【开源能源开采-张绪成/陈晨】煤炭周报:煤矿开工率下滑&港口去库,禁俄煤法案渐近

（以下内容从开源证券《【开源能源开采-张绪成/陈晨】煤炭周报:煤矿开工率下滑&港口去库,禁俄煤法案渐近》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_煤炭行业周报_煤矿开工率下滑&港口去库，禁俄煤法案渐近_能源建材团队_20220807》 摘要 煤矿开工率下滑&港口去库，禁俄煤法案渐近 本周动力煤秦港（Q5500）平仓价报价1135元/吨，环比下跌10元/吨，跌幅0.87%。供给端：国内供应开始收紧，晋陕蒙442家煤矿周度（2022年8月1日-8月5日）合计产量2768万吨，环比下降0.5%，连续3周下滑，保供增产政策仍需推进；进口煤方面，8月10日欧盟制裁俄煤禁令开始生效，预期海外需求大涨对进口煤造成压力，上半年同比下降已达17.6%。需求端：进入迎峰度夏高峰阶段，沿海八省日耗持续攀升，当前日耗239万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.2天，接近2021年的低水平位，部分电厂补库需求已开始显现，主要港口库存快速去库。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，海内外动力煤价格持续倒挂，且预计8月10日欧盟制裁俄煤禁令开始生效，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，迎峰度夏以及复工和稳增长政策正在加速落地，全国用电量提升有望带动需求。炼焦煤方面，近期钢铁价格反弹带动整体“煤焦钢”产业链反弹，现在无论是期货还是现货，都从前期的悲观预期中逐渐修复，且在钢厂利润修复后，钢厂焦化厂开工率均有所提升。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端需密切关注稳增长政策措施落地情况，预计基建发力及房地产预期修复有望带动上游焦煤需求反弹。政策方面，7月底政治会议对下半年的工作做了部署，经济方面要求经济大省要力争完成经济目标，实现最好结果，要在扩大需求上积极作为；稳地产、保交楼、稳民生；利用好专项债、信贷政策、基建投资基金等；综合来看政策仍是积极有为的。电煤年度长协补签已经完成，后续政策仍会对此做完善，预计年度长协比例会有进一步提升，但100%全覆盖仍有一定难度。当前影响煤炭板块走势主要来自于宏观层面预期隐忧，市场情绪恢复后，仍将回归“供紧需增”的基本面。当前进入旺季且复工&稳增长，可顺势做多煤炭板块，同时考虑到海外尤其是欧洲能源危机及非电煤有望进入旺季，可关注板块的结构性行情。海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业、电投能源；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、靖远煤电；焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；高成长标的：广汇能源；债务重组受益标的：永泰能源。 煤电产业链：本周动力煤港口价大跌，禁俄煤法案临近 本周（2022年8月1日-8月5日）秦港（Q5500）平仓报价1135元/吨，环比下跌10元/吨，跌幅0.87%。供给端：国内供应开始收紧，长协推进导致市场煤供应减少，价格仍有支撑，8月10日欧盟制裁俄煤禁令开始生效，预期海外需求大涨对进口煤造成压力，IEA表示全球用煤将达到10年来最高水平，预计国际市场煤炭紧缺；需求端：沿海八省日耗持续攀升，当前日耗239万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.2天，接近2021年的低水平位，部分电厂补库需求已开始显现。 煤焦钢产业链：本周双焦皆稳，焦钢利润修复 焦炭方面：本周焦价环比持平。供给方面，小中型焦厂开工率小涨，部分焦企焦价提涨；需求方面，当前全国钢厂开工率小涨。炼焦煤方面：本周焦煤港口价格环比持平。