新电途”聚合充电平台充电桩覆盖量约50万，服务新能源车主数约380万，单季度净增长超80万，2022年1-6月聚合充电量近8.3亿度，约为2021年同期充电量的8倍，公共充电市占率达到10%，平台用户活跃度逐步提高，平台预购电GMV超过3亿度。2022年5月，继支付宝、云闪付、高德地图等流量入口之后，“新电途”入驻百度地图应用场景，目前“新电途”在百度地图上的聚合充电服务已覆盖全国超300座城市。公司也与小鹏快充、理想等造车新势力达成合作，完成国内第一梯队全连接。 “光、储、充”一体化能源运营服务。随着“新电途”覆盖的充电桩、用户数和充电量均快速增长，在聚合充电基础上，公司探索打通分布式光伏、市场化售电、用户侧储能和聚合充电平台的连接，实现光储充一体化场站、充电+售电等能量运营服务的新模式，将新电途打造成最具客户和商业价值的聚合充电服务平台。 考虑光伏发电的波动及间歇特性，光储充一体电站需匹配适当容量的储能系统（包括储能变流器和电池系统），最大限度利用分布式光伏发电，实现向绿能倾斜并降低从电网购电的费用；光储充一体电站应根据实时电价，制定动态储能控制计划，利用储能系统在夜间电价低谷时段进行储能，并在充电高峰期间通过储能电站与电网协同供电，利用峰谷价差实现电站收入最大化。 2）公桩市场前景广阔，新电途潜力无限 新能源汽车产销创历史新高。2022年上半年，新能源汽车产销量分别完成266.1和260万辆，同比均增长1.2倍，市占率达到21.6%，延续保持高速增长态势。从目前发展态势看，新能源汽车产销量持续超出预期。 公共充电桩保有量和充电量保持高增长。2022年6月全国公共充电桩保有量为152.8万台，较5月增长10.8万台，6月同比增长65.5%。2021年桩车增量比为1:3.7，2022年1～6月桩车增量比为1:2，新增车桩比呈现持续上升趋势，预计2022年全年仍能带动公共充电桩增量及充电量需求增长。2021年6月到2022年6月的公共充电桩充电量呈现波动式增长，今年6月公桩充电量为19.3亿度，较上月增长约24%，较去年同期增长约110%。今年4月，疫情对出行影响有所缓解，配合新增充电桩小幅上涨，充电桩充电量迅速回升并延续上涨态势。 2025年公桩保有量将超300万个。到2025年，新增充电桩预计为166万个，充电桩保有量约为720万个，公共桩保有量预测为321万个，2020-2025年全国充电桩市场规模预计在982～1831亿元。2022年6月发布的《新能源汽车市场长期展望》报告中显示，2025年新能源汽车保有量将达到7700万辆，根据目前理想车桩比2:1、公共充电桩占比45%来统计，未来公桩市场仍有巨大上升空间。 2、分布式光伏运营：“新耀光伏云平台” 以“新耀光伏云平台”切入布式光伏电站运营。新耀光伏平台通过全面化监测、智能化告警、AI故障诊断、大数据分析、精细化运维等核心能力，以数字化、智能化手段提高电站发电效率，实现“无人值班、少人值守”的低成本运营管理目标，最终将光伏电站效益最大化。自2015年运营至今，平台在国内的分布式光伏电站接入规模可观，目前已累计接入各类光伏电站超1.5万座，装机容量近10GW，累计绿色发电近165亿kWh，累计减少二氧化碳排放近1800万吨。 (三) 与移动深度绑定，未来仍有增长潜力 移动IPTV业务持续突破，公司绑定移动有望受益。子公司易视腾科技与运营商中国移动、牌照方未来电视及地方广电形成稳固的合作伙伴模式，在中国移动互联网电视业务领域保持着市场领先优势。同时，公司向用户提供多种互联网电视增值业务，最终按照与互联网电视牌照方及内容提供商分别约定的分配比例于提供服务时确认增值业务收入。中国移动IPTV、OTT双业务并存，2021年9月，中国移动再获河北、天津两地IPTV传输牌照，这是中国移动继2018年在广东获得牌照后首次破冰。同年年底，中国移动IPTV用户突破50%，有望为公司带来正向联动效应。 互联网电视运营市场仍有巨大上升潜力。在5G商用全面铺开的后疫情时代，互联网电视业务或将迎来更多发展机会。2021年，我国互联网电视商业化运营收入预计为263亿元；据前瞻产业研究院预测，到2026年，OTT商业化运营总收入有望超过770亿元。 2 全球行业态势预测及竞争格局 (一) 电力营销海外市场发展现状及对标、竞争公司格局 1、全球电力数字化及电力营销情况 全球电力数字化市场规模近2000千亿美元。