马笑|新时代证券:从配置中验证谁是传媒板块真龙头

（以下内容从新时代证券《马笑|新时代证券:从配置中验证谁是传媒板块真龙头》研报附件原文摘录）
　　导语 相较2019年的结构性机会，2020年传媒有望迎来整体性机会。传媒在整个TMT板块中主要偏后期的应用，而每轮内容产业的繁荣，往往受益于新的通信和硬件技术的升级，反过来技术的普及和推广也 依赖于新内容的发展。2020年传媒行业组合如何配置龙头标的？配置逻辑与策略重点在哪？今天每市小编给大家推荐传媒优选组合！ 【机构】：新时代证券 【主理人】：马笑 传媒互联网行业组长 【组合】：传媒 笑西风 【行业】：传媒 【今年超额收益】：35.96% 首先，我们来看看近一年组合收益走势： 备注：组合收益清算于2019年12月18日，与实时收益存在偏差 那么问题来了，组合收益是由哪些持仓贡献的？我们看看每市组合的盈利分析，组合的主要收益贡献如下： 对比盘面市场个股涨幅，盘点标的收益曲线： 备注：涨幅数据始于建仓收盘价截止2019年12月18日收盘价做参考 三七互娱 个股涨幅 165.75% 芒果超媒 个股涨幅 52.20% 完美世界 个股涨幅 75.70% 下面再梳理下分析师马笑的2019的配置逻辑与2020年的投资策略，大家可以通过电话会议与研报进行交叉验证： 2020传媒投资策略 会议介绍： 2020传媒投资策略--整体大于结构，推荐游戏和流媒体 《新时代证券-2020年传媒行业投资策略简报：寻找5G科技新动力，把握传媒新机会，推荐游戏和流媒体-191204 》 观点：多年调整后相对底部确认，游戏持续增长，2020年整体机会大于结构机会：回顾2019年，传媒板块虽经调整但止跌上升，其中游戏的结构性机会明显，影视内容仍受到调控影响，院线仍在整合出清中，广告营销经历宏观波动，出版经营稳健，广电5G仍在推进，职业教育获得加持，体育推进商业化。从政策变化，技术发展，供需关系，市场情况把握传媒行业整体性机会 云游戏热点 主要内容： 1、认识技术发展带来的云游戏 2、云游戏带来的商业模式变化 3、把握云游戏带来的投资机会 挖掘低估值 会议介绍： 新时代证券 | 传媒行业：当前观点——建议加配，掘金中报，把握传媒行业低估值机会 1、我们认为传媒行业在国家迎来高质量发展的阶段，首先要做的就是解决版权保护和内容持续创新发展的问题，传媒行业将受益5G等技术的商业化应用，而技术将推动优质版权、内容和平台的价值重估。 2、传媒行业当前悲观预期或已尽显，商业模式和供需关系调整致行业，进入上行期，数据逐渐走好，建议逐渐加配，优选优质资产，重点关注中报情况。可继续关注【国有传媒】【游戏】【版权】【内容】【教育】等投资机会。 个股研报观点 《三七互娱（002555）中报点评：手游业务高增长，持续看好公司流量经营策略和研运发行能力》 观点：看好公司管理团队,流量经营策略和研运发行能力,维持“推荐”评级。我们看好公司优秀的管理层,《精灵盛典》的流水持续性和下半年产品投放及丰富的储备,研运出海一体化和流量经营策略,以及把握未来趋势的能力。我们预计2019年-2021年归母净利润分别为19.90亿元、23.71亿元、26.92亿元,对应2019年-2021年PE为19倍、16倍、14倍,维持“推荐”评级。 《芒果超媒（300413）三季报点评：Q3单季业绩下滑属短期扰动，Q4头部内容集中上线促增速回升》 观点：Q3因排播计划延后致业绩下滑为短期扰动,Q4将回升芒果超媒发布2019年三季报,前三季度实现营业收入82.32亿元,同比增长14.63%;归母净利润9.75亿元,同比增长19.92%。Q3单季度实现营业收入27.28亿元,同比增长24.23%;归母净利润1.71亿元,同比下降28.77%。第三季度公司因排播计划延后致其业绩下滑为短期扰动因素,四季度将回升,递延节目已定档11月。 《完美世界（002624）中报点评：中报净利同比增长30.5%略超预期，将持续受益精品策略和新技术发展》 观点：将长期受益精品策略和新技术带来的业绩与估值提升,维持“推荐”评级。公司长期坚持游戏和影视精品策略,储备丰富且与大厂持续合作,中长期将受益新品推出和新技术的不断催化。受游戏市场变化影响,较上次预测我们调整公司2019年-2021年净利分别为21.42(-1.49)亿元、24.89(-1.92)亿元、28.91亿元,对应PE分别为16.8/14.5/12.4,维持“推荐”评级。 欢迎持续关注 马笑 的优选组合 《传媒 笑西风》

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