供给端：本周生产正常，疫情对蒙煤进口通关影响减弱；需求端：随着经济恢复，焦炭提涨&钢价反弹，焦钢企业开工率提升，后续稳增长政策措施落地见效带动炼焦煤需求反弹。 风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险 1 投资观点：煤矿开工率下滑&港口去库，禁俄煤法案渐近 煤电产业链：本周动力煤港口价大跌，禁俄煤法案临近。本周（2022年8月1日-8月5日）秦港（Q5500）平仓报价1135元/吨，环比下跌10元/吨，跌幅0.87%。供给端：国内供应并不宽松，长协推进导致市场煤供应减少，价格仍有支撑，8月10日欧盟制裁俄煤禁令开始生效，预期海外需求大涨对进口煤造成压力，IEA表示全球用煤将达到10年来最高水平，预计国际市场煤炭紧缺；需求端：沿海八省日耗持续攀升，当前日耗239万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.2天，接近2021年的低水平位，部分电厂补库需求已开始显现。 煤焦钢产业链：本周双焦皆稳，焦钢利润修复。焦炭方面：本周焦价环比持平。供给方面，小中型焦厂开工率小涨，部分焦企焦价提涨；需求方面，当前全国钢厂开工率小涨。炼焦煤方面：本周焦煤港口价格环比持平。供给端：本周生产正常，疫情对蒙煤进口通关影响减弱；需求端：随着经济恢复，焦炭提涨&钢价反弹，焦钢企业开工率提升，后续稳增长政策措施落地见效带动炼焦煤需求反弹。 后期投资观点。本周动力煤秦港（Q5500）平仓价报价1135元/吨，环比下跌10元/吨，跌幅0.87%。供给端：国内供应开始收紧，晋陕蒙442家煤矿周度（2022年8月1日-8月5日）合计产量2768万吨，环比下降0.5%，连续3周下滑，保供增产政策仍需推进；进口煤方面，8月10日欧盟制裁俄煤禁令开始生效，预期海外需求大涨对进口煤造成压力，上半年同比下降已达17.6%。需求端：进入迎峰度夏高峰阶段，沿海八省日耗持续攀升，当前日耗239万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.2天，接近2021年的低水平位，部分电厂补库需求已开始显现，主要港口库存快速去库。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，海内外动力煤价格持续倒挂，且预计8月10日欧盟制裁俄煤禁令开始生效，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，迎峰度夏以及复工和稳增长政策正在加速落地，全国用电量提升有望带动需求。炼焦煤方面，近期钢铁价格反弹带动整体“煤焦钢”产业链反弹，现在无论是期货还是现货，都从前期的悲观预期中逐渐修复，且在钢厂利润修复后，钢厂焦化厂开工率均有所提升。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端需密切关注稳增长政策措施落地情况，预计基建发力及房地产预期修复有望带动上游焦煤需求反弹。政策方面，7月底政治会议对下半年的工作做了部署，经济方面要求经济大省要力争完成经济目标，实现最好结果，要在扩大需求上积极作为；稳地产、保交楼、稳民生；利用好专项债、信贷政策、基建投资基金等；综合来看政策仍是积极有为的。电煤年度长协补签已经完成，后续政策仍会对此做完善，预计年度长协比例会有进一步提升，但100%全覆盖仍有一定难度。当前影响煤炭板块走势主要来自于宏观层面预期隐忧，市场情绪恢复后，仍将回归“供紧需增”的基本面。当前进入旺季且复工&稳增长，可顺势做多煤炭板块，同时考虑到海外尤其是欧洲能源危机及非电煤有望进入旺季，可关注板块的结构性行情。海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业、电投能源；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、靖远煤电；焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；高成长标的：广汇能源；债务重组受益标的：永泰能源。 