2019年，全球数字化电力能源市场市值为1873.1亿美元，预计到2027年市值将达到 4541.6 亿美元，2020-2027年的CAGR为12.47%。分 布式能源和可再生能源发电项目数量增加是推动增长的关键因素。 海外电力营销系统以CIS为主，主要方案商为综合型软件企业SAP、Oracle。海外电力营销系统产品主要为功能规范性高、产品化程度高的客户信息管理系统（Customer Information System，CIS）软件产品。发达国家的电力营销市场相对稳定，系统解决方案的市场多被SAP、Oracle等为代表的综合型软件企业占领（数据来源：朗新研究院）。 北美营销市场规模最大，亚太市场增长最快。2020年，全球CIS市场价值经测算约为9.3亿美元，全球CIS市场规模预计在2026 年将达到19.6亿美元，2021-2026 年的CAGR为12.3%。其中，以中国为首的亚太地区将成为CIS发展最快的市场，而北美是全球CIS市场中市场份额最高的地区。 2、SAP、Oracle：以CRM展开的公用事业营销解决方案 SAP公用事业行业客户关系管理系统（SAP CRM for Utilities） SAP公用事业行业营销解决方案主要由5部分组成： 1）SAP客户关怀与服务（SAP IS-U/CCS）：包括计量设备管理、抄表管理、合同计费管理、客户账务管理等。 2）SAP客户关系管理（SAP CRM）：包括市场营销管理、销售管理、客户服务管理和客户分析管理等；可以与SAP IS-U/CCS无缝集成，完成如客户迁入迁出、停电、复电等业务流程；配置客户交互中心，通过互联网渠道服务处理客户投诉、报修、业务受理等。 3）SAP商务智能（SAP BI）：对应营销辅助决策模块，助力企业跟踪、理解和管理自身绩效。 4）SAP解决方案管理器（SAP Solution Manager）：集成SAP系统，建立SAP解决方案的生命周期管理。 5）业务流程异常管理器（SAP BPEM）：监控IS-U/CCS在应用服务器上的后台任务。 SAP公用事业行业客户关系管理系统（SAP CRM for Utilities）通过预配置的CRM 中间件（CRM Middleware）与SAP ERP联合，将端到端的业务流程运用到公用事业企业中，形成业务受理、计划、排程、执行到回访和监督的闭环式客户服务管理，以及从市场活动到能源销售的全过程管理。 1）OEM厂商：特斯拉；国内新势力如蔚来、小鹏、理想、上汽智己等。 ？ 主业销售（包括电力、燃气、水务等)，包括报价和模拟开票，可细分为工商客户销售和居民客户销售； ？ 增值服务销售（包括燃气具清洗、节能项目等)； ？ 交叉向上销售（包括燃气具、电磁炉等)。 SAP “行业云”解决方案可满足公用事业和能源行业的特定需求： ？ 美国大型电力和天然气公司CenterPoint Energy基于SAP大数据技术，通过全方位设备健康视图和KPI仪表盘，设备风险分析，关键设备的寿命损耗分析，资产更换/投资预测分析，与地理信息、ERP集成降低维护成本； ？ 全球最大的电力公司之一EDF基于SAP HANA，采用SAP BI和数据仓库，建立企业数据平台，实现精准业务洞察。 Oracle公用事业数据模型（Oracle Utilities Data Model） 作为美国本土企业，美国市场为Oracle最大的服务消费市场，2021年占领北美地区约87%的市场份额。预计到2029年美国Oracle服务市场将达到2.1倍。Oracle公用事业数据模型（Oracle Utilities Data Model）利用了多个 Oracle数据仓库和商业智能概念，为公用事业服务提供商 (CSP)提供全方位数据分析和集成服务。 2018年4月，Oracle Utilities 与美国电力(AEP) 合作，支持 AEP 改进为客户提供的服务和提高运营效率的战略。通过为正在迭代的公用事业提供特定解决方案和云业务应用程序成为 AEP 战略转型不可或缺的成员之一。 