【银河周知】关注通信、电子、传媒和计算机等行业的投资机会

（以下内容从中国银河《【银河周知】关注通信、电子、传媒和计算机等行业的投资机会》研报附件原文摘录）
　　【编者按】关注通信、电子、传媒和计算机等行业的投资机会 /// 银河周知 2022年8月第一期 /// 通信：新技术新应用催化流量高增，新基建下交换机需求有望超预期 赵良毕丨通信行业分析师 S0130522030003 一、核心观点 （一）新技术新应用不断催化数据流量高增大势所趋，有望带动网络设备市场规模增长超预期 随着全球数据流量增长，互联网设备接入数量快速增加，同时人工智能、云计算在内的各种新技术不断出现，AR、VR、车联网等应用不断落地，进一步带动全球互联网数据中心建设需求不断增长。全球数据总量由2021年70ZB将增长至2025年175ZB，年均复合增长率高达25.74%，全球网络设备市场需求保持持续向好发展。受益“十四五”等政策关于数字经济发展规划，我国产业数字化转型有望稳步推进，预计中国数据总量将会以每年约30%的平均速度快速发展。随着“东数西算”工程全面布局落地，有望带动数据中心及网络技术变革及升级拓展，从而进一步打开ICT市场新空间，我国网络设备市场规模有望保持高增长态势。 （二）交换机产业链集中度高且竞争格局相对稳定，强者恒强趋势有望延续 由于高性能低成本的优点，以太网交换机成为目前应用最广泛的交换机种类之一。以太网交换机应用广泛，功能不断优化，早期以太网设备，如集线器，是物理层设备，不能隔离冲突的传播，限制了网络性能的提高。随着技术的发展，目前交换机已经突破了桥接设备的框架，不仅可以完成二层转发，还可以根据IP地址进行三层硬件转发。随着数据流量发展加速、实时业务要求增加，100G端口已经无法满足带宽的挑战，交换机不断扩容升级。从100G迁移到400G是向数据中心注入更多带宽的最佳方案，以400GE为代表的关键技术，不断加速部署、持续放量。交换机行业位于网络设备产业链中游，与上下游行业存在强关联性，目前国产替代浪潮不断推进，国内厂商累积多年经验逐步破局海外垄断，相关原材料基本实现了国内采购，同时网络设备技术含量高，行业集中度有望提升，强者恒强趋势有望延续。总体而言，流量爆发式增长激励电信运营商、第三方IDC企业、云计算企业等企业用户对现有数据中心进行升级改造或新建数据中心，交换机等网络基础设备需求有望得到进一步释放。 二、投资建议：行业集中度有望提升，优选细分子赛道的优质标的 新基建相关产业链景气度有望提升，ICT基石光网络作为新基建的主要设备，包括交换机、光模块、光纤光缆、节能等需求进一步增长，有望迎来市场新增量。 建议关注标的：ICT相关标的紫光股份（000938），星网锐捷（002396），天孚通信（300394），中际旭创（300308），长飞光纤（601869），节能相关标的英维克（002837）。 三、风险提示 原材料价格上升风险；全球疫情影响及国外政策环境不确定性；数字经济建设推进不及预期。 传媒互联网：聚焦元宇宙场景落地，地区扶持政策陆续推进—元宇宙系列报告 岳铮丨传媒行业分析师 S0130522030006 赵良毕丨通信行业分析师 S0130522030003 一、核心观点 （一）互联网3.0峰会首次聚焦元宇宙领域，web3.0社会讨论度与关注度持续攀升 7月28日至30日，2022年全球数字经济大会在北京召开。其中互联网3.0峰会主题为“虚实相生，未来已来”，首次以元宇宙为会议主题，围绕如何将元宇宙与工业产业相结合，关注数字产业化与产业数字化，助力工业文明向数字文明迈步等方面展开了一系列讨论，通过数字人技术、数字医疗、城市数字化等多个维度探讨数字经济的可能性和创造力。 （二）地区政策持续推进元宇宙产业发展，为元宇宙产业提供环境支持 截至目前，已有20多个省市和地区出台地方性支持政策为元宇宙发展提供培育土壤，扶持相关产业落地。在2022全球数字经济大会互联网3.0峰会上，北京市人民政府副秘书长刘印春指出，“互联网3.0为软件和信息服务业发展带来新的机遇，是加快建设全球数字经济标杆城市的着力点和战略布局点。”上海市则于7月8日发布《上海市培育“元宇宙”新赛道行动方案（2022—2025年）》，对上海市元宇宙发展提出三个目标：到2025年，“元宇宙”相关产业规模达到 3500 亿元、全市软件和信息服务业规模超 15000 亿元、电子信息制造业规模突破 5500 亿元。 （三）关注元宇宙细分产业链，先进制造助推数字经济行稳致远 在元宇宙政策利好的大环境下，元宇宙的场景落地需要产业链中各个环节的协作，随着人机交互、虚拟现实、AI技术等新技术、新模式的迭代更新，元宇宙产业链各端产品和各类先进制造技术使元宇宙在产业中的场景应用更加清晰，有望将数字新技术运用于文化旅游、医疗健康、金融科技等多个领域，实现产业数字化升级。 