【华创通信·公司点评】广和通(300638)22H1点评:收入利润符合预期,受益于国内新能源车销量快速提升,公司车载业务超预期

（以下内容从华创证券《》研报附件原文摘录）
　　4根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 文/华创证券研究所通信行业首席分析师：韩东 执业证号：S0360520060003 华创通信团队：韩东/李娜/李璟菲 事项 公司8月8日发布《2022半年度报告》，2022 H1公司实现营业收入24.18亿元，较上年同期增长32.71%；实现归母净利润2.04亿元，较上年同期增长0.56%。实现扣非归母净利润1.96亿元，同比增长10.48%；毛利率21.39%，净利率8.43%。2022Q2公司实现营业收入12.39亿元（同比+28.89%，环比+5.19%）；归母净利润0.99亿元（同比-18.89%，环比-5.12%）。 评论 Q2收入利润符合预期，毛利率受原材料及收入结构综合影响，预计Q3毛利率环比改善。2022Q2公司毛利率20.81%，环比降低1.2pct，同比降低5pct，我们认为公司毛利率降低是上游原材料降价及公司营收结构变动综合影响结果。上游原材料方面，根据产业链调研，目前物联网模组上游原材料价格逐步降低，对于毛利率有积极贡献。公司Q2营收结构方面，Q2笔电占比降低导致综合毛利率受到较大负影响，由于笔电整机代工厂大多分布在上海、昆山等长三角区域，Q2受到长三角疫情影响，笔电代工厂存在停工及供应链物料配备不齐等问题，导致公司笔电模组出货推迟，Q2笔电模组收入占比下降，进而影响公司Q2毛利率水平。考虑到公司在笔电模组市场份额将继续提升，随着下半年5G模组在笔电市场推广，我们预计公司Q3毛利率将环比提升。 公司车载业务亮点突出，国内车载业务超预期，海外继续拓展客户。国内广通远驰方面，由于比亚迪新车销量超预期，公司作为比亚迪4G智能核心板的核心供应商，业务预计超预期兑现，同时公司有望发力比亚迪5G智能核心板项目以及国内其他车型智能核心板业务，车载智能核心板业务收入实现快速提升。海外锐凌无线方面，锐凌无线上半年出货符合预期，随着母公司研发整合不断推进，锐凌无线研发能力加速追赶，继续拓展海外客户，表明锐凌无线在传统车企客户仍保持较强竞争力。 公司加大泛IOT及CPE市场开拓，接力POS、笔电市场，保障公司长期增长。上半年公司CPE、泛IOT业务基本符合预期，ODM业务受上海疫情影响低于预期。公司近年加大对泛IoT业务投入，丰富产品品类，积极拓展海外市场，增加物联网触角。我们认为这种战略转变是符合产业长期发展规律的选择。 投资建议：公司车载市场表现亮眼，未来广通远驰+锐凌的组合基本锁定车载前装市场全球前二。同时22年公司集中布局泛IOT、ODM业务，拓宽公司在物联网下游市场的触角范围，扩大规模优势，保障长期增长。由于长三角疫情导致公司笔电模组出货推迟，我们调整公司2022-2023年收入预测为59.77、80.08、105.25亿元（原值60.39、81.21、106.04亿元），归母净利润为5.48、7.15、9.43亿元（原值为5.96、7.90、10.50亿元）（锐凌无线按照49%投资收益计算），对应EPS为0.88、1.15、1.52元（原值为1.44、1.91、2.54元）。我们参考可比公司估值并给予公司一定的并表预期溢价，给予2022年业绩45X PE，对应6个月目标价为39.6元/股，维持“推荐”评级。 风险提示：局部疫情带来供应链波动，元器件缺货，市场竞争加剧。 附录 欢迎扫码创见小程序阅读全文 具体内容详见华创证券研究所8月9日发布的报告《广和通（300638）2022年半年报点评：收入利润符合预期，受益于国内新能源车销量快速提升，公司车载业务超预期》 通信团队介绍 组长、首席分析师：韩东 上海交通大学硕士、MBA，六年通信设备商工作经验。研究领域包括通信运营商、设备商、上游元器件，下游行业应用等。2019年5月加入华创证券研究所。 分析师：李娜 上海大学经济学硕士，中国农业大学电子信息工程学士，三年通信行业研究经验，主要关注物联网、通信运营商领域。