【国金电车-周观点】基本面向好,持续关注高景气度赛道

（以下内容从国金证券《【国金电车-周观点】基本面向好,持续关注高景气度赛道》研报附件原文摘录）
　　本周行业重要变化： 1、价格：六氟价格持平。2、终端：乘用车市表现相对平稳，环比持续走强。7 月整体乘用车市场销量177万辆，新能源车 44.1万辆。热门车型海豹、深蓝SL03正式上市，后劲十足。 本周核心周观点： 延续6月景气度，7月乘联会新能源乘用车厂家批发销量基本持平于6月的57万辆，同比增长约120%。7 月5周电车上险 12.6w，同/环比 +131.4%/ +20.3%，剔除特斯拉停产及出口扰动，7月最后1-2周与 6 月同期持平，销量与 6 月同期基本一致，同环比超预期明显，开启8月上升通道。 淡季不淡，比亚迪7月产销超预期。1）比亚迪 1-31 号新能源乘用车销量16.22w (纯电/ 插混: 8.10w/ 8.12w)，同/环比+224.1/+21.3%；2）特斯拉 1-31 号 上险 8.8k，出口 2-3 万，本月受停产影响，损失 3w+。3）新势力方面，8 家新势力合计同环/比+82%/-5%，其中 6 家新势力销量过万；埃安、哪吒、零跑、问界、极氪 5 家实现环比提升。蔚小理受制新车周期及产能影响，本月出现一定程度环比下滑，但考虑新车节奏，后劲十足。 政策持续利好，热点车型陆续上市交付，销量中长期无虞。7月29日，国务院常务会议明确延续免征新能源汽车购置税政策，多重利好刺激车市反弹。加之7月热点车型持续上市交付，海豹、深蓝SL03等，8月还有阿维塔11、腾势D9等高端车型，新能源车市热度不减。 投资建议：7月销量环比波动是正常性的季节性现象，成功的汽车板块投资一定是看准中期趋势，而不是情绪性的迷失在正常的季节性波动里。4-5月，我们提出零部件将迎来历史性的戴维斯双击投资机会。当前位置，我们认为，终端上要更加关注欧美是否能超预期，中游要关注三季度业绩和明年成长性超预期机会。建议关注比亚迪、特斯拉与强势造车新势力及其产业链，电池产业链关注确定成长方向（隔膜、涂覆材料、电池厂等），零部件从智能化渗透率和国产化率提升角度，关注热管理、底盘（悬挂+制动）、安全、微电机等领域，整车继续关注比亚迪、长安、吉利等，产品周期不止，股价向上趋势不变。 本周重要行业事件： 中鼎股份点评；比亚迪7月销量点评。 子行业推荐组合：详见后页正文。 风险提示：电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 一、产业链主要产品价格跟踪 1.1 电池产业链价格 1）MB钴价格：8月5日，MB标准级钴报价24.75美元/磅，较上周下降3.70%。MB合金级钴报价24.93美元/磅，较上周下降3.48%。 2）锂盐周价格：8月5日，氢氧化锂报价47.40万元/吨，与上周持平；碳酸锂报价48万元/吨，较上周上涨0.52%。 3）三元正极材料本周价：8月5日，三元正极NCM523/NCM622/NCM811均价分别为30.50/32.50/37.75万元/吨，NCM523价格较上周下降3.17%，NCM662价格较上周下降2.99%，NCM811价格与上周持。 4）负极材料本周价格：8月5日，人造石墨负极（中端）4.8-5.8元/吨；人造石墨负极（高端）6.5-7.8万元/吨。天然石墨负极（中端）4.9-5.3万元/吨；天然石墨负极（高端）5.5-6.7万元/吨。 5）6F（国产）本周价格：8月5日，六氟磷酸锂（国产）价格26.75万元/吨，与上周持平；电池级EMC价格1.52万元/吨；DMC价格0.89万元/吨；EC价格0.95万元/吨；PC价格1.18万元/吨；DEC价格1.52万元/吨。