3、国内主要营销系统厂商：国网信通、朗新科技、东软集团 国内涉及电力营销系统解决方案供应商主要分为三类： 1）电力系统内部的科研院所和信息化建设单位：这类企业对电力行业业务需求特点把握清晰，积累丰富，如国电南瑞、中电普华（国网信通子公司）等； 2）综合性软件企业：这类企业技术水平较高，管理体系相对完善，如东软集团等； 3）专注于电力信息化建设的专业性厂商：这类企业对用户需求把握深刻，专业性强，市场化程度较高，产品性价比高，对电力行业客户具有较高的专注度，典型厂商如朗新科技等。 国网信通是国网旗下专注于电力能源及公共服务领域的信息通信服务公司，聚焦新型电力系统引领下的电网市场，并延伸至能源产业链上下游市场。其子公司中电普华为电力营销系统业务的主要负责公司。 东软集团电力营销领域的市场属于东软集团能源事业部管理。东软集团能源事业部的业务范围较广，客户范围从电厂、电网到煤炭石油均纳入其中，业务形式上从系统集成、应用软件解决方案、服务、外包、安全加密设备都覆盖。其特点是市场覆盖面大，业务种类多，抗风险能力强，在电力行业领域与客户贴身服务能力相对较弱。 公司具有独特优势： 电力营销2.0：公司深耕电力营销市场20年，先发优势让公司积累大量电力客户，公司营销1.0产品覆盖全国22个省/自治区/直辖市，超2.7亿电力终端用户，市占率领先。在招投标环节，中电普华作为国网系公司占据一定优势，但由于公司长期服务国网，与中电普华在营销2.0的推进中形成战略合作伙伴，并参与联合产品研发。 (二) 充电桩行业：中国市场成长迅猛，“新电途”更具发展优势 1、中国充电桩行业成长快、规模大，分布式能源管理规模可观 据市场研究公司MarketsandMarkets Research的报告，全球充电桩行业市场规模预计将从2022年的235.4万台增长到2027年的1462.3万台，年复合增长率为44.1%。得益于政策支持及高需求度等因素，亚太市场将成为充电桩增速最快的地区，而中国是亚太地区最大的充电桩市场占有者。 电网数字化改造的投资和电力消费的增加正在推动分布式能源管理市场，大幅新增的太阳能光伏安装量将加大对数据采集和实时分析的要求，因此分布式能源管理运营市场需求量将扩大。到 2026年，全球分布式能源管理市场预计将从2021年的2.86亿美元增至2026年的7.5亿美元，CAGR为21.2%（数据来源：MarketsandMarkets Research）。 2、聚合充电场景：新电途vs小桔充电vs快电 目前我国聚合充电平台有新电途、快电、小桔充电、联行科技、智充科技等。考虑到行业份额及自身业务情况，公司的竞争对手锁定为小桔充电和快电。 快电app为能链旗下第三方充电网络，连接不同品牌新能源运营商，为独立app，获客成本相比新电途来说更高。从增速来看，新电途2022年1-6月充电量增加8.3亿度，约为2021年同期充电量的8倍，公共充电市占率达到10%。 小桔充电为聚合充电平台+自建充电桩模式，今年5月数据显示，小桔充电的市占率跻身top 5，头部电桩运营商接入小桔充电的比例较低，新电途纯聚合模式在客户接入上更占优势。未来利用分时电价、负荷调控等，还能有更多增值服务可以提供给电桩运营商的机会。 3 电网投入强确定性，能源结构转型助力光伏发展 (一) 电网智能化投入占比持续提升，十四五信息化复合增速超18% 电网投入中，智能化投资占比持续提升： 2009-2020年，国家电网的总投资规模达3.45万亿元，其中智能化投资共计3841亿元，占投资总额的 11.13%。 ？ 第一阶段（2009-2010年）：投资总额5510亿元，其中智能化投资341亿元，占比总投资的6.2%； ？ 第二阶段（2011-2015年）：投资总额15000亿元，其中智能化投资1750亿元，占比总投资的11.7%； ？ 第三阶段（2016-2020年）：投资总额14000亿元，其中智能化投资1750亿元，占比总投资的12.5%。 两网“十四五”电网总投资额近3万亿元。“十三五”、“十二五”的全国电网总投资分别为2.57万亿元、2万亿元，“十四五”投入较“十三五”增长16.7%，电网总投资明显随国家规划逐年稳定增加。国家电网在2021能源电力转型国际论坛上披露计划投入3500亿美元（约合人民币2.23万亿元）用于推进电网升级转型；南方电网投资6700亿元用于加快数字电网和现代化电网建设进程。国家电网于2022年6月2日对外发布八项措施，其中提到2022年电网投资将在5000亿元以上，达到历史最高水平，预计带动社会投资超过1万亿元（数据来源：财联社）。 预计2022年国网投资超5000亿元以上。