2021年加入华创证券研究所。 研究员：李璟菲 美国凯斯西储大学金融硕士，2020年加入华创证券研究所。 往期文章 行业深度报告 物联网行业深度报告： 物联网深度系列（二） 物联网深度系列（一） 数据中心行业深度报告： 数据中心专题研究（二） 数据中心专题研究（一） 卫星互联网行业深度报告： 卫星互联网深度报告 策略报告合集： 2022年度投资策略 2021年度投资策略 公司深度和点评 和而泰： 和而泰公司深度 和而泰2021三季报点评 和而泰2021半年报点评 和而泰2021半年报预告点评 和而泰2021一季报点评 和而泰2021一季报预告点评 和而泰分拆所属子公司浙江铖昌科技股份有限公司至A股上市预案点评 和而泰2020年报点评 和而泰发布发布股权激励计划点评 和而泰2020三季报点评 和而泰2020半年报点评 上海瀚讯： 上海瀚讯公司深度 上海瀚讯2021三季报点评 上海瀚讯2021半年报点评 上海瀚讯2021半年报预告点评 上海瀚讯2020年报&2021一季报点评 光环新网： 光环新网公司深度 光环新网2020年报&2021一季报点评 光环新网2020年报预告点评 光环新网关于开展基础设施公募REITs申报发行工作议案点评 光环新网2020三季报点评 光环新网2020半年报点评 光环新网2020半年报预告点评 拓邦股份： 拓邦股份公司深度 拓邦股份2021年报点评 拓邦股份2021三季报点评 拓邦股份2021三季报预告点评 拓邦股份2021半年报点评 拓邦股份2021半年报预告点评 拓邦股份2021一季报点评 拓邦股份2021一季报预告点评 拓邦股份2020年报点评 拓邦股份2020年报快报点评 拓邦股份2020年报预告点评 拓邦股份2020三季报点评 拓邦股份2020半年报点评 移为通信： 移为通信公司深度 移为通信2021三季报点评 移为通信2021半年报点评 移为通信2020三季报点评 移为通信2020半年报点评 移远通信： 移远通信公司深度 移远通信2021三季报点评 移远通信2021半年报点评 移远通信2020年报&2021一季报点评 移远通信2020年报预告点评 移远通信2020三季报点评 移远通信定增预案点评 移远通信2020半年报点评 亿联网络： 亿联网络公司深度 亿联网络2021三季报点评 亿联网络2021三季报预告点评 亿联网络2021半年报点评 亿联网络2021半年报预告点评 亿联网络发布事业合伙人激励基金计划重大事项点评 亿联网络2020年报&2021一季报点评 亿联网络2021一季度预告点评 亿联网络2020年度业绩快报点评 亿联网络2020年报预告点评 宝信软件： 宝信软件公司深度 宝信软件2021三季报点评 宝信软件2021半年报点评 宝信软件2021半年报预告点评 宝信软件2021一季报点评 宝信软件2020年报点评 能科股份： 能科股份公司深度 七一二： 七一二公司深度 七一二2021三季报点评 城地股份： 城地股份公司深度 城地香江2020年报预告点评 城地香江2020三季报点评 城地股份2020半年报点评 城地股份2020半年报预告点评 广和通： 广和通2021三季报点评 广和通2021半年报点评 广和通发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案点评 广和通2021一季报点评 广和通2020年报点评 广和通2020年报预告点评 广和通2020三季报点评 广和通2020半年报点评 中国电信： 中国电信公司深度 中国电信公司2021三季报点评 能科股份： 能科股份2020半年报点评 华为： 华为2021半年报点评 基金持仓报告 2021Q2基金持仓报告 2020Q4基金持仓报告 2020Q3基金持仓报告 2020Q2基金持仓报告 上下滚动查看更多 欢迎扫码关注华创通信研究 法律声明： 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。 上下滚动查看更多

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