【国金晨讯】7月新势力销量波动;风电高景气,陆风机组确定性高;锂电材料关注细分材料

（以下内容从国金证券《【国金晨讯】7月新势力销量波动;风电高景气,陆风机组确定性高;锂电材料关注细分材料》研报附件原文摘录）
　　2022年8月4日 目录 1.锂电上游材料报告：锂电材料坡长雪厚，关注格局较好的细分材料 2.风电7月数据跟踪：陆风机组价格企稳确定性高，行业高景气延续 3.7月造车新势销量点评 4.中国核电首次覆盖：核电发展新跨越，新能源贡献新增量 5.宁波韵升业绩点评：产能持续扩张，新能源领域加速渗透 6.固生堂公告点评：优质医生壁垒高铸，中医服务网络逐步构建 今日精选 【化工陈屹】锂电上游材料报告：建议关注黑猫股份、永东股份、东岳集团。“双碳”政策下新能源汽车步入高速发展期，动力电池出货量有望实现高增长，同时带动上游关键的原料辅材。国内企业有望快速占领导电炭黑供给缺口市场，长期实现进口替代，中短期内仍将维持相对较好的水平。PVDF需求端持续增长，锂电级产品具有技术和客户认证要求，中短期内仍具有较高景气。 【电新姚遥】风电7月数据跟踪，重点推荐东方电缆/日月股份/明阳智能/金雷股份/金风科技。风电招标高景气，7月风电招标环比提升38.2%。陆风机组价格企稳确定性高，6-7两月环比提升，支撑风电制造核心产业链景气度走稳。陆风机组中标集中度提升，金风、明阳、远景能源前三，CR3达52%。平价海风项目IRR可达6%。保守预计今年海缆招标量达13.8GW。 【电车陈传红】8家造车新势力公布7月销量，环比正常波动，后劲十足：整体同/比+82%/ -5%，其中6家新势力销量过万。建议关注比亚迪、特斯拉与强势造车新势力及其产业链，电池产业链关注确定成长方向（隔膜、涂覆材料、电池厂等），零部件从智能化渗透率和国产化率提升角度，关注热管理、底盘（悬挂+制动）、安全、微电机等领域，整车继续关注比亚迪、长安、小康等，产品周期不止，股价向上趋势不变。 【石化许隽逸】首次覆盖中国核电，预计22-24年EPS0.55/0.63/0.68元，目标价8.61元，买入。行业发展进入政策加持期，公司是国内“双寡头”之一，核电主业稳步增长。22年预计同比新增“一台半”机组的发电量。煤电价格支撑+市场化电量提升，22年价格端受益、利润有望增厚。煤价高企抬升煤电价格，进而影响各类电源市场化电价。新能源装机规模计划翻倍，今年电量增速预计达57%。 【金属宋洋】持续推荐宁波韵升，预计22-24年归母净利润分别为5.50/6.52/7.31亿元，买入。22H1公司实现营收32.06亿元（同比+99.82%），扣非归母净利润2.68亿元（同比+44.57%），业绩增长显著。Q2公司毛利率24.52%（环比+1.51pcts），稀土原料价格传导顺利；销售费用率1.6%（环比-2.2pcts）；研发费用环比增长21%，公司通过对生产工艺和流程优化，实现降本增效。 【医疗袁维】持续推荐固生堂，预计22-24年EPS0.50/0.68/0.93元，买入。公司公告1H22预计实现净利润5400万元，2021年同期亏损3.50亿元，扭亏为盈，业绩增长超预期。公司通过“自建+并购”双轮驱动，在北京、上海、广州、深圳、佛山等城市广泛布局中医医疗服务网络。公司与多家三甲医院签署战略合作协议，公立医院医生将通过多点执业的方式与公司进行合作。 ？ 重点推荐 ？ 锂电上游材料报告：锂电材料坡长雪厚，关注格局较好的细分材料 杨翼荥/陈屹 杨翼荥 资源与环境研究中心 基础化工研究员 “双碳”政策下新能源汽车步入高速发展期，动力电池出货量有望随之实现高速增长，预计未来几年需求的复合增速接近50%，能够对上游关键的原料辅材起到强力带动作用。作为主流导电剂的导电炭黑和正极粘结剂的PVDF需求将受益于新能源板块，同步实现高速增长。考虑到行业本身具备较高的技术门槛和建设认证周期，锂电级导电炭黑产品格局相对较好，可以较长时间维持竞争格局，国内企业有望具有较为充分的国产替代窗口期；锂电级PVDF需要技术和客户认证，新增产能规划相对较多，但短期内仍难以进行大批量锂电级PVDF供应，预期在中期内将维持产品相对良好的盈利水平。 风险提示：动力电池出货量不及预期，新增产能投放超预期，原料价格大幅波动，技术更迭带来的替换风险。 风电7月数据跟踪：陆风机组价格企稳确定性高，行业高景气延续 姚遥/宇文甸 姚遥 新能源与汽车研究中心 新能源与电力设备首席分析师 风电招标高景气，7月风电招标环比提升38.2%。预计2022年全年风电招标量可达80GW+，其中海风招标量可达15GW+。陆风机组价格连续6-7两月环比提升，2H22企稳确定性高，支撑风电制造核心产业链景气度走稳。 1-5月陆风价格持续下降主要由于现有招标部分为框架招标，除头部几家外，大量主机厂在手订单仍处于不饱和状态。我们预计2H22陆风机组招标价格企稳确定性较高，全年均价将回归1700-2000元/KW。