2 煤炭板块回顾：本周小跌3.73%，跑输沪深300 行情：本周小跌3.73%，跑输沪深300指数3.41个百分点 本周（2022年8月1日-8月5日）煤炭指数小跌3.73%，沪深300指数微跌0.32%，煤炭指数跑输沪深300指数3.41个百分点。主要煤炭上市公司涨多跌少，涨幅第一名公司为：神火股份（+0.77%)；跌幅前三名公司为：蓝焰控股（-7.19%）、兰花科创（-6.88%）、昊华能源（-6.28%）。 估值表现：本周PE为8.6，PB为1.45 截至2022年8月5日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为8.6倍，位列A股全行业倒数第二位；市净率PB为1.45倍，位列A股全行业倒数第七位。 3 煤市关键指标速览 4 煤电产业链：本周港口价格微跌，秦港库存微跌 国内动力煤价格：本周港口价格微跌，产地持平，期货小跌 港口价格微跌。截至8月3日，环渤海动力煤综合价格指数为731元/吨，环比下跌1元/吨，跌幅0.14%。截至8月5日，秦皇岛Q5500动力煤现货价为1135元/吨，环比下跌10元/吨，跌幅0.87%。截至8月5日，广州港神木块库提价为1701元/吨，环比下跌14元/吨，跌幅0.82%。 产地价格持平。截至8月5日，鄂尔多斯Q6000坑口报价1010元/吨，环比下跌20元/吨，跌幅1.94%；陕西榆林Q5500坑口报价780元/吨，环比持平；山西大同Q5600坑口报价810元/吨，环比持平。 期货价格小跌。截至8月5日，动力煤期货主力合约报价845元/吨，环比下跌14元/吨，跌幅1.63%。现货价格1135元/吨，环比下跌10元/吨，跌幅0.87%。 国际动力煤价格：国际港口价格涨跌不一 国际港口价格涨跌不一。截至7月29日，欧洲ARA港报价362.4美元/吨，环比下跌5.3美元/吨，跌幅1.44%；理查德RB报价370美元/吨，环比持平；纽卡斯尔NEWC报价420.9美元/吨，环比上涨16.5美元/吨，涨幅4.08%。 煤矿生产：产量微跌，开工率微跌 煤矿产量微跌。2022年7月24日至7月31日，晋陕蒙三省合计煤矿产量2768万吨，环比减少0.5%，其中山西省煤矿产量916万吨，环比增加0.1%；内蒙古煤矿产量1177万吨，环比减少1.2%；陕西省煤矿产量675万吨，环比减少0.2%。 煤矿开工率微跌。2022年7月24日至7月31日，晋陕蒙三省合计煤矿开工率83.3%，环比减少0.5个百分点。 沿海八省电厂日耗：本周电厂库存小涨，日耗大涨，天数大跌 电厂库存小涨。截至8月4日，沿海八省电厂库存合计2926.7万吨，环比上涨54.8万吨，涨幅1.9%。 电厂日耗大涨。截至8月4日，沿海八省电厂日耗合计239.1万吨，环比上涨16.1万吨，涨幅7.2%。 电厂库存可用天数大跌。截至8月4日，沿海八省电厂库存可用天数12.2天，环比下跌0.7天，跌幅5.4%。 动力煤库存：本周港口库存快速下跌 秦港库存微跌，广州港大跌，长江口大跌。截至8月5日，秦港库存551万吨，环比下跌5万吨，跌幅0.9%；广州港库存167万吨，环比下跌68万吨，跌幅29.05%；长江口库存438万吨，环比下跌43万吨，跌幅8.94%。 秦港煤炭铁路调入量：本周秦港铁路调入量大跌 秦港煤炭铁路调入量大跌。截至8月6日，本周秦皇岛港铁路调入量306万吨，环比下跌24.2万吨，跌幅7.33%。 国内海运费价格变动：本周海运费价格小涨 海运费价格小涨。截至8月5日，秦皇岛-广州运费62元/吨，环比上涨2.1元/吨，涨幅3.51%；秦皇岛-上海运费34.5元/吨，环比上涨0.1元/吨，涨幅0.29%。 5 煤焦钢产业链：本周双焦皆稳，钢厂开工率小涨 国内炼焦煤价格：本周港口持平，产地大涨，期货小跌 港口价格持平。截至8月5日，京唐港主焦煤报价2350元/吨，环比持平。 产地价格涨跌不一。截至8月5日，山西产地，吕梁主焦煤报价1950元/吨，环比上涨150元/吨，涨幅8.33%；古交肥煤报价2100元/吨，环比上涨100元/吨，涨幅5%。截至8月5日，河北产地，邯郸主焦煤报价2310元/吨，环比下跌150元/吨，跌幅6.1%。 