2020和2021年，国家电网投资完成额分别为4605、4730亿元，同比增长2.95%、2.71%。预计2022年电网投资5000亿元以上。 十四五电力信息化复合增速有望达18.2%。2014-2019年，电力信息化市场总收入的复合增长率为16.9%。预计2024年电力信息化市场总收入将进一步增加至712亿元，2019年至2024年的复合年增长率为18.2%。 (二) 电气化趋势下，加速能源结构转型是关键 社会用电量快速增长加重电网负荷。从“十三五”以来的用电量看： ？ 第二、第三产业用电量均呈现平稳上升状态； ？ 城市居民生活用电在2019年突破10000亿千瓦时，并继续保持上涨迹象； ？ 2021年，我国第一产业、第二产业、第三产业和城乡居民生活用电量累计增速均实现正增长，全社会用电量达到83128亿千瓦时，与去年同期相比增长10.7%。 中国电气化趋势明显。据中电联2021年底发布的《电力行业碳达峰碳中和发展路径研究》显示，2019年，我国电能占终端能源消费比重为26%，高于世界平均水平17%；2016～2019年，电能替代累计新增用电量约5989亿千瓦时，对全社会用电增长的贡献率达到38.5%。到2050年，电能在终端能源消费中的比例将超过50%。 国内电力供应偏紧，能源结构转型是关键。2021年我国发电量8.1万亿千瓦时，但受电煤等燃料供应紧张、水电发电量同比减少、电力消费需求较快增长以及部分地区加强“能耗双控”等多重因素叠加影响，全国电力供需总体偏紧。《2021-2022年度全国电力供需形势分析预测报告》预计2022年我国全年全社会用电量将达到8.7万亿千瓦时-8.8万亿千瓦时，同比增长5%-6%，面对日益增加的用电需求，促进能源电力结构转型是关键。 预计在2045年能源清洁化率将反超终端电气化率。根据能源清洁化率和终端电气化率趋势来看，能源供给清洁化在2035年后进程加速，预计在2045年能源清洁化率将反超终端电气化率，提前达到 50%。 (三) 发电环节中清洁能源占比快速攀升，分布式光伏获得长足发展空间 1、装机结构性变化显著，清洁能源整体大幅抬升 清洁电源装机比重已超四成。近十年，火电装机占比持续下降，清洁能源取而代之，到2021年，全国发电装机总容量达23.8亿千瓦，其中，非化石能源发电装机占比为47.0%，比重首次超过煤电。但煤电发电量占总发电量的比重60.8%，目前仍是我国最主要的电力供应，清洁能源还有很大提升空间（数据来源：中电联）。 2、2050年，光伏为最主要电力来源，分布式光伏发展空间巨大 《中国2060年前碳中和研究报告》显示，到2030年我国光伏、光热、风电、常规水电、抽蓄、生物质等清洁电能装机将达到24.58亿千瓦，占到电源装机总容量的64.63%。到2050年，光伏装机容量将达32.7亿千瓦，至此，光伏完全取代煤电，成为我国最主要的电力来源。 按照应用形式划分，光伏发电系统可分为集中式光伏发电系统和分布式光伏发电系统： ？ 集中式光伏：具有投资大、输出功率大、安装位置偏僻等特点。常见的包括大型西北地面光伏发电系统； ？ 分布式光伏（低压380V并网）：具有投资小、污染小、装配灵活、就近低压并网、电量消纳快等特点。类型包括工商企业厂房屋顶光伏发电系统、民居屋顶光伏发电系统。 2021年，我国新增光伏发电并网装机容量约5300万千瓦。在新增光伏发电并网装机中，分布式光伏新增约2900万千瓦，占全部新增光伏发电装机的55%。《2030年前碳达峰行动方案》中表示，2025年时，新建公共机构建筑、厂房屋顶光伏覆盖率争取达到50%。未来分布式光伏占比将持续提升，前景可观。 4 盈利预测与估值 (一) 公司经营数据分析 2019年并购带来体量增大，2021重回增长轨道。公司整体业绩增长较为稳定，2019年收购的邦道科技和易视腾科技并表带来整体营收和归母净利润体量的增长。2020年受疫情和2019年一次性投资收益影响公司营收和归母净利润增速承压。2021年公司业绩重回增长轨道，实现营收46.39亿元，同比增长36.98%，实现归母净利润8.47亿元，同比增长19.77%。 公司毛利率和费用率相对稳定。2019年邦道和易视腾并表以来。公司的毛利率和费用率相对稳定。2021年毛利率为43.423%，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为6.76%、7.63%、12.34%。 