三元电池电解液（常规动力型）7.0-8.5万元/吨；LFP电池电解液报价5.5-7.0万元/吨。 6）隔膜价格：8月5日，国产中端16μm干法基膜价格0.8-0.9元/平米，价格与上周持平；国产中端9μm湿法基膜1.35-1.6元/平米，价格与上周持平；国产中端湿法涂覆膜9+3μm价格为1.85-2.5元/平米，价格与上周持平。 7） 本周磷酸铁锂电芯价格平稳：7月22日，方形动力电池中，磷酸铁锂电芯报价为0.76-0.84元/wh，价格与上周持平；三元电芯报价为0.83-0.92元/wh，价格与上周持平。 二、终端：销量、新车型及行业热点 2.1 欧洲 2.1.1 汽车：6月供给侧尚未完全恢复，消费需求仍强劲 6月欧洲九国汽车销量88.4万辆，同比-17%，环比+13%。1-6月累计销量456.1万辆，同比-15%。尽管面临能源价格上涨，交付时间延长，但各国汽车协会表示消费需求仍大于车辆供应，销量同比下降主要因为半导体持续紧缺，制约了汽车生产。18、19年6月欧洲九国汽车销量为130、120万辆，目前欧洲汽车市场销量仍较疫情前有30%左右差距。 供给侧汽车生产仍未完全恢复。以德国为例，供给端5、6月汽车产量与出口已超过21年同期水平，但较18、19年同期仍有20%-30%左右差距，尚未完全恢复。从1-6月的数据可以反映出，半导体紧缺问题并无进一步恶化，呈现底部反转态势。随着下半年紧缺问题改善，我们预计下半年汽量有望回暖。 2.1.2电动车：禁售燃油车法规通过，电动化发展趋势明确 6月欧洲九国电动车销量18.4万辆，同比-10%，环比+20%。1-6月累计销量92.1万辆，同比+5%，电动化渗透率20.8%。其中6月BEV销量11.4万辆，同比+2%，环比+31%。1-6月销量54.4万辆，同比+27%。6月PHEV销量6.9万辆，同比-24%，环比+6%。1-6月销量37.7万辆，同比-16%。PHEV同比下降主要因为部分国家税收优惠政策削减并重新评估碳排放等问题，PHEV市场热度下降.其次传统车企投入更多资源和研发BEV，产品竞争力提升，我们判断未来欧洲电动车市场将转向BEV为主导。 2.2 美国 2.2.1 汽车：6月库存好转，Q3销量有望回升 6月美国汽车销量112.3万辆，同比-13%，环比+2%。1-6月累计销量674.9万辆，同比-18%。目前市场需求强劲，但半导体紧缺影响了汽车生产，库存较低，仍只有疫情前的三分之一左右，导致汽车销量维持较低水平。继4、5月连续环比下降后，6月底美国轻型车库存122万辆，同比-12.3%，环比+8%。库存天数为28天，同比-6天，环比+3天。库存的环比增加提升了第三季度销量反弹的可能性。 从生产端看，6月福特汽车北美产量20.0万辆，同比+59%，环比+4%。自21年7月起，福特汽车产量整体持续改善，并无进一步下降趋势。库存29.7万辆，同比+83%，环比+26%。6月美国销量15.2万辆，同比+31%，环比-1%。 2.2.2 电动车：6月销量再创历史新高，特斯拉依旧遥遥领先 电动车销量再创新高。6月美国电动车销量7.4万辆，同比+48%，环比+1%。电动化渗透率6.5%，再创单月销量历史新高。1-6月累计销量40.4万辆，同比+59%。其中6月BEV销量5.9万辆，同比+64%，环比+2%。1-6月累计销量31.2万辆，同比+73%。6月PHEV销量1.5万辆，同比+8%，环比-4%。1-6月累计销量9.2万辆，同比+23%。 