期货价格小跌。截至8月5日，焦煤期货主力合约报价2088元/吨，环比下跌46元/吨，跌幅2.13%；现货报价1950元/吨，环比上涨150元/吨，涨幅8.33%；期货升水138元/吨，升水幅度下降。 国内喷吹煤价格：本周大跌 喷吹煤价格大跌。截至8月5日，长治喷吹煤车板价报价1400元/吨，环比下跌80元/吨，跌幅5.41%；阳泉喷吹煤车板价报价1495元/吨，环比下跌250元/吨，跌幅14.33%。 国际炼焦煤价格：本周海外煤价大涨，中国港口到岸价持平 海外焦煤价格大涨。截至8月5日，峰景矿硬焦煤报价222美元/吨，环比上涨11美元/吨，涨幅5.21%。 中国港口到岸价持平。截至8月5日，京唐港主焦煤（澳洲产）报价2340元/吨，环比持平；京唐港主焦煤（山西产）报价2350元/吨，环比持平；国内焦煤价格与国外价差10元/吨。 焦&钢价格：本周焦炭现货价持平，螺纹钢现货价小涨 焦炭现货价格持平。截至8月5日，焦炭现货报价2250元/吨，环比持平；焦炭期货主力合约报价2815元/吨，环比下跌8元/吨，跌幅0.27%；期货升水565元/吨，升水幅度下降。 螺纹钢现货价格小涨。截至8月5日，螺纹钢现货报价4140元/吨，环比上涨90元/吨，涨幅2.22%；期货主力合约报价4036元/吨，环比上涨40元/吨，涨幅1%；期货贴水104元/吨，贴水幅度上升。 炼焦煤库存：本周总量微涨，天数小涨 炼焦煤库存总量微涨。截至8月5日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤库存765万吨，环比上涨29万吨，涨幅3.98%；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存802万吨，环比下跌17万吨，跌幅2.08%。炼焦煤库存总量微涨。 炼焦煤库存可用天数小涨。截至8月5日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数11.9天，环比上涨0.4天，涨幅3.48%；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存可用天数13.2天，环比下跌0.01天，跌幅0.08%。独立焦化厂和钢厂合计库存可用天数小涨。 焦炭库存：本周总量微跌 焦炭库存总量微跌。截至8月5日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存578万吨，环比下跌4万吨，跌幅0.75%。 钢铁库存：总量大跌 钢铁库存总量大跌。截至7月29日，国内主要钢厂钢铁库存314万吨，环比下跌46.06万吨，跌幅12.8%。 焦&钢厂需求：本周小中型焦厂开工率小涨，唐山钢厂开工率小涨 小中型焦厂开工率小涨。截至8月5日，焦化厂开工率按产能大小划分情况为：产能小于100万吨为60.2%，环比上涨1个百分点；产能100-200万吨为62.5%，环比上涨2.4个百分点；产能大于200万吨为69.3%，环比下跌0.9个百分点。 唐山钢厂高炉开工率小涨。截至8月5日，全国钢厂高炉开工率为72.7%，环比上涨1.09个百分点；唐山高炉开工率为52.38%，环比上涨2.38个百分点。 6 无烟煤：价格下跌 国内无烟煤产地价格：晋城下跌，阳泉下跌 晋城沁水无烟煤价格下跌。截至7月29日，晋城沁水Q7000无烟中块坑口报价1740元/吨，环比下跌50元/吨，跌幅2.79%；晋城沁水Q6200无烟末煤坑口报价1125元/吨，环比下跌50元/吨，跌幅4.26%。 阳泉无烟煤价格下跌。截至7月29日，阳泉Q7000无烟中块车板价报价1720元/吨，环比下跌50元/吨，跌幅2.82%；阳泉Q6500无烟末煤车板价报价1080元/吨，环比下跌50元/吨，跌幅4.42%。 7 公司公告回顾 【平煤股份】关于公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会受理的公告 平煤股份于2022年7月28日收到证监会出具的《中国证监会行政许可申请受理单》，证监会依法对公司提交的《上市公司发行可转换为股票的公司债券核准》行政许可申请材料进行了审查，认为申请材料齐全，决定对该行政许可申请予以受理。 