晨报0810 | 纺织服装、航空、永兴材料

（以下内容从国泰君安《晨报0810 | 纺织服装、航空、永兴材料》研报附件原文摘录）
　　0810 音频： 进度条 00:00 08:55 后退15秒 倍速 快进15秒 今 日 重 点 推 荐 【纺织服装】7月纺织服装出口增长17.5%，增速维持高位 投资建议：纺织制造板块因担忧外需风险持续走弱，头部公司深度回调后投资价值凸显。近期我们经过产业链调研发现，纺织制造端受海外需求疲软的影响较大，大部分纺织制造工厂当前订单情况不佳，行业开机率较低（远低于往年平均水平），我们预计未来1个季度的订单或将持续承压。从受影响程度来看，中小型工厂订单下滑较为严重，头部工厂订单调整幅度预计相对较小。由于担忧外需风险，悲观情绪持续发酵，近期纺织制造类标的调整较多，站在长期角度，我们认为部分优质制造标的当前位置性价比凸显，推荐长期竞争优势突出的制造龙头华利集团、浙江自然。此外从个股逻辑出发，继续推荐 2023 年业绩有望显著增厚的民用锦纶龙头台华新材。 7月纺织品服装出口同比+17.5%，增速维持高位。7月我国纺织品服装出口为332.2亿美元，同比+17.5%，增速环比6月提升3.5pct。其中，纺织品出口为135.8亿美元，同比+16.1%，增速较6月提升8.2pct；服装出口为196.4亿美元，同比+18.5%，增速较6月略降0.6pct。与2019年同期（疫情前）相比，7月纺织品/服装出口分别同比+26.2%/+17.3%。7月出口增速维持高位，我们分析原因包括：1）因上游原材料涨价，出口产品单价同比有所上涨；2）与港口出货节奏有关，2022年4-5月疫情导致上海港出口受阻，6月起逐步恢复正常，前期滞留货物集中出货或推高7月出口增速。 1-7月纺织品服装累计出口同比+12.4%。2022年1-7月我国纺织服装出口总额为1893.5亿美元，同比+12.4%，主要由于1-7月国际需求相对较为稳定，同时国内积极复工保障供给，叠加人民币贬值的刺激效应。其中，1-7月纺织品/服装出口分别为898.0/995.6亿美元，同比+11.9%/+12.9%（较2019年同期+20.9%/+29.4%）。 海外需求受高通胀抑制，8月纺织品服装出口数据或面临下行压力。俄乌冲突等地缘政治事件给全球经济带来负面影响，同时海外高通胀预计将对服装类产品的消费产生抑制作用，根据产业链调研情况，当前外贸企业接单情况不佳，我们预计后续服装出口将面临下行压力。 风险提示：疫情反复的不确定性，国际贸易摩擦加剧的风险。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告7月纺织服装出口增长17.5%，增速维持高位，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【交运】全球航空持续恢复，产成品货量同比回落 从交运中观视角跟踪全球客货复苏进程。新冠病毒全球大流行以来，对全球客货流动造成显著且持续影响。随着疫情影响逐渐减弱，全球经济秩序逐步恢复。交运是很好的中观视角，可以客观且量化地跟踪中国及全球人员流动、产成品与大宗品贸易恢复进程。（1）规避通胀因素，通过实打实的量评估恢复程度。（2）规避样本风险，防止上下游微观调研选取有限或片面导致观测偏差。 全球人员流动：海外复苏持续，国内亦明显恢复。过去一年，全球航空客流逐步恢复，2022年6月已恢复至2019年的略超七成。IATA预计全球航空客流有望于2023年提前一年恢复至疫情前水平。防疫政策导致复苏进程差异：（1）航空国内客流：美国国内客流2022年以来已基本恢复至疫情前；中国国内客流自5月逐步恢复，暑运市场受局部疫情扰动，估算2022年7月国内客流约为2019年的65%。（2）航空国际客流：欧美恢复至2019年略超八成，亚太亦加速恢复，中国仍维持低位。 全球产成品贸易：欧美需求同比回落，供应链紊乱逐步缓解，集运货代价格持续回落。2021年全球产成品贸易量较疫情前正增长，而2022年以来有所走弱。（1）全球航空货运（高端产成品）：全球航空国际货运量2022年6月略超2019年同期水平。其中，欧美洲际干线需求疲弱，同比回落，载运率及运价高位回落企稳。（2）全球集运（中低端产成品）：全球集运货量2022年6月较2019年小幅增长4%。其中，亚洲至北美线航线货量仍处高位，同比微降。美西港口拥堵显著缓解，货代价格持续回落，结算价格亦小幅下降。下半年出口订单能见度低，建议警惕需求拐点风险，维持集运业“中性”评级。 全球大宗品贸易：干散需求恢复增长，油运需求迎滞后复苏，关注“需求意外”。（1）全球干散货海运（铁矿石/煤炭）：全球干散货海运量2022年6月较2019年同期增长7%，其中煤炭海运量较2019年由负转正，过去两个月BDI回落。（2）全球油运（原油）：全球疫后复苏推动全球原油终端消费持续恢复，且原油去库已基本完成，原油海运量迎滞后复苏，2022年6月较2019年降幅进一步收窄至2%。浮仓对有效运力扰动消除，环保政策将加速运力出清。未来两年油运市场产能利用率将由低谷逐步修复。对俄制裁或导致“需求意外”，加速供需改善，考虑能源危机风险，提示不确定性。建议关注油运股底部布局时机。受益标的中远海能、招商轮船。 风险提示：疫情持续风险、经济风险、政策风险、油价风险等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告全球航空持续恢复，产成品货量同比回落，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【钢铁】永兴材料（002756）：锂电业绩快速增长，二期项目稳步推进 维持“增持”评级。2022H1公司实现营收64.14亿元，同比升110.51%，实现归母净利润22.63亿元，同比升647.64%，公司业绩符合预期。维持公司2022-24年EPS预测为12.14/15.56/16.04元，对应归母净利润为49.28/63.18/65.12亿元。考虑到锂资源紧缺的持续，参考同类公司，给予公司2022年PE 15倍进行估值，上调公司目标价至182.1元（原145.07元），维持“增持”评级。 锂价飞涨，公司锂电板块业绩快速上升。2022Q1-Q2公司碳酸锂销量分别为2720、4660吨，归母净利润分别为7.21、13.81亿元，对应吨净利分别为26.52、28.48万元/吨，公司锂电板块业绩快速上升。新能源汽车对锂盐需求强劲，带动碳酸锂价格持续上涨。公司二期项目2条碳酸锂产线已投料测试，180万吨/年锂矿石选矿项目进入收尾阶段，我们预期2022公司年锂盐产量将持续上升，公司锂电板块业绩将跟随产量释放。 公司锂资源量或仍有上升空间。2022年上半年公司分别公告与宁德时代、江西钨业成立合资公司建设5万吨、2万吨碳酸锂项目，我们认为公司在江西地区获取锂资源的能力进一步上升。我们预期公司未来碳酸锂产量仍有上升空间，锂电板块空间广阔。 特钢产品结构升级持续进行。22年上半年受到镍价大幅波动、国内疫情散发影响，公司特钢板块业绩承压。公司积极应对市场变化，上半年核电、汽车用钢等高附加值产品销量提升，特钢产品结构升级持续进行。 风险提示：新建产能投产进度不及预期，新能源车需求大幅下滑。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告永兴材料（002756）：锂电业绩快速增长，二期项目稳步推进，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备 注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

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