特斯拉销量依旧遥遥领先。从车企来看，1-6月特斯拉销量27.0万辆，同比+84%，市场份额进一步提升至57%。从车型来看，Model Y、3依旧遥遥领先。其他畅销车型包括福特Mach-E（ $4.4万，370km）、现代Ioniq 5（$4.5万，350km）、起亚EV6（$5.2万，528km），Jeep Wrangler（$3.0万，34km）等。 各车企电动车在手订单饱满。通用表示HUMMER EV在手订单超7万辆，Silverado EV约14万辆。福特F-150 Lightning在手订单约20万辆。Lucid披露在手订单3万辆以上。Rivian披露R1与EDV车型合计在手订单19万辆以上.7月22日，极氪官方宣布将旗下首款MPV车型正式命名为ZEEKR 009，并发布预告图。新车基于SEA浩瀚架构平台打造，定位中大型纯电动MPV，未来可能搭载和极氪001相同的动力系统。该车车长超过5100mm，轴距将超过3100mm，将于年内发布。 2.3 终端追踪：销量、新车型 2.3.1 终端销量 市场表现相对平稳，环比持续走强。7月25-31日，乘用车零售61.3万辆，同比+14%，环比上周+44%，较上月同期-21%；乘用车批发87.8万辆，同比+53%，环比上周+85%，较上月同期-11%。初步统计，7月1-31日，乘用车零售176.8万辆，同比去年+17%，环比上月-9%；批发211.9万辆，同比去年+40%，环比上月-3%。 7月电车同环比增长大超预期。7月5周，电车上险12.6w，同/环比 +131.4%/+20.3%。剔除特斯拉停产及出口扰动，7月最后1-2周与 6 月同期持平。7月 1-31 日累计，电车上险 44.1w。7 月电车批售预计 52-55w，环比仅下降 2-5 万。 新能源车企方面，比亚迪 1-31 号新能源车上险13.9万，预计本月批售 14.5~15w 左右，环比+10%；特斯拉 1-31 号 上险 8.8k，出口 2-3 万，本月受停产影响，损失3w+。新势力方面，8 家新势力合计同环/比+82%/-5%，其中 6 家新势力销量过万；埃安、哪吒、零跑、问界、极氪 5 家实现环比提升。蔚小理受制新车周期及产能影响，本月出现一定程度环比下滑，但考虑新车节奏，后劲十足。 美国电动车销量再创历史新高，特斯拉依旧遥遥领先。6月欧洲九国电动车销量18.4万辆，同/环比-10%/+20%。1-6月累计销量92.1万辆，同比+5%，电动化渗透率20.8%。6月美国电动车销量7.4万辆，同/环比+48%/+1%。电动化渗透率6.5%，再创单月销量历史新高。1-6月累计销量40.4万辆，同比+59%。从车企来看，1-6月特斯拉销量27.0万辆，同比+84%，市场份额进一步提升至57%。 2.3.2吉利FX11将被命名为博越L Hi·F或星耀 吉利旗下代号FX11的博越L Hi·F将于8月5日正式发布。新车定位紧凑型SUV，基于CMA架构进行打造，或将命名为星耀或博越L。新车车身尺寸为4670/1900/1705mm，轴距为2777mm。 外观方面，这款全新SUV延续了Vision Starburst概念车的设计风格，车身侧面并没有运动溜背化的设计，但是斜向上的腰线同样也很有新鲜感。双色车身、亮黑色轮眉、刀锋轮圈，也都是目前更受欢迎的设计。车尾全新样式的贯穿式尾灯很醒目，熏黑设计加上透明样式，立体感很强。下包围有着多层次的护板以及扩散器装饰，更有运动氛围。 