二、投资建议 各地元宇宙发展政策释放积极信号，未来趋势前景乐观。推荐关注元宇宙概念股及相关细分产业。建议关注标的：元宇宙内容相关标的蓝色光标（300058），三七互娱（002555），三人行（605168），浙文互联（600986）；ICT技术相关标的中际旭创（300308），天孚通信（300394），长飞光纤（601869），中天科技（600522），亨通光电（600487）。 三、风险提示 政策因素、监管不确定性等风险。 国能日新（301162）：新能源发电功率预测市场的领军，多点布局打开成长空间 吴砚靖丨计算机行业分析师 S0130519070001 吴砚靖丨计算机行业分析师 S0130519060003 一、核心观点 （一）功率预测系统是新能源电站的必需，且其精度和服务的重要性将不断提高 随着新能源电站的并网装机容量规模的不断扩大，电网平衡对新能源发电功率预测的精度提出高要求。各地区能源监管机构对新能源电站发电功率预测的考核也日趋严格，发电功率预测的精度将直接影响到电站的运营与盈利情况，而功率预测的高精度需通过优质的服务来实现。因此，下游电站客户在选择供应商时，对功率预测的精度、服务期内快速反馈等方面的重视性将不断提高。 （二）公司是新能源发电功率预测市场的领军企业，布局能源IT新场景打开成长空间 公司主要向新能源电力市场主体提供以新能源发电功率预测产品为核心，以新能源并网智能控制系统、新能源电站智能运营系统、电网新能源管理系统为拓展的产品及相关服务。2019年公司在光伏、风能发电功率预测市场的占有率分别为22.10%和18.80%，排名第一。公司拥有高精度、高稳定性的功率预测技术，预测精度处于行业前列。公司重视服务，并已形成以提供服务为核心的经营体系。覆盖范围广、响应及时的服务体系已成为公司相对于竞争对手的重要优势，预计未来公司将继续保持在行业中的优势地位。公司依托自身在功率预测领域的技术优势，延伸布局了电力交易辅助决策支持系统、虚拟电厂智慧运营管理系统、储能智慧能量管理系统等新场景，并已取得进展，进一步打开成长空间。 （三） “十四五”期间我国光伏和风电年均新增装机规模将翻倍增长，保障公司主业高增速 公司营收增速的变化与我国光伏风电新增装机规模的变化方向一致，具有较高的相关性。“十四五”期间，预计我国光伏和风电年均新增装机规模约为120-140GW，而2020年之前平均每年只有51GW。行业年均新增装机规模翻倍增长，将带动公司功率预测设备及服务、并网智能控制系统等产品收入持续高增。 二、投资建议 我们预计公司2022-2024年分别实现营业收入3.91/5.03/6.40亿元，同比增长30.20%/28.60% /27.40%；实现归母净利润0.82/1.04/1.35亿元，同比增长37.98%/27.97%/29.40%；当前股价对应PE分别为71.35/55.76/43.09倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。 三、风险提示 下游需求变动的风险；市场竞争加剧的风险；新业务拓展不及预期的风险。 嘉和美康（688246）：电子病历行业龙头，数据中心和专科电子病历有望成为第二增长极 吴砚靖丨计算机行业分析师 S0130519070001 邹文倩丨计算机行业分析师 S0130519060003 一、核心观点 （一）电子病历快速普及+存量升级，带动全院信息化建设 政策持续推动，电子病历升级空间仍然较大：1、DRG/DIP三年行动计划发布，2025年底实现“全覆盖”，DRG/DIP实施要求电子病历系统应用水平需达到5级标准；2、“千县工程”名单确定，要求范围内的1233家县级医院达到三级医院标准，假设单个县医院医疗IT改造平均投入2000万，则十四五期间“千县工程”市场空间将达到246亿。更进一步，电子病历5级以上将带动医疗数据中心需求增长，我国医疗数据中心市场目前规模仍较小，未来几年有望加速增长。电子病历及全院信息化建设打开较大升级增量空间，我们测算出三级医院和二级医院于2022-2025年期间将分别贡献601、482亿元的市场增量，加上千县工程的246亿元增量，总计2022-2025年期间市场空间增量将达到1329亿元。 （二）公司是临床信息化先行者，电子病历领域领头羊 公司电子病历业务稳居行业龙头地位。公司产品布局丰富，以综合电子病历为核心，横向拓展出移动护理、手麻、ICU、急诊、口腔专科、产科专科等专科电子病历产品线，纵向打造医院数据中心，实现了从电子病历系统为主的单一产品模式向智慧医院整体解决方案的综合模式的转变。借鉴美国医疗IT行业发展史，技术领先型公司优势不断扩大，未来电子病历将向专科化、智能化发展，专科电子病历市场空间有望打开，其在整体电子病历市场的结构占比将不断提升。