能源数字化和能源互联网业务保持稳步增长。分业务看，公司能源数字化业务2021年实现营收23.71亿元，同比增长34.99%，毛利率43.97%。能源互联网业务2021年实现营收8.48亿元，同比增长43.58%，毛利率52.80%。互联网电视2021年实现营收14.20亿元，同比增长36.60%，毛利率36.88%。 重研发，2021年加大研发人员储备。公司一直高度重视能源数字化技术研发与业务创新，研发投入占总收入比近年来均在10%以上，在行业领域内取得了多项专利。2021年公司完成研发支出5.85亿元，2021年公司研发人员数量增加到3465人，同比增长43.90%，加大研发人员储备。 (二) 盈利预测与投资建议 关键假设： 1）能源数字化业务，营销2.0将在下半年陆续向全国各省市推广，项目完成周期约1年； 2）生活缴费业务现有用户规模日活用户、缴费频次等保持稳步增长； 3）新电途平台覆盖量、用户数、充电量、预购电GMV继续维持高增长； 4）互联网电视业务用户数稳步提升，收入保持持续稳定增长。 基于上述假设，我们对公司2022～2024年业绩做出以下预测： 1）营业收入：58.92亿元、73.76亿元、92.60亿元，对应增速27.0%、25.2%、25.5%； 2）毛利率：44.0%、44.5%、45.1%； 3）费用率：销售费用率分别为6.7%、6.6%、6.6%；管理费用率分别为7.5%、7.4%、7.3%；研发费用率分别为12.1%、12.0%、12.0%； 4）归母净利润分别为10.82亿元、13.82亿元、17.64亿元，增速分别为27.7%、27.8%、27.6%。 投资建议： 朗新科技2022年预计实现归母净利润10.82亿元。以行业相关性、产品结构相似性为标准，国内公司选取东软集团、远光软件、国网信通、国能日新等电力信息化公司作为可比标的。“双碳”背景下我国风光新能源发电占比和电气化率持续提升，公司作为能源数字化领域的龙头，产业互联网平台正不断多元化发展，营销2.0和新电途等业务正处于快速上升期，给2022年40xPE，对应目标市值432.8亿元，对应目标价41.2元，首次覆盖给予“强推”评级。 5 风险提示 1、少数集团客户依赖的风险：公司目前主营收入超过50%是来自于国家电网、南方电网各个省级电力公司，而国家电网、南方电网内部具有一定程度的政策计划性，因此，如国家电网、南方电网调整公司所在业务领域的投资计划、采购模式或公司产品服务不能满足客户需求，将可能导致国家电网、南方电网向公司采购规模下降或公司已投入开发的项目不能实现销售，最终对公司盈利能力产生不利影响。 2、聚合充电等新业务拓展不及预期：目前新电途聚合充电平台、新药光伏云平台等新业务处于快速增长期，如果行业发展速度放缓或者竞争加剧，可能导致公司新业务拓展不及预计，营收增速放缓。 3、行业竞争加剧的风险：公司主营业务所处赛道行业竞争较为激烈，若市场竞争加剧可能会对公司业绩产生一定影响。 财务附录 具体内容详见华创证券研究所8月9日发布的《朗新科技（300682）深度研究报告：营销2.0推广在即，能源互联网星辰大海》。 团队介绍 组长、首席分析师：王文龙 香港城市大学金融与精算数学硕士，7年计算机研究经验，曾任职于广发证券、太平洋证券，2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名；2015-2017年所在团队取得新财富第六名/第四名/第三名；2019年金麒麟新锐分析师。 研究员：邓怡 厦门大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名。 研究员：戴晨 南京大学理学博士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：梁佳 上海财经大学经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。 欢迎关注 华创计算机 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 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