2019-2021年国内风机CR3集中度连续下降，2021年达47.4%。根据2022年1-7月陆风中标规模集中度，金风、明阳、远景能源位列前三，CR3达到52%，行业集中度提升。平价海风项目IRR可达6%。截至目前，今年已有5.6GW海缆项目完成招标。有2GW海风项目公布部分海缆项目预中标/中标情况。考虑海风项目中海缆与风电机组之间的招标时间跨度大致为1-3个月，我们预计目前进行风机招标或已完成风机招标的海风项目均会在今年完成海缆招标，因此保守预计仍有6.2GW项目会进行招标。全年海缆招标量将达13.8GW。 风险提示：疫情反复造成全球经济复苏低于预期的风险；大宗商品价格波动风险。 7月造车新势销量点评 陈传红/薛少龙 陈传红 新能源与汽车研究中心 新能源汽车首席分析师 8家造车新势力公布7月销量，环比正常波动，后劲十足：整体同/比+82%/ -5%，其中6家新势力销量过万；埃安、哪吒、零跑、问界、极氪5家 实现环比提升。小鹏、蔚来、理想3家。主要原因有3点：1）6月冲的太高，有透支效应；2）L9、G9、ET5爆款新车型还未交付；3）蔚来产能问题。3、后续走势持续看好。1）预计8月份透支效应消除，环比实现增长；2）9月份L9、G9开启交付实现大幅提升；3）Q4补贴退坡效应，需求提前释放。 风险提示：新车型销量不及预期；行业竞争加剧；政策变动风险。 ？ 今日关注 ？ 中国核电首次覆盖：核电发展新跨越，新能源贡献新增量 许隽逸 许隽逸 资源与环境研究中心 石油化工首席分析师 量：行业发展进入政策加持期，公司是国内“双寡头”之一，核电主业稳步增长。价：煤电价格支撑+市场化电量提升，22年价格端受益、利润有望增厚。煤价高企抬升煤电价格，进而影响各类电源市场化电价。我们预计22年平均上网电价增幅在5%（对应度电上涨0.02元）；23~24年电力供需偏紧，市场化电价会维持22年水平。 新能源发展：“十四五”装机规模计划翻倍，主要增量在新能源，今年电量增速预计达57%。到 2025 年，公司规划运行的电力装机总容量为 5600 万千瓦，对应新能源装机预计达3000万千瓦。 风险提示：核安全事故引发政策变动风险；核电建设进度不及预期风险；电价不及预期风险；风光装机不及预期风险；近期限售股解禁风险。 ？ 公司点评 ？ 宁波韵升业绩点评：产能持续扩张，新能源领域加速渗透 宋洋/苏晨 宋洋 资源与环境研究中心 金属材料研究员 业绩：8月2日晚发布2022年半年报，2022年上半年公司实现营收32.06亿元，同比增长99.82%；实现归母净利润2.4亿元，同比增长0.67%；实现扣非归母净利润2.68亿元，同比增长44.57%；实现EPS为0.2457元。 经营分析：Q2扣非归母净利显著增长。Q2公司扣非归母净利润1.76亿元，环比增长93.4%，同比增长27.5%，0.1亿元非经常损益主要为持股大洋电机所带来的公允价值变动亏损。Q2公司毛利率24.52%，环比增加1.51pcts，稀土原料价格传导顺利，盈利能力回升；销售费用率1.6%，环比减少2.2pcts；研发费用环比增长21%，公司通过对生产工艺和流程优化，实现降本增效。 钕铁硼产能持续扩张。目前公司钕铁硼坯料年产能1.5万吨，包头1.5万吨高性能钕铁硼毛坯项目已顺利开工，预计23年底投产。22-23年公司钕铁硼毛坯年产能将分别达到1.9万吨、3.4万吨。另外公司持续推进创新技术研发，目前已具备晶界扩散产能6000吨/年，预计Q3末将达到1万吨/年。聚焦三大下游应用领域。 风险提示：稀土原料价格波动风险；下游需求增长不及预期；人民币汇率波动风险等。 固生堂公告点评：优质医生壁垒高铸，中医服务网络逐步构建 袁维 袁维 医药健康研究中心 医疗首席分析师 事件: 8月3日，公司发布2022年中报业绩预告，预计2022年上半年实现净利润5400万元，2021年同期亏损3.50亿元，扭亏为盈。2022年上半年经调整净利润较2021年同期增长35%-41%，业绩增长超预期。 经营分析：“自建+并购”双轮驱动，中医医疗服务网络逐渐完善。公司通过“自建+并购”双轮驱动，广泛布局北京、上海、广州、深圳、佛山、中山、福州、南京、宁波及无锡等城市。2022年上半年，公司加大在中医医院领域的布局，6月1日，固生堂北京昆仑医院正式开业。 优质医师资源壁垒高筑，公司牢牢把握优质医生资源。一次性费用开支减少，公司净利润扭亏为盈。2021年上半年公司的可转换可赎回优先股及可转股债权产生公允价值亏损，同时产生一次性以股份为基础的付款，公司2022年上半年的权益结算以股份为基础的付款开支减少，因此净利润扭亏为盈。 风险提示：并购扩张不及预期风险、医保政策变化风险、医生流失风险。

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