【招商化工】回天新材:上半年业绩同比大幅增长,光伏新能源材料布局再加码

（以下内容从招商证券《【招商化工】回天新材:上半年业绩同比大幅增长,光伏新能源材料布局再加码》研报附件原文摘录）
　　事件： 公司发布2022年中报，上半年实现营收19.00亿元，同比增长34.83%，归母净利润1.82亿元，同比增长22.32%，其中二季度单季实现营收9.36亿元，同比增长36.71%，归母净利润0.94亿元，同比增长27.45%，环比增长5.6%。此外，公司公告拟投资3000万元建设年产3600万平方米太阳能电池背膜项目。 评论 ？ 1）光伏新能源业务产品结构升级优化，持续扩产提升市占率。 光伏新能源业务方面，公司与晶澳科技、天合光能、阿特斯等行业头部客户保持高份额供货，2022年上半年收入同比增长52.72%。公司光伏硅胶市占率达45%，稳居行业第一；太阳能电池背膜业务通过战略新品CPC的销售提升以及客户结构优化等措施，产品盈利水平持续提升，营收同比增长90.85%。此外，公司公告拟投资3000万元建设年产3600万平方米太阳能电池背膜（CPC）项目，预计于2023年3月建成投产，届时公司光伏背膜产能将提升45%。 ？ 2）与战略客户合作持续深化，重点布局锂电负极胶产品。 新能源汽车及动力电池业务方面，公司围绕宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等重点客户深化合作，重点布局的锂电池负极胶 PAA 量产工艺流程打通，产品指标得到客户认可，年产5.1万吨锂电胶粘剂项目一期1.5万吨产能预计于今年年底投产；SBR 持续补强研发实力，推动大客户测试评价，年产7.5万吨锂电新材料产业园项目一期1.5万吨产能预计于2023H2建成投产。乘用车业务在比亚迪、日产、奇瑞、一汽红旗、长安、福特等主流车企加速突破，份额不断提升，玻璃胶、结构胶、焊装胶等主要用胶点均成功打造样板标杆，行业影响力显著提升。 ？ 3）电子电器板块市场开拓顺利，扩产成长性强。 电子电器业务上半年实现收入2.91亿元，同比增长37.71%，其中消费电子、汽车电子、光伏逆变器等应用领域市场开拓成效显著，收入均实现翻倍增长。导热材料、PUR 胶、低温固化环氧胶、UV 胶、三防漆等在逆变器、锂电池、电机电控、通讯电子、消费电子等领域已经有一批典型客户测试通过，形成系列化产品，全面承接进口替代。广州回天通信电子新材料扩建项目预计今年年底投产，产能将实现翻番。此外，当前公司关键原材料107硅橡胶市场均价2.0万元/吨，较2022Q2均价下降21.88%，随着公司生产成本的下降，盈利水平将进一步提升。 ？ 4）维持“强烈推荐”投资评级。 预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.63亿、4.87亿、6.40亿元，EPS分别为0.84、1.13、1.48元，当前股价对应PE分别为25.5、19.1、14.5倍，维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示： 新产能投产不及预期、原材料价格波动、产品价格大幅波动 。 本报告日期：2022年8月8日 - END - 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 周铮：招商证券化工行业首席分析师。金融学硕士，2015年加入招商证券。曾供职于天相投顾、华创证券、方正证券。 曹承安：招商证券化工行业高级分析师。上海交通大学硕士，2020年加入招商证券，曾供职于中化国际、浙商证券。 赵晨曦：招商证券化工行业研究员。化学工程硕士，2021年加入招商证券，曾供职中国节能、首创证券。 连莹：招商证券化工行业研究员。复旦大学化学博士，2022年加入招商证券。 实习生 施苏展 浙江大学 周弋惟 清华大学 张 洋 天津大学 史雨禾 华东师范大学 张譞艺 上海财经大学 吴怡霏 香港浸会大学 杨淑童 复旦大学 潘奕璇 浙江大学 张经纬 清华大学 陈劲材 北京大学 免责声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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