周策略|菜油上天,红枣入地-20200720

（以下内容从中银国际期货《周策略|菜油上天,红枣入地-20200720》研报附件原文摘录）
　　点击“中银期货研究”关注我们 每日晨会-工业品0720 From 中银期货研究 00:00 12:11 每日晨会-金融期货&期权0720 From 中银期货研究 00:00 02:41 每日晨会-农产品0720 From 中银期货研究 00:00 05:06 能源化工 PTA/乙二醇： 据金联创统计，截止上周，PTA社会库存约356.1万吨，较上周增加1.2万吨，当前PTA开工率维持83%偏上。周内恒力新装置另一条125万吨生产线顺利投产，嘉兴石化PTA装置故障停车，福海创降负运行，损失量约10.09万吨附近。下游聚酯工厂继续减产，终端织造库存累积，PTA供需基本面偏弱，短期内PTA市场或延续累库局面。 上周华东乙二醇库存共计136.7万吨，环比减少3万吨，其中，张家港77.4万吨（某库日均发货5964吨）；太仓17.3万吨；宁波17.4万吨；江阴9.6万吨；洋山6.7万吨；常熟8.3万吨。7月17日至7月23日，乙二醇华东主港初步计划到货总量为22.7万吨附近；张家港9.5万吨；太仓3.2万吨，宁波6万吨，江阴2万吨，上海暂无，常熟2万吨。乙二醇累库速度放缓，进口量略有降低，但整体上依然受到需求疲软的拖累。 沥青： 持续降雨影响下，沥青需求减弱，涨势放缓，东北及华南、华北、西北地区价格零星调涨，山东及华东地区行情稳中有落。本周炼厂开工率维持在68%，山东、华东地区因炼厂检修或降量导致开工下降；东北及华南地区因炼厂复产或需求活跃带动开工率上升。炼厂库存上升约7万吨或3%至30%，因需求制约，全国多数地区厂库均出现累库情况，雨季结束前供需关系或持续偏弱发展。成本面来看，布伦特周均价较前周跌0.08美元/桶，综合测算马瑞原油现货价略降，炼厂理论盈利基本持平。 燃料油： 上周新加坡高硫 180CST 燃料油现货均价为 250.28 美元/吨，环比跌 0.51 美元/吨，跌幅为 0.2%；新加坡高硫 380CST 燃料油现货均价为 249.06 美元/吨，环比涨 1.58 美元/吨，涨幅为 0.64%。新加坡 0.5%低硫燃料油现货均价为 312.48美元/吨，环比跌 2.41 美元/吨，跌幅为 0.76%。 ，截止 2020 年 7 月 16 日当周，新加坡燃料油库存数量小幅回落至 2611 万桶，较上周减少 56 万桶或2.09%。当前新加坡库存仍显著高于季节性同期水平，与此同时，马六甲水域燃料油浮仓仍维持高位，故而新加坡燃料油库存压力依然存在。新加坡燃料油窄幅波动为主，目前高低硫燃料油供需面继续分化。具体来看，低硫燃料油方面，由于船用燃料需求尚未恢复，新加坡含硫 0.5%船用燃料的市场走势疲软，陆上码头和浮式储油船的库存仍在高位徘徊。同时需求疲软很难吸引来自西方的套利船货，因此 8 月份套利货船货的流入量仍将处于低位。而高硫燃料油市场继续维持强势，尽管台湾石油公司渣油脱硫装置停产可能意味着市场上有更多高硫燃料油供应，但这对亚洲高硫燃料油市场影响不大。随着空调用电量的不断扩大，亚洲高硫燃料油市场正处于需求旺季，沙特阿拉伯一直在积极购买 380 CST 高硫燃料油，而孟加拉国和巴基斯坦则推动了 180 CST 高硫燃料油的采购。 橡胶： 周五华东天然橡胶现货报10500元/吨。胶水41.2泰铢/公斤，杯胶32.2泰铢/公斤。本周东南亚天胶船货报盘稳中窄调。业者普遍预期未来供应逐渐增加，但短期原料收购价格对行情存在一定支撑。泰国产区原料供应依旧偏紧，越南工厂3L胶加工利润微薄，供应商无意低价出货，但中国市场对价格接受度偏低。青岛保税区进口胶现货市场报盘小涨后震荡整理。截至7月17日，上期所库存天然橡胶库存增加2,935至242,887吨。