动力方面，新车将搭载由极光湾科技有限公司生产的型号为JLH-4G20TDJ的2.0T涡轮增压发动机和型号为BHE15-EFZ的1.5T四缸发动机，其最大功率分别为218马力（160千瓦）和181马力（133千瓦），峰值扭矩分别为325N·m和290N·m。传动方面，全系匹配的是7速双离合变速箱。此外，搭载雷神混动系统（1.5T+3DHT油混、1.5T+3DHT插混）的车型预计会在今年稍晚些时候推出。 智能座舱方面，新车采用更有科幻未来的设计理念。配置有内嵌全液晶仪表盘，双幅样式的方向盘，中控区域将会采用竖置的中控屏、另外配置有电子挡杆以及车内氛围灯等。 2.3.3 几何汽车计划搭载华为鸿蒙系统，迈向万物互联 8月4日，几何汽车官方通过社交媒体宣布，将会牵手华为鸿蒙系统（Harmony OS），共创全新智慧生态。鸿蒙系统将带来超级终端、鸿蒙智联、万能卡片、流畅性能、隐私安全、信息无障碍等全新的智慧体验。 目前几何汽车旗下的主力产品包括，几何A纯电轿车、几何C纯电紧凑型SUV、几何E纯电小型SUV，主力车型涵盖10-20万区间的产品，续航里程在300-600公里之间，可以满足大部分消费者们的使用需要。此举意味着几何汽车旗下的几何E、几何C、几何A等纯电轿车和SUV产品，将会具备更具使用便利性的车机系统和网联使用体验。 内饰方面，未来的新车将会拥有大尺寸的中央触控屏，目测屏幕比例在16:10左右，不仅比起现款细长的屏幕使用体验更好，可能也能更兼容鸿蒙系统。同时，从官宣预告图中能看到驾驶席前方拥有抬头显示系统，还可能会拥有尺寸可能更大，更细长的全液晶仪表盘，推测或许是未来新款几何A、新款几何C或其他新车的内饰。 智能座舱方面，HarmonyOS智能座舱带来包括畅连、日程、天气、快递等智慧化服务，用户可在服务中心查找、获取所需服务。基于HarmonyOS，用户只需在手机上开启导航，上车后无需操作，导航进度便可无缝流转至车机；空调联动可在车辆进入隧道时自动开启空调内循环以减少外部空气污染；多屏交互支持在中控屏、仪表盘、HUD任意屏幕上显示导航信息；用户还可通过智能语音搜索目的地、选择地点与路线、增加途径地等。 三、本周行业重要事件与点评 3.1 中鼎股份点评：欧洲汽车销量数据向好，公司业绩全年无忧 事件：7月欧洲汽车销量向好，有力验证我们对欧洲车市反转的判断 点评：海外市场需求恢复+国内业务占比提升，公司业绩全年无忧。21年，公司收入结构为亚洲（51%）、欧洲（36%）、美洲（13%）。未来受益于： 1）欧洲汽车销量恢复，保障收入端增长：再次重申我们此前对欧洲车市的判断：需求受制于供给端，而非市场认为的需求端。下半年随俄乌战争、芯片紧缺对供给端影响减弱，欧洲汽车需求恢复，有力保障公司海外业务收入。 2）国内业务占比提升，带动利润率向上：目前公司在手订单规模达到314亿=空悬70亿（国内55+国外15）+轻量化124亿+热管理订单120亿，年化收入超过63亿，年化增量利润超7.5亿。公司在手订单多为国内业务，利润率比国外业务更高，占比提升有助于公司整体利润率向上。 定位“大底盘”，成长空间和弹性充足。公司传统非轮橡胶单车价值量2000元左右，智能底盘业务单车价值量1万元以上，市场空间翻5倍。随着空簧落地，公司智能底盘业务版图进一步完善，保守估计未来底盘年化利润有望达到15亿+，总体利润有望达到30亿。 空悬加速渗透，公司作为龙头有望深度收益。25年国内空悬市场空间有望达到206亿元，实现5年约20倍增长。公司核心单品包括空压机（国内60%份额，国内仅中鼎一家供应商）+空气弹簧（独家薄壁工艺，有望拿到高份额）+金属悬挂（球头技术国内NO.1），单车价值量6000元，龙头地位稳固。 客户结构有亮点，新能源车企成为公司重要客户。