【国君钢铁|久立特材】高端产品持续发力,产能加速释放
（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
投资摘要 维持“增持”评级。公司2022年上半年实现营收29.85亿元，同比上升0.84%，实现归母净利润5.06亿元，同比上升34.4%，公司2022年半年报业绩符合预期。维持公司2022-24年EPS预测为1.05/1.21/1.34元，对应2022-24年归母净利润为10.28/11.82/13.06亿元。考虑到公司产品结构优化带来盈利能力的上升，参考同类公司，给予公司2022年22倍PE进行估值，上调公司目标价至23.1元（原20.48元），维持“增持”评级。 产品结构优化稳步推进，高端产品占比持续提升。通过深耕行业、发力研发，2020、2021及2021年上半年，公司高附加值产品营收占比分别为16%、19%、20%，产品结构不断优化。伴随公司产品结构的改善，公司销售净利率也从2019年开始脱离4%-8%区间进入10%-15%区间。在公司加大新材料、新市场开拓的战略背景下，我们预期公司高端产品的占比将继续上升，公司盈利能力也将逐渐攀升。 疫情影响趋弱，产能释放加速。上半年疫情对公司部分地区产品发运造成一定影响，而目前疫情影响趋弱，需求回补背景下，下半年公司产品需求或更加旺盛。同时，公司着力推进投产项目的产能释放，上半年公司产销量稳定增长。随着公司前期投产项目的产能释放，公司产销量将稳步提升。 油气投资回暖，公司下游景气度持续上升。原油价格高位震荡带来油气投资逐步回暖，根据公司半年报，2022年上半年石化、天然气占公司营收比例约为55%，公司将直接受益于油气投资的回暖。 风险提示：新建产能投产进度不及预期，新冠疫情超预期反复。
投资摘要 维持“增持”评级。公司2022年上半年实现营收29.85亿元，同比上升0.84%，实现归母净利润5.06亿元，同比上升34.4%，公司2022年半年报业绩符合预期。维持公司2022-24年EPS预测为1.05/1.21/1.34元，对应2022-24年归母净利润为10.28/11.82/13.06亿元。考虑到公司产品结构优化带来盈利能力的上升，参考同类公司，给予公司2022年22倍PE进行估值，上调公司目标价至23.1元（原20.48元），维持“增持”评级。 产品结构优化稳步推进，高端产品占比持续提升。通过深耕行业、发力研发，2020、2021及2021年上半年，公司高附加值产品营收占比分别为16%、19%、20%，产品结构不断优化。伴随公司产品结构的改善，公司销售净利率也从2019年开始脱离4%-8%区间进入10%-15%区间。在公司加大新材料、新市场开拓的战略背景下，我们预期公司高端产品的占比将继续上升，公司盈利能力也将逐渐攀升。 疫情影响趋弱，产能释放加速。上半年疫情对公司部分地区产品发运造成一定影响，而目前疫情影响趋弱，需求回补背景下，下半年公司产品需求或更加旺盛。同时，公司着力推进投产项目的产能释放，上半年公司产销量稳定增长。随着公司前期投产项目的产能释放，公司产销量将稳步提升。 油气投资回暖，公司下游景气度持续上升。原油价格高位震荡带来油气投资逐步回暖，根据公司半年报，2022年上半年石化、天然气占公司营收比例约为55%，公司将直接受益于油气投资的回暖。 风险提示：新建产能投产进度不及预期，新冠疫情超预期反复。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
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