公司在医院数据中心及专科电子病历市场均处于行业领先地位，数据中心和专科电子病历有望成为第二增长极。 （三）多业务增速亮眼，规模效应逐步体现 近年来公司营业收入高速增长，产品化程度较高，毛利率高于可比公司均值，长期呈上升趋势。公司研发费用率多年显著高于行业平均水平。销售及管理费用控制水平逐年提升，营收规模快速扩大有望提效降费，盈利能力有望不断改善。 二、投资建议 我们预计公司2022-2024分别实现营业收入9.08/12.22/15.86亿元，同比增长39.25%/34.65%/29.78%；实现归母净利润0.97/1.36/1.79亿元，同比增长96.08%/39.25%/31.76%；当前股价对应PE分别为38.42/27.62/20.97倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。 三、风险提示 疫情影响超预期的风险；医疗信息化政策推进不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。 新洁能（605111）：受益功率器件国产化加速，产品结构升级带来新成长空间 高峰丨电子行业分析师 S0130522040001 王子路丨电子行业分析师 S0130522050001 一、核心观点 （一）功率器件设计龙头企业，产品覆盖面广泛，拥有多行业标杆客户 新洁能是国内功率器件设计类企业龙头，从事MOSFET 和IGBT 等功率芯片和器件的研发设计及销售，产品种类丰富，覆盖了12V~1700V电压范围、0.1A~450A电流范围的多系列细分型号产品，公司产品料号数量高达1500余种，在国内MOSFET市场具备最齐全的产品品类，同时不同产品的组合方案也能够满足不同客户的需求。公司凭借多年在MOSFET和IGBT的领域积累，其下游行业分布广泛，行业内拥有多家标杆客户，例如比亚迪、宁德时代、阳光电源、固德威、富士康、视源股份、大疆等，经销与直销模式并存，拓宽了公司客户结构，抢占龙头标杆客户。 （二）国内功率市场增长快于全球，国产替代为行业成长最强催化剂 预计全球2024年功率器件市场规模将达到532.19亿美元，未来三年复合增速为6.9%；2021年中国功率半导体市场规模约为157亿美元，预计2024年市场规模将达到195.22亿美元，未来三年复合增速为7.53%，占全球市场约为36.68%，中国作为全球最大的功率半导体消费国，国产替代具备极大空间。 （三）产业链协同紧密，发力第三代半导体业务 公司与华虹宏力和华虹半导体（无锡）等国内主要的具备MOSFET、IGBT 等大尺寸晶圆芯片代工能力的本土芯片代工供应商保持良好合作关系，其中2021年华虹宏力供应商占年度采购总额比例为38.23%，华虹半导体（无锡）占30%。同时公司早已创建研发第三代半导体功率器件平台，目前已推出1200V 60mohm SiC MOSFET样品，同时，公司将在Q3推出1200V 17mohm、1200 V 32mohm、1200V 75mohm 等SiC MOSFET系列产品，预计今年下半年会推向市场，主要目标市场是光伏逆变和汽车；此外，也有多家客户在和公司沟通定制不同规格的SiC MOSFET和GaN HEMT样品，相关业务未来成长可期。 二、投资建议 我们认为，公司凭借多年在行业内深耕，从设计逐步延伸到封测领域，形成产业链纵向整合，提升公司竞争壁垒。公司短期受益于光伏逆变、新能源车领域对功率器件的国产替代，长期看好公司超结MOS、IGBT和SiC等新产品放量带来更强的竞争优势。我们预计公司2022-2024年收入分别为20.46亿元、25.61亿元、31.33亿元，对应EPS分别为3.80/ 4.90/6.03，对应PE为33.37X、25.85X、20.99X，首次覆盖，给与“推荐”评级。 三、风险提示 采购价格波动风险；功率器件景气度下滑风险；产品研发和推广不及预期风险。 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河晨报】8.5丨食品饮料：消费阶段性弱复苏，关注啤酒旺季表现 【银河晨报】8.4丨百强房企销售复苏态势较弱，分化升级 【银河晨报】8.3丨制造业需求偏弱，大宗调整引发去库存 【银河晨报】8.2丨A股市场的“变”与“不变”—短期内结构性收益机会仍占优 【银河晨报】8.1丨8月市场将进入弱反弹阶段 更多干货请关注 中国银河证券研究 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本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 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