上周轮胎企业综合开工率维持在48.6%，上周随着国内气温不断升高，轮胎终端需求支撑力量略显薄弱，而近期受基本面等压制，部分原料价格下调，轮胎厂采购原料态度谨慎，加之轮胎市场近期平稳清淡运行，部分厂家成品库存居于高位，多根据自身情况合理排产，因此本周轮胎企业整体开工维持稳定运行.技术分析上来看，日均线粘合，趋势短期震荡。建议 RU2009 逢低做多。STR20 报 1290-1300 美元/吨，SMR20 报 1250-1270 美元/吨,，观点供参考。 原油： 7月17日（周五），OPEC即将缩减减产规模以及全球新增病例骤增引发的需求忧虑导致油价承压，周五油价延续下行走势，另一方面，美国原油钻井数持续减少也为油价提供了一定的支撑。 纽约商品期货交易所WTI 8月原油即期合约收盘下跌0.16美元，至40.59美元/桶，跌幅为0.39%。 洲际交易所布伦特9月原油即期合约收盘下跌0.23美元，至43.14美元/桶，跌幅为0.53%。 上海原油价格夜盘下跌,主力期约SC2009以397.8元/桶收盘,下跌4.6元/桶,跌幅1.52%。 工业品 纸浆： 周五银星4350元/吨，阔叶浆鹦鹉3500元/吨。文化用纸供需关系好转，供应压力不大，社会库存下降。但当前为传统需求淡季，纸厂根据自身情况排产控制产销平衡。白卡纸厂提涨意愿强烈，采取一系列控价措施。7月中旬国内青岛、常熟港纸浆库存合计175万吨左右，环比上月中旬上升1.5万吨。截至7月17日，上期所纸浆库存减少353至96,465吨。智利Arauco7月报价明星下调20美元，针叶浆和本色浆报价未出。本周进口木浆市场基本平稳，采购热情不高，针叶浆和阔叶浆报价与上周持平，本色浆与化机浆延续供需两弱格局，浆价维稳。周末废纸价格下调10元/吨。离岸人民币汇率破 7。期现价差36。技术分析上，日均线粘合，短期震荡。策略建议在成本 4400附近可轻仓做多。1-9 合约跨期价差 128，观点供参考。 纯碱： 纯碱开工率71.21%，环比增加1.84%，产量50.03万吨，环比增加1.30万吨。纯碱装置，云南大为恢复开车中，山东海化新线和桐柏海晶吴城检修结束，杭州龙山和宁夏日盛即将开车，四川广宇和金天检修中，月底青海五彩和中盐内蒙古化工计划检修，下月初江西晶昊计划检修，青海盐湖检修推迟至下月下旬，天津一号气化炉停车，江苏昆山设备故障减量生产，其他部分企业尚未开满。周内，纯碱库存总量114.57万吨，增加0.33万吨，部分企业有待发量。本周玻璃现货市场总体走势尚可，近期南方地区降雨较多，对短期终端市场需求有一定的影响，对玻璃的仓储和运输也有一定的制约，但市场认为传统的销售旺季即将来临，终端市场需求将会有所增加。本周玻璃库存减少72万至4793万重箱。7 月 17日，轻碱和重碱现货价格不变，期现价差 92。技术分析上，日均线粘合，短期震荡。策略上建议逢高做空。1-9 合约跨期价差 123，观点供参考。 有色金属 隔夜LME铜收涨27美元，涨幅0.42%，LME铝收跌5美元，跌幅0.33%，LME锌收跌32美元，跌幅0.47%。美国报告新增新冠肺炎病例继续快速增加，引发了人们对世界最大经济体复苏将放缓的担忧。今年二季度中国国内生产总值(GDP)同比增长3.2%，优于调查预估中值2.5%；上半年GDP同比下降1.6%。智利安托法加斯塔集团及旗下Zaldivar铜矿项目工会工人与政府进行调解，为避免罢工政府的调解将持续到7月22日。中国6月铜矿砂及其精矿进口159.4万吨，环比下降5.7%，同比增加8.7%。SMM调研数据显示，6 月废铜制杆企业开工率为 66.71%，环比大幅上升 23.08 个百分点，同比上升 18.91 个百分点，并预期7月废铜制杆企业开工率为70.12%。今年新基建投资项目增多，新能源汽车和5G项目受益，拉动相关需求回升。