继比亚迪成为公司前十大客户后，公司基本已实现造车新势力全覆盖，未来持续受益于新势力的崛起。 3.2 比亚迪7月销量点评：产能提升超预期，月销16.2w，环比+2.9w 事件：比亚迪公布7月销量，新能源乘用车16.22w (纯电/ 插混: 8.10w/ 8.12w)，同/环比+224.1/+21.3%。1-7月累计80.04w (纯电/ 插混: 40.45w/ 39.59w)，同比+299.7%。22Q1/Q2销量分别为28.5/35.3w。7月动力电池及储能装机量7.29GWh，累计装机量41.33GWh。 点评：本月公司产能大幅提升，环比+21%。产能提升带来双重利好：1）在手订单转化率与转化速度提升；2）Q1涨价在Q3全面落地，预计Q3量与业绩同步兑现。 重点车型看： 1）汉家族25,849台，环比+1.6%，汉DM同比+387.3%。6/7月稳定2.5w+，海豹上市后，20w+轿车有望冲击4w/月； 2）唐家族 11,788台，环比+44.9%，唐EV同比+305.6%；后续有望增至2w/月 3）宋家族38,697台，环比+20.6%，宋DM同比+355.3%。随着宋Pro DM-i爬坡，月销逼近4w； 4）秦家族34,114台，环比+28.1%，秦Plus EV同比+104.2%。稳居A级纯电轿车引领地位； 5）元家族 22,172台，环比+12.4%。元Plus环比+18%，10-20万主流纯电SUV； 6）驱逐舰05 7,548台，环比1.1%，产能提升后有望达到过万水平。 7）海豚 21, 005台，首次突破2万，环比102.4%，持续引领A0纯电车型。外观造型：运动犀利轿跑，无框车门，隐形门把手，智能交互大灯，悬浮尾翼搭配贯穿式尾灯，电动掀背门，惊喜满格，直击目标客户审美点。 四、投资建议 7月销量环比波动是正常性的季节性现象，成功的汽车板块投资一定是看准中期趋势，而不是情绪性的迷失在正常的季节性波动里。4-5月，我们提出零部件将迎来历史性的戴维斯双击投资机会。当前位置，我们认为，终端上要更加关注欧美是否能超预期，中游要关注三季度业绩和明年成长性超预期机会。建议关注比亚迪、特斯拉与强势造车新势力及其产业链，电池产业链关注确定成长方向（隔膜、涂覆材料、电池厂等），零部件从智能化渗透率和国产化率提升角度，关注热管理、底盘（悬挂+制动）、安全、微电机等领域，整车继续关注比亚迪、长安、吉利等，产品周期不止，股价向上趋势不变。 五、风险提示 电动车补贴政策不及预期：电动车补贴政策有提前退坡的可能性，补贴退坡的幅度存在不确定性，或者降低补贴幅度超出预期的风险。 汽车与电动车产销量不及预期：汽车与电动车产销量受到宏观经济环境、行业支持政策、消费者购买意愿等因素的影响，存在不确定性。 陈传红 chenchuanhong@gjzq.com.cn 邱长伟 qiuchangwei@gjzq.com.cn 姜超阳 jiangchaoyang@gjzq.com.cn 田 野 tiany@gjzq.com.cn 薛少龙 xueshaolong@gjzq.com.cn 姚云峰 yaoyunfeng@gjzq.com.cn 江 莹 jiangying2@gjzq.com.cn 胡媛媛 huyuanyuan@gjzq.com.cn 苏 晨 suchen@gjzq.com.cn 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 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