【平安证券】成长逻辑逐步扩散|策略周报20220807

（以下内容从平安证券《【平安证券】成长逻辑逐步扩散|策略周报20220807》研报附件原文摘录）
　　平安证券策略组 魏伟/张亚婕/郝思婧/谭诗吟 平安观点 上周 A 股维持区间震荡，但是日均成交额抬升，显示交易活跃度上升和分歧加大。一方面，外部不确定性导致市场整体波动加剧，更多是情绪的短期演绎，对市场的影响有限，目前经济结构性复苏和流动性宽松的基本面环境并未发生变化，后续市场仍然以震荡为主；另一方面，成长板块延续此前的高景气，但是板块内部开始轮动，国产替代逻辑得到强化，后续关注景气度的持续性。 第一，成长板块从新能源和新能源汽车向国产替代板块扩散，电子、计算机、通信、军工等行业表现强势。上述表现的主要原因有二：一是电力设 备及新能源、汽车等行业估值已经达到 95%以上的高位，高景气的持续需要更加超预期的业绩进行匹配，短期继续向上突破的动能有所减弱；二是大国博弈的长期性和反复性使得市场对于国产替代板块的预期抬升，加之上述行业估值基本位于均值左右或均值以下位置，向上弹性较大。我们认为国产替代是一个长期而持续的过程，但是短期事件催化下，政策的加码助力可能对行业有催化作用，建议关注后续政策的引导，有业绩支撑的细分领域和个股值得留意。另外，新能源和新能源汽车行业的高景气仍在，但是国产替代板块一定程度上将对该板块的资金产生吸纳作用，意味着后续新能源和新能源汽车板块的波动将有所加大，行业内部分化加剧。 第二，近期机器人板块的强势表现也引发市场资金的关注，短期是有特斯拉人形机器人的催化，但是长期向上景气趋势值得关注。本轮机器人板块的亮眼表现主要源于特斯拉人形机器人的催化，市场将此类比为特斯拉推出新能源汽车初期的阶段。我们认为目前机器人板块仍处在初期发展阶段，主因在于特斯拉机器人的内部构造还未公布，产业链中涉及的细分环节均处未知，A 股上市公司会有哪些企业将进入特斯拉的供应链名单也存在不确定性，长期投资机会还需关注产业的后续变化。 第三，8 月进入中报业绩集中披露阶段，在国内环境平稳、海外预期扰动的背景下，更需关注行业自身业绩景气度的变化。目前市场国内环境平稳， 十年期国债收益率继续下降显示流动性环境友好；海外预期扰动加大，商品价格回落、通胀见顶的预期下，美联储表态已经边际缓和，然而周五公布的非农数据大幅超预期，再度扰动市场预期，但整体来看对我国的影响有限。在 8 月业绩集中披露期，行业本身的业绩景气更加重要，从目前已公布业绩快报或中报业绩的近 300 家公司来看，交通运输、有色金属、家电、通信和电力设备及新能源行业净利润增速较高，农林牧渔、石油石化、消费者服务等行业增速较弱，由于披露比例较低，因此目前的增速参考意义有限。 风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大；4）新冠疫情蔓延超预期。 上周重要政策回顾 上周重要市场数据 重要指标跟踪 市场表现 风险提示 1）宏观经济修复不及预期，上市公司企业盈利将相应遭受负面影响； 2）货币政策超预期收紧，市场流动性将面临过度收紧的风险； 3）海外资本市场波动加大，对外开放加大A股市场也会相应承压； 4）新冠疫情蔓延超预期，带来疫情防控政策从严从紧的压力。 平安证券研究所 ， 交易担保 ， 放心买 ， 查看全文 Mini Program 报告作者信息 平安证券研究所投资评级 公司声明及风险提示 免责条款 策略配置研究团队 平安证券 投资机会 股市行情 政策风向 剖析 策略评论 【微信账号】Equity_Strategy

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