海外经济复苏，对铜铝消费需求回升。短期涨幅偏大，消费淡季来临，建议金属前期多单部分减持，关注南美和非洲疫情对供给的影响。 贵金属 尽管上周国际金价未能继续刷新近九年高点，但是实现周线六连阳，收盘上涨0.65%至1810.42美元/盎司。美国冠状病毒感染病例破纪录上升，本月已七次刷新单日新增纪录高位，加剧了对经济复苏的不确定性，支撑投资者转向避险的黄金。目前美国病例总数接近370万，许多州已经暂停重启经济，不少地方还重新实施了封锁措施。美联储官员称，今年美国经济可能下滑约6%，锚定2%通胀目标面临挑战。市场预计美联储将出台更多刺激措施以缓冲疫情造成的经济冲击，也支撑了金价。此外，不断升级的国际紧张关系是金价的另一个推动因素。 上周金价大部分时间都保持在1800关口上方，趋势上易涨难跌，建议投资者继续多头持有。如果金价出现回调，反而是短线入场的好时机，可以在前期支持平台1760附近尝试做多，短期金价仍可能会冲高到1850美元。本周投资者继续关注全球尤其是美国的疫情动态，还有欧盟将讨论预算和经济刺激计划。 黑色金属 铁矿石： 普氏涨0.1至110.45，港口现货弱稳，唐山钢坯跌10至3400，下游钢价涨跌不一。上周样本钢厂开工率基本持稳，样本钢厂钢材产量回落，社会成品库存增加，不过钢厂成品库存继续回落。港口铁矿库存继续增加，不过巴西铁矿发货量回落至600万吨以下，由于矿市目前供需偏紧情况尚未充分缓解，同时受国内市场整体氛围影响，需求预期改善支撑矿价，但目前矿价绝对价格处于相对高位，建议91正套尝试离场。 螺纹钢： 6月固定资产投资增长5.91%,其中房屋新开工面积同比增长9%。近期原料价格高位，多家钢厂宣布检修。基本面来看，本周铁产量继续环比微幅下降，贸易商库存上升但钢厂库存环比下降。整体来看，长流程钢材产量微幅下滑，而电炉钢减产明显，临近7月下旬梅雨季节即将过去，现货市场缓慢持稳，期货盘面受良好宏观数据影响表现强于现货，短期基差处于低位，期货远期贴水逐渐修复，前端期货拉涨乏力，呈现高位震荡走势，周末唐山钢坯价格下跌10元至3400元/吨。 股指期货 上周国内指数方面连续下跌，各重要指数周跌幅均超过4%，上证指数周跌幅最大，达到了5%，行业方面也跌多涨少，计算机、商业贸易、电子行业领跌，周跌幅均超8%。北向资金方面，上周合计净流出191.16亿元，两融余额方面也结束了多日的增加，开始小幅减少。根据上周公布的宏观指标来看，国内经济恢复状况良好，但目前GDP还远未达到疫情前水平，消费增速还是负增长，通胀水平依然处于下行趋势，因此货币政策大幅收紧的可能性不大。另一方面，截至上周，7月新成立偏股型公募基金份额已达1657.97亿元，已经超过6月整月的新成立份额。股指期货方面，IF与IH合约周跌幅均大于4%，IC合约周跌幅均大于5%，但三品种合约的成交量和持仓量都在增加，前20大机构空头持仓数量增加。整体而言，长期看涨思路不变，但短期大概率还是保持震荡态势，建议暂时保持观望。 国债期货 本周公开市场将有3300亿元逆回购到期量，4977亿元MLF、TMLF到期。其中，周一到周五逆回购到期规模分别为500亿、300亿、0亿、500亿、2000亿元。周四将有2000亿元中期借贷便利（MLF）和2977亿元定向中期借贷便利（TMLF）到期。央行上周开展了4000亿元MLF操作，公告表示是对本月两次MLF到期量和一次TMLF到期量，合计6977亿元的续作。本周继续关注股市走势对期债的影响。 期权 金融期权： 目前期权成交相对活跃，沪深300上周日均成交在13万手左右。前期市场主动买入期权的交易者较多，波动率仍呈现高位震荡的态势。目前8月合约隐含波动率在75%分位数。偏度指标小幅正偏，合成期货浅度贴水。整体来看衍生品市场情绪相对乐观，建议持有正股的投资者适当卖出虚值看涨期权增加收入，行权价在5000或以上。 