【华阳股份】控股子公司开元矿停产的公告 公司于2022年8月4日收到国家矿山安全监察局山西局《行政处罚决定书》，要求下属控股子公司开元矿停产整顿。开元矿于2022年6月10日发生一起事故，造成1人死亡，根据安全事故等级划分为一般事故。开元矿已于8月4日24时停产，正在按照有关要求落实整改措施，在履行程序验收合格后恢复生产。 【郑州煤电】关于控股子公司完成注销登记的公告 郑州煤电七届十四次董事会根据控股子公司北京裕华申请，做出了同意对北京裕华进行破产处置的决议。2022年4月8日，北京市密云区人民法院裁定宣告北京裕华破产，终结其破产程序。 【平煤股份】关于拟注册发行永续中票的公告 公司根据业务发展对资金的需求，拟向中国银行间市场交易商协会申请注册金额不超过30亿元（含）人民币的永续中票，并在永续中票注册额度有效期内，根据公司自身资金需求在中国境内一次或分期发行。 8 行业动态 工业和信息化部：上半年钢铁行业运行总体平稳，但呈“高开低走”态势。工业和信息化部发布了2022年上半年钢铁行业运行情况，2022年上半年，钢铁行业运行总体平稳，但呈“高开低走”态势。一是粗钢产量同比下降。据统计局数据，2022年1—5月粗钢产量呈逐月递增态势，6月首次环比下降。6月份产量9073万吨，环比减少588万吨，环比下降3.3%。1—6月，全国粗钢产量5.27亿吨，同比减少3645万吨，同比下降6.5%。二是钢材价格先扬后抑。2022年以来，钢材价格缓慢上行，至4月中旬升至年内高点后持续下跌。据中国钢铁工业协会监测，截至6月底，中国钢材综合价格指数为122.52，较年初下降7.0%，较年内高点下降14.0%。三是钢材库存同比上升。截至6月下旬，中国钢铁工业协会重点统计企业钢材库存1695万吨，同比增长23.1%。21个城市5大品种钢材社会库存1252万吨，同比增长9.3%。四是行业效益下滑明显。据统计局数据，1—6月黑色金属冶炼和压延加工业利润总额826亿元，同比下降68.7%；亏损企业亏损总额410亿元，同比增长442.4%。五是铁矿开采投资快速增长。据统计局数据，1—6月黑色金属矿采选业投资额累计增速同比增长76.1%，较2021年同期增加74.6个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业投资额累计增速同比增长1.6%，较2021年同期增加24.7个百分点。 上半年“疆煤外运”2337.2万吨，同比增长78.8%。2022年上半年，作为我国能源大区新疆的煤、电、油、气供应总体充足，特别是通过加快释放煤矿优质产能，“疆煤外运”量大幅提升，同比增长78.8%，为全国能源安全保障作出重要贡献。2022年上半年，新疆煤炭日产量100.3万吨，高于国家100万吨日产量要求。目前，新疆47家主力电厂共存煤811.9万吨，电煤库存平均可用天数30天，高于国家15天的要求。在电力供应方面，新疆1-6月发电量2302.06亿千瓦时，增长0.5%，其中，水、风、光等清洁能源发电量增长10.6%；“疆电外送”572.69亿千瓦时，增长3.4%。 2022年7月钢铁行业PMI为33.0%，环比下降3.2个百分点。据中物联钢铁物流专业委员会发布的数据，2022年7月份钢铁行业PMI为33.0%，环比下降3.2个百分点，钢铁行业运行持续低迷。7月，钢厂生产整体有所下降，7月生产指数为26.1%，环比下降8.0个百分点。7月份，钢材需求继续收缩，新订单指数为25.9%，与上月持平，连续两个月位于30%以下。新出口订单指数为39.4%，较上月下降7.7个百分点。原材料价格也整体走弱。7月购进价格指数为24.6%，环比下降5.1个百分点，连续3个月呈现环比下降态势。中物联钢铁物流专业委员会预计，8月份，市场需求将有所回升，钢厂生产趋于恢复，带动钢材和原材料价格小幅反弹。 钢铁行业2022年1-6月运行情况。一、钢铁产量有所下降。据国家统计局数据，1-6月全国生铁、粗钢产量分别为43892.7万吨、52687.7万吨，同比分别下降4.7%、6.5%。二、钢材单月进出口量走势分化。