豆类油脂 美豆： 气象预报显示未来十天中西部地区将会出现有利降雨，提振美豆产量前景，且据彭博社报道，美国进一步对华为施压，联邦通信委员会开始草拟包括华为和中兴通讯在内的可疑设备清单，中美关系仍较为紧张，仍制约美豆价格。但目前美豆盘面榨利尚可仍吸引中国继续采购，USDA周四公布美国私人出口商向中国销售了52.2万吨大豆，其中13.2万吨在8月31日之前交货，剩余的39万吨在下一年度交货，且向未知目的地售出了35.1万吨大豆，且考虑到美豆即将进入关键的生长期，天气情况反复或令美豆波动频繁，但整体仍偏强运行。 豆粕： 生猪存栏持续恢复，水产养殖进入旺季，且相比杂粕，豆粕性价比优势明显，饲料配方中豆粕添比较高，豆粕需求持续改善，而油厂7月的豆粕大多已提前预售，可销售货源有限，部分油厂8月货源也已销售过半，油厂挺价意愿较强，提振粕价。但大豆到港庞大，油厂开机率仍超高，豆粕库存较大，部分地区油厂仍有胀库的局面，供应压力下豆粕涨势也还较平缓。总的来看，中美关系紧张加剧，且天气炒作随时可能再现，利多因素占为主导，短线豆粕价格整体或仍震荡偏强运行。买家滚仓操作，逢低保持适量库存，但不宜过分追高，远期低价负基差可考虑逢低适量买入。密切关注中美关系及美国产区天气变化。 豆油： 菜油表现极为抢眼，并且起到了领涨的作用，前半周，市场消息称欧盟产5万吨非转菜油未获通关，进口商已计划转卖到其他国家，就已经拉动郑菜油大幅攀升，另外，马来西亚气象部门预测，雨季将持续到7月底,暴雨导致山洪暴发，迫使数百名村民撤离，马来西亚南部半岛棕榈油加工商协会称7月1-10日棕榈油产量将环比下降17.4%，且高频数据亦显示近来马来棕油出口有所改善，7月前15日马来西亚棕榈油产品出口料较上月同期下滑9.08-10.08%，降幅明显小于7月前10日的17%-18%。另外印尼7月初产量偏差令毛棕油供应紧张，导致出口、装船出现一些问题，传近月出现超卖，推动近月棕油报价上涨明显，进口利润倒挂令产地对连盘棕油上涨助推明显。而上周棕榈油库存继续下降，同时市场传闻华东及华南等部分港口棕油船因通关受阻，令投机资金积极做多棕榈油，国内棕榈油连涨五日。综合来看，利多占据主导，预计在美国新豆集中上市压力显现之前，国内豆油行情将保持偏强走势，也需注意防范大幅冲高之后的震荡风险，需把握好购销节奏，涨幅过大时也不宜过分追高。 软商品 棉花： 现阶段下游继续走弱，成品库存累积，因纺服终端需求疲弱，替代原料涤短、粘短价格也呈弱势。截至7月17日，棉纱库存为33.3天，坯布库存为33.1天，处于历史高位，且库存仍在攀升中。近期新疆出现疫情，新棉将在9月采摘，目前尚无影响，需要关注疫情动态。操作上，目前抛储施压市场，短期参与沽空。观点供参考。 白糖： 6月国内加工糖厂负荷提升，其中北方甜菜糖厂也参与其中，导致国内糖现货承压。上周五现货报价稳中略有回调。南宁中间商站台报价5440元/吨，仓库报价5360-5400元/吨。柳州中间商站台报价5360-5420元/吨，柳州集团站台报价5390-5410元/吨。来宾中间商报价5370-5410元/吨。钦州/防城仓库中间商报价5380-5400元/吨。贵港仓库报价5380-5450元/吨。昆明报价5270-5400元/吨，祥云、大理报价5240-5300元/吨。湛江中间商报价5300元/吨。中粮乌鲁木齐报价5700元/吨。操作上，短线空单止盈。观点供参考。 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。 我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。

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