据海关总署数据，6月钢材出口756万吨，同比增加17.1%，环比下降2.6%；钢材进口79万吨，同比下降36.8%。1-6月全国累计出口钢材3346万吨，同比下降10.5%；累计进口钢材577万吨，同比下降21.5%。三、钢材价格下降明显。据中国钢铁工业协会监测，6月末中国钢材综合价格指数为122.52点，环比下降10.67点，降幅为8.01%；同比下降20.96点，降幅为14.61%，连续三个月同比下降。四、进口矿略有下降。据海关总署数据，6月全国铁矿砂及其精矿进口量8897万吨，同比下降0.4%。1-6月全国铁矿砂及其精矿进口量53575万吨，同比下降4.4%。 国家能源局已部署在全国范围内开展电煤中长期合同履约监管工作。国家能源局煤炭司副司长刘涛对此表示，2022年以来，面对严峻复杂的国际能源形势和较大的国内能源保供压力，国家能源局认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，扎实做好“六稳”“六保”工作，紧紧抓住电煤保供核心任务，全力以赴做好煤炭保供稳价工作，取得了产量显著提高、库存大幅提升，价格总体平稳且明显低于国际水平的良好效果。一是上半年全国规模以上企业煤炭产量21.94亿吨，同比增长11%，存煤处于历史同期高位，北方四港库存煤同比增长31%；二是煤炭价格总体平稳，秦皇岛7月5500大卡动力煤年度长协价格719元/吨，较年初下降6元/吨，比长协煤最高限价770元/吨低51元/吨，稳住了电煤供应的基本盘。燃煤电厂综合到厂价明显低于国际水平，减轻了电厂经营压力，为稳物价作出了积极贡献。 END 【能源开采&建材团队】 张绪成 13511050600 陈 晨 18721974090 薛 磊 19512397628 黄金海 15201519769 朱思敏 18617585820 张绪成，开源证券能源建材行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭&石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 陈晨，开源证券能源建材行业分析师，南京大学商学院硕士，2016-2021年供职于中泰证券研究所，2019年新财富能源开采行业最佳分析师第四名团队成员。 执业证书编号：S0790522040001。 薛磊，开源证券能源建材行业分析师，罗切斯特大学Simon商学院金融学硕士，波士顿大学Questrom商学院工商管理学士。2021年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790121120050。 黄金海，开源证券能源建材行业分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，2022年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790122020033。 朱思敏，开源证券能源建材行业分析师，上海财经大学经济学院西方经济学硕士，华中科技大学经济学院金融学学士，2022年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790122050026。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成能源&建材研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于能源&建材行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券